郝存河

摘?要：伴隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展從能源拉動(dòng)期、能源驅(qū)動(dòng)期到科技驅(qū)動(dòng)期，未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間能源的利用以物理能、化學(xué)能和核能等多種形式并存。原油作為能源及廣泛的化工用途，其生產(chǎn)、運(yùn)輸、儲(chǔ)存的便捷與使用成本及價(jià)格的低廉使得其在這段時(shí)間內(nèi)不可或缺。但受我國(guó)富煤少油的自然地質(zhì)條件所限，原油進(jìn)口量大、對(duì)外依存度高的局面很難改變，為此完善原油期貨交易制度，充分發(fā)揮原油期貨的投機(jī)獲利、套期保值功能以實(shí)現(xiàn)其價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能屬性，從而維護(hù)國(guó)際原油市場(chǎng)的穩(wěn)定。同時(shí)我國(guó)原油消費(fèi)量大，進(jìn)口及生產(chǎn)、加工、銷售周期長(zhǎng)，保證充足的原油儲(chǔ)備容量及儲(chǔ)備量，一方面是期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨的需要，另一方面可以通過(guò)調(diào)節(jié)原油市場(chǎng)的供給量來(lái)實(shí)現(xiàn)國(guó)際原油市場(chǎng)的價(jià)格穩(wěn)定，以避免供給側(cè)限產(chǎn)及國(guó)際石油資本壟斷造成的局部時(shí)段的原油緊缺與價(jià)格高漲的不良影響，確保我國(guó)的能源獨(dú)立戰(zhàn)略有效實(shí)施，保證我國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步發(fā)展。

關(guān)鍵詞：能源獨(dú)立?原油期貨?價(jià)格發(fā)現(xiàn)?原油儲(chǔ)備?彈性需求

一、引言

蒸汽機(jī)的發(fā)明將能源利用從自然循環(huán)時(shí)代推進(jìn)到加速利用自然儲(chǔ)存能源、增加以CO2為主的碳排放時(shí)代。

碳排放時(shí)代，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，不僅在不斷消耗大自然賦予我們的化石能源（自然形成—無(wú)機(jī)學(xué)說(shuō)，生物間通過(guò)光合作用、能量傳遞長(zhǎng)期積累演化形成—有機(jī)學(xué)說(shuō)），還打破了能源的循環(huán)利用，破壞了大氣與地表（及地殼）的平衡。提高了大氣中以CO2為主的含碳量，形成了大氣的溫室效應(yīng)，使人類生存環(huán)境不斷惡化。隨著科學(xué)的發(fā)展及技術(shù)的進(jìn)步，為了保護(hù)人類賴以生存的環(huán)境，人們會(huì)努力經(jīng)由純碳、高含碳、低含碳能源，最終邁向碳循環(huán)及無(wú)碳的能源利用時(shí)代。

在未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間能源的利用以物理能（太陽(yáng)能、地?zé)崮?、風(fēng)能、水資源能等）、化學(xué)能（生物質(zhì)、煤、石油、天然氣及氫等）和核能等多種形式并存。為了保證國(guó)家的能源安全及國(guó)民經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行，降低能源風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)提出了能源獨(dú)立戰(zhàn)略。

由于原油作為能源及廣泛的化工用途，其生產(chǎn)、運(yùn)輸、儲(chǔ)存的便捷與使用成本及價(jià)格的低廉使其在這段時(shí)間內(nèi)不可或缺。這就需要做好原油期貨及原油儲(chǔ)備，以避免供給側(cè)限產(chǎn)及國(guó)際石油資本壟斷造成局部時(shí)段的原油緊缺與價(jià)格高漲的不良影響，從而確保我國(guó)的能源獨(dú)立戰(zhàn)略有效實(shí)施。

二、能源獨(dú)立戰(zhàn)略

（一）我國(guó)能源生產(chǎn)、消費(fèi)現(xiàn)狀

按照國(guó)家統(tǒng)計(jì)局能源統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)測(cè)算，我國(guó)能源消費(fèi)彈性系數(shù)取2000年至2018年均值為0677?（取2009年至2018年均值為0449），2019年能源消費(fèi)總量為486000萬(wàn)噸標(biāo)準(zhǔn)煤，是1978年57144萬(wàn)噸標(biāo)準(zhǔn)煤的8505倍，相應(yīng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)總量為1256倍（1894倍）。如表1、圖1所示。

其中2019年煤炭消費(fèi)總量280422萬(wàn)噸標(biāo)準(zhǔn)煤，是1978年40401萬(wàn)噸標(biāo)準(zhǔn)煤的6941倍;2019年石油消費(fèi)總量91854萬(wàn)噸標(biāo)準(zhǔn)煤（1噸油當(dāng)量=14286噸標(biāo)準(zhǔn)煤），是1978年12972萬(wàn)噸標(biāo)準(zhǔn)煤的7081倍;2019年天然氣消費(fèi)總量39366萬(wàn)噸標(biāo)準(zhǔn)煤，是1978年1829萬(wàn)噸標(biāo)準(zhǔn)煤的21523倍;?2019年一次電力及其他能源消費(fèi)總量74358萬(wàn)噸標(biāo)準(zhǔn)煤，是1978年1943萬(wàn)噸標(biāo)準(zhǔn)煤的38270倍。

我國(guó)從1978年以煤炭、石油為主的出口國(guó)，到2019年變成了以石油、天然氣為主的進(jìn)口大國(guó)，如圖1所示，實(shí)現(xiàn)了能源出口帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到能源驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的轉(zhuǎn)變。其中1978年出口煤炭3726萬(wàn)噸標(biāo)準(zhǔn)煤，出口石油1904萬(wàn)噸標(biāo)準(zhǔn)煤;2019年進(jìn)口石油64461萬(wàn)噸標(biāo)準(zhǔn)煤（是國(guó)內(nèi)產(chǎn)量的2353%），進(jìn)口天然氣16737萬(wàn)噸標(biāo)準(zhǔn)煤（是國(guó)內(nèi)產(chǎn)量的739%）。

