張鵬

小企業(yè)在經(jīng)濟(jì)增長、新增就業(yè)崗位、促進(jìn)科技創(chuàng)新等方面發(fā)揮著重要作用。在加拿大，小企業(yè)被視為該國“經(jīng)濟(jì)的支柱”。截至2016年底，加拿大中小企業(yè)占企業(yè)總數(shù)的99.8%，其中雇員數(shù)量為1到4人的企業(yè)占比56.3%。但由于規(guī)模小、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)能力有限、發(fā)展的不確定性大等特點(diǎn)，融資成為其發(fā)展的桎梏。位于加拿大南部的薩斯卡徹溫省不僅農(nóng)業(yè)發(fā)達(dá)，而且致力于打造整個(gè)加拿大小企業(yè)創(chuàng)業(yè)和發(fā)展的最佳省份，幫助小企業(yè)開拓融資渠道，營造小企業(yè)發(fā)展的良好營商環(huán)境。2018年，該省每千人擁有129家小企業(yè)，在加拿大各省中名列前茅。

為初創(chuàng)者背書，政府分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)

筆者在薩斯卡徹溫省留學(xué)時(shí)，就很好奇來到這里的新移民為何多選擇創(chuàng)業(yè)而非就業(yè)。新移民往往并無信貸記錄，可用于抵押、質(zhì)押的財(cái)產(chǎn)也較為有限，僅靠創(chuàng)業(yè)者的個(gè)人積蓄、親友投資等非商業(yè)貸款，并不是長久之計(jì)。通過與這些創(chuàng)業(yè)者交談，了解到初到該省創(chuàng)業(yè)的新移民可通過當(dāng)?shù)匦∑髽I(yè)融資項(xiàng)目，以快捷而且免除抵押質(zhì)押資產(chǎn)的方式獲得由政府提供擔(dān)保的小企業(yè)貸款，極大緩解困擾創(chuàng)業(yè)者的資金短缺難題。

在薩斯卡徹溫，政府為貸款的小企業(yè)提供政策性擔(dān)保，一旦貸款小企業(yè)無法正常還款，僅需要向銀行償還15%的貸款額，其他損失部分由政府承擔(dān)。這一項(xiàng)目是全國性的，為沒有營商經(jīng)驗(yàn)、尤其是初入社會(huì)的年輕創(chuàng)業(yè)者免除了貸款風(fēng)險(xiǎn)的后顧之憂。尤其是2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，全球經(jīng)濟(jì)受到?jīng)_擊，加拿大全國共減少了超過40萬個(gè)工作崗位，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)負(fù)增長。經(jīng)濟(jì)惡化導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)向小企業(yè)貸款更為謹(jǐn)慎，小企業(yè)獲得商業(yè)融資的難度驟增。尤其是針對新產(chǎn)品開發(fā)的小企業(yè)，金融機(jī)構(gòu)對新產(chǎn)品的市場價(jià)值難以評估，往往判定信貸風(fēng)險(xiǎn)過高而拒絕貸款抑或提高貸款條件。而政府擔(dān)保則為小企業(yè)在商業(yè)貸款之外提供了替代性的方案，為小企業(yè)的創(chuàng)立、擴(kuò)展經(jīng)營規(guī)模提供金融支持，保證小企業(yè)融資可及性，幫助小企業(yè)獲得正常商業(yè)貸款渠道中難以獲得的、抑或負(fù)擔(dān)不利條件的金融支持。小企業(yè)融資項(xiàng)目貸款的申請流程極為便捷，申請者可通過加拿大皇家銀行、豐業(yè)銀行、蒙特利爾銀行和信貸聯(lián)盟的分支機(jī)構(gòu)進(jìn)行申請。2015年以來項(xiàng)目申請流程進(jìn)一步簡化，新增項(xiàng)目申請、貸款償還等網(wǎng)上登記模式。截至2016年3月，已有超過83%的項(xiàng)目貸款通過網(wǎng)絡(luò)注冊完成。

此外，薩斯卡徹溫省還聯(lián)合當(dāng)?shù)匦袠I(yè)組織，推出小企業(yè)貸款協(xié)會(huì)計(jì)劃，政府為每個(gè)小型企業(yè)貸款協(xié)會(huì)提供10萬美元的無息循環(huán)信貸額度，每個(gè)協(xié)會(huì)則可向通過傳統(tǒng)方式融資遇到困難的小企業(yè)提供最高2萬美元的貸款。自1989年該項(xiàng)目創(chuàng)立至2002年間，薩斯卡徹溫省政府通過該項(xiàng)目共為7706家小企業(yè)提供了超過3900萬加元的無息貸款。

構(gòu)筑高效資金池，需求驅(qū)動(dòng)顯成效

根據(jù)總體經(jīng)濟(jì)形勢的變化和小企業(yè)的現(xiàn)實(shí)融資需求，因勢利導(dǎo)實(shí)現(xiàn)資金池適時(shí)調(diào)整。在經(jīng)濟(jì)衰退的年份，尤其加大對小企業(yè)的資助力度，幫助小企業(yè)渡過難關(guān)。

