舒榆韓

隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的推進(jìn)以及對(duì)外開(kāi)放的不斷深化，部門國(guó)有企業(yè)面臨資不抵債的財(cái)務(wù)困境，而債務(wù)重組事項(xiàng)有助于企業(yè)降低負(fù)債、擺脫困境。本文主要闡述了國(guó)有企業(yè)債務(wù)重組的主要方式、債務(wù)重組過(guò)程中面臨的主要問(wèn)題以及相應(yīng)的對(duì)策。

近些年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨著較大的下行壓力，隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的推進(jìn)以及去產(chǎn)能、降杠桿措施的實(shí)施，我國(guó)一些大型傳統(tǒng)國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)陷入了困境，資產(chǎn)負(fù)債率高啟的狀況得不到改善，甚至出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)。

國(guó)有企業(yè)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制中的地位不言而喻，而債務(wù)重組的成敗直接關(guān)系到國(guó)有企業(yè)能否擺脫負(fù)債累累的困境，推進(jìn)企業(yè)恢復(fù)活力、東山再起。而從國(guó)家層面來(lái)講，國(guó)有企業(yè)的債務(wù)重組也關(guān)系到國(guó)有資產(chǎn)的流失甚至是社會(huì)的穩(wěn)定運(yùn)行。

一、債務(wù)重組的定義

根據(jù)2019年5月16日財(cái)政部財(cái)會(huì)〔2019〕9 號(hào)文件對(duì)2006年2月15 日頒發(fā)的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第 12 號(hào)——債務(wù)重組》進(jìn)行了修訂，新準(zhǔn)則將債務(wù)重組定義為：“在不改變交易對(duì)手方的情況下，經(jīng)債權(quán)人和債務(wù)人協(xié)定或法院裁定，就清償債務(wù)的時(shí)間、金額或方式等重新達(dá)成協(xié)議的交易。”放寬了原來(lái)“債務(wù)人發(fā)生財(cái)務(wù)困難”這一限定并擴(kuò)大了債務(wù)重組的范圍。

二、國(guó)有企業(yè)債務(wù)重組方式

目前而言，國(guó)有企業(yè)進(jìn)行債務(wù)重組的方式主要有以下四種：資產(chǎn)償還債務(wù)、債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)、修改債務(wù)條件以及混合方式。

（一）以企業(yè)資產(chǎn)清償債務(wù)。企業(yè)資產(chǎn)主要分為兩種：一種是現(xiàn)金、銀行存款、有價(jià)證券等貨幣資金或現(xiàn)金等價(jià)物;另一種是存貨、固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)、股權(quán)、債權(quán)等實(shí)物財(cái)產(chǎn)或財(cái)產(chǎn)權(quán)利。國(guó)有企業(yè)可選擇用現(xiàn)金資產(chǎn)來(lái)償還企業(yè)債務(wù)，這種方式簡(jiǎn)便易行，但進(jìn)行債務(wù)重組的企業(yè)往往已陷入財(cái)務(wù)困境，無(wú)力以現(xiàn)金方式足額進(jìn)行債務(wù)償付。因而企業(yè)可選擇以非現(xiàn)金資產(chǎn)讓渡的方式來(lái)償還企業(yè)到期負(fù)債。

（二）債務(wù)轉(zhuǎn)為資本。也是通常所說(shuō)的“債轉(zhuǎn)股”方式，當(dāng)國(guó)有企業(yè)無(wú)法足額償還債務(wù)時(shí)，債務(wù)人通過(guò)與債權(quán)人協(xié)商談判，將債權(quán)人的債權(quán)轉(zhuǎn)換為債務(wù)人的股本或?qū)嵤召Y本。但需要注意的是，此種情況應(yīng)排除在轉(zhuǎn)換之前就已被劃分規(guī)定為可轉(zhuǎn)債，這種情況屬于企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，屬于正常的債權(quán)與股權(quán)轉(zhuǎn)換行為，并不屬于債務(wù)重組事項(xiàng)。