這就說(shuō)明我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的同時(shí)，能源安全存在一定隱患，值得慶幸的是我國(guó)除煤、石油及天然氣以外一次電力及其他能源生產(chǎn)占比從1978年的31%提高到了188%，如圖2所示。其中水電、核電、風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電合計(jì)19770億kW/h，折合60693萬(wàn)噸標(biāo)準(zhǔn)煤。

國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至2020年一季度末，我國(guó)可再生能源發(fā)電累計(jì)裝機(jī)達(dá)到802億千瓦，同比增長(zhǎng)84%。其中，水電裝機(jī)357億千瓦、風(fēng)電裝機(jī)213億千瓦、光伏發(fā)電裝機(jī)208億千瓦、生物質(zhì)發(fā)電裝機(jī)2406萬(wàn)千瓦，分別同比增長(zhǎng)13%，124%，156%和193%。

截至目前，我國(guó)受富煤少油的自然地質(zhì)所限，消費(fèi)能源主要以煤資源為主。盡管油氣主要靠進(jìn)口，由于油氣的相對(duì)廉價(jià)及運(yùn)輸、儲(chǔ)存及使用的便捷使其成為了我國(guó)的第二大消費(fèi)能源。一次電力及其他能源增長(zhǎng)可觀，也是我國(guó)乃至世界發(fā)展的方向。

（二）能源獨(dú)立戰(zhàn)略

發(fā)展綠色能源、循環(huán)能源、低碳能源，多種能源形式并存，減少油氣能源進(jìn)口，降低過(guò)度依賴進(jìn)口存在的風(fēng)險(xiǎn)，是我國(guó)實(shí)現(xiàn)綠色能源獨(dú)立戰(zhàn)略的有力保障。

2020年4月21日美國(guó)能源部長(zhǎng)丹·布魯耶特，在應(yīng)對(duì)2020年疫情及油價(jià)暴跌“黑天鵝事件”，回應(yīng)美國(guó)能源挑戰(zhàn)時(shí)提出：①大力推動(dòng)下一代能源創(chuàng)新;②新能源獨(dú)立戰(zhàn)略;③與沙特組建“能源卡塔爾組織”，進(jìn)一步控制全球原油市場(chǎng)。

這也告訴我們，不進(jìn)行能源創(chuàng)新就要落后，能源不獨(dú)立就要被控制。

2020年4月鄒才能院士等提出中國(guó)“能源獨(dú)立”三步走戰(zhàn)略。

第一步（2020—2035年）實(shí)施“潔煤穩(wěn)油增氣，大力提高新能源”的路徑，實(shí)現(xiàn)“供給安全”;第二步（2035—2050年）實(shí)施“降煤炭、穩(wěn)油氣、增新能源”的路徑，依靠“國(guó)內(nèi)生產(chǎn)+海外權(quán)益”模式實(shí)現(xiàn)“生產(chǎn)自主”;第三步（2050—2100年）實(shí)施“氫能社會(huì)、新能源主導(dǎo)、顛覆性技術(shù)實(shí)現(xiàn)”的路徑，依靠“新能源+智能源”力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)“能源獨(dú)立”。

三步走戰(zhàn)略，預(yù)計(jì)從2019年能源消費(fèi)327×108t油當(dāng)量，到2030年達(dá)到峰值44×108t油當(dāng)量，到2035年、2050年、2100年分別降至40×108t、36×108t、30×108t油當(dāng)量，降低煤炭、石油及天然氣占比，提高新能源占比，如圖3所示，也與能源驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展逐步向科技驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)變相適應(yīng)。

“能源獨(dú)立”三步走戰(zhàn)略，受制于能源技術(shù)瓶頸的突破，如果關(guān)鍵技術(shù)瓶頸能夠及早突破，那“能源獨(dú)立”三步走戰(zhàn)略可能會(huì)早于預(yù)期。

（三）能源技術(shù)瓶頸

能源的利用是以物理能、化學(xué)能、核能轉(zhuǎn)換為電能、熱能或可用燃料為基礎(chǔ)的，能量轉(zhuǎn)換（見圖4）。要突破獨(dú)立能源戰(zhàn)略的技術(shù)瓶頸需要通過(guò)理論進(jìn)步、科技進(jìn)步，打開非常規(guī)能源、新能源的成本、價(jià)格使用窗口。

1非常規(guī)油氣技術(shù)

相對(duì)于常規(guī)油氣（圈閉油氣），非常規(guī)油氣（頁(yè)巖油氣、致密油氣）埋深更深，富集程度更差，再加上我國(guó)地表地貌復(fù)雜，致使我國(guó)非常規(guī)油氣開采難度大，成本高，以致沒有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，所以要突破這種瓶頸，必須通過(guò)科技進(jìn)步尋找突破，從而打開成本、價(jià)格使用窗口。

2碳循環(huán)技術(shù)

采用煤炭、石油、天然氣等化石能源及生物質(zhì)能是通過(guò)燃燒獲取所需能量，但也伴隨CO2排放的增加。

從有機(jī)學(xué)說(shuō)的角度看，煤炭、石油、天然氣等化石能源及生物質(zhì)能都是基于光合作用形成的。光合作用方程：

6CO2+6H2O（光照、葉綠體）→C6H12O6（CH2O）+6O2;二氧化碳+水=光（條件）?葉綠體（場(chǎng)所）→有機(jī)物（儲(chǔ)存能量）+氧氣。

通過(guò)光合作用自然形成煤炭、石油、天然氣等化石能源及生物質(zhì)能是個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程。若將這個(gè)過(guò)程工廠化，通過(guò)CO2和H2O反應(yīng)生成甲烷（CH4），再通過(guò)甲烷（CH4）反應(yīng)生成汽油、柴油，這樣就可以解決碳循環(huán)問(wèn)題。若這一技術(shù)瓶頸能夠突破，既可解決燃料油的問(wèn)題，也可解決CO2的排放問(wèn)題。

