何超 中國(guó)人民大學(xué)

一、研究目的、意義及展望

（一）研究目的

企業(yè)的規(guī)模或邊界問(wèn)題是企業(yè)理論的核心問(wèn)題，企業(yè)規(guī)模是衡量企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的重要因素[1]。不同產(chǎn)業(yè)類型的企業(yè)具有各自的特點(diǎn)，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的周期性變動(dòng)對(duì)不同產(chǎn)業(yè)企業(yè)規(guī)模的影響方向及程度可能存在差別，本文結(jié)合經(jīng)濟(jì)周期對(duì)企業(yè)的影響機(jī)制及企業(yè)規(guī)模的制約因素，為探究經(jīng)濟(jì)周期的變動(dòng)是否對(duì)不同產(chǎn)業(yè)類型企業(yè)的規(guī)模具有不同影響提供思路。

（二）研究意義

探究宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變動(dòng)對(duì)微觀企業(yè)的影響具有現(xiàn)實(shí)意義。對(duì)企業(yè)而言，研究結(jié)論的得出可以幫助企業(yè)結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)制定相應(yīng)的發(fā)展戰(zhàn)略，合理認(rèn)識(shí)企業(yè)規(guī)模變化的原因；對(duì)政府機(jī)關(guān)而言，發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)周期變動(dòng)對(duì)企業(yè)規(guī)模的影響規(guī)律后有利于決策機(jī)構(gòu)分析經(jīng)濟(jì)周期的后果，在相應(yīng)階段對(duì)不同產(chǎn)業(yè)制定相應(yīng)政策，維持國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展；對(duì)投資者而言，本文的研究結(jié)論有利于幫助相關(guān)投資機(jī)構(gòu)及人員做出正確的投資策略。

（三）研究展望

1.宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)可以在一定程度上表示宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)，但并不能直觀的描述經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的周期性特征，也不足以刻畫經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的階段性特征，因此后續(xù)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的研究中應(yīng)引入其他虛擬變量。

2.微觀企業(yè)通常是滯后于經(jīng)濟(jì)周期的，因此在考慮時(shí)應(yīng)增加對(duì)時(shí)滯的考慮。

3.隨著企業(yè)邊界理論研究的不斷深入，后續(xù)再對(duì)企業(yè)邊界的界定可進(jìn)一步劃分為縱向邊界、橫向邊界細(xì)化研究。

二、研究現(xiàn)狀

關(guān)于企業(yè)規(guī)模問(wèn)題，自古典經(jīng)濟(jì)學(xué)誕生起的一百多年時(shí)間里，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們進(jìn)行了努力探索，取得了豐碩的成果。其中代表理論可歸納概括為以下幾個(gè)方面：英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家亞當(dāng)·斯密在《國(guó)富論》中提出了交換傾向引起分工，分工導(dǎo)致勞動(dòng)生產(chǎn)率增長(zhǎng)。新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)派假設(shè)了利潤(rùn)最大化，企業(yè)的范圍是受技術(shù)因素的主導(dǎo)，當(dāng)產(chǎn)品的邊界成本等于邊界收益時(shí)，企業(yè)所確定的生產(chǎn)規(guī)模是最佳的。新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)派的美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉姆森分析的角度包括人、交易相關(guān)因素、交易的市場(chǎng)背景。結(jié)合理性人模型和行為金融模型，以資產(chǎn)專用性、交易的頻率及交易本身的不確定性三個(gè)維度分析交易的性質(zhì)，研究出企業(yè)邊界的確定準(zhǔn)則[2]。

三、理論分析與研究假設(shè)

（一）經(jīng)濟(jì)周期對(duì)企業(yè)的影響

經(jīng)濟(jì)周期對(duì)企業(yè)的影響，主要有傳統(tǒng)解釋、借貸解釋以及供給機(jī)制三種解釋，以下結(jié)合各理論對(duì)本文研究主題進(jìn)行理論分析[3]。

