胡東輝

平地一聲雷，有媒體報(bào)道，銀行要有券商牌照了。消息一出，券商不淡定了，投資者也不淡定了。證監(jiān)會(huì)趕忙發(fā)了個(gè)答記者問(wèn)，表示：“我們已關(guān)注到媒體報(bào)道，證監(jiān)會(huì)目前沒(méi)有更多的信息需要向市場(chǎng)通報(bào)。發(fā)展高質(zhì)量投資銀行是貫徹落實(shí)國(guó)務(wù)院關(guān)于資本市場(chǎng)發(fā)展決策部署的需要，也是推進(jìn)和擴(kuò)大直接融資的重要手段。關(guān)于如何推進(jìn)，有多種路徑選擇，現(xiàn)尚在討論中。不管通過(guò)何種方式，都不會(huì)對(duì)現(xiàn)有行業(yè)格局形成大的沖擊?！?/p>

銀行重回混業(yè)經(jīng)營(yíng)？

證監(jiān)會(huì)的意思很明白，這事還在討論中。事，肯定是好事，大方向已經(jīng)定了，只是選擇何種路徑、通過(guò)何種方式實(shí)施的問(wèn)題。至于“不會(huì)對(duì)現(xiàn)有行業(yè)格局形成大的沖擊”，不這么說(shuō)還能怎么說(shuō)？既然已經(jīng)點(diǎn)到了這一點(diǎn)，說(shuō)明沖擊肯定是會(huì)有的，就看影響程度大小了。因此，券商股對(duì)此做出較大反應(yīng)也就很自然了。不過(guò)證監(jiān)會(huì)的答記者問(wèn)還是有效安撫了市場(chǎng)，畢竟還沒(méi)有開(kāi)始實(shí)施嘛，也沒(méi)有明確的時(shí)間表。A股歷來(lái)是今朝有酒今朝醉的，所以券商股巨震之后又堅(jiān)挺了起來(lái)。

銀行擁有券商牌照，其實(shí)并不是新鮮事?，F(xiàn)在的很多大券商，都是銀行的子子孫孫，早期哪一家券商不是從銀行派生出來(lái)的？有的券商是從信托公司派生出來(lái)，但信托公司最早也是從銀行派生出來(lái)的，所以券商都和銀行有千絲萬(wàn)縷的關(guān)系。當(dāng)時(shí)這種業(yè)態(tài)叫混業(yè)經(jīng)營(yíng)，這也是從海外學(xué)來(lái)的。后來(lái)發(fā)現(xiàn)銀行從事信托和證券風(fēng)險(xiǎn)較大，海外又開(kāi)始分業(yè)經(jīng)營(yíng)，銀行就只做銀行的業(yè)務(wù)。國(guó)內(nèi)也逐步接受了這種理念，實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)，這個(gè)規(guī)矩還被寫(xiě)入了《商業(yè)銀行法》。誰(shuí)也沒(méi)有想到，現(xiàn)在手風(fēng)琴又拉了回來(lái)，銀行似乎又要回歸混業(yè)經(jīng)營(yíng)了。

投行業(yè)務(wù)銀行力壓券商

銀行、信托、券商，有一個(gè)統(tǒng)稱，都叫金融機(jī)構(gòu)，因?yàn)樗鼈兩砩隙剂魈手敖鹑诘难?，血脈都來(lái)自銀行，都天然具有金融的基因。銀行有金融集團(tuán)夢(mèng)，當(dāng)初分業(yè)經(jīng)營(yíng)是萬(wàn)般不舍，如果現(xiàn)在可以混業(yè)經(jīng)營(yíng)，金融集團(tuán)夢(mèng)又可以做起來(lái)了。券商體量雖然小，但又何嘗沒(méi)有金融集團(tuán)夢(mèng)？如果沒(méi)有限制，券商也想染指銀行業(yè)務(wù)。券商都有很深的銀行情結(jié)，明明是證券發(fā)行部，偏偏要改名叫做投資銀行部，就是要往銀行身上靠，畢竟還是銀行財(cái)大氣粗，更加高大上。

銀行要做券商業(yè)務(wù)，跟券商競(jìng)爭(zhēng)，實(shí)力擺在那里，券商怕不怕？券商可能并不怕經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)，盡管銀行的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)似乎更多，但現(xiàn)在早已過(guò)了拼營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的時(shí)代了。隨著老一代股民逐步退出歷史舞臺(tái)，現(xiàn)在的股民天天往證券營(yíng)業(yè)部跑的已經(jīng)越來(lái)越少了，一個(gè)手機(jī)就可以搞定一切了，所以營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的優(yōu)勢(shì)并不是決定性因素。

銀行給券商帶來(lái)的真正壓力在投行業(yè)務(wù)方面，銀行的觸角是全方位的，這個(gè)優(yōu)勢(shì)比券商可大多了。競(jìng)爭(zhēng)投行項(xiàng)目，在很大程度上就是拼資源，券商的資源哪里比得上銀行呢？哪家企業(yè)不需要貸款？這事券商干不了，過(guò)去逼急的時(shí)候券商也為企業(yè)變相提供貸款，這個(gè)當(dāng)然上不得臺(tái)面，但銀行上得了這個(gè)臺(tái)面，券商怎么跟銀行競(jìng)爭(zhēng)？IPO是券商業(yè)務(wù)中利潤(rùn)最豐厚的一塊，如果這塊業(yè)務(wù)被銀行奪走大半，那券商的日子就真不好過(guò)了。

銀行券商分分合合正常事

銀行與券商分分合合，其實(shí)也很正常。說(shuō)穿了，大家原本就是一家人，券商真沒(méi)啥好擔(dān)心的，券商從業(yè)人員也沒(méi)啥好擔(dān)心的，大不了券商再重投銀行麾下，大樹(shù)底下好乘涼。銀行真拿到了券商牌照，大概率會(huì)通過(guò)收購(gòu)券商來(lái)迅速切入券商業(yè)務(wù)。到時(shí)候日子過(guò)得不那么好的券商也多了一條出路，甚至可以待價(jià)而沽，優(yōu)秀的從業(yè)人員也會(huì)變得更吃香，這應(yīng)該是雙贏的事。當(dāng)然，行業(yè)格局肯定會(huì)和以前不太一樣了。

不過(guò)對(duì)券商股來(lái)說(shuō)，情況就變得比較復(fù)雜一點(diǎn)。為什么給銀行發(fā)券商牌照的消息一經(jīng)傳出，券商股就跌了，證監(jiān)會(huì)一澄清，券商股就又緩過(guò)來(lái)了呢？說(shuō)明大多數(shù)投資者還是認(rèn)為這對(duì)券商股是利空消息。按說(shuō)這對(duì)銀行股是利好，為什么銀行股卻反應(yīng)不大？因?yàn)殂y行太大，多塊券商牌照，影響沒(méi)那么大。但券商在很大程度上還是要靠天吃飯的，對(duì)行情的依賴很大，如果再有個(gè)什么不確定因素沖擊，投資者一時(shí)確實(shí)是辨別不清的。