摘要：隨著國(guó)企混改的進(jìn)一步加深，如何轉(zhuǎn)變混改企業(yè)中異質(zhì)資本寄生于國(guó)企的現(xiàn)狀，實(shí)現(xiàn)異質(zhì)股東共生一直是待解決的問題。本文基于“嵌入—共生”的視角，從實(shí)現(xiàn)“國(guó)民共進(jìn)”的理念出發(fā)，通過分析異質(zhì)股東的認(rèn)知嵌入、關(guān)系嵌入、結(jié)構(gòu)嵌入、政治嵌入以及文化嵌入，形成一個(gè)機(jī)制提升異質(zhì)股東的內(nèi)生動(dòng)力，然后通過對(duì)共生單元、共生基質(zhì)、共生模式以及共生收益的研究，形成外生環(huán)境支持的路徑。通過共生系統(tǒng)的構(gòu)建，實(shí)現(xiàn)混改企業(yè)的價(jià)值再造。

關(guān)鍵詞：國(guó)企混改;價(jià)值再造;嵌入;共生

1 引言

混合所有制改革是現(xiàn)階段國(guó)企改革的前沿陣地。十九大報(bào)告明確指出，“深化國(guó)有企業(yè)改革，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，培育具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的世界一流企業(yè)”，從中央企業(yè)到地方國(guó)企，涉及這一領(lǐng)域的新舉措、新部署不斷推出。在實(shí)踐中，國(guó)企混改的途徑呈現(xiàn)多樣化態(tài)勢(shì)。但從實(shí)際執(zhí)行情況看，國(guó)企混改還存這混改無(wú)法推進(jìn)，民資不愿參與治理的現(xiàn)象。

因此本文以推進(jìn)國(guó)企混改為目的，從混改企業(yè)的現(xiàn)狀入手，以“嵌入-共生”視角研究混改企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造邏輯，即國(guó)企混改中多元異質(zhì)資本如何融合發(fā)展，從而實(shí)現(xiàn)帕累托改進(jìn)的共贏效應(yīng)，為完善公司治理理論添磚加瓦。

2 異質(zhì)股東的嵌入性分析——內(nèi)生影響

2.1 基于主體的嵌入

認(rèn)知嵌入。認(rèn)知嵌入一般指的是嵌入主體進(jìn)行理性預(yù)算時(shí)受到原有思想的限制，由于行為人的認(rèn)知框架會(huì)影響其對(duì)治理機(jī)制的選擇，從而影響異質(zhì)股東治理效應(yīng)的發(fā)揮。例如通過異質(zhì)董事會(huì)的建設(shè)而進(jìn)行信息的流轉(zhuǎn)，由于高管背景會(huì)對(duì)企業(yè)的戰(zhàn)略選擇形成影響（Manner，2010），故在嵌入程度高的企業(yè)，通過董事聯(lián)席會(huì)議等一系列機(jī)制促進(jìn)異質(zhì)資本的融合。

在混改企業(yè)中，認(rèn)知嵌入會(huì)影響異質(zhì)股東的身份認(rèn)同，若身份認(rèn)同度低，異質(zhì)股東則無(wú)法具有話語(yǔ)權(quán)且參與治理的意愿較低，則異質(zhì)股東無(wú)法在混改中發(fā)揮積極的治理作用。如上文所述，異質(zhì)董事會(huì)建設(shè)具有一定的治理效應(yīng)，由于在國(guó)企中，高管背景對(duì)企業(yè)的影響更加顯著（王士紅，2016），因此董事會(huì)建設(shè)有必要進(jìn)行異質(zhì)化改革。而現(xiàn)階段多數(shù)國(guó)企進(jìn)行混改時(shí)未出讓董事會(huì)席位，或是通過政治權(quán)利壓制民營(yíng)股東在董事會(huì)中的權(quán)力，因此首先需要改善企業(yè)的認(rèn)知。

2.2 基于客體的嵌入

①關(guān)系嵌入。關(guān)系嵌入指的是委托人與代理人的行為會(huì)受到聯(lián)結(jié)企業(yè)參與者行為的影響，這類影響可以分為信息影響和社會(huì)影響兩類，因此，聯(lián)結(jié)企業(yè)行為人會(huì)影響目標(biāo)企業(yè)的行為人的行動(dòng)進(jìn)而影響公司治理。

在混改中，股東的知識(shí)型資源和關(guān)系型資源能夠作為股權(quán)替代或與股權(quán)交替使用來取得實(shí)際控制權(quán)，因此對(duì)于混改企業(yè)的異質(zhì)股東，在參與混改時(shí)可能會(huì)考慮標(biāo)的企業(yè)的社會(huì)聯(lián)系程度，據(jù)此獲得企業(yè)的控制權(quán)（高闖，2012、趙晶，2014;王春艷，2016）。而對(duì)于標(biāo)的企業(yè)而言，同樣需要考慮引入異質(zhì)資本的社會(huì)關(guān)系是否會(huì)影響公司治理，即是否存在可能達(dá)到混改目的。當(dāng)然，由于關(guān)系型資源存在傾斜，關(guān)系嵌入所產(chǎn)生的影響亦會(huì)存在傾斜，因此需要考慮控制機(jī)制的安排合理程度。

