張躍文

日前，路透社報(bào)道引用路孚特的調(diào)查數(shù)據(jù)稱，今年上半年中國企業(yè)在全球獲得股權(quán)融資320億美元，占全球股權(quán)融資的一半。由此可見，在當(dāng)下全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不明朗的情況下，全球投資者對(duì)中國公司和中國經(jīng)濟(jì)前景持樂觀預(yù)期。此外，路孚特的數(shù)據(jù)并沒有包括中國企業(yè)在中國股市的融資，實(shí)際上，疫情期間國內(nèi)資本市場(chǎng)也很優(yōu)異。從國內(nèi)外數(shù)據(jù)對(duì)比來看，國內(nèi)資本市場(chǎng)仍然是中國企業(yè)直接融資的主要場(chǎng)所，為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供了有力支持。

疫情發(fā)生以來，國內(nèi)股票市場(chǎng)沒有出現(xiàn)大幅震蕩，成交量反而明顯放大。債券市場(chǎng)表現(xiàn)也比較穩(wěn)定，現(xiàn)券成交額超過上年同期約30%，而且并沒有出現(xiàn)很多人所擔(dān)心的債券違約大幅度增加的情況。穩(wěn)定運(yùn)行的資本市場(chǎng)有力地增加了對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金供應(yīng)。上半年，國內(nèi)股票和債券發(fā)行不降反增。公開市場(chǎng)股權(quán)融資近6500億元，債券融資近26萬億元，其中企業(yè)發(fā)行的各類債務(wù)融資工具6.3萬億元，同比增加約2萬億元。三期抗疫特別國債先后順利發(fā)行，3.5萬億地方政府債順利發(fā)行。值得注意的是，在企業(yè)融資規(guī)模增加的情況下，融資成本卻明顯下降，如公司債券發(fā)行利率從上年同期的平均4.6%下降到4.1%，預(yù)計(jì)全年為企業(yè)減輕利息費(fèi)用在100億元以上。

上半年國內(nèi)資本市場(chǎng)表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，總結(jié)起來應(yīng)該與以下幾個(gè)因素關(guān)系密切：一是國家及時(shí)出臺(tái)疫情防控措施，各地執(zhí)行有力，企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)速度較快，投資者信心得以維護(hù)。二是確保企業(yè)生存和政府的經(jīng)濟(jì)刺激措施相應(yīng)增加了實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金需求，資本市場(chǎng)中的股票和債券發(fā)行有所增加。三是適度寬松的貨幣政策為資本市場(chǎng)帶來額外資金注入，使得市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)充裕。而一些新創(chuàng)設(shè)的直達(dá)企業(yè)貨幣政策工具，一定程

度上降低了市場(chǎng)對(duì)于企業(yè)債務(wù)違約的擔(dān)憂。四是去年以來我國股票市場(chǎng)的投資主線逐步集中到科技類股票，科技股總體受疫情負(fù)面影響較小，這不是單純的幸運(yùn)，市場(chǎng)對(duì)于科技股的青睞恰恰是中國經(jīng)濟(jì)謀求高質(zhì)量發(fā)展、決策層和廣大投資者把握住戰(zhàn)略機(jī)遇期的必然結(jié)果。五是科創(chuàng)板設(shè)立和股票發(fā)行注冊(cè)制改革總體符合市場(chǎng)預(yù)期，得到投資者廣泛認(rèn)可。上半年有57只股票在科創(chuàng)板上市，推動(dòng)市場(chǎng)股權(quán)融資規(guī)模擴(kuò)大，助推科技股投資持續(xù)升溫。

從國際資本流動(dòng)看，下半年國際資本涌入中國是大概率事件。而由于美國單方面的金融“脫鉤”企圖，中國企業(yè)在美國市場(chǎng)融資和上市的困難增加，國內(nèi)資本市場(chǎng)承擔(dān)的為中國企業(yè)融資任務(wù)更重。目前國內(nèi)資本市場(chǎng)12項(xiàng)改革舉措漸次實(shí)施，創(chuàng)業(yè)板改革落地，外資金融機(jī)構(gòu)和投資者更自由地進(jìn)入市場(chǎng)，國內(nèi)航母級(jí)券商誕生等等也有利于我國資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度的完善和市場(chǎng)效率的提高，有利于更好保護(hù)廣大投資者利益和吸引中長期資金入市。不過，短期內(nèi)我們也應(yīng)看到前期漲幅較大且缺乏明確業(yè)績預(yù)期的科技股回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)增加，國際熱錢流入等風(fēng)險(xiǎn)，盡量做好相關(guān)預(yù)案。▲

（作者是中國社會(huì)科學(xué)院金融研究所研究員）