但這需要建立在相對(duì)“過(guò)?！钡碾娔芑A(chǔ)之上，包括太陽(yáng)能、風(fēng)能、水資源能（河流、洋流及潮汐）和地?zé)岬任锢砟芗昂四馨l(fā)電。

氫化學(xué)能源的利用也是如此。

3核能源技術(shù)

我國(guó)核資源相對(duì)豐富，但核反應(yīng)，無(wú)論是聚變還是裂變都會(huì)產(chǎn)生核輻射（如核反應(yīng)方程：A+a→B+b?或簡(jiǎn)寫為：?A（a，b）B;3H+2H→4He+n+Q?Q=176MeV）。如果輻射環(huán)境安全管理與評(píng)價(jià)不到位，將會(huì)打破現(xiàn)有的生態(tài)平衡，破壞我們的生存環(huán)境，所以核能的利用必須把輻射環(huán)境安全管理與評(píng)價(jià)放在首位。

4充電及蓄電技術(shù)

電能具有即發(fā)、即輸、即用的特點(diǎn)，所以需要存電、蓄電來(lái)補(bǔ)充其使用的不足，蓄電、存電首先應(yīng)采用發(fā)電穩(wěn)定性相對(duì)較差的太陽(yáng)能、風(fēng)能、水能（河流、洋流及潮汐）及地?zé)岬葷崈裟馨l(fā)電進(jìn)行（以免增加CO2的排放及核能輻射）。這樣快速存電及電池容量的問(wèn)題就顯得尤為突出，解決了快速存電及電池容量的問(wèn)題，就為新能源汽車推廣等奠定了基礎(chǔ)。

從“能源獨(dú)立”三步走戰(zhàn)略及能源技術(shù)瓶頸可以看出，今后很長(zhǎng)一段時(shí)間，國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展離不開石油。同時(shí)受我國(guó)自然地質(zhì)富煤少油國(guó)情所限，長(zhǎng)時(shí)間原油對(duì)外依存度大（即大量靠原油進(jìn)口）的局面難以改變。這就需要增加我國(guó)在世界石油市場(chǎng)的話語(yǔ)權(quán)，從而保證原油進(jìn)口價(jià)格合理，原油進(jìn)口節(jié)奏到位。

期貨市場(chǎng)價(jià)格在國(guó)際石油定價(jià)中扮演了主要角色。國(guó)際原油市場(chǎng)許多長(zhǎng)期貿(mào)易合同大多以一種或幾種參照原油（基準(zhǔn)油）為基準(zhǔn)，在交貨或提單日前后某一段時(shí)間的現(xiàn)貨價(jià)格、期貨價(jià)格，或某報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu)的報(bào)價(jià)相聯(lián)系通過(guò)公式計(jì)算法計(jì)算出來(lái)的基礎(chǔ)價(jià)格，加上升貼水作為原油貿(mào)易的最終結(jié)算價(jià)格?（在某一特定地點(diǎn)和特定時(shí)間內(nèi)，某一特定商品的期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格成為期貨升水，期貨價(jià)格低于現(xiàn)貨價(jià)格成為期貨貼水），即P=A+D，式中，P為石油結(jié)算價(jià)格，A為基準(zhǔn)價(jià)格;D為升貼水。我國(guó)大慶出口的原油就是以印度尼西亞的米納斯原油作為定價(jià)基準(zhǔn)的。

完善原油期貨（對(duì)買方實(shí)質(zhì)上是一種契約儲(chǔ)備）交易機(jī)制和適度進(jìn)行原油儲(chǔ)備，有助于保證我國(guó)原油進(jìn)口價(jià)格的合理、穩(wěn)定，有助于保證國(guó)家能源安全，為國(guó)民經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行保駕護(hù)航。

三、原油期貨

原油期貨通常指原油期貨合約。原油期貨合約是期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來(lái)某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。原油期貨交易有別于現(xiàn)貨交易、遠(yuǎn)期交易（現(xiàn)貨交易的遠(yuǎn)期合約）。相比之下，原油期貨具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)、套期保值及投機(jī)獲利的功能。交割期原油期貨（即期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨）合約具備現(xiàn)貨交易與遠(yuǎn)期交易的交割方式。

（一）國(guó)內(nèi)外原油期貨交易規(guī)則的差異

我國(guó)原油期貨與國(guó)際原油期貨的差異主要表現(xiàn)在交易幣種、交貨地點(diǎn)、合約交易與交割時(shí)間、合約期設(shè)置等方面。

1交易幣種的差異

目前交易量最大、影響最廣泛的國(guó)際原油期貨合約主要是紐約商業(yè)交易所（NYMEX）的輕質(zhì)低硫原油即WTI期貨合約及倫敦國(guó)際石油交易所（ICE-IPE，2001年6月，IPE被洲際交易所收購(gòu)）的北海布倫特原油（Brent）期貨合約、迪拜商品交易所（DME）的阿曼原油（Omen）期貨合約。

這3家交易所的期貨報(bào)價(jià)（離岸價(jià)）與結(jié)算單位均為美元/桶，交易單位是1000桶/手。

2018年3月26日中國(guó)原油期貨在上海期貨交易所子公司上海國(guó)際能源交易中心正式掛牌交易，期貨報(bào)價(jià)（到岸價(jià)）與結(jié)算單位為元（人民幣）/桶。這意味著中國(guó)正式以人民幣結(jié)算的方式加入亞太原油定價(jià)權(quán)競(jìng)爭(zhēng)。

2交貨地點(diǎn)的差異

紐約商業(yè)交易所（NYMEX）的輕質(zhì)低硫原油即WTI期貨合約是國(guó)際上最早的原油期貨，始于1983年，交割方式是實(shí)物交割，對(duì)應(yīng)的實(shí)物交割地點(diǎn)位于俄克拉荷馬州的庫(kù)欣地區(qū)。