從2004年—2016年小企業(yè)融資項(xiàng)目年度報(bào)告來看，該項(xiàng)目扶持小企業(yè)的貸款總額較為穩(wěn)定，總體維持在7到11億加元。其中，峰值出現(xiàn)在2004—2006財(cái)政年度。當(dāng)時(shí)，為緩解非典（SARS）對于加拿大經(jīng)濟(jì)造成的嚴(yán)重影響，投放的融資總額達(dá)最高值，為11億加元。此后，為應(yīng)對2008年金融危機(jī)所帶來的市場消退風(fēng)險(xiǎn)，小企業(yè)融資項(xiàng)目總額在2010—2011財(cái)政年度重回10億加元之上。以需求端為導(dǎo)向的項(xiàng)目調(diào)整有效滿足了小企業(yè)的貸款需要，受該項(xiàng)目支持的小企業(yè)取得了收入增長12%、利潤增長14%的不俗業(yè)績。由于資金注入及時(shí)且有效，盤活了小企業(yè)活力，而小企業(yè)在發(fā)展中又帶動(dòng)了就業(yè)、經(jīng)營、研發(fā)等，釋放出巨大的經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)效應(yīng)，據(jù)統(tǒng)計(jì)，這一政策性融資項(xiàng)目的效費(fèi)比高達(dá)5∶1，即該項(xiàng)目每支出1加元貸款，就會(huì)產(chǎn)生出5加元的經(jīng)濟(jì)效益。

以法律為準(zhǔn)繩，提供剛性保障

為了讓這一政策性融資項(xiàng)目可持續(xù)、健康地運(yùn)轉(zhuǎn)，立法保障是確保其得以有效運(yùn)行的關(guān)鍵。

對于融資申請者在企業(yè)性質(zhì)和規(guī)模、貸款限額和用途、法律責(zé)任方面有著明確的法律規(guī)定的限制條件。小企業(yè)融資項(xiàng)目僅限于支持小企業(yè)購買和改善生產(chǎn)經(jīng)營場所、租賃資產(chǎn)和相關(guān)設(shè)備以及支付項(xiàng)目登記費(fèi)用。為了擴(kuò)大小企業(yè)的受資助范圍，2015年《小企業(yè)融資法》修正案通過，把小企業(yè)融資項(xiàng)目的申請門檻從原本年收入500萬加元提高至1000萬加元，貸款上限也從50萬加元提高至100萬加元，其中35萬加元可用于購買或改善設(shè)備和租賃資產(chǎn)。貸款期限則區(qū)分出兩種情況：對于租賃資產(chǎn)和設(shè)備的貸款期限維持10年不變，而對于不動(dòng)產(chǎn)貸款期限則從最長10年延長至15年，從首次支付本息開始計(jì)算。降低門檻、增加額度、減輕管理負(fù)擔(dān)等各項(xiàng)措施取得立竿見影的效果。對比2015—2016財(cái)政年度和2014—2015財(cái)政年度，申請?jiān)擁?xiàng)目貸款的小企業(yè)數(shù)量和貸款規(guī)模均獲得一成以上的增加。根據(jù)項(xiàng)目年報(bào)，在2015—2016財(cái)政年度，共有5044家小企業(yè)獲得該項(xiàng)目貸款，比上一年度增加了10%;項(xiàng)目貸款總額為8.79億加元，平均貸款規(guī)模約為17.45萬加元，比上一年度增加了13.2%。

此外，立法還能通過設(shè)定刑事責(zé)任來震懾和懲處相關(guān)違規(guī)行為。如對于在申請時(shí)作出虛假陳述、提供誤導(dǎo)信息的，未經(jīng)貸款人同意而處置作為貸款擔(dān)保的資產(chǎn)、以欺詐為目的將貸款收益挪作他用的，均規(guī)定為犯罪行為?！缎∑髽I(yè)融資法》規(guī)定最高刑法可至5年以下監(jiān)禁和50萬加元以下罰款。

引入“互聯(lián)網(wǎng)+”，統(tǒng)一規(guī)則助眾籌

近年來，門檻較低、方式靈活的互聯(lián)網(wǎng)融資平臺(tái)，憑借一種低成本高效率的資金獲得方法，吸引了很多小企業(yè)的目光。薩斯卡徹溫省政府也關(guān)注到這種“互聯(lián)網(wǎng)+融資”的優(yōu)勢，積極推出網(wǎng)絡(luò)眾籌融資項(xiàng)目，作為原有的小企業(yè)融資項(xiàng)目的有效補(bǔ)充，可消除小企業(yè)申請網(wǎng)絡(luò)眾籌的法律障礙，賦予其證券融資的合法地位，更積極優(yōu)化監(jiān)管措施，加大風(fēng)險(xiǎn)防控和監(jiān)管。

2013年，薩斯卡徹溫省成為加拿大首個(gè)批準(zhǔn)網(wǎng)絡(luò)眾籌融資項(xiàng)目的省份，小企業(yè)只要符合“非報(bào)告發(fā)行人”（non-reporting issuers）的法定例外條件，即可通過網(wǎng)絡(luò)向普通個(gè)人投資者進(jìn)行眾籌融資。考慮到不同省份的監(jiān)管規(guī)則會(huì)因繁瑣且碎片化讓小企業(yè)不堪重負(fù)，強(qiáng)化網(wǎng)絡(luò)眾籌融資法律規(guī)則的協(xié)調(diào)統(tǒng)一很快被擺上了議事日程。2015年，薩斯卡徹溫省推動(dòng)與不列顛哥倫比亞省、阿爾伯塔省、曼尼托巴省、魁北克省、新布倫瑞克省、新斯科舍省等共同采用實(shí)質(zhì)統(tǒng)一注冊和報(bào)告豁免規(guī)則，實(shí)現(xiàn)小企業(yè)網(wǎng)絡(luò)眾籌融資的規(guī)則統(tǒng)一化。這一行動(dòng)顯現(xiàn)出極大的示范效應(yīng)。2020年2月27日，加拿大證券管理委員會(huì)公布創(chuàng)業(yè)企業(yè)證券眾籌融資統(tǒng)一規(guī)則并征求意見，開啟了統(tǒng)一國家審核標(biāo)準(zhǔn)的步伐。

（作者系南京師范大學(xué)中國法治現(xiàn)代化研究院研究員）

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