聶方紅

近期，處于疫情中心和種族歧視抗議浪潮雙重旋渦里的美股走出V型反轉(zhuǎn)行情，納斯達(dá)克指數(shù)更是創(chuàng)了萬點(diǎn)新高。而我們的A股，卻絲毫不受外盤的影響，一直在反復(fù)震蕩徘徊，一步三回頭，滬指3000點(diǎn)遲遲拿不下來，看著要向上突破了，它卻回調(diào)下來，該漲不漲;覺得要破位了，它又拉起來，該跌不跌，走勢既磨嘰又沉悶，普通投資者普遍感覺很難操作，追漲怕套，殺跌又很容易踏空。為什么大盤會出現(xiàn)這種沉悶糾結(jié)的走勢狀況呢？

一、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢復(fù)雜多變。A股系統(tǒng)性影響非常強(qiáng)，個(gè)股特立獨(dú)行總體比較難，牛市一來，雞犬升天，熊市降臨，哀鴻遍野。特別是前幾輪牛熊過程，大盤趨勢一旦確立，九成以上的個(gè)股都會跟著趨勢走，這也是投資者總在盼牛市的原因。雖然這些年股指受少數(shù)權(quán)重股的影響，沒有真正體現(xiàn)國民經(jīng)濟(jì)的晴雨表的作用，但如果經(jīng)濟(jì)狀況不好，宏觀環(huán)境復(fù)雜，股市肯定沒有高歌猛進(jìn)的底氣。就當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢來看，最困難最悲觀的時(shí)段已經(jīng)過去，不斷回穩(wěn)走強(qiáng)應(yīng)該是大趨勢，A股市場健康發(fā)展的前景不容置疑。

然而，疫情與美國因素對今年經(jīng)濟(jì)增長的影響確實(shí)還無法準(zhǔn)確判斷，后續(xù)的變化可能比較復(fù)雜。這個(gè)時(shí)候，無論是機(jī)構(gòu)還是個(gè)人投資者，風(fēng)險(xiǎn)偏好都會降低，生怕遇到突發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和黑天鵝，更害怕接到最后一棒，成為站崗者。這樣大家的追漲意愿都不強(qiáng)，進(jìn)而上漲就很難連續(xù)放量，大盤漲起來就會猶猶豫豫、磨磨唧唧。

二、指數(shù)權(quán)重結(jié)構(gòu)的影響。有關(guān)上證指數(shù)十年不漲、指數(shù)失真的問題近期成為市場討論的熱點(diǎn)。實(shí)事求是地說，指數(shù)點(diǎn)位確實(shí)十年徘徊，但總市值完全今非昔比，基本與GDP擴(kuò)張同步，2000年我們的GDP是10萬億，去年到99萬億，增長近10倍，同期上證總市值也由2000年的3萬億擴(kuò)大到去年的35萬億。那么問題出在哪里呢？出在占指數(shù)權(quán)重大的股票長期不漲，漲得好的股票大多指數(shù)權(quán)重不大。

從自身看，上證指數(shù)中權(quán)重大的是兩桶油、四大行和少數(shù)中字頭大塊頭公司，這些企業(yè)基本上都是盤子大、成長性一般的傳統(tǒng)行業(yè)，它們最大的特點(diǎn)就是穩(wěn)，上下幾分錢可以折騰一天，一年到頭很難有幾次吸引眼球的表現(xiàn)，它們不漲，大盤基本漲不到哪里去，它們不跌，大盤也不會跌到哪里去。對比來看，我們股市占指數(shù)權(quán)重大的是金融、工業(yè)，而美股占指數(shù)權(quán)重大的為信息技術(shù)、醫(yī)療保健，完全是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新興產(chǎn)業(yè)的差別。加上我們計(jì)算指數(shù)運(yùn)用的是總股本、新股納入指數(shù)時(shí)點(diǎn)也存在問題，單純從指數(shù)計(jì)算這幾年基本上沒有什么收益。

