亚洲免费av电影一区二区三区,日韩爱爱视频,51精品视频一区二区三区,91视频爱爱,日韩欧美在线播放视频,中文字幕少妇AV,亚洲电影中文字幕,久久久久亚洲av成人网址,久久综合视频网站,国产在线不卡免费播放

        ?

        全球金融動(dòng)蕩下的中國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展

        2020-06-01 07:57:23張明
        債券 2020年5期
        關(guān)鍵詞:債券市場(chǎng)國(guó)債債券

        張明

        自2020年2月下旬起,隨著新冠肺炎疫情在全球范圍內(nèi)擴(kuò)散,全球金融市場(chǎng)陷入了前所未有的動(dòng)蕩之中。這次動(dòng)蕩的總體表現(xiàn)是,風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格暴跌、避險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格在波動(dòng)中上升。截至2020年4月15日,與2019年底相比,美國(guó)道瓊斯工業(yè)股票平均價(jià)格指數(shù)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“道瓊斯指數(shù)”)下跌了17.6%,美國(guó)10年期國(guó)債收益率由1.92%下降至0.63%,美元指數(shù)則由96.4上升至99.5;英國(guó)倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)(LBMA)黃金價(jià)格上漲了13.5%;布倫特原油期貨價(jià)格下跌了58.0%。

        僅從上述道瓊斯指數(shù)的跌幅,還難以看出3月美國(guó)股市的劇烈波動(dòng)。道瓊斯指數(shù)由2020年2月12日的29551.42點(diǎn)(這也是本輪美國(guó)股市的頂點(diǎn))一度下跌至3月23日的18591.93點(diǎn),下跌幅度高達(dá)37.1%。在3月9日至18日連續(xù)8個(gè)交易日內(nèi),美國(guó)股市發(fā)生了4次熔斷。僅在3月16日,道瓊斯指數(shù)單日就下跌了12.9%。

        此外,在3月9日至18日期間,發(fā)生了美股、原油等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與美國(guó)國(guó)債、黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格同時(shí)下跌的罕見(jiàn)現(xiàn)象。這說(shuō)明市場(chǎng)上因?yàn)橥顿Y者集體拋售各類(lèi)資產(chǎn)而發(fā)生了流動(dòng)性危機(jī)。投資者為了追逐流動(dòng)性,既在拋售風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),也在拋售避險(xiǎn)資產(chǎn)。全球金融市場(chǎng)一度岌岌可危。為了避免流動(dòng)性危機(jī)升級(jí)為全球金融海嘯,發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的中央銀行采取了極其寬松的貨幣政策。例如,在3月16日至23日期間,美聯(lián)儲(chǔ)幾乎每天出臺(tái)一項(xiàng)或多項(xiàng)政策救市。在3月23日美聯(lián)儲(chǔ)宣布實(shí)施無(wú)上限量化寬松(QE)政策之后,流動(dòng)性危機(jī)得以緩解,避險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格重新回升,市場(chǎng)最困難的時(shí)期過(guò)去了。

        全球經(jīng)濟(jì)增速將下滑發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體政策空間狹窄

        在最新出版的《世界經(jīng)濟(jì)展望》中,國(guó)際貨幣基金組織(IMF)認(rèn)為,全球經(jīng)濟(jì)增速將由2019年的2.9%下降至2020年的-3.0%。其中,發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增速將由2019年的1.7%下降至2020年的-6.1%;新興市場(chǎng)與發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體增速將由2019年的3.7%下降至2020年的-1.0%。IMF預(yù)測(cè)美國(guó)、歐元區(qū)、日本、德國(guó)、法國(guó)和英國(guó)2020年的經(jīng)濟(jì)增速分別為-5.9%、-7.5%、-6.5%、-7.0%、-7.2%和-6.5%;預(yù)測(cè)中國(guó)、印度、俄羅斯和巴西2020年的經(jīng)濟(jì)增速分別為1.2%、1.9%、-5.5%和-5.3%。不難看出,全球大多數(shù)經(jīng)濟(jì)體在2020年將會(huì)陷入衰退,且嚴(yán)重程度顯著超過(guò)2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)期。

        同時(shí),目前主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的傳統(tǒng)政策空間日益狹窄。財(cái)政政策方面,2019年底,美國(guó)、日本、德國(guó)、法國(guó)和英國(guó)的政府債務(wù)與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)之比分別為108.3%、200.5%、59.8%、98.1%和85.4%。預(yù)計(jì)這些國(guó)家2020年實(shí)際財(cái)政赤字與GDP之比均將超過(guò)10%,這意味著上述國(guó)家政府債務(wù)與GDP之比還會(huì)攀升。貨幣政策方面,從短期政策性利率來(lái)看,目前日本與歐元區(qū)已經(jīng)是負(fù)利率,美國(guó)是零利率,英國(guó)僅略高于零利率。從10年期國(guó)債收益率來(lái)看,目前日元與歐元區(qū)已經(jīng)為負(fù),美國(guó)與英國(guó)也僅在0至1%之間,且未來(lái)可能繼續(xù)下降。

