何志為

引言

股權(quán)激勵引入我國的十四年間，受到了眾多上市公司的青睞，也為許多兢兢業(yè)業(yè)的經(jīng)理人實現(xiàn)了財富夢想。文章以昆藥集團十年來進行的四次股權(quán)激勵為研究對象，探討股權(quán)激勵改進方向和激勵效果，并分析企業(yè)在制定股權(quán)激勵方案使應(yīng)當注意的問題，希望能為其他上市公司提供一些參考意見。

一、我國股權(quán)激勵的發(fā)展

我國引進股權(quán)激勵的時間較短，但發(fā)展較快。2006年我國大力推行股權(quán)分置改革，并頒布了《上市公司股權(quán)激勵管理辦法（試行）》，上市公司高管的薪酬改革進程得到有效推進。隨后的幾年，我國股權(quán)激勵準則的不斷規(guī)范，股權(quán)激勵會計處理與國際標準的關(guān)系越來越緊密，實行股權(quán)激勵的公司也在逐漸增多。2010年期間僅有66家A股上市公司發(fā)布股權(quán)激勵計劃，而2018年A股上市公司一共發(fā)布了409份股權(quán)激勵計劃。越來越多上市公司能夠獨立自主的制定并實施股權(quán)激勵計劃，事實證明股權(quán)激勵能夠有效提升公司業(yè)績。

二、昆藥集團股權(quán)激勵案例分析

（一）昆藥集團簡介

昆藥集團股份有限公司位于云南省昆明市，成立于1951年，經(jīng)歷了69年的發(fā)展，如今已經(jīng)成為國內(nèi)極具影響力醫(yī)藥制造集團。公司于2000年在上海證券交易所上市，開始在證券交易所公開發(fā)行股票并接受社會監(jiān)督。在《2018年度中國醫(yī)藥行業(yè)最具影響力榜單》中，昆藥集團位列第33名，相比2017年的排名前進了三位。

（二）股權(quán)激勵方案介紹

為了增強公司薪酬激勵的效果，提升經(jīng)營管理團隊的責任意識和長遠發(fā)展眼觀，確保公司發(fā)展目標的實現(xiàn)，截止到2019年底，昆藥集團分別在2010年-2013年，2013年-2015年，2016年，2017年四個期間內(nèi)實施了四套股權(quán)激勵方案，各套方案在內(nèi)容上各有不同。

1、2010年-2013年股權(quán)激勵方案

昆藥集團第一輪股權(quán)激勵計劃公布于2010年，采用限制性股票模式。本次股權(quán)激勵授予對象為核心管理人員，包括董事長、總裁等5人。其中董事長何勤，總裁袁平東分別獲取本輪激勵計劃分配股數(shù)的40%和20%，其余三人取得剩余的40%。

本輪股權(quán)激勵計劃的考核期為2010年-2012年，授予期為2011年-2013年?？己说闹笜藶橹鳡I業(yè)務(wù)凈利潤和工業(yè)毛利率。激勵計劃根據(jù)不同業(yè)績水平設(shè)置了多個級別獎勵基金，業(yè)績越好提取的激勵基金越多。激勵基金用于二級市場回購股份，實施激勵計劃。

2、2013年-2015年股權(quán)激勵方案

昆藥集團第二輪股權(quán)激勵于2012年制定并發(fā)布。在前一輪股權(quán)激勵方案上做了小幅度調(diào)整，激勵對象的職位保持不變，人數(shù)增加至六人。較第一輪看，擴大了對副總裁的激勵比例，三位副總裁一共授予43.5%的股份，其余人員激勵比例下降。

本輪股權(quán)激勵計劃的考核期為2013年-2015年，授予期為2014年-2016年。業(yè)績考核指標與前一輪相同，當經(jīng)審計主營業(yè)務(wù)凈利潤和經(jīng)審計工業(yè)毛利率均超過觸發(fā)基數(shù)時，股權(quán)激勵計劃有效。按照考核期實際業(yè)績計算每年可以提取的激勵基金，用于二級市場回購股份進行股權(quán)激勵。

3、2016年股權(quán)激勵方案

昆藥集團2016年股權(quán)激勵計劃發(fā)布于2016年，激勵標的物為限制性股票。該激勵計劃強度小于前兩輪計劃，方案中列明本次股權(quán)激勵擬授予股權(quán)數(shù)一共326700股。授予對象較量兩輪有所擴張，包括總裁、總監(jiān)等11人。

本次股權(quán)激勵考核期為2016年。業(yè)績考核指標為凈利潤，不低于前三個會計年度的平均水平且不能為負數(shù)。另外對于個人考核也做了要求，個人評審良好或優(yōu)秀才能解鎖100%比例的股份，否則無法完全解鎖。

4、2017年股權(quán)激勵方案

昆藥集團2017年股權(quán)激勵計劃發(fā)布于2017年6月，目前仍在執(zhí)行當中。標的物為限制性股票，擬授予股份數(shù)為800萬股，授予對象不僅包括董事高管，還包括中層管理人員、分公司經(jīng)理和核心骨干等，一共107人，可以看出本次股權(quán)激勵范圍最大。