倫敦國(guó)際石油交易所（ICE-IPE）的北海布倫特原油（Brent）期貨合約始于1988年，雖然歷史悠久，但主要采用現(xiàn)金交割，期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨對(duì)應(yīng)的實(shí)物交割并無(wú)統(tǒng)一的交割地。

迪拜商品交易所（DME）的阿曼原油（Omen）期貨合約始于2007年，采用實(shí)物交割，對(duì)應(yīng)的實(shí)物交割地點(diǎn)為阿曼·米納·法哈爾費(fèi)赫勒港口。

上海國(guó)際能源交易中心原油期貨交割方式是實(shí)物交割，交割地點(diǎn)為中國(guó)東南沿海保稅油庫(kù)（包括舟山、青島、大連等油庫(kù)）。

3合約交易與交割時(shí)間的差異

國(guó)內(nèi)外合約交易時(shí)間與交割時(shí)間的差異見表2。

4合約期設(shè)置的差異

紐約商業(yè)交易所（NYMEX）原油期貨上市合約包括當(dāng)年和后5年連續(xù)合約，并有后3年的6月和12月合約各3個(gè)。合約可以以前日結(jié)算價(jià)價(jià)差向此后2～30個(gè)月的合約移倉(cāng)，移倉(cāng)須在公開喊價(jià)開盤時(shí)段。

倫敦國(guó)際石油交易所（ICE-IPE）原油期貨上市合約包括當(dāng)年和后5年連續(xù)合約，并有后3年的6月和12月合約各3個(gè)。

迪拜商品交易所（DME）原油期貨上市合約包括當(dāng)年和后5年合約，在12月合約到期后，會(huì)上市12個(gè)新合約。

上海國(guó)際能源交易中心原油期貨上市合約包括最近1～12個(gè)月為連續(xù)月份合約，以及隨后8個(gè)季月合約。

（二）原油期貨的價(jià)與量的差異

原油期貨套期保值與風(fēng)險(xiǎn)投機(jī)獲利的功能，最終需要通過(guò)結(jié)算價(jià)和交易量得以體現(xiàn)。從套期保值角度看，原油期貨合約價(jià)格由其價(jià)值（生產(chǎn)成本及社會(huì)成本）決定，受供求關(guān)系預(yù)期影響，圍繞價(jià)值波動(dòng)，交易量由需求預(yù)期決定。從風(fēng)險(xiǎn)投機(jī)獲利角度看，價(jià)格波動(dòng)是投機(jī)者投機(jī)的先決條件，而價(jià)格波動(dòng)又取決于供求關(guān)系發(fā)生變化，在需求預(yù)期范圍內(nèi)，影響供求關(guān)系變化因素的不確定性是合約交易熱度的誘因，也為投機(jī)者尋找對(duì)手獲得超額的價(jià)差利潤(rùn)創(chuàng)造良機(jī)。通過(guò)原油期貨套期保值與風(fēng)險(xiǎn)投機(jī)獲利行為最終實(shí)現(xiàn)原油期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。

1國(guó)內(nèi)外原油期貨的價(jià)與量對(duì)比

受疫情影響，2020年2月3日至6月16日上海國(guó)際能源交易中心、紐約商業(yè)交易所（NYMEX）、倫敦國(guó)際石油交易所（ICE-IPE）原油主力連續(xù)收盤價(jià)對(duì)比走勢(shì)如圖5所示（數(shù)據(jù)來(lái)源倚天財(cái)經(jīng)），其特點(diǎn)分別是波動(dòng)幅度較小、波動(dòng)幅度較大、波動(dòng)幅度適中。主要原因在于倫敦國(guó)際石油交易所現(xiàn)金交割、紐交所“負(fù)油價(jià)”新規(guī)及我國(guó)的成品油定價(jià)封頂保底機(jī)制（當(dāng)國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格掛靠的國(guó)際市場(chǎng)原油價(jià)格低于每桶40美元或高于130美元時(shí)，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格不再下調(diào)或上調(diào)）。從期貨收盤價(jià)對(duì)比走勢(shì)上看，NYMEX原油期貨合約為投機(jī)獲利創(chuàng)造了更大的機(jī)會(huì)，倫敦國(guó)際石油交易所原油期貨合約利于套期保值，上海國(guó)際原油期貨合約更利于價(jià)格發(fā)現(xiàn)，為現(xiàn)貨交易提供合理的升貼水支撐。

不管是套期保值、還是投機(jī)獲利，目的都是通過(guò)期差賺取價(jià)差，但最終結(jié)果是通過(guò)買賣雙方激烈的博弈實(shí)現(xiàn)了價(jià)格發(fā)現(xiàn)。

下面以上海國(guó)際能源交易中心（北京比倫敦、紐約分別快7個(gè)、12個(gè)小時(shí)）、紐約商業(yè)交易所（NYMEX）、國(guó)際石油交易所（ICE-IPE）2020年6月25日（上海為2020年6月24日，數(shù)據(jù)來(lái)源于東方財(cái)富網(wǎng)）原油同期合約進(jìn)行對(duì)比。期差價(jià)差（為了便于對(duì)比上海國(guó)際原油期貨合約價(jià)格按708元人民幣/美元折算為美元）、持倉(cāng)量及成交量對(duì)比，如圖6、圖7、圖8及表3、表4、表5所示。

從圖6、表3可以看出國(guó)內(nèi)原油期貨預(yù)期向好，原因之一是國(guó)內(nèi)原油生產(chǎn)企業(yè)單位原油生產(chǎn)成本在50美元/桶左右（實(shí)際上國(guó)內(nèi)原油生產(chǎn)成本包含著一部分社會(huì)成本），國(guó)際主要原油輸出國(guó)（中東）生產(chǎn)成本在10美元/桶左右;之二是國(guó)內(nèi)成品油定價(jià)封頂保底機(jī)制;之三

是國(guó)內(nèi)原油進(jìn)口量大;之四是國(guó)內(nèi)疫情情況控制較好，復(fù)工復(fù)產(chǎn)使得需求好于國(guó)際市場(chǎng)。