1.傳統(tǒng)解釋主要認(rèn)為經(jīng)濟(jì)波動(dòng)借助利率與匯率兩種方式對(duì)企業(yè)行為產(chǎn)生影響。①利率傳導(dǎo)機(jī)制主要是對(duì)貨幣供應(yīng)量的分析，當(dāng)貨幣供應(yīng)量減少時(shí)，利率增加，通過(guò)投資較難獲得高于利率的報(bào)酬率，企業(yè)會(huì)減少投資活動(dòng)，資產(chǎn)規(guī)模也會(huì)相應(yīng)縮小。②匯率傳導(dǎo)機(jī)制認(rèn)為，貨幣供給減少，利率就會(huì)上升。對(duì)于浮動(dòng)匯率制而言，會(huì)導(dǎo)致本幣升值，進(jìn)而出口下降。由于本幣購(gòu)買力增強(qiáng)，進(jìn)口商品增加，出口商品減少，企業(yè)投資意愿下降。

2.供給機(jī)制認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)通過(guò)邊際成本變化作用于存貨[4]。根據(jù)微觀經(jīng)濟(jì)理論，企業(yè)具有相同周期的邊際成本：經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張階段高，經(jīng)濟(jì)收縮階段低。這是因?yàn)閯趧?dòng)力成本發(fā)生了改變。擴(kuò)張時(shí)，勞動(dòng)力其成本增加，邊際利潤(rùn)低，這些成本大多數(shù)是加班津貼。然而產(chǎn)品的邊際利潤(rùn)卻與經(jīng)濟(jì)周期變化正好相背，邊際利潤(rùn)降低時(shí)，企業(yè)于會(huì)更加積極營(yíng)銷，大量出貨減少存貨，提高了投資效率[5]。

3.借貸觀點(diǎn)認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)會(huì)通過(guò)銀行貸款和企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表傳導(dǎo)至企業(yè)。①資產(chǎn)負(fù)債表渠道對(duì)企業(yè)的影響分為直接影響和間接影響，直接影響表現(xiàn)為，由于利率提高導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)價(jià)格下跌。公司估值下降，投資者的預(yù)期回報(bào)率降低，從而避免投資；間接影響為經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，消費(fèi)者減少消費(fèi)，導(dǎo)致企業(yè)收入減少，但由于生產(chǎn)存在固定成本，兩者疊加后企業(yè)利潤(rùn)下降，規(guī)模相應(yīng)減小。②銀行貸款渠道主要觀點(diǎn)為：中央銀行通過(guò)商業(yè)銀行向市場(chǎng)投放的貸款數(shù)量會(huì)影響企業(yè)的運(yùn)營(yíng)與擴(kuò)張。當(dāng)中央銀行提高法定存款準(zhǔn)備金利率，導(dǎo)致商業(yè)銀行貸款發(fā)放減少時(shí)，企業(yè)的投資規(guī)模和運(yùn)營(yíng)效率將出現(xiàn)較大程度地下降[6]。

由于不同產(chǎn)業(yè)具有不同的特點(diǎn)，在研究經(jīng)濟(jì)周期對(duì)企業(yè)規(guī)模的影響時(shí)應(yīng)對(duì)具體產(chǎn)業(yè)進(jìn)行分別研究。就傳統(tǒng)觀點(diǎn)而言，利率和匯率的變動(dòng)對(duì)企業(yè)存在普遍影響，無(wú)論何種產(chǎn)業(yè)類型的企業(yè)都會(huì)受到利率、匯率波動(dòng)的影響，此因素與產(chǎn)業(yè)相關(guān)性較小，因此在分析經(jīng)濟(jì)周期對(duì)不同產(chǎn)業(yè)企業(yè)規(guī)模的作用機(jī)理時(shí)不考慮利率匯率因素。就供給機(jī)制而言，由于我國(guó)勞動(dòng)力成本價(jià)格普遍低廉，供給機(jī)制在分析經(jīng)濟(jì)周期對(duì)我國(guó)企業(yè)規(guī)模的影響時(shí)存在一定局限，本文理論分析中亦不予考慮。就借貸觀點(diǎn)而言，銀行貸款渠道理論可用于研究經(jīng)濟(jì)周期對(duì)不同銀企關(guān)系下企業(yè)規(guī)模的影響，與產(chǎn)業(yè)關(guān)系較小；資產(chǎn)負(fù)債表渠道的間接影響引入消費(fèi)者需求這一中間機(jī)制，經(jīng)濟(jì)周期通過(guò)改變消費(fèi)者收入水平，作用于消費(fèi)者需求，消費(fèi)者對(duì)三大產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品需求的收入彈性不同，繼而對(duì)企業(yè)規(guī)模產(chǎn)生影響，這是經(jīng)濟(jì)周期對(duì)不同產(chǎn)業(yè)企業(yè)規(guī)模造成差異的主要原因。具體而言，經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)，失業(yè)人數(shù)增加，收入水平下降，對(duì)產(chǎn)品的需求量減少，企業(yè)產(chǎn)量減少，規(guī)模發(fā)生變化。需求的收入彈性度量產(chǎn)品需求量的相對(duì)變動(dòng)相應(yīng)于消費(fèi)者收入相對(duì)變動(dòng)的反應(yīng)程度，不同產(chǎn)品需求的收入彈性不同，因此不同產(chǎn)業(yè)企業(yè)規(guī)模的變動(dòng)隨經(jīng)濟(jì)周期變動(dòng)的程度可能不盡相同。