要解決這個(gè)問題，滬深市場指數(shù)編制必須進(jìn)行改革，要適應(yīng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展、高質(zhì)量發(fā)展的要求，提升新經(jīng)濟(jì)、新興產(chǎn)業(yè)的比重，降低傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的比重，盡可能以流通股本作為計(jì)算指數(shù)的基礎(chǔ)，定期進(jìn)行樣本調(diào)整，真正把能代表市場未來發(fā)展方向、當(dāng)代經(jīng)濟(jì)水平的好公司納入進(jìn)去，讓指數(shù)能及時(shí)反映中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際、能反映上市公司的總體狀況。那樣，指數(shù)失真的煩惱也許就沒有了，晴雨表的功能就體現(xiàn)出來了，指數(shù)也就不會長期磨嘰了。

三、分化走勢的壓力。去年以來，隨著注冊制的推行、市場的開放、退市制度的進(jìn)一步完善，A股市場的走勢呈現(xiàn)出與過去不太一樣的特征，那就是好股票越來越貴、差股票越來越便宜和無人問津，每天都有很多股票漲停，也有一些股票跌停，百元股隊(duì)伍與一元股甚至跌破面值股票的隊(duì)伍都在擴(kuò)容。

有研究機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，近一年來，滬深3500多只股票中，上漲的只有1523家，下跌的達(dá)2032家，兩極分化成為常態(tài)。而且低價(jià)股概念炒作來得兇、去得快，要么買不到，要么買到就是套。好股票太貴，便宜股票又不好，普通投資者面臨一個(gè)參與難的問題。大家都在圍繞大消費(fèi)、新科技、核心資產(chǎn)打轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，一旦漲過頭泡沫破裂，踩踏的風(fēng)險(xiǎn)也非常大。由此，買不買、買什么都會顧慮重重，沒有一鼓作氣往上做的勇氣。

四、市場供需的問題。指數(shù)漲不上去，投資者大多歸結(jié)于新股發(fā)行太多，資金跟不上，所以很多時(shí)候新股發(fā)行數(shù)量與節(jié)奏成為管理層平抑市場波動(dòng)的工具。然而，真正影響市場健康發(fā)展的主因并不是供給總量問題，而是供給結(jié)構(gòu)問題。也就是說，市場中真正具有成長性的好公司、大公司、新公司太少，問題公司、差公司太多，市場優(yōu)勝劣汰機(jī)制作用發(fā)揮不夠，問題公司、績差公司市場出清太慢，影響了投資者的情緒。

投資是一個(gè)長期的過程，是時(shí)間的朋友。面對沉悶的大盤，投資者千萬不要?dú)怵H，更不能放棄。首先要堅(jiān)定中國經(jīng)濟(jì)、中國股市中長期向好的信心。相信隨著宏觀政策的不斷發(fā)力、新舊動(dòng)能的不斷轉(zhuǎn)換，市場優(yōu)勝劣汰機(jī)制作用的不斷發(fā)揮，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展會提供更多更好的投資機(jī)會，滬指3000點(diǎn)更不會成為高不可攀的點(diǎn)位。

其次要堅(jiān)守價(jià)值投資、長期投資的理念。不在乎一時(shí)的漲跌，不去炒概念，圍繞支撐中國經(jīng)濟(jì)下一輪發(fā)展的核心資產(chǎn)、新動(dòng)能去選股買股，把新科技、新消費(fèi)、新業(yè)態(tài)、新經(jīng)濟(jì)這些文章做深做精做細(xì)。

再次要堅(jiān)決摒棄賭博心態(tài)、一夜暴富心理。在大盤沒有方向時(shí)，不要高倉位，更不能滿倉，萬一弄反了方向虧錢事少，搞壞心態(tài)事大?？床欢臅r(shí)候休息也是一種好的投資策略。

最后要堅(jiān)持好行業(yè)、好公司、好賽道、好老板的研究思路。把精力放到上市公司的基本面分析上，多做同行業(yè)對比分析，多看企業(yè)的發(fā)展趨勢，買前把功課做足、把風(fēng)險(xiǎn)排查到位，看準(zhǔn)了的，就不要過多在乎大盤的漲跌，該出手時(shí)就出手。