呂曉菲

高速公路PPP項(xiàng)目的實(shí)施離不開資金籌集，PPP模式作為新型融資模式，可促成政府和社會資本的合作，獲得市場配套的完備資金。本文介紹了PPP模式的內(nèi)涵和特征，并通過具體實(shí)例說明了PPP模式下，建筑企業(yè)參與高速公路項(xiàng)目投資的可行性因素分析供大家參考。

高速公路PPP項(xiàng)目建設(shè)對于資金的注投有較高的要求，與其他項(xiàng)目相比，高速公路建設(shè)所需要的資金額巨大，項(xiàng)目合作周期更長，在充分利用社會資本的前提下，項(xiàng)目建設(shè)容易產(chǎn)生收支失衡的情況，積極轉(zhuǎn)變思路，引入PPP模式增加政府公共部門和社會資本深度合作，充分發(fā)揮讓專業(yè)的人做專業(yè)的事的原則，能有效促使社會資本在市場運(yùn)作機(jī)制中合理運(yùn)行，提高項(xiàng)目建設(shè)的科學(xué)性和有效性。但作為建筑企業(yè)普遍缺乏投資理念和專業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)識別體系，盲目從事與自身發(fā)展不相適應(yīng)的、未來收益預(yù)期不佳的PPP項(xiàng)目，勢必會造成投資失敗，資金鏈斷裂，銀行貸款無法償還，甚至于破產(chǎn)的局面，如何科學(xué)合理的進(jìn)行項(xiàng)目前期可行性分析，篩選優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，對建筑企業(yè)來說尤為重要。

一、PPP模式概述

為保證現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域項(xiàng)目順利實(shí)施，建設(shè)期間的資金合理化流轉(zhuǎn)，PPP項(xiàng)目管理模式應(yīng)運(yùn)而生，與其他管理模式相比，PPP項(xiàng)目引入社會資本參與，大大減少了政府投資負(fù)擔(dān)及風(fēng)險(xiǎn)。PPP模式是一種通過政府、社會資本共同簽署特許經(jīng)營協(xié)議，明確彼此之間權(quán)責(zé)利益關(guān)系的現(xiàn)代化項(xiàng)目管理方法。在此管理模式支持下，資本合作融資模式得到了調(diào)整，是現(xiàn)代化的基礎(chǔ)性設(shè)施建設(shè)中比較常見的一種投資模式。

PPP項(xiàng)目管理模式具有風(fēng)險(xiǎn)高、周期長、合同管理社會資本主導(dǎo)、資源利用效率高的特點(diǎn)。

一般采用PPP模式的項(xiàng)目規(guī)劃周期為10-30年，這種長周期的項(xiàng)目工程在項(xiàng)目招投標(biāo)管理、資金籌措、施工規(guī)劃和正式實(shí)施中，都會面臨較高的風(fēng)險(xiǎn)問題。政府和社會資本通過簽署特許經(jīng)營協(xié)議的方式，將建設(shè)項(xiàng)目交由社會資本組織實(shí)施和運(yùn)營，政府在此環(huán)節(jié)中僅起到監(jiān)督和監(jiān)管的作用。PPP模式可有效利用社會資本的資金實(shí)力和信用籌措資金，避免政府在項(xiàng)目建設(shè)期間大量資金投入，降低政府負(fù)債，保證工程項(xiàng)目的建設(shè)質(zhì)量。

二、建筑企業(yè)參與高速公路PPP項(xiàng)目投資的可行性分析

1.充分結(jié)合企業(yè)性質(zhì)、市場定位、市場營銷思路篩選項(xiàng)目

首先要分析梳理企業(yè)的業(yè)務(wù)方向，根據(jù)企業(yè)自身的性質(zhì)特點(diǎn)確定參與領(lǐng)域，按照企業(yè)的市場定位、資源優(yōu)勢、現(xiàn)金流等多項(xiàng)原則，對重點(diǎn)項(xiàng)目進(jìn)行細(xì)篩梳理，分層次、分重點(diǎn)的主動跟蹤，精準(zhǔn)發(fā)力。項(xiàng)目追蹤過程中充分調(diào)動工程、經(jīng)營、財(cái)務(wù)等各項(xiàng)資源，必要時(shí)尋求第三方專家協(xié)助跟蹤談判，努力爭取優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)較高利益。