原因是：①國(guó)內(nèi)原油期貨起步較晚，合約較少（只有20個(gè)，紐約、倫敦均為78個(gè)，迪拜72個(gè)）;②日交易時(shí)間短，僅為9小時(shí)15分鐘，而WTI、Brent原油期貨日交易時(shí)間分別為23個(gè)、22個(gè)小時(shí);③國(guó)內(nèi)原油期貨合約交割期短，交割地固定;④受國(guó)內(nèi)期貨遠(yuǎn)期合約高預(yù)期價(jià)格的抑制;⑤受交易幣種所限（人民幣成為國(guó)際通用貨幣還是進(jìn)行時(shí)）。

而WTI、Brent原油期貨除年內(nèi)合約外更看好2112期合約，這與2020年4月21日美國(guó)能源部長(zhǎng)丹·布魯耶特在應(yīng)對(duì)2020年疫情及油價(jià)暴跌“黑天鵝事件”中預(yù)計(jì)的美國(guó)石油市場(chǎng)恢復(fù)需要18個(gè)月有關(guān)。

從圖8、表5可以看出國(guó)內(nèi)原油期貨成交量較低，分別為WTI、Brent原油期貨成交量的2016%、2057%（按原油進(jìn)口量算，我國(guó)原油期貨規(guī)模應(yīng)當(dāng)為世界原油期貨市場(chǎng)規(guī)模的近1/4）。成交量的差異除持倉(cāng)量的差異之外，還包括作息時(shí)間、語(yǔ)言溝通、生活習(xí)慣等方面的原因。

另外從成交量和持倉(cāng)量差異上看，相比之下，國(guó)內(nèi)投機(jī)獲利的參與程度高于套期保值，WTI原油期貨比Brent原油期貨投機(jī)獲利的參與程度較高，套期保值參與度較低（通過(guò)持倉(cāng)量和成交量可計(jì)算加權(quán)持倉(cāng)天數(shù)INE、WTI、Brent原油期貨分別為267天、437天、681天，計(jì)算公式：Σ（持倉(cāng)量/成交量×持倉(cāng)量）/Σ（持倉(cāng)量））。

2國(guó)內(nèi)原油期貨的價(jià)與量對(duì)比

當(dāng)原油期貨價(jià)格遠(yuǎn)高于原油成本（生產(chǎn)成本及社會(huì)成本）時(shí)，原油遠(yuǎn)期期貨價(jià)格會(huì)低于原油期貨主力價(jià)格，并接近原油成本，反之原油遠(yuǎn)期期貨會(huì)價(jià)格會(huì)高于原油期貨主力價(jià)格，同時(shí)接近原油成本。

從圖9中可以看出當(dāng)主力合約價(jià)格在高位波動(dòng)時(shí)，遠(yuǎn)期合約價(jià)格低于主力合約價(jià)格，當(dāng)主力合約價(jià)格在低位波動(dòng)時(shí)，遠(yuǎn)期合約價(jià)格高于主力合約價(jià)格，遠(yuǎn)期合約價(jià)格對(duì)主力、近期合約價(jià)格起到修復(fù)作用。如果說(shuō)主力合約發(fā)揮投機(jī)功能，近期合約發(fā)揮套期保值功能，那么遠(yuǎn)期合約發(fā)揮的功能就是價(jià)格發(fā)現(xiàn)，當(dāng)然這是相對(duì)而言的。

其中期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨其實(shí)就是期貨市場(chǎng)的現(xiàn)貨交易，交割日的持倉(cāng)量即現(xiàn)貨交易量，交割價(jià)即現(xiàn)貨交易價(jià)基礎(chǔ)價(jià);

期貨日常交易中的持倉(cāng)量目的是套期保值，日常持倉(cāng)量與交割期持倉(cāng)量差值為套期獲利量，價(jià)差為套期獲利值;

扣除日常持倉(cāng)量的交易量目的是投機(jī)獲利（這與計(jì)算周期相關(guān)，按日、月等周期不同結(jié)果不同），量差為投機(jī)獲利量，價(jià)差為投機(jī)獲利值。

3中行“原油寶”事件理財(cái)產(chǎn)品的價(jià)與量

中行“原油寶”理財(cái)產(chǎn)品是紐約商業(yè)交易所（NYMEX）的輕質(zhì)低硫原油即WTI期貨合約的衍生品。原油期貨合約通過(guò)芝加哥商業(yè)交易所的GLOBEX電子貿(mào)易系統(tǒng)進(jìn)行交易，通過(guò)紐約商業(yè)期貨交易所的票據(jù)交換所清算。

2020年4月3日芝商所修改IT系統(tǒng)代碼，允許負(fù)油價(jià)申報(bào)和成交，2020年4月5日生效。2020年4月15日CME清算所修改交易規(guī)則，新規(guī)適應(yīng)新合約，并適用存量合約。這等于給做空投機(jī)者發(fā)放了通行證，為做空行為鋪平了道路，為空倉(cāng)建倉(cāng)平多留足了時(shí)間。

中行原油寶交易結(jié)算機(jī)制在新規(guī)下出現(xiàn)了漏洞，中行在晚10點(diǎn)以后停止交易，但結(jié)算價(jià)格還要參考凌晨2點(diǎn)27分至2點(diǎn)30分的3分鐘均價(jià)，出現(xiàn)負(fù)值客戶也不可能主動(dòng)平倉(cāng)。

在新規(guī)出現(xiàn)、提醒可能出現(xiàn)負(fù)值背景下，其他銀行在2020年4月15日先后移倉(cāng)換月，中行遲遲未動(dòng)，并在2020年4月21日宣布當(dāng)日暫停交易1天。

NYMEX原油合約2005價(jià)格在交割日的前1日2020年4月20日受疫情觸發(fā)的一系列誘因的影響，暴跌至-4032美元/手，最終以-1310美元/手收盤，以-3763美元/手結(jié)算，成交量為231128手。

