胡睿 戴軍

摘 要：隨著互聯(lián)網(wǎng)的飛速發(fā)展，輕資產(chǎn)模式應(yīng)運而生。輕資產(chǎn)模式由于投入小、產(chǎn)出大、品牌價值高等特點，使得許多企業(yè)紛紛運用該模式進行經(jīng)營。但目前，輕資產(chǎn)模式還存在較大的財務(wù)風(fēng)險，主要表現(xiàn)為投資過于分散、盈利能力減弱和應(yīng)收賬款管理不善。以J公司為例，從輕資產(chǎn)模式特點的角度出發(fā)，結(jié)合企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)對J公司存在的財務(wù)風(fēng)險進行分析，提出加強投資管理，控制投資規(guī)模、加強成本控制，提高盈利能力、加強信用政策管理，合理控制應(yīng)收賬款等建議。

關(guān)鍵詞：輕資產(chǎn)模式 財務(wù)風(fēng)險風(fēng)險控制

一、輕資產(chǎn)模式概述

輕資產(chǎn)模式是指在資源有限的情況下，以智力資本為基礎(chǔ)，利用各種資源，從而實現(xiàn)以最低的投入得到最大化價值的商業(yè)模式管理。自麥肯錫咨詢公司提出以來，輕資產(chǎn)模式以其獨特的資源配置方式和資本結(jié)構(gòu)受到全球企業(yè)的廣泛關(guān)注。

輕型資產(chǎn)模型的一般特征是：資產(chǎn)的規(guī)模趨于小，資產(chǎn)的質(zhì)量趨于良好，資產(chǎn)的形式趨于軟或無形（包括租賃），資產(chǎn)的投入較少，資產(chǎn)的價值“靜態(tài)或分散時小且動態(tài)和整合時大”。通過輕資產(chǎn)模式，企業(yè)可以更好地把握核心價值，將有限的資金集中在品牌建設(shè)和產(chǎn)品研發(fā)上，將生產(chǎn)、包裝、物流等非核心環(huán)節(jié)外包出去，從而減少資金投入，提高資本回報率，增強企業(yè)競爭力。但是在其獨特的優(yōu)勢之下，輕資產(chǎn)模式存在的財務(wù)風(fēng)險也逐步顯現(xiàn)。作為一家典型的輕資產(chǎn)企業(yè)，J公司在企業(yè)快速發(fā)展過程中出現(xiàn)了一些財務(wù)風(fēng)險問題。

二、J公司輕資產(chǎn)模式財務(wù)風(fēng)險問題分析

（一）公司簡介

J科技股份有限公司成立于1996年，于2009年成功在深圳交易所上市，是江蘇省內(nèi)有名的電子商務(wù)企業(yè)，它是一家典型的運用輕資產(chǎn)模式進行經(jīng)營的公司。公司一直致力于服務(wù)我國中小企業(yè)，對我國企業(yè)從事國際市場業(yè)務(wù)提供服務(wù)。公司一直堅持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)深度融合，目前已將互聯(lián)網(wǎng)引入保險、外貿(mào)、采購、教育、小額貸款等領(lǐng)域，研發(fā)并經(jīng)營了Z制造網(wǎng)、B采購網(wǎng)、X保險網(wǎng)三個電子商務(wù)平臺，以及醫(yī)療等互聯(lián)網(wǎng)項目。

根據(jù)商務(wù)部的數(shù)據(jù)，2016-2018年中國B2B電子商務(wù)平臺市場份額中（按營業(yè)收入排名），J公司的市場份額分別位于第四位、第五位、第六位。但是近年來，J公司的凈利潤持續(xù)下降，從2015年的1.55億下降到2018年的0.53億，減少了將近三分之二。從凈利潤角度看，J公司近年來的發(fā)展存在諸多風(fēng)險。

（二）J公司輕資產(chǎn)模式下財務(wù)風(fēng)險存在的問題

1.開展多元化布局，但投資過于分散。公司一直以來追求改造升級，實施的是多元化經(jīng)營戰(zhàn)略，旗下業(yè)務(wù)種類繁多，涉及保險、教育、小貸、創(chuàng)投、采購等多個方面。整體而言，除了小額貸款公司凈利潤為正，其余公司的凈利潤均為負。尤其是X保險公司近五年來持續(xù)處于虧損狀態(tài)，根據(jù)公司財務(wù)報表和相關(guān)公告研究發(fā)現(xiàn)，雖然公司的營業(yè)收入不斷增加，但虧損情況并沒有得到改善。這主要是因為受激烈的行業(yè)競爭的影響，X保險公司為了吸引新客戶與留住老客戶，公司每年要耗費許多的資金，導(dǎo)致營業(yè)總成本逐年攀升。相反，小額貸款公司從開始一直是盈利狀態(tài)，從短期現(xiàn)金流的角度來看，現(xiàn)金流表現(xiàn)良好，但從長期業(yè)務(wù)發(fā)展的角度來看，小額貸款業(yè)務(wù)的新增加貸款較少而回收貸款較多。因此，小額貸款業(yè)務(wù)后期發(fā)展動力不足，有所衰退。另外，兩個境外公司也是處于虧損狀態(tài)，但是一直未進行商譽減值準(zhǔn)備，直到2018年公司才對DOBA進行計提。J公司計提1800多萬元的商譽減值準(zhǔn)備的計提金額基本覆蓋了商譽一半的賬面原值，但J公司對于資產(chǎn)組可收回價值的評估中認為，未來五年的收入增長率從3.32%到6.32%不等。但在中美貿(mào)易戰(zhàn)的大背景下，這個預(yù)期顯得不夠謹慎。