        中國(guó)債券市場(chǎng)將迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇

        在全球金融市場(chǎng)持續(xù)動(dòng)蕩的環(huán)境下,中國(guó)債券市場(chǎng)尤其是利率債與高等級(jí)信用債市場(chǎng)將迎來(lái)難得的發(fā)展機(jī)遇。

        首先,2020年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速與全球經(jīng)濟(jì)增速之間的差距可能不減反增,將使得中國(guó)有條件維持相對(duì)較高的利率水平,從而增加中國(guó)債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)的吸引力。雖然2020年第一季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速僅為-6.8%,但這將是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的底部,從第二季度起,中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將會(huì)逐漸反彈。筆者認(rèn)為,第二、三、四季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速有望分別達(dá)到2%、6%、7%,全年將會(huì)高于2%。2019年,中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速為6.1%,全球經(jīng)濟(jì)增速為2.9%,兩者的差距為3.2%。如果2020年全球經(jīng)濟(jì)增速為-3.0%,中國(guó)為2%,兩者之間的差距將會(huì)擴(kuò)大至5.0%。這個(gè)增速差的擴(kuò)大無(wú)疑有利于增強(qiáng)中國(guó)資產(chǎn)的吸引力。具體到貨幣市場(chǎng)與債券市場(chǎng),盡管未來(lái)中國(guó)這兩個(gè)市場(chǎng)的利率可能仍將下行,但下行空間比較有限,將維持在顯著為正的利率水平。例如,目前美國(guó)10年期國(guó)債收益率在0.6%左右,而中國(guó)10年期國(guó)債收益率在2.6%左右。將近200BP的利差將使中國(guó)國(guó)債成為全球范圍內(nèi)富有吸引力的資產(chǎn)。

        其次,2020年為了對(duì)沖疫情的負(fù)面沖擊、穩(wěn)定國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速,預(yù)計(jì)中國(guó)政府將會(huì)發(fā)行較大規(guī)模的特別國(guó)債與地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券,這將顯著增加中國(guó)債券市場(chǎng)上優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的供給。中共中央政治局4月17日召開(kāi)會(huì)議提出,“提高赤字率,發(fā)行抗疫特別國(guó)債,增加地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券”。筆者預(yù)計(jì),今年特別國(guó)債發(fā)行規(guī)模將在1萬(wàn)億至2萬(wàn)億元之間,地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行規(guī)模將在3萬(wàn)億至4萬(wàn)億元之間。此外,由政策性銀行與商業(yè)銀行發(fā)行的金融債規(guī)模也將有較大幅度的擴(kuò)大。利率債與金融債發(fā)行規(guī)模擴(kuò)大,將會(huì)顯著增加中國(guó)債券市場(chǎng)上優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的供給,滿(mǎn)足各類(lèi)機(jī)構(gòu)在金融市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇背景下增配優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的需求。

        再次,隨著中國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放程度的上升,以及國(guó)內(nèi)債券資產(chǎn)吸引力的增強(qiáng),預(yù)計(jì)2020年將有更大規(guī)模的外資配置中國(guó)債券資產(chǎn)。2017—2019年,中國(guó)國(guó)際收支平衡表中證券投資項(xiàng)下債券細(xì)項(xiàng)的外國(guó)資金凈流入規(guī)模分別為881億、995億與1025億美元。而2009—2016年8年時(shí)間里,該指標(biāo)累計(jì)規(guī)模才1190億美元。雖然2020年第一季度受全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的影響,新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體遭遇了有史以來(lái)最嚴(yán)重的短期資本外流(資本外流規(guī)模超過(guò)1000億美元,達(dá)到新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體GDP的0.4%),但隨著全球金融市場(chǎng)逐漸穩(wěn)定下來(lái),投資者的情緒將從單純避險(xiǎn)轉(zhuǎn)為追求收益與避險(xiǎn)并重,到時(shí)中國(guó)相對(duì)較高的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率將會(huì)對(duì)國(guó)際投資者具有較大的吸引力。預(yù)計(jì)國(guó)際投資者將通過(guò)合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)、人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者(RQFII)、債券通等渠道顯著增配中國(guó)債券資產(chǎn)。

