王飛

進入5、6月份，市場開始“分紅季”。從市場風格表現(xiàn)來看，上市公司對高送轉的興趣繼續(xù)趨于“冷淡”，對現(xiàn)金分紅持續(xù)“火熱”。從整體規(guī)模來看，新冠肺炎疫情造成一定的沖擊，但知名上市公司現(xiàn)金分紅力度依然較強。其中，繼去年分紅約90億元，格力電器于今年6月4日再次推出了分紅逾72億元的公告。這一消息獲得市場認可，公司股價在此后連續(xù)三日累計上漲了7.53%。當然，也有方大特鋼這樣之前大手筆分紅如今暫停的案例，方大特鋼二級市場表現(xiàn)較為低迷。

據(jù)《紅周刊》記者統(tǒng)計，兩市像格力電器這樣現(xiàn)金分紅規(guī)模比累計募集資金多出100億元以上的公司，僅有34家公司。

高送轉持續(xù)遇冷

送轉比例四連降

據(jù)Wind統(tǒng)計，截至上周五（6月5日，下同），參與分紅（包括現(xiàn)金分紅和送轉股）的2687家公司中，有376家推出了送轉股方案。其中，如果按照每10股送轉5股計算，僅有128家達到高送轉標準，占總參與分紅公司數(shù)量的4.76%。而在2017年、2018年和2019年，這一數(shù)據(jù)分別為13.46%、10.37%和6.18%。這或許表明，無論市場還是上市公司，對高送轉的興趣在逐漸減弱。

進一步來看，這或與監(jiān)管趨嚴有關。如在2018年11月23日，滬深證券交易所就發(fā)布了《上市公司信息披露指引第1號——高比例送轉股份》，據(jù)該文件顯示，上市公司如果參與高送轉應當符合最近兩年凈利潤實現(xiàn)同比持續(xù)增長，且每股送轉比例不得高于上市公司最近兩年同期凈利潤的復合增長率等要求。

不僅如此，對于披露高送轉預案的公司，監(jiān)管層往往會在第一時間發(fā)出問詢函。以今年送轉比例最高的新諾威為例，在3月22日晚間公司推出每10股轉增11股的高送轉方案后，當晚便收到了深交所創(chuàng)業(yè)板公司管理部的關注函，要求新諾威就此次高比例轉增股本的必要性等做出說明。對此，新諾威解釋稱，公司股本自首次公開發(fā)行以來未進行過任何形式的增加，相對于目前經(jīng)營規(guī)模當前股本規(guī)模較小，具有必要性。

并且從送轉比例最高的公司對比來看，這種風格的變化也比較明顯。如在2017年，送轉比例最高的是易事特、南威軟件和*ST大晟最高，均每10股轉增30股，云意電氣、優(yōu)博訊和飛凱材料等16家公司的送轉比例也在每10股轉增20股及其以上;2018年的數(shù)知科技、2019年的裕同科技等也均比今年的新諾威送轉比例要高。除新諾威，今年每10股轉增10股的公司僅有拉卡拉、長春高新和銳明技術4家。

現(xiàn)金分紅“隊伍”擴容

招行等分紅規(guī)模大幅增加

相反，上市公司現(xiàn)金分紅的“隊伍”卻在不斷擴容。據(jù)記者統(tǒng)計，在2017年、2018年、2019年和今年，選擇現(xiàn)金分紅的上市公司占分紅總數(shù)的比例分別為98.88%、98.77%、98.96%和99.00%。而且現(xiàn)金分紅規(guī)模也是在逐級遞增，在同一統(tǒng)計區(qū)間，滬深兩市的公司分別合計現(xiàn)金分紅0.93萬億元、1.07萬億元、1.15萬億元和1.29萬億元。

但需要注意的是，由于高凈資產收益率的品種往往會成為主力資金的避風港，過度分紅（分紅金額大于當年凈利潤）的不和諧現(xiàn)象也時有發(fā)生（注：凈資產收益率=期末凈利潤/（期初凈資產+凈利潤-分紅））。據(jù)記者統(tǒng)計，在今年擬或者已經(jīng)分紅的2687家公司中，有108家公司的去年凈利潤要低于本次擬將或者已經(jīng)分紅的金額，其中更有華策影視、多氟多和達實智能等19家公司去年的凈利潤為負值。也就是說，這些公司需要動用以往年度累計儲存的利潤來完成本次分紅預案，這對其未來持續(xù)分紅能力構成不利影響。

整體來看，金融股仍是分紅主力。數(shù)據(jù)顯示，今年現(xiàn)金分紅逾100億元的上市公司共有24家，其中銀行和保險行業(yè)內的上市公司有14家，占比超過五成。具體到個股，工商銀行、建設銀行、農業(yè)銀行和中國銀行蟬聯(lián)現(xiàn)金分紅前四席位，其中工商銀行的分紅金額依然最多為936.64億元。另外，招商銀行、中國平安等緊隨其后。需要注意的是，在這些公司中，均無送轉股現(xiàn)象，并且業(yè)績表現(xiàn)普遍相對較好。

在分紅方面歷史表現(xiàn)靠前的“兩桶油”，今年繼續(xù)堅持“傳統(tǒng)”。盡管受新冠肺炎疫情影響，中國石油和中國石化業(yè)績受到拖累，且都在今年一季度由盈轉虧。但這兩家公司仍推出現(xiàn)金分紅，只是規(guī)模較去年縮水26.66%和26.92%。相比之下，招商銀行等多數(shù)公司現(xiàn)金分紅規(guī)模表現(xiàn)為逆勢大增（見表1）。

現(xiàn)金分紅超“融資”百億的公司

僅有格力電器等34家

據(jù)記者統(tǒng)計，在去年參與分紅的上市公司中，有363家在今年暫?，F(xiàn)金分紅，其中最典型的就是方大特鋼。2019年及其以前，方大特鋼曾因壘起數(shù)億“現(xiàn)金墻”為員工發(fā)紅包而走紅網(wǎng)絡，2018年和2019年更是分別進行現(xiàn)金分紅21.22億元和24.61億元，但在今年2月28日，公司卻推出無現(xiàn)金分紅的公告。公司給出的原因之一是，為應對新冠肺炎疫情的潛在風險。

另據(jù)記者不完全統(tǒng)計，目前滬深兩市僅有319家公司的現(xiàn)金分紅規(guī)模超過其累計募集資金規(guī)模，占上市公司（在交易個股）總數(shù)的8.27%;現(xiàn)金分紅規(guī)模比累計募集資金多出100億元以上的公司，包括格力電器在內兩市僅有34家（見表2）。

以格力電器為例，格力電器董事長董明珠在今年的股東大會上表示，“格力從最初募集的50億資金，到現(xiàn)在分紅超過400億，走到哪里都可以說是一個負責任的公司?！?/p>

從格力電器創(chuàng)造現(xiàn)金流能力來看，公司在2017年-2019年底未分配的利潤分別為557.40億元、819.40億元和937.95億元，現(xiàn)金流逐年增長。與此相匹配的是，公司的市場地位保持強勢，在去年全年格力、美的、海爾、TCL、海信科龍和志高空調的總銷量占比中，格力電器以30.9%的數(shù)據(jù)繼續(xù)保持行業(yè)第一位。