負(fù)油價(jià)持續(xù)到交割日盤中，最低價(jià)為-1674美元/手，最終以906美元/手收盤，以1001美元/手結(jié)算（這一價(jià)格正是國(guó)際上50%以上原油輸出國(guó)的原油生產(chǎn)成本，疫情改變的供求關(guān)系使得其社會(huì)成本難以體現(xiàn)），成交量為12250手，持倉(cāng)量2427手，戲劇性地又使低位賣倉(cāng)即做空方變?yōu)楸瘎?，相反如?020年4月20日在-4032美元/手價(jià)位建買倉(cāng)，按2020年4月21日結(jié)算價(jià)平倉(cāng)，那可賺得價(jià)差5033美元/手

這兩個(gè)交易日的交易價(jià)格與交易量也將原油期貨風(fēng)險(xiǎn)投機(jī)獲利與套期保值、價(jià)格發(fā)現(xiàn)體現(xiàn)到了極致。通過(guò)投機(jī)獲利者遠(yuǎn)多于套期保值的期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨者。造成了中行“原油寶”事件，同時(shí)顯得中行在期貨交易上認(rèn)知的不足與行動(dòng)的遲緩。

值得深思的是投機(jī)紐約原油期貨（交割地俄克拉荷馬州庫(kù)欣），我們的交易機(jī)制是否健全，保證金是否充足，期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨我們所能支配的油輪運(yùn)輸量是否能夠如期到位，商業(yè)儲(chǔ)量和布局是否能夠滿足，等等。如若不然，就會(huì)成為國(guó)際資本大鱷投機(jī)獲利的好幫手。

4我國(guó)原油期貨的完善優(yōu)化方向

兼顧我國(guó)原油對(duì)外依存度大、進(jìn)口量大，人民幣數(shù)字化、國(guó)際化及我國(guó)原油期貨的現(xiàn)狀，與國(guó)外原油期貨的差異，我國(guó)原油期貨交易應(yīng)從以下幾個(gè)方面進(jìn)行完善優(yōu)化：①參照國(guó)際原油期貨市場(chǎng)原油期貨合約增設(shè)原油期貨合約;②增加原油期貨交易時(shí)間、交割時(shí)長(zhǎng);③考慮包括非特定交割地的現(xiàn)貨交割及以黃金為媒介的數(shù)字貨幣交割;④完善成品油定價(jià)保底封頂機(jī)制。

（三）原油期貨與原油儲(chǔ)備關(guān)聯(lián)性

原油期貨到期轉(zhuǎn)現(xiàn)貨，需要原油儲(chǔ)備。原油期貨價(jià)格偏高時(shí)可動(dòng)用原油儲(chǔ)備進(jìn)行調(diào)節(jié)，原油期貨價(jià)格偏低時(shí)，又可動(dòng)用儲(chǔ)備容量進(jìn)行儲(chǔ)備。

動(dòng)用原油儲(chǔ)備量（Crude?Oil?Reserve?Quantity）進(jìn)行買賣交易，從價(jià)差（Difference?in?Price）中獲利（Profit）。即：P=Δp×ΔQ-C，式中，P為交易獲利，Δp為價(jià)差，ΔQ為動(dòng)用原油儲(chǔ)備量，C為各種成本。期貨升貼水是對(duì)現(xiàn)貨交易價(jià)格合理修正。

另外，原油期貨價(jià)格較高時(shí)，原油庫(kù)存充足，原油期貨面臨下行壓力，原油庫(kù)存不足，面臨勘探開發(fā)力度加大以及替代能源的跟進(jìn);原油期貨價(jià)格較低時(shí)，供給側(cè)會(huì)考慮關(guān)井建產(chǎn)以及縮減勘探開發(fā)投資。

對(duì)于石油輸出國(guó)往往利用原油期貨套期保值及原油儲(chǔ)備來(lái)確保證原油出口預(yù)期的合理收益，而石油進(jìn)口國(guó)卻通過(guò)原油期貨套期保值及原油儲(chǔ)備來(lái)控制原油進(jìn)口的預(yù)期費(fèi)用。

四、原油儲(chǔ)備

在國(guó)家發(fā)改委《關(guān)于2019年國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展計(jì)劃執(zhí)行情況與2020年國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展計(jì)劃草案的報(bào)告》中提到，2019年我國(guó)重點(diǎn)領(lǐng)域改革深入推進(jìn)，國(guó)家石油天然氣管網(wǎng)集團(tuán)有限公司組建成立。報(bào)告提出，2020年要加快油氣管網(wǎng)和儲(chǔ)備工程建設(shè)，健全油氣管網(wǎng)運(yùn)營(yíng)機(jī)制，推動(dòng)管網(wǎng)設(shè)施公平開放。

據(jù)中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示2019全球已探明石油儲(chǔ)量年達(dá)到17383億桶（按73桶/噸算為2381億噸），2019年中國(guó)已探明石油儲(chǔ)量將會(huì)達(dá)到41126億噸。2019年全年，全球石油產(chǎn)量可能達(dá)到4577億噸。2019年我國(guó)煉油總能力升至860億噸/年。國(guó)內(nèi)石油表觀消費(fèi)量為660億噸。

據(jù)BP（英國(guó)石油公司）-2019世界能源統(tǒng)計(jì)年鑒顯示2018年全球原油出口總量22631億噸，其中中東原油出口總量9893億噸，占比全球原油出口總量的437%。

按國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布信息，2019年1—12月我國(guó)原油進(jìn)口量達(dá)到50572萬(wàn)噸，累計(jì)增長(zhǎng)95%（占2018年世界出口總量的2235%）。2019年1—12月我國(guó)原油產(chǎn)量達(dá)到191014萬(wàn)噸，累計(jì)增長(zhǎng)08%。產(chǎn)量?jī)H占到總量的2742%。2019年1—12月我國(guó)原油加工651981萬(wàn)噸。這說(shuō)明國(guó)內(nèi)原油勘探與生產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)已不單是國(guó)家財(cái)政稅收的支柱，更是平衡國(guó)際油價(jià)的砝碼，是國(guó)家節(jié)省原油進(jìn)口費(fèi)用的有生力量。