2.回歸投資本源，對項(xiàng)目進(jìn)行科學(xué)的經(jīng)濟(jì)分析測算

投資項(xiàng)目的決策往往都依據(jù)財(cái)務(wù)分析，通過預(yù)測分析該項(xiàng)目的現(xiàn)金流量情況、盈利能力和盈利水平，可以選出合適的財(cái)務(wù)方案、技術(shù)方案，獲得最佳的經(jīng)濟(jì)效果。建筑企業(yè)參與高速公路PPP項(xiàng)目一般情況下需要重點(diǎn)關(guān)注的投資指標(biāo)有：資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、項(xiàng)目動態(tài)投資回收期3個(gè)強(qiáng)制性指標(biāo)和項(xiàng)目財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值一個(gè)參考性指標(biāo)。

資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率屬于融資后的分析，考慮到了項(xiàng)目的資金來源，項(xiàng)目資金由項(xiàng)目資本金和債務(wù)資金組成，在現(xiàn)金流量表中，現(xiàn)金流出中包括了還本和付息。所以此分析是考慮了融資的情況下，判定投資人對投資獲利最低的期望值，即最低可以接受的收益率判定。

財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率是判斷項(xiàng)目是否可行的指標(biāo)，是融資前的分析，不考慮融資及融資成本時(shí)的收益率，在現(xiàn)金流量表中不包括借款的還本和付息，主要是用于評價(jià)這個(gè)項(xiàng)目理論上的可行性。

項(xiàng)目動態(tài)投資回收期是反應(yīng)項(xiàng)目投資回收能力的重要指標(biāo)。動態(tài)投資回收期克服了傳統(tǒng)的靜態(tài)投資回收期不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的缺點(diǎn)，即考慮時(shí)間因素對貨幣價(jià)值的影響，使投資指標(biāo)與利潤指標(biāo)在時(shí)間上具有可比性條件下，計(jì)算出投資回收期。

財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是反映項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)獲利能力的動態(tài)評價(jià)指標(biāo)。擬建項(xiàng)目按部門或行業(yè)的基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率，將計(jì)算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)起點(diǎn)年份 (基準(zhǔn)年) 的現(xiàn)值累計(jì)數(shù)，是企業(yè)經(jīng)濟(jì)評價(jià)的輔助指標(biāo)。當(dāng)財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值大于或等于零的時(shí)候，它表明項(xiàng)目的盈利率不低于投資機(jī)會成本的折現(xiàn)率，項(xiàng)目被認(rèn)為是可以接受的。而當(dāng)財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值為負(fù)值時(shí)，項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上不可行。

下面以某國企參與的某條高速公路PPP項(xiàng)目為具體實(shí)例，進(jìn)行可行性分析。

某高速公路是《國家公路網(wǎng)規(guī)劃（2013-2030年）》中的G2京滬高速聯(lián)絡(luò)線，也是京津冀核心區(qū)域相互聯(lián)系的一條重要高速干線。路線全長約12.508km，雙向六車道，有互通立交2處，服務(wù)區(qū)1處，收費(fèi)站2處，特大橋1座，大橋2座，橋梁占比35%。項(xiàng)目采用“PPP+BOT+政府可行性缺口補(bǔ)助”模式實(shí)施，當(dāng)?shù)馗咚偌瘓F(tuán)與社會資本共同出資組建項(xiàng)目公司，出資比例為5%：95%；該項(xiàng)目建設(shè)期可獲得7億元國家補(bǔ)貼，3億元市級補(bǔ)貼；總投資31.65億，運(yùn)營期（收費(fèi)期）為25年。

此項(xiàng)目就是利用民間資本暨PPP項(xiàng)目推介會為契機(jī)，社會資本組成營銷小組，就推介會上介紹的PPP項(xiàng)目進(jìn)行積極對接聯(lián)系和各種渠道的信息收集，經(jīng)過對多個(gè)項(xiàng)目跟蹤研究篩選出一部分項(xiàng)目，并按輕重緩急來開展工作，最終將此高速公路PPP項(xiàng)目作為重點(diǎn)跟蹤優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，主要原因如下：

（1）政治性項(xiàng)目：此條高速公路不但是國家高速公路網(wǎng)的重要組成部分，而且是京津冀核心區(qū)域相互聯(lián)系的一條重要高速干線，區(qū)域具有較大的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿?，?xiàng)目功能顯著，并且?guī)в姓紊实捻?xiàng)目將會為項(xiàng)目建設(shè)實(shí)施增加綠色通道。

（2）戰(zhàn)略性項(xiàng)目：該項(xiàng)目是當(dāng)?shù)氐谝粋€(gè)高速公路PPP項(xiàng)目，是當(dāng)?shù)亟煌ㄟ\(yùn)輸委員會及項(xiàng)目所在地政府的重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目，將能為公司屬地化發(fā)展、區(qū)域化布局帶來重大影響。

