■申軍

近年來，各國在數(shù)字貨幣領(lǐng)域的競技場上你追我趕，不遑多讓。而法國在CBDC 的實驗乃至未來發(fā)行方面不甘落后，甚至占得先機，無疑將會增強法國乃至歐元區(qū)的競爭力及影響力。

3月27日，法蘭西銀行就擬發(fā)行數(shù)字歐元用于銀行同業(yè)支付的實驗，征求候選申請。這是繼2019年12月4日，該行行長維勒華德伽羅發(fā)表名為“中央銀行數(shù)字貨幣 （以下簡稱CBDC）與創(chuàng)新性支付”的專題演講后，法國中央銀行如期采取的實質(zhì)性行動。

擬實現(xiàn)三個目標

根據(jù)臨時時間表的規(guī)定，相關(guān)候選申請?zhí)峤坏慕刂習r間為2020年5月15日15 時；對資料合格候選者的面試將在2020年6月展開。對合格的候選申請之遴選將定于2020年7月10日，最終成功入選的申請卷宗最多為10 件。實驗啟動前的合同 （包括實驗協(xié)議及保密承諾書）簽字則自2020年7月13日起進行。

由此可以推斷，法蘭西銀行的中央銀行數(shù)字貨幣實驗或從2020年夏季假期結(jié)束后的9月正式開始。這些實驗活動將由法蘭西銀行金融穩(wěn)定與運作管理總局轄下的基礎設施、創(chuàng)新與支付管理局協(xié)調(diào)。法蘭西銀行開放創(chuàng)新實驗室將對相關(guān)實驗給予支持。

未來的實驗將在法蘭西銀行的辦公場所及附屬建筑物內(nèi)執(zhí)行。如有必要，一旦安全條件得到滿足，實驗亦可在另一參與方的場地進行。該類實驗沒有任何酬勞，參與雙方各自承擔相關(guān)費用。實驗完結(jié)后，另一參與方保證歸還或銷毀其時仍持有的與實驗有關(guān)的法蘭西銀行數(shù)據(jù)。

根據(jù)法蘭西銀行的說法，其推出的實驗綱要是測試CBDC 在代幣化金融資產(chǎn)的交易與支付創(chuàng)新過程中的整合；相關(guān)實驗結(jié)果將構(gòu)成法蘭西銀行對歐元系統(tǒng)的貢獻，有助于后者對可能引入一種CBDC 進行更整體的思考。法蘭西銀行認為，創(chuàng)立一種CBDC 的任何或然性決定都屬于歐元系統(tǒng)的工作。值得闡明的是，歐元系統(tǒng)由歐洲中央銀行與目前19 個采用歐元的歐盟成員國的中央銀行組成，在某種程度上可被視為管理歐元區(qū)的機構(gòu)。

按照法蘭西銀行發(fā)布的實驗綱要，此次以數(shù)字歐元形式出現(xiàn)的CBDC 實驗，擬實現(xiàn)的目標有三。第一，展現(xiàn)如何藉由一種基于不同技術(shù)的CBDC，中央銀行貨幣慣常用于銀行同業(yè)支付的情況或能得以實現(xiàn)；第二，識別CBDC 的引入對圍繞金融基礎設施創(chuàng)立的現(xiàn)時生態(tài)系統(tǒng)的貢獻，包括生產(chǎn)率的增益，理解該種CBDC 或能便于金融創(chuàng)新；第三，詳析CBDC 的引入對金融穩(wěn)定、貨幣政策及規(guī)管環(huán)境可能產(chǎn)生的影響。

影響力不可小覷

就前述首個目標，即測試CBDC 的使用情況而言，法蘭西銀行建議的實驗包括了三種情形。第一是支付CBDC 以換取上市或非上市金融工具的交付 （以付款換證券）。例如，支付數(shù)字歐元以交換上市公司股票。第二是支付一種CBDC 以獲取另一家中央銀行的CBDC （以付款換付款），如用數(shù)字歐元換取電子克朗（瑞典中央銀行計劃發(fā)行的數(shù)字貨幣）。第三是支付CBDC 以獲取數(shù)字資產(chǎn)。這可被理解為，用數(shù)字歐元支付購買比特幣。

值得強調(diào)的是，法蘭西銀行將用于上述支付的，是其擬發(fā)行的中央銀行貨幣（歐元）的數(shù)字代幣或其他任何數(shù)字化的手段。在這些實驗框架下法蘭西銀行將不創(chuàng)立貨幣。反映歐元金額的數(shù)字代幣將在實現(xiàn)付款的會計日結(jié)束時被銷毀。以CBDC 進行的支付將在開立于法蘭西銀行的賬戶執(zhí)行。相應的支付金額，如有必要，將受到法蘭西銀行以己之名開具的一個或數(shù)個金額封頂賬戶的擔保。

相關(guān)實驗候選者可以單獨或以暫時性群組的形式提交相關(guān)申請。合格的候選申請需要符合的標準為：由設立于歐盟或歐洲經(jīng)濟共同體的候選者機構(gòu)提起；資料完整 （包括候選機構(gòu)的身份、保密承諾書等）；對至少一種使用CBDC 的情況提出實驗提案；依照具體情況，須在TARGET2-法國組元 （法蘭西銀行）持有支付賬戶，或須是TARGET2-證券的參與者；陳述了可以實現(xiàn)所有相關(guān)操作的職能；描述了為遵守所有非功能性要求擬采取的措施。

需要注明的是，TARGET2-是指泛歐自動實時一對一結(jié)算快速轉(zhuǎn)賬系統(tǒng)，即歐元區(qū)即時一對一結(jié)算系統(tǒng)，由上述歐元系統(tǒng)開發(fā)及擁有。TARGET2-證券則是一種技術(shù)性平臺，可令權(quán)證集中保管機構(gòu)妥善管理以付款換證券的操作。