②結(jié)構(gòu)嵌入，結(jié)構(gòu)嵌入一般通過股權(quán)結(jié)構(gòu)影響公司治理，經(jīng)此所形成的關(guān)系網(wǎng)將通過股權(quán)與控制權(quán)的安排形成，因此民營(yíng)股東獲取的股權(quán)與控制權(quán)份額將決定其是否能對(duì)國(guó)有股東進(jìn)行制衡。同時(shí)，由于異質(zhì)董事會(huì)建設(shè)中董事席位會(huì)受到股權(quán)結(jié)構(gòu)影響，因此董事認(rèn)知、關(guān)系等嵌入機(jī)制亦會(huì)受結(jié)構(gòu)嵌入影響，并且對(duì)于擁有高股權(quán)比例的董事而言，由于處于網(wǎng)絡(luò)中心位置，施加影響能力將更大，故應(yīng)設(shè)定合理的股權(quán)比例已達(dá)到股權(quán)制衡的界面。

③政治嵌入。國(guó)有企業(yè)由于產(chǎn)權(quán)關(guān)系會(huì)自然的帶入政治嵌入與政治關(guān)聯(lián)且其績(jī)效受到政策的影響十分顯著（耿慧芳，2018）。因此，若政府政策過多限制行為人行為，則會(huì)導(dǎo)致企業(yè)無(wú)法進(jìn)行自主管理。對(duì)于混改企業(yè)而言，異質(zhì)股東的治理效應(yīng)關(guān)鍵在于標(biāo)的企業(yè)是否會(huì)受政府政策影響而出讓部分控制權(quán)，并且政府是否出臺(tái)強(qiáng)制政策完善行權(quán)機(jī)制以形成一種顯性約束。同時(shí)，異質(zhì)股東所謀求的政治影響力亦會(huì)對(duì)政治嵌入帶來認(rèn)知上的影響。

④文化嵌入。文化嵌入一般指的是在制定經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略時(shí)受到外部集體理解的制約，一般會(huì)通過企業(yè)文化等因素影響標(biāo)的企業(yè)的公司治理制度選擇從而影響治理水平。故在混改企業(yè)中，企業(yè)文化建設(shè)以及異質(zhì)股東所帶來的新的文化將通過其所處的網(wǎng)絡(luò)位置而影響，因此需要實(shí)現(xiàn)一種機(jī)制實(shí)現(xiàn)企業(yè)文化的相互影響。

2.3 多類嵌入間的聯(lián)系

異質(zhì)股東的關(guān)系嵌入一般為整體嵌入環(huán)境的前提，通過社會(huì)關(guān)系聯(lián)結(jié)而產(chǎn)生，進(jìn)而演化為一種權(quán)力安排機(jī)制，即結(jié)構(gòu)嵌入，結(jié)構(gòu)嵌入演化形成的同時(shí)亦會(huì)反哺關(guān)系嵌入，此時(shí)可能存在（提升關(guān)系|減弱關(guān)系）的納什均衡，處于均衡狀態(tài)下的權(quán)力安排機(jī)制將能提升整體的關(guān)系績(jī)效。關(guān)系嵌入亦會(huì)通過社會(huì)關(guān)系而對(duì)認(rèn)知嵌入產(chǎn)生影響，通過社會(huì)關(guān)系所產(chǎn)生的股東意志聯(lián)結(jié)而影響企業(yè)認(rèn)知，獲得企業(yè)認(rèn)知后的異質(zhì)股東將產(chǎn)生企業(yè)認(rèn)同進(jìn)一步形成結(jié)構(gòu)嵌入的前提，以推動(dòng)結(jié)構(gòu)嵌入的產(chǎn)生與完善。在混改企業(yè)中，異質(zhì)股東的關(guān)系嵌入一般扮演催化劑的角色，認(rèn)知嵌入為多類嵌入的前提，最終通過結(jié)構(gòu)嵌入產(chǎn)生影響。

而文化嵌入作為一種互補(bǔ)機(jī)制，當(dāng)異質(zhì)股東接受對(duì)方企業(yè)文化時(shí)會(huì)對(duì)異質(zhì)股東的結(jié)構(gòu)嵌入進(jìn)行保障，此時(shí)亦會(huì)產(chǎn)生一種企業(yè)認(rèn)同而進(jìn)一步對(duì)結(jié)構(gòu)嵌入的穩(wěn)定形成保障。在國(guó)企混改中，由于保護(hù)國(guó)有資產(chǎn)的規(guī)定，需要政府形成一系列的制度實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)嵌入，同時(shí)政治嵌入作為一種強(qiáng)制要約亦需要結(jié)構(gòu)嵌入的實(shí)踐來保障和優(yōu)化政府要約的產(chǎn)生。