        最后,從國(guó)內(nèi)投資者資產(chǎn)配置情況來(lái)看,2020年中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融面臨的不確定性因素眾多,國(guó)內(nèi)投資者避險(xiǎn)情緒較強(qiáng),對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)債券資產(chǎn)的配置需求將增加。目前,中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融面臨如下多重不確定性因素:其一,疫情雖然在國(guó)內(nèi)得到了有效控制,但依然存在國(guó)外倒灌風(fēng)險(xiǎn);其二,全球經(jīng)濟(jì)衰退對(duì)中國(guó)出口的影響有多大,還有待進(jìn)一步觀察;其三,受疫情重創(chuàng)的消費(fèi)行業(yè)與出口行業(yè)的中小企業(yè)未來(lái)會(huì)不會(huì)出現(xiàn)較大面積的破產(chǎn)倒閉,從而釋放出大量勞動(dòng)力,再疊加今年數(shù)量達(dá)到歷史峰值的高校畢業(yè)生,是否會(huì)顯著增加就業(yè)壓力;其四,美國(guó)政府為了逃避美國(guó)民眾對(duì)其抗疫不力的指責(zé),是否會(huì)把責(zé)任推卸給中國(guó),導(dǎo)致中美經(jīng)貿(mào)摩擦重新加劇。上述不確定性因素相互交織,構(gòu)成了對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與金融發(fā)展的一系列壓力。因此整體而言,2020年國(guó)內(nèi)投資者的避險(xiǎn)情緒會(huì)比較強(qiáng)烈,將利好債券類(lèi)資產(chǎn)。

        總之,在全球疫情發(fā)展依然存在不確定性,全球經(jīng)濟(jì)將陷入衰退,中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速會(huì)出現(xiàn)下行的大背景下,2020年中國(guó)債券市場(chǎng)將迎來(lái)較大的發(fā)展機(jī)遇。不過(guò),在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面尚未改善之前,隨著外部環(huán)境的惡化,中國(guó)企業(yè)將面臨較大的經(jīng)營(yíng)壓力。具體來(lái)看,受疫情沖擊較大行業(yè)的中小企業(yè)、資金鏈面臨壓力的融資平臺(tái)與房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商等,未來(lái)出現(xiàn)債務(wù)違約甚至破產(chǎn)清算的概率會(huì)顯著上升。這意味著,中國(guó)債券市場(chǎng)的信用分化格局將會(huì)延續(xù)甚至加劇,在利率債與高等級(jí)信用債受到青睞之際,低等級(jí)信用債違約事件將有所增多。對(duì)此,我們應(yīng)該未雨綢繆做好準(zhǔn)備。

        責(zé)任編輯:孫惠玲? 羅邦敏

        猜你喜歡
        債券市場(chǎng)國(guó)債債券
        債券市場(chǎng)數(shù)據(jù)
        債券(2021年8期)2021-09-23 23:38:57
        你知道什么時(shí)候買(mǎi)國(guó)債嗎
        2020年9月債券型基金績(jī)效表現(xiàn)
        債券(2020年10期)2020-10-30 10:02:30
        2020 年 7 月債券型基金績(jī)效表現(xiàn)
        債券(2020年8期)2020-09-02 06:59:38
        債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的進(jìn)程與展望
        我國(guó)債券市場(chǎng)的久期分析
        午夜国产视频一区二区三区| 久久道精品一区二区三区| 午夜香蕉av一区二区三区| 护士人妻hd中文字幕| 久久久久亚洲精品无码蜜桃| 精品人妻系列无码一区二区三区| 精品综合久久久久久99| 亚州中文字幕乱码中文字幕 | 国产精品亚洲婷婷99久久精品| 亚洲伊人久久大香线蕉| 色综合av综合无码综合网站| 欧美老妇人与禽交| 亚洲女同同性少妇熟女| 日本一区二区视频高清| 中国少妇内射xxxx狠干| 热99精品| 国产一级一厂片内射视频播放 | 国内少妇自拍区免费视频| 亚洲视频一区二区久久久| 45岁妇女草逼视频播放| 国产精品自在线拍国产手机版| 亚洲人成网站色7799| 欧美激情a∨在线视频播放| 亚洲乱在线播放| 国产一区二区三区日韩在线观看| 特黄熟妇丰满人妻无码 | 日韩av二区三区一区| 亚洲国产一区一区毛片a| 亚洲日韩精品一区二区三区| 久操视频新免费伊人| 亚洲精彩视频一区二区| 午夜福利一区在线观看中文字幕| 国产国拍精品av在线观看按摩| 国产亚洲精品自在久久77| 亚洲精品国产av成拍| 正在播放强揉爆乳女教师| 日本VA欧美VA精品发布| 国产精品久久熟女吞精| 欧美xxxx做受欧美88| 国产亚洲精久久久久久无码| 久草精品手机视频在线观看|