從上述分析可以看出，J企業(yè)在上市之后進行了多元化的投資，但是因為公司對于風(fēng)險管理意識不強，在擴張前針對投資可行性分析不到位、市場調(diào)研不充分、投資建設(shè)管理過程不夠嚴(yán)謹，這使得J公司的大部分是虧損的。

2.成本控制不佳，盈利能力減弱。從表1可以看出，在2015年的時候盈利能力指標(biāo)整體數(shù)值達到了最高，原因是政府出臺的一系列政策如，《電子商務(wù)發(fā)展十二五規(guī)劃》《國務(wù)院關(guān)于大力發(fā)展電子商務(wù)加快培育經(jīng)濟新動力的意見》等，這些政策很好的推動了B2B市場的發(fā)展，同時J公司對各項成本實施了有效的控制。然而受國內(nèi)外復(fù)雜多變的經(jīng)濟環(huán)境影響，這些盈利指標(biāo)從2016年開始大幅度下降。這表明J公司盈利能力減弱，存在一定的財務(wù)風(fēng)險。其中，營業(yè)利潤率的下降趨勢，表明公司經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)下滑，說明公司的主營業(yè)務(wù)經(jīng)營和投資并沒有很好地給公司帶來預(yù)期收益。凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)下降趨勢并一直處于較低水平，表明公司凈資產(chǎn)的總體獲利能力較低。近幾年J公司在不斷擴大企業(yè)規(guī)模，積極拓展業(yè)務(wù)，但是由于行業(yè)競爭的劇烈性，凈資產(chǎn)收益率還是呈現(xiàn)下降趨勢，盈利能力逐漸減弱。成本費用利潤率的下降趨勢最為明顯，結(jié)合公司2018年財務(wù)報表分析，其原因是營運總收入為9億元，而其營業(yè)總成本卻達到8.81億元。這表明公司在不斷拓展業(yè)務(wù)的同時營業(yè)成本也在不斷增長，甚至增加幅度超過其收入的增加幅度，這表現(xiàn)出J公司在進行多元化投資時，對于快速增長的成本沒有進行很好的管理，造成企業(yè)投資的虧損。

3.部分客戶信用管理不當(dāng)，引發(fā)應(yīng)收賬款回收風(fēng)險。J公司為了擴大市場占有率，信用政策制定的較為寬松，這使得企業(yè)應(yīng)收賬款大幅增長。從表2可知，近五年J公司應(yīng)收賬款增長非?？欤?018年的應(yīng)收賬款額是2014年的九倍多。尤其是2015年和2016年應(yīng)收賬款增長了462.55%和83.57%，公司營業(yè)收入同比增速則為-3.02%和38.31%，這兩年內(nèi)應(yīng)收賬款增速明顯大于其營業(yè)收入的增速。但經(jīng)過高速增長，公司2017年-2018年的增長速度為負，這是受最近兩年壞賬風(fēng)險的影響。例如客戶B公司票據(jù)違約而形成應(yīng)收賬款32，657，000元。然而，B公司的工商信息表明，該公司已成為違約執(zhí)行人，有多項法律訴訟和大量欠稅信息，其還款能力受到質(zhì)疑。并且該筆應(yīng)收賬款金額占應(yīng)收賬款總額的45.94%，而J公司對其應(yīng)收賬款計提僅為30%的壞賬準(zhǔn)備，這樣的做法顯然不夠慎重。J公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率則是與應(yīng)收賬款呈相反變動，不斷下降，從2014年的69.31下降到2018年的14.5，這表現(xiàn)出公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度和管理效率出現(xiàn)了問題。

從上述分析可知，造成應(yīng)收賬款回收風(fēng)險的原因，是公司一味地放寬信用政策而缺乏對客戶信用信息的關(guān)注，增加了壞賬準(zhǔn)備的可能性。因此，J公司為了增加業(yè)績而放寬信用政策，但是卻并沒有對產(chǎn)生的應(yīng)收賬款制定合適的管理機制，引發(fā)公司應(yīng)收賬款回收風(fēng)險。