（二）三大產(chǎn)業(yè)的不同特點(diǎn)

由于各個(gè)行業(yè)的特點(diǎn)不同，各行業(yè)與經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)聯(lián)性不同，經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)險(xiǎn)對(duì)各個(gè)行業(yè)的影響程度也有所不同。三大產(chǎn)業(yè)中的不同特點(diǎn)分析如下：

1.第一產(chǎn)業(yè)，是指無(wú)須深加工就可直接供最終消費(fèi)者使用產(chǎn)品或原料的部門，包括農(nóng)、林、牧、漁業(yè)。第一產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品需求穩(wěn)定，除非遇到較大的自然災(zāi)害，年度間波動(dòng)幅度一般比較有限。

2.第二產(chǎn)業(yè)，是指以第一產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品或本產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)的半成品為基礎(chǔ)原料，并加工至產(chǎn)成品的產(chǎn)業(yè)部門。第二產(chǎn)業(yè)中的能源行業(yè)與基礎(chǔ)原材料產(chǎn)業(yè)處于產(chǎn)業(yè)鏈最前端。從理論上分析，經(jīng)濟(jì)周期繁榮時(shí)，絕大多數(shù)工業(yè)企業(yè)銷售增加，前景樂(lè)觀，企業(yè)有較強(qiáng)的投資沖動(dòng)，企業(yè)規(guī)模相應(yīng)擴(kuò)大；經(jīng)濟(jì)周期衰退時(shí)，絕大多數(shù)企業(yè)收入下降，擴(kuò)張乏力，企業(yè)投資意愿較弱。此外，第二產(chǎn)業(yè)企業(yè)規(guī)模普遍較大，在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中企業(yè)易面臨資金周轉(zhuǎn)困難，資金鏈的斷裂導(dǎo)致企業(yè)陷入困境，繼而擴(kuò)展至其上下游企業(yè)[7]。

3.第三產(chǎn)業(yè)，是指除第一、二產(chǎn)業(yè)以外的其他行業(yè)，其中傳播文化類企業(yè)與社會(huì)服務(wù)類企業(yè)（依據(jù)國(guó)泰安CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)對(duì)行業(yè)的劃分）較具代表性，經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)人們會(huì)適當(dāng)增加文化娛樂(lè)消費(fèi)以滿足心理需求、發(fā)泄不良情緒，由此分析傳播文化類企業(yè)規(guī)模理論上與經(jīng)濟(jì)周期呈反向變動(dòng)。消費(fèi)者對(duì)社會(huì)服務(wù)類企業(yè)的服務(wù)需求相對(duì)穩(wěn)定，故經(jīng)濟(jì)周期對(duì)社會(huì)服務(wù)類企業(yè)的規(guī)模影響不大。基于經(jīng)濟(jì)周期對(duì)企業(yè)的影響及三大產(chǎn)業(yè)企業(yè)的不同特點(diǎn)，本文認(rèn)為經(jīng)濟(jì)的周期性變動(dòng)對(duì)第一產(chǎn)業(yè)企業(yè)的規(guī)模影響不顯著，與第二產(chǎn)業(yè)企業(yè)的規(guī)模正相關(guān)，與第三產(chǎn)業(yè)中傳播文化類企業(yè)的規(guī)模負(fù)相關(guān)，對(duì)第三產(chǎn)業(yè)中社會(huì)服務(wù)類企業(yè)的規(guī)模影響不顯著。