筆者還須指出，法蘭西銀行的CBDC 計劃與瑞典中央銀行的電子克朗計劃頗有不同。作為歐盟成員國的瑞典并非歐元區(qū)成員，其擬發(fā)行的電子克朗的影響力恐難超出波羅的海地區(qū)。而法國中央銀行擬進行的CBDC 實驗，依托的是歐元區(qū)的超主權(quán)性通用貨幣，又與歐元區(qū)通行的TARGET2-緊密相連，其影響力必然擴及整個貨幣同盟。

法蘭西銀行對候選申請的選擇標準可被歸納為：實驗提案的詳細描述；擬投人力物力資源和追求目標的一致性；實驗主管的特點及經(jīng)驗；采取的保障和掌控實驗場地入口安全的措施；對保證實驗數(shù)據(jù)及法蘭西銀行數(shù)據(jù)的機密性、保護數(shù)據(jù)獲取入口的措施的描述；對遵守國際、歐盟、國內(nèi)監(jiān)管框架是否會令實驗可行性受制于特殊約束的表述。

法蘭西銀行倡議的CBDC 實驗包括三個階段，每個階段均由它與實驗另一方共同開展。第一階段為實驗的概念化。第二階段為實驗的樣品化。第三階段為實驗的實現(xiàn)。法蘭西銀行將會從四個方面對相關(guān)實驗加以框定。一為實驗議定書及管治，二為知識產(chǎn)權(quán)，三為機密性，四為適用之法律。

尤值一提的是，就實驗的機密性而言，依據(jù)法蘭西銀行的說法，美國的CLOUD 法 （闡明數(shù)據(jù)海外合法使用法）對其不予適用。作為公法法人，法蘭西銀行依據(jù)美國的外國主權(quán)豁免法享有對該國司法管轄機構(gòu)的豁免權(quán)。不論出于何種動機，法蘭西銀行的數(shù)據(jù)資料均不得向任何第三方傳遞。另外，實驗的另一參與方必須保證在美國當局對其提出相關(guān)要求時，其得適用CLOUD 法中所規(guī)定的相關(guān)程序以作抗辯。

為數(shù)字歐元探路

根據(jù)以上概述的法蘭西銀行CBDC 實驗綱要，結(jié)合筆者對于法國、歐盟的金融及貨幣政策的關(guān)注，如下二點觀察可資闡明。

其一，未來法國獨立發(fā)行CBDC 的可能性不大。法蘭西銀行強調(diào)的是，創(chuàng)立一種CBDC 的決定在于歐元系統(tǒng)。因此，如果未來法國擬在其境內(nèi)發(fā)行CBDC，法蘭西銀行至少需要歐元系統(tǒng)對其相關(guān)計劃的首肯，甚至或會將發(fā)行與否的最終決定權(quán)賦予歐元系統(tǒng)。

可以大膽設想的是，如果法蘭西銀行的CBDC 實驗方案達到預期目的，法國或會將相關(guān)成功經(jīng)驗向其他歐元區(qū)成員國推廣，或是其他同儕國會主動效仿為之。假以時日，歐元區(qū)國家或會逐步接納并推行數(shù)字歐元，至少是在金融機構(gòu)的使用層面。

倘若未來諸多條件均告成熟，在歐元區(qū)層面首先發(fā)行法蘭西銀行倡議的批發(fā)型CBDC （批發(fā)型CBDC 是指面向金融機構(gòu)發(fā)行的中央銀行數(shù)字貨幣），并非不可想象。如是，作為歐盟大國及歐元區(qū)的重要經(jīng)濟體，法國在歐元系統(tǒng)的話語權(quán)將得以提升，對歐元區(qū)貨幣政策的影響亦會平添份量。這些或許是法國更為期待的。據(jù)此，未來法國獨立發(fā)行CBDC 的動能或會減少。

其二，法蘭西銀行的CBDC 實驗計劃或可被解讀為：應對私人機構(gòu)發(fā)行的“穩(wěn)貨幣”的挑戰(zhàn)，捍衛(wèi)貨幣主權(quán)。去年某社交平臺推出的虛擬貨幣方案，一度引發(fā)全球各大主權(quán)國家的高度關(guān)注，使包括法國在內(nèi)的諸國由此檢視此類穩(wěn)貨幣可能導致的機遇、風險與挑戰(zhàn)。因此，發(fā)行國家或超主權(quán)信用擔保的數(shù)字貨幣，或可有效捍衛(wèi)貨幣主權(quán)，確保金融市場乃至金融秩序的安全有序。

同時，此舉目的也在于應對傳統(tǒng)與新興貨幣強權(quán)的數(shù)字貨幣計劃的挑戰(zhàn)，捍衛(wèi)歐元強權(quán)。近年來，各國在數(shù)字貨幣領(lǐng)域的競技場上你追我趕，不遑多讓。對此法國政府當然不能等閑視之。而法國在CBDC 的實驗乃至未來發(fā)行方面不甘落后，甚至占得先機，無疑將會增強法國乃至歐元區(qū)的競爭力及影響力，對該國該地區(qū)的數(shù)字經(jīng)濟活力也會助益多多。毋庸置疑，一個強大的歐元區(qū)和一個強大的歐盟，乃是法國最為樂見的。

綜上所述，法蘭西銀行近期推出的CBDC 實驗計劃，短期性目標是測試在銀行同業(yè)支付領(lǐng)域使用CBDC 的可行性，長期性構(gòu)想則或是為歐盟層面CBDC 數(shù)字歐元的未來發(fā)行試水探路。該計劃的具體效果及后續(xù)進展如何，值得拭目以待?！?/p>