（3）關(guān)注度高項(xiàng)目：該項(xiàng)目2018年11月份準(zhǔn)備資格預(yù)審，參與項(xiàng)目推介會的企業(yè)40余家，包括部分意向貸款金融機(jī)構(gòu)，競爭非常激烈。本項(xiàng)目采用兩階段招標(biāo)，資格預(yù)審采用合格制，投標(biāo)階段競爭報(bào)價(jià)，包括工期、可行性缺口補(bǔ)貼報(bào)價(jià)等。

（4）風(fēng)險(xiǎn)可防范項(xiàng)目：對本項(xiàng)目運(yùn)營收益預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、政府可行性缺口補(bǔ)助支付風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目合法合規(guī)性風(fēng)險(xiǎn)均進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)評估及防范措施。 社會資本委托專業(yè)機(jī)構(gòu)對本項(xiàng)目進(jìn)行了實(shí)地0D調(diào)查，出具的詳細(xì)報(bào)告充分評估了項(xiàng)目可行性。項(xiàng)目所屬地方經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚，同時(shí)項(xiàng)目納入財(cái)政部PPP項(xiàng)目庫，對政企雙方均有強(qiáng)力的約束和監(jiān)管，原則上可以如期支付政府可行性缺口補(bǔ)助資金。融資貸款以項(xiàng)目公司為主體，本項(xiàng)目為經(jīng)營性收費(fèi)公路項(xiàng)目，以項(xiàng)目經(jīng)營收費(fèi)權(quán)質(zhì)押等方式向銀行貸款，且本項(xiàng)目貸款額度較低，同時(shí)項(xiàng)目處于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的地區(qū)，金融市場區(qū)位優(yōu)勢明顯，預(yù)計(jì)可順利實(shí)現(xiàn)融資落實(shí)。本項(xiàng)目“兩評一案”已經(jīng)批復(fù)，工程可行性研究報(bào)告也已獲得交通部批復(fù)，具備了PPP項(xiàng)目招標(biāo)的基礎(chǔ)條件。

（5）效益顯著性項(xiàng)目：本項(xiàng)目采用PPP模式投資，在具有政府約定年度可行性缺口補(bǔ)助的條件下，投資效益較為顯著，且投資風(fēng)險(xiǎn)可控，具有投資價(jià)值。社會投資人按施工總承包模式負(fù)責(zé)工程施工，有利于拉動基建主業(yè)，提升主業(yè)當(dāng)期收益能力和收益水平，符合企業(yè)整體發(fā)展戰(zhàn)略。根據(jù)企業(yè)自行制定的評價(jià)指標(biāo)基準(zhǔn)值計(jì)算，分析各項(xiàng)指標(biāo)均滿足投資指標(biāo)要求，決策參與此條高速公路PPP項(xiàng)目投資。

項(xiàng)目于2019年3月19日獲取中標(biāo)通知書，項(xiàng)目的中標(biāo)意義巨大。本項(xiàng)目不僅是某市的第一條高速公路PPP項(xiàng)目，也是公司在當(dāng)?shù)貐^(qū)域發(fā)展的開拓性項(xiàng)目；該項(xiàng)目的順利實(shí)施，可以充分體現(xiàn)該企業(yè)在PPP模式下的融資、管理、施工等各方面能力，公司在當(dāng)?shù)氐腜PP項(xiàng)目品牌也將深入人心，為后期當(dāng)?shù)仨?xiàng)目開發(fā)打好堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，并且通過該項(xiàng)目公司可以培養(yǎng)一批PPP項(xiàng)目管理的專業(yè)人才，同時(shí)在當(dāng)?shù)乜苫虻靡欢ǖ纳鐣Y源網(wǎng)；從而為企業(yè)更好的滾動開發(fā)打下良好基礎(chǔ)。

通過以上案例說明PPP模式下建筑企業(yè)參與高速公路項(xiàng)目投資需要進(jìn)行可行性分析對項(xiàng)目篩選、跟蹤及最終獲取投資資格具有重大意義。

三、結(jié)語

綜上所述，PPP項(xiàng)目的開拓需要結(jié)合企業(yè)的發(fā)展需求，投融資能力，同時(shí)，也需要結(jié)合政府方的需求與支持能力，成功的PPP項(xiàng)目是體現(xiàn)政企雙方互惠互利，協(xié)作共贏的合作模式。對此，相關(guān)領(lǐng)域的工作人員在進(jìn)行項(xiàng)目組織規(guī)劃和招投標(biāo)管理中，明確投資重點(diǎn)考慮因素，對項(xiàng)目進(jìn)行精準(zhǔn)跟蹤、篩選，在PPP模式下推進(jìn)項(xiàng)目建設(shè)順利進(jìn)行，以獲取更多效益。