目前保證與需求增長(zhǎng)相適應(yīng)的、足夠的原油商業(yè)儲(chǔ)備（企業(yè)儲(chǔ)備）和戰(zhàn)略儲(chǔ)備（國(guó)家儲(chǔ)備）是我們能源戰(zhàn)略的要?jiǎng)?wù)，是增加原油需求側(cè)話語(yǔ)權(quán)的基礎(chǔ)。例如，我國(guó)建設(shè)5億立方米原油儲(chǔ)備，1000元/?m3，投資是5000億元，外匯牌價(jià)708（人民幣元/美元），629桶/?m3，每桶進(jìn)口費(fèi)用節(jié)省25美元/年，5億立方米儲(chǔ)備一年周轉(zhuǎn)一次便可節(jié)省進(jìn)口費(fèi)用708×629×25×5=556665億元。

所以要做好能源調(diào)控，原油商業(yè)儲(chǔ)備和戰(zhàn)略儲(chǔ)備必須充足到位，?通過(guò)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)平臺(tái)各部門與企業(yè)之間協(xié)調(diào)、籌劃、互動(dòng)必須到位，保證儲(chǔ)備容量布局科學(xué)，庫(kù)存增減與國(guó)際原油市場(chǎng)合拍。

（一）原油供給側(cè)與需求側(cè)的博弈與協(xié)作

1960年9月亞、非、拉石油生產(chǎn)國(guó)為協(xié)調(diào)成員國(guó)石油政策、反對(duì)西方石油壟斷資本的剝削和控制而成立了國(guó)際組織—石油輸出國(guó)組織簡(jiǎn)稱“歐佩克”（Organization?of?the?Petroleum?Exporting?Countries，OPEC）。

1971年美國(guó)政府停止美元兌換黃金后，時(shí)任美國(guó)總統(tǒng)尼克松同意向沙特阿拉伯提供軍火和保護(hù)，條件是沙特所有的石油交易都要用美元結(jié)算。其他國(guó)家也很快采用美元進(jìn)行石油交易，石油美元體系從此確立。同時(shí)美國(guó)也通過(guò)美元等手段加大了對(duì)國(guó)際石油市場(chǎng)的控制權(quán)（現(xiàn)今美國(guó)又成為了石油輸出國(guó)）。

就原油輸出國(guó)自身也存在市場(chǎng)占有份額的博弈，卡塔爾于2019年1月退出石油輸出國(guó)組織歐佩克，2020年1月1日，厄瓜多爾退出石油輸出國(guó)組織。

但原油的供給側(cè)與需求側(cè)是對(duì)立統(tǒng)一的經(jīng)濟(jì)體，存在博弈也存在合作。

從根本上講，石油輸出國(guó)通過(guò)協(xié)議限產(chǎn)等手段使原油價(jià)格在高位運(yùn)行，從中受益最大化。而石油進(jìn)口國(guó)則通過(guò)替代能源減少對(duì)原油需求的過(guò)度依賴。投機(jī)資本通過(guò)原油價(jià)格波動(dòng)從中獲利。保持原油價(jià)格合理穩(wěn)定有利于原油供需雙方的共同利益。

我國(guó)可根據(jù)國(guó)際原油市場(chǎng)的供需平衡（見表7，排名前十的出口國(guó)出口原油163577億噸，占出口總額的7240%，排名前十的進(jìn)口國(guó)進(jìn)口原油147421億噸，占出口總額的6514%）及其變化等，通過(guò)海外合作增加海外石油權(quán)益，拓展原油進(jìn)口渠道，通過(guò)替代能源減少對(duì)原油進(jìn)口的過(guò)度依賴，通過(guò)完善原油期貨交易、增加原油儲(chǔ)備建設(shè)加大在國(guó)際原油市場(chǎng)上參與定價(jià)的話語(yǔ)權(quán)。

（二）原油儲(chǔ)備建設(shè)思路

原油儲(chǔ)備庫(kù)容建設(shè)要與原油消費(fèi)變化相適應(yīng)，要與國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求相適應(yīng)，規(guī)劃部署應(yīng)結(jié)合進(jìn)口及生產(chǎn)、加工、銷售（見圖13）科學(xué)布局，合理規(guī)劃。

日本原油儲(chǔ)備有4種方式：溶巖洞、輪船、地上儲(chǔ)罐及地下（或半地下）儲(chǔ)罐。石油存儲(chǔ)調(diào)查顯示，日本原油儲(chǔ)備7000萬(wàn)噸可使用158天（美國(guó)8600萬(wàn)噸，139天）。

與日本相比，我國(guó)原油儲(chǔ)備在地層圈閉、聯(lián)合站儲(chǔ)罐上具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)。但伍德麥肯茲在2020年4月發(fā)表的報(bào)告顯示，2020年中國(guó)原油庫(kù)存可能將大幅增加達(dá)到115億桶（731桶/噸，折合157億噸），按2019年國(guó)內(nèi)石油表觀消費(fèi)量為660億噸計(jì)算，可使用87天，遠(yuǎn)低于日本。按國(guó)際能源署規(guī)定的戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備能力90天的“安全線”算我國(guó)原油儲(chǔ)備應(yīng)達(dá)到165億噸，按180天算應(yīng)該達(dá)到33億噸。

油氣集輸設(shè)計(jì)規(guī)范規(guī)定，油田儲(chǔ)油罐儲(chǔ)備天數(shù)一般取2～5天。石油化工企業(yè)儲(chǔ)運(yùn)系統(tǒng)罐區(qū)設(shè)計(jì)規(guī)范規(guī)定：原油庫(kù)管線進(jìn)油可取5天，鐵路罐車可取10～15天，水路來(lái)油取15天，成品油5～20天（據(jù)調(diào)查統(tǒng)計(jì)某新擴(kuò)建煉油能力為1000萬(wàn)噸的罐容分布，原油60萬(wàn)方，成品油也僅有733萬(wàn)方）。加油站設(shè)計(jì)規(guī)范規(guī)定，加油站罐容取12天。