擬授予的限制性股票分三年進行解禁，業(yè)績目標包括凈利潤增長率10%每年，營業(yè)收入增長率12%每年，個人考核包括打分和評級兩種。從2010年到2017年，昆藥集團制定股權(quán)激勵計劃越來越科學合理，激勵效果也十分顯著。

三、實施現(xiàn)狀分析

自昆藥集團實施股權(quán)激勵計劃以來，該公司的規(guī)模、盈利能力均有很大提升。在發(fā)布股權(quán)激勵計劃的2010年-2017年，總資產(chǎn)由12.44億上升到63.38億，八年間增長了409.48%，企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模擴張5倍。每股營業(yè)利潤2010年僅為0.35元每股，2015年達到了1.18元每股?，F(xiàn)從以下方面對企業(yè)效益提升進行分析:

（一）分級獎勵機制有利于充分發(fā)揮激勵效果

能否取得連續(xù)的激勵效果是股權(quán)激勵計劃的重要考慮因素，昆藥集團前兩輪的激勵計劃利用考核指標設(shè)置了多個獎勵區(qū)間。激勵對象達到觸發(fā)基數(shù)就能獲取限制性股票，且越努力業(yè)績提升越多獎勵越高，激勵對象有很大動機去盡可能提升公司業(yè)績，使公司發(fā)展壯大?？偟膩碚f昆藥集團股權(quán)激勵計劃制定十分科學，公司近年來發(fā)展迅速，激勵效果符合預(yù)期。

（二）股權(quán)激勵的考核指標制定相對科學化

股權(quán)激勵使用的指標是否恰當，會直接影響到激勵計劃的成敗，因此制定計劃的團隊需要深度考度醫(yī)藥制造企業(yè)的企業(yè)性質(zhì)，打造出一套有利于企業(yè)長期目標實現(xiàn)的方案。昆藥集團在考慮公司整體目標的同時，還為不同群體制定了個人評價指標，避免了部分管理層產(chǎn)生不去努力爭取也能得到獎勵的僥幸心理。從昆藥集團計劃執(zhí)行情況和考核情況情況來看，四期股權(quán)激勵計劃均比較成功，沒有因為指標過高打擊激勵對象的信心，也不是特別容易達成造成股權(quán)激勵計劃失效。

（三）股權(quán)激勵規(guī)模和方式的不斷改進

跨越八年時間所制定的4個方案，每個方案都是對前一個方案的進一步補充和完善。第一個和第二個股權(quán)激勵方案并沒有給出具體的股權(quán)授予份額，只給出了擬授予人員的比例，隨后的第三四個方案則表明了具體份額，減少了不確定性，讓激勵對象能更加清楚能夠獲取的收益額。在第一個方案60%的股份被授予董事長和總裁二人，隨后的三個方案均加大了覆蓋力度，2017年的方案中涵蓋了幾乎所有的中高層管理人員，激勵份額也是大大超過了2016年方案。昆藥集團于2010年實行股權(quán)激勵至今，整體發(fā)展良好，經(jīng)營能力也有著很大的提高。

（四）考核指標體系不甚完備

昆藥集團在制定股權(quán)激勵公司考核指標時著重關(guān)注短期盈利能力，忽視了其他指標對企業(yè)長期發(fā)展的重要性。例如:研發(fā)強度、市場口碑等非財務(wù)長期影響指標，研發(fā)是醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展最基本的動力，市場口碑決定了企業(yè)的品牌價值。這些指標對于醫(yī)藥制造企業(yè)來說可能更加的重要，如果制定者能全面考慮進來，建立一套符合醫(yī)藥行業(yè)股權(quán)激勵指標體系，不僅有利于本企業(yè)健康發(fā)展，還能為整個醫(yī)藥制造行業(yè)股權(quán)激勵方案的制定提供完善的指導(dǎo)性意見。

四、完善股權(quán)激勵計劃建議

（一）健全考核指標體系

昆藥集團考核指標關(guān)注了營業(yè)收入、凈利潤等指標的變動，未涉及其他重要指標的考核。醫(yī)藥制造企業(yè)有著與其他行業(yè)不同的價值取向，市場影響極其重要。除此之外醫(yī)藥制造企業(yè)需要注重研發(fā)，而研發(fā)投入的回收期較長，為了短期業(yè)績指標的提升，管理層可能壓縮研發(fā)開支，重注市場銷售。因此昆藥集團需要建立健全股權(quán)激勵考核體系，避免短視行為，從而為企業(yè)長期發(fā)展提供保障。

（二）延長考核時間

昆藥集團四次股權(quán)激勵計劃的考核年限均在三年以內(nèi)，被激勵對象只需要考慮如何在三年內(nèi)實現(xiàn)所設(shè)定的目標即可。然而作為醫(yī)藥制造行業(yè)的大公司，戰(zhàn)略規(guī)劃通常都超過三年，如何在更長時間內(nèi)實現(xiàn)激勵，防止戰(zhàn)略人才流失，昆藥集團可以嘗試更長期間的股權(quán)激勵計劃，達到股權(quán)激勵計劃與戰(zhàn)略目標相協(xié)調(diào)。