摘要：6月7日，海關(guān)總署發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，今年前5個月，我國貨物貿(mào)易進出口總值11.54萬億元，比去年同期下降4.9%，降幅與前4個月持平。其中，出口6.2萬億元，下降4.7%;進口5.34萬億元，下降5.2%;貿(mào)易順差8598.1億元，減少1.2%。5月份，我國外貿(mào)進出口2.47萬億元，同比下降4.9%;其中，出口1.46萬億元，增長1.4%;進口1.01萬億元，下降12.7%;貿(mào)易順差4427.5億元，增加60.6%。

中信證券：我們認為由于“補訂單”和“補交貨”帶來的擾動，5月延續(xù)了我們此前強調(diào)的疫情對外貿(mào)供需端非對稱影響的邏輯。典型商品的出口增速變化也能驗證上述觀點。向后看，隨著海外復(fù)工復(fù)產(chǎn)的進行，“補訂單”和“補交貨”效應(yīng)減弱，預(yù)計出口繼續(xù)回落;進口一方面因價格拖累減輕和海外供應(yīng)能力的回升得到提振，但另一方面也受到出口回落帶來的原材料和半成品進口減少的拖累?？傮w來看，后續(xù)進出口增長將繼續(xù)承壓。

中金公司：近期防疫物資出口增速加快，對我國出口貢獻較大。歐美在疫情尚未得到完全控制之時就已經(jīng)開始復(fù)工復(fù)產(chǎn)，加上推出大規(guī)模財政和貨幣政策救助方案，都有利于外需企穩(wěn)回升。目前看來，全年出口增速可能好于我們此前預(yù)期。未來需要關(guān)注是否會出現(xiàn)第二波疫情，同時也要關(guān)注貿(mào)易摩擦和地緣政治方面的風(fēng)險。

華泰證券：外需下行引發(fā)的出口訂單萎縮暫未體現(xiàn)在出口數(shù)據(jù)上，我們判斷或從6月份數(shù)據(jù)開始逐漸反映。研判未來出口趨勢，市場的邏輯推演與傳統(tǒng)前瞻指標遲遲沒能得到數(shù)據(jù)驗證，但我們認為，海外疫情尚未完全受控，至少未來一兩個季度，主要經(jīng)濟體需求仍存下行壓力，大概率仍會在我國出口數(shù)據(jù)上有所反映。韓國出口金額5月同比-23.7%，下滑較為嚴重，說明全球外貿(mào)需求下行壓力切實存在。經(jīng)同比百分化調(diào)整后的各國制造業(yè)PMI，除我國5月份降幅有所收窄外，美、歐、日、韓均較前值繼續(xù)下行，未來應(yīng)對外需下行壓力仍是經(jīng)濟工作重要議題之一。但同時，對GDP形成貢獻的衡量指標應(yīng)是“出口-進口”的凈出口，我們認為我國仍將繼續(xù)維持貿(mào)易順差格局。

平安證券：短期展望，出口仍將承壓。一方面海外需求萎縮的負面影響仍未完全體現(xiàn)，另一方面5月防疫物資對出口拉動超過5個百分點，隨著海外更多國家復(fù)工復(fù)產(chǎn)，防疫物資對出口的貢獻可能正在接近峰值，出口數(shù)據(jù)最差的時刻還未到來。進口方面，隨著國外的復(fù)工復(fù)產(chǎn)，國內(nèi)需求的持續(xù)改善，進口增速將震蕩修復(fù)。

浙商證券：5月內(nèi)需快速修復(fù)背景下，進口繼續(xù)低迷，印證了外供不暢對進口數(shù)據(jù)的壓制作用。我們認為，未來出口仍無須悲觀，三大邏輯是主要支撐，防疫物資出口的拉動作用短期仍會持續(xù)，海外經(jīng)濟復(fù)蘇有利于修復(fù)外需，在全球產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈重塑過程中，中國領(lǐng)先性復(fù)蘇利好我國出口。

——摘自中金公司宏觀經(jīng)濟研究報告