原油儲(chǔ)備庫(kù)容建設(shè)方案的選取要充分利用現(xiàn)有生產(chǎn)線與生產(chǎn)設(shè)施，以減少建設(shè)投資（利用現(xiàn)有配套設(shè)施可減少投資35%左右）和運(yùn)營(yíng)費(fèi)用，如表8所示，原油儲(chǔ)備天數(shù)方案?jìng)溥x表，表中權(quán)重系數(shù)191、697、86、66分別為我國(guó)2019年原油產(chǎn)量、產(chǎn)量與進(jìn)口量之和、原油加工能力、原油表觀消費(fèi)量。

（三）原油儲(chǔ)備啟動(dòng)與彈性需求

目前，從生產(chǎn)鏈條上，由于一年一度的產(chǎn)量指標(biāo)、利潤(rùn)等指標(biāo)，使得石油、生產(chǎn)、加工、銷售等環(huán)節(jié)過(guò)度透支。應(yīng)當(dāng)完善指標(biāo)保證原油儲(chǔ)備的建設(shè)與原油儲(chǔ)備合理啟動(dòng)。

原油儲(chǔ)備啟動(dòng)調(diào)整需要同期貨價(jià)格變化及海外權(quán)益、海外局勢(shì)變化等緊密結(jié)合（見表9）。

當(dāng)期貨價(jià)格低于某一價(jià)格水平，就應(yīng)買進(jìn)原油增加庫(kù)存量，當(dāng)期貨價(jià)格高于某一價(jià)格水平時(shí)，就應(yīng)賣出原油減少庫(kù)存量（儲(chǔ)量占比可參照模型q=100%-p/P優(yōu)化調(diào)整實(shí)施，q為儲(chǔ)量占比，p為原油期貨主力合約價(jià)格，P為設(shè)定上限價(jià)格），可以為原油擴(kuò)大生產(chǎn)、增加供給爭(zhēng)取時(shí)間，起到調(diào)節(jié)原油市場(chǎng)價(jià)格的作用，也可為賺取差價(jià)，維持儲(chǔ)備設(shè)施的正常運(yùn)營(yíng)。

表9中是原油期貨主力合約價(jià)格在0到150美元/桶之間的3種q值，2種P值（130美元/桶、80美元/桶）下的原油儲(chǔ)備啟動(dòng)幅度。

可將負(fù)值設(shè)置為0%，主力合約價(jià)格20美元/桶以下（考慮原油主要輸出國(guó)生產(chǎn)成本和必要的社會(huì)成本）設(shè)置為100%，形成6種與歷史實(shí)際情況相符的原油儲(chǔ)備啟動(dòng)模型，如圖14所示。

對(duì)于戰(zhàn)略儲(chǔ)備（國(guó)家儲(chǔ)備）選用模型q2，P=130更為理想，對(duì)于商業(yè)儲(chǔ)備（企業(yè)儲(chǔ)備）選用模型q1，P=80更為理想。

確定模型后可根據(jù)原油期貨主力合約價(jià)格整體走勢(shì)和區(qū)間波動(dòng)對(duì)原油儲(chǔ)備量進(jìn)行合理調(diào)整，以期保證能源安全及經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。

2調(diào)整彈性需求

根據(jù)能源生產(chǎn)消費(fèi)平衡方程、能源生產(chǎn)方程及能源消費(fèi)方程（如方程1、方程2、方程3）調(diào)整彈性需求不僅是原油市場(chǎng)的需求也是綠色能源戰(zhàn)略、能源獨(dú)立戰(zhàn)略的需求。

具體舉措包括提倡樹立綠色出行、綠色起居的節(jié)能、用能意識(shí)及習(xí)慣，讓太陽(yáng)能、風(fēng)能利用及發(fā)電蓄能入戶，發(fā)展新能源汽車，逐步取代燃油汽車等。

五、結(jié)論與分析

通過(guò)對(duì)能源消費(fèi)、生產(chǎn)與“能源獨(dú)立”三步走戰(zhàn)略的研究發(fā)現(xiàn)，我國(guó)從1978年經(jīng)由能源出口拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、能源驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展逐步向科技驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展邁進(jìn)。要實(shí)現(xiàn)“能源獨(dú)立”三步走戰(zhàn)略需要突破能源技術(shù)瓶頸。

由于天然稟賦原油的特殊性能，在未來(lái)可預(yù)見的時(shí)間內(nèi)，原油在能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)中很難被其他能源完全取代。完善健全原油期貨交易機(jī)制（包括原油期貨的交易時(shí)間、交割方式、期貨合約品種等），合理確定成品油定價(jià)封頂保底機(jī)制的上下限價(jià)格，增設(shè)石油儲(chǔ)備金，增設(shè)價(jià)格低于一定水平時(shí)與石油特別收益金相對(duì)應(yīng)的補(bǔ)貼金，適度增加原油儲(chǔ)備容量，實(shí)時(shí)增加原油儲(chǔ)備量是保證能源安全，降低風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的有力保障。

原油期貨可通過(guò)套期保值實(shí)現(xiàn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)，通過(guò)升貼水解決現(xiàn)貨交易及遠(yuǎn)期交易存在的價(jià)格上的不合理性，但往往也被通過(guò)投機(jī)賺取風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)。原油儲(chǔ)備需要與原油需求增長(zhǎng)相適應(yīng)，合理利用原油進(jìn)口、原油生產(chǎn)、原油集輸、原油加工及成品油銷售等環(huán)節(jié)的資源，可以得到“多快好省”的效果。

文中未對(duì)能源技術(shù)瓶頸及原油儲(chǔ)備進(jìn)行詳盡的量化研究，要突破能源技術(shù)瓶頸、規(guī)劃詳細(xì)的戰(zhàn)略儲(chǔ)備，還需要與之相關(guān)的多部門、多機(jī)構(gòu)進(jìn)行詳盡的量化研究與實(shí)踐。

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