三、思考與對策

（一）加強投資管理，控制投資規(guī)模

J公司近幾年處于極速擴張時期，先后涉足了保險、教育、醫(yī)療等多個方面，但是公司近五年的盈利能力卻呈下降趨勢。企業(yè)要想持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展就必須完善投資管理。首先，J公司在實施多元化經(jīng)營戰(zhàn)略，積極進行股權(quán)投資的基礎(chǔ)上，應(yīng)關(guān)注國家政策和國內(nèi)外經(jīng)濟形勢，并結(jié)合公司實際情況，選擇投資領(lǐng)域，但要避免盲目擴張投資領(lǐng)域，要以主營業(yè)務(wù)為中心整合產(chǎn)業(yè)上下游供應(yīng)鏈，增強企業(yè)競爭力。其次，公司可以成立專門的投資管理部門，根據(jù)實際財務(wù)情況，制定合理投資目標(biāo)和計劃，做到事前對投資項目進行可行性研究和市場調(diào)研，最終選定投資對象;事中可以使用財務(wù)信息化管理技術(shù)對投資活動風(fēng)險實時監(jiān)控和管理，及時對投資活動進行調(diào)整;事后對投資活動情況進行分析總結(jié)。

（二）加強成本控制，提高盈利能力

J公司成本的增速已超過收入的增速，導(dǎo)致其利潤增長率出現(xiàn)下滑甚至是負增長。企業(yè)要想持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展就必須加強成本控制管理，提高盈利能力。對于成本費用控制，應(yīng)該分為三個階段：年初，公司應(yīng)考慮市場、政策等方面因素并結(jié)合公司發(fā)展戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)計劃，制定出合理的預(yù)算方案;年中，在執(zhí)行過程中，實時監(jiān)控成本費用執(zhí)行情況并根據(jù)外部環(huán)境變動，及時對成本預(yù)算進行調(diào)整;年終，在考核階段，建立科學(xué)的業(yè)績評價制度，將預(yù)算考核的內(nèi)容設(shè)定為預(yù)算目標(biāo)考核和預(yù)算體系運行情況考核，加強預(yù)算考核的嚴(yán)肅性，做到獎懲分明。此外，J公司可以削減一直處于虧損狀態(tài)的業(yè)務(wù)，以此減少非主營業(yè)務(wù)經(jīng)營不善帶來的不良后果，降低成本壓力，提高利潤率，減小財務(wù)風(fēng)險。只有控制好成本，才能有效降低企業(yè)在經(jīng)營中的各種風(fēng)險，保證企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營和良好發(fā)展，保證企業(yè)盈利的穩(wěn)定增長。

（三）加強信用政策管理，合理控制應(yīng)收賬款

J公司近年來應(yīng)收賬款快速增長且應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是持續(xù)下降的，可見J公司有必要重視應(yīng)收賬款管理。一方面，優(yōu)化應(yīng)收賬款信用管理體系。企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的發(fā)展?fàn)顩r和客戶的信用和財務(wù)狀況，設(shè)置客戶的信用等級。企業(yè)還要緊密關(guān)注客戶的財務(wù)狀況，及時更新信用信息，確保信用信息的有效性。另一方面，加強應(yīng)收賬款的后期管理。企業(yè)可以針對不同金額以及賬齡的應(yīng)收款項設(shè)置差別化的催收方案。對于期限內(nèi)應(yīng)收賬款進行正常催收，激勵客戶按時甚至提前還款，如有必要，可給予折扣期和折扣金額;對于逾期應(yīng)收賬款應(yīng)重點催收，應(yīng)及時與客戶溝通確定其未還款的原因，并制定相關(guān)的收款措施;對惡意拖欠或壞賬風(fēng)險較大的應(yīng)收賬款應(yīng)進行專項催收，并派專人現(xiàn)場催收。對上述方式仍不能收回的債務(wù)，企業(yè)可以通過法律途徑維護自身的利益。

參考文獻：

[1]魏景柱，言梅雪.輕資產(chǎn)運營模式下企業(yè)財務(wù)風(fēng)險分析及控制[J].時代金融，2018（07）.

[2]廖涵平.輕資產(chǎn)公司財務(wù)特征與發(fā)行上市制度優(yōu)化[J].證券市場導(dǎo)報，2015（04）.

[3]宋明瑜.互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險防范和控制[J].財會研究，2016（10）.

[4]王威.互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)財務(wù)風(fēng)險剖析[J].中國鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會計，2018（04）.

[5]陳鑫子.輕資產(chǎn)模式下互聯(lián)網(wǎng)上市公司盈利能力分析[J].財會通訊，2019（17）.

[6]劉芳婧.互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)輕資產(chǎn)運營模式下的財務(wù)風(fēng)險分析—以樂視網(wǎng)為例[D].北京：北京交通大學(xué)，2017.

[7]穆林娟，趙楠.輕資產(chǎn)運營特征及其面臨的風(fēng)險分析[J].商業(yè)會計，2015（17）.

[8]黃敏.互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險控制研究[J].財會通訊，2018（14）.

（胡睿、戴軍，東華理工大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)院）