3 基于“嵌入—共生”的異質(zhì)股東共生系統(tǒng)構(gòu)建

3.1 共生系統(tǒng)構(gòu)建基礎(chǔ)

本文認(rèn)為，共生系統(tǒng)構(gòu)建的起點(diǎn)應(yīng)從形成帕累托改進(jìn)效應(yīng)、保證混改企業(yè)價(jià)值最大化開始，具體為以下三點(diǎn)：（1）實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本的保值增值，（2）保證民營(yíng)資本的增值，（3）保證其他資本的增值。

3.2 共生單元選擇

共生單元為共生系統(tǒng)的構(gòu)建基礎(chǔ)，而在混改企業(yè)中，共生單元即為參與混改的異質(zhì)資本。

在混改企業(yè)的共生系統(tǒng)構(gòu)建中，出于相互制約以達(dá)到控制且具有一定的信任基礎(chǔ)的考量，共生單元應(yīng)選擇產(chǎn)業(yè)鏈上企業(yè)或擁有相同生產(chǎn)類目的競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)，且該企業(yè)應(yīng)具有強(qiáng)的生命力。對(duì)于上述企業(yè)而言，產(chǎn)業(yè)鏈上企業(yè)對(duì)標(biāo)的企業(yè)擁有一定的供應(yīng)以及銷售壓力，作為利益相關(guān)者，能夠?qū)ζ髽I(yè)產(chǎn)生控制，且由于合作關(guān)系的產(chǎn)生基礎(chǔ)為企業(yè)互信，因此信任基礎(chǔ)較強(qiáng)。而對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)，可以競(jìng)爭(zhēng)中通過互信產(chǎn)生合作，同時(shí)由于產(chǎn)品存在替代效應(yīng)，因此同樣能施以控制，故兩類企業(yè)能作為共生單元進(jìn)行選擇。

3.3 共生模式創(chuàng)新

本文認(rèn)為，共生模式的創(chuàng)新分為權(quán)力分配機(jī)制的創(chuàng)新以及激勵(lì)措施的創(chuàng)新，權(quán)力分配機(jī)制的創(chuàng)新主要為上文所述的結(jié)構(gòu)嵌入，主要包括雙層股權(quán)制度。共生模式的創(chuàng)新需要使得異質(zhì)股東能夠形成一種合力，并且對(duì)異質(zhì)股東實(shí)現(xiàn)有效激勵(lì)，對(duì)于混改企業(yè)而言，激勵(lì)措施的創(chuàng)新不僅只有貨幣性激勵(lì)，同時(shí)可以考慮社會(huì)榮譽(yù)性激勵(lì)，例如對(duì)于積極參與混改的異質(zhì)資本提供一些政策優(yōu)惠，而對(duì)于消極參與的企業(yè)提供政策限制。當(dāng)然共生模式的創(chuàng)新亦需要政府建設(shè)相應(yīng)的共生環(huán)境，例如異質(zhì)股東權(quán)益保護(hù)以及企業(yè)文化支持等一系列機(jī)制。

4 結(jié)語(yǔ)

國(guó)企混改程度以日益加深，而如何實(shí)現(xiàn)國(guó)企價(jià)值再造成為需考慮的現(xiàn)實(shí)問題，本文基于此進(jìn)行了一定的探索。當(dāng)然，本文存在一些不足之處，共生理論的研究需要對(duì)共生度以及共生界面等一系列指標(biāo)進(jìn)行數(shù)學(xué)運(yùn)算，因此，根據(jù)本文所提及的混改企業(yè)共生系統(tǒng)構(gòu)建框架，后續(xù)研究可以考慮如何計(jì)算系統(tǒng)能量的產(chǎn)出比以及異質(zhì)股東間的共生度，根據(jù)這些指標(biāo)對(duì)共生系統(tǒng)進(jìn)行評(píng)價(jià)，從而探究異質(zhì)股東行為是否會(huì)對(duì)共生產(chǎn)生積極影響，并根據(jù)混改企業(yè)的現(xiàn)實(shí)數(shù)據(jù)，找尋實(shí)現(xiàn)異質(zhì)股東共生的模式，實(shí)現(xiàn)混改對(duì)于實(shí)現(xiàn)多元資本共同增值的要求。

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基金項(xiàng)目：湖南省研究生科研創(chuàng)新項(xiàng)目（編號(hào)：CX20190905）。

作者簡(jiǎn)介：張珺（1996—），男，湖南岳陽(yáng)人，碩士研究生，研究方向：會(huì)計(jì)理論與資本市場(chǎng)財(cái)務(wù)問題。

（作者單位：湖南工商大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院）