（三）修改其他債務(wù)條件。在不違反法律法律的條件下，國(guó)有企業(yè)通過(guò)與債權(quán)人協(xié)商，調(diào)整修改原債務(wù)協(xié)議的相關(guān)條件和細(xì)節(jié)，比如延長(zhǎng)債務(wù)人的還款期限，削減還款利息等。對(duì)于并無(wú)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，只是暫時(shí)陷入流動(dòng)性緊張的企業(yè)，可以采取此種方法進(jìn)行債務(wù)重組。

（四）綜合受償方式。在現(xiàn)實(shí)情況中，由于國(guó)有企業(yè)規(guī)模龐大結(jié)構(gòu)復(fù)雜，往往一種債務(wù)重組方式并無(wú)法解決企業(yè)的諸多問(wèn)題，往往需要根據(jù)當(dāng)時(shí)的具體債權(quán)債務(wù)情況選擇多種債務(wù)重組方式，綜合運(yùn)用、靈活處理。

三、國(guó)有企業(yè)債務(wù)重組的主要困難

在國(guó)有企業(yè)債務(wù)重組的過(guò)程中，往往情況復(fù)雜牽涉面廣，選擇怎樣的方式進(jìn)行債務(wù)重組，如何恰當(dāng)?shù)奶幚韲?guó)有企業(yè)債務(wù)重組過(guò)程中面臨的困難，都是亟待研究和解決的。

（一）信息披露真實(shí)性問(wèn)題。

在企業(yè)債務(wù)重組過(guò)程當(dāng)中，信息披露的真實(shí)性至關(guān)重要，現(xiàn)行的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求企業(yè)根據(jù)債務(wù)重組方式，披露債務(wù)賬面價(jià)值和債務(wù)重組相關(guān)損益以及權(quán)益性投資的增加額。但國(guó)有企業(yè)債務(wù)重組實(shí)際操作過(guò)程中，往往存在財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)不真實(shí)或者是與債務(wù)重組相關(guān)的重要信息的披露十分簡(jiǎn)單粗略等問(wèn)題。

（二）關(guān)聯(lián)方交易問(wèn)題

與西方發(fā)達(dá)國(guó)家相比，由于我國(guó)在關(guān)聯(lián)方交易方面缺乏相關(guān)法律進(jìn)行嚴(yán)格的把控，在我國(guó)企業(yè)之間進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易而擾亂市場(chǎng)、虛增利潤(rùn)、粉飾報(bào)表等行為屢見(jiàn)不鮮。由于國(guó)有企業(yè)有相當(dāng)多的控股關(guān)聯(lián)方，而關(guān)聯(lián)方之間的關(guān)系也錯(cuò)綜復(fù)雜，因而在債務(wù)重組過(guò)程中存在著操縱利潤(rùn)的現(xiàn)狀。

（三）公允價(jià)值計(jì)量問(wèn)題

在國(guó)有企業(yè)通過(guò)非現(xiàn)金資產(chǎn)進(jìn)行債務(wù)清償過(guò)程中，對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行公允價(jià)值計(jì)量是十分常見(jiàn)的手段。然而由于在我國(guó)相關(guān)法律法規(guī)及資本市場(chǎng)與西方發(fā)達(dá)國(guó)家相比并不完善，且國(guó)有企業(yè)的關(guān)聯(lián)方及債務(wù)重組的重組方之間關(guān)系復(fù)雜，因而對(duì)于非現(xiàn)金資產(chǎn)的價(jià)值評(píng)估往往涉及到各個(gè)參與方的主觀因素，而很難獲得真正的公允價(jià)值計(jì)量結(jié)果使得真正公允的公允價(jià)值的取得，往往是“空中樓閣”僅存在于理論層面而在現(xiàn)實(shí)中并無(wú)法觸及。

四、解決國(guó)有企業(yè)債務(wù)重組問(wèn)題的對(duì)策

（一）選擇適合本公司的債務(wù)重組方式

選擇合適的債務(wù)重組方式對(duì)于國(guó)有企業(yè)債務(wù)重組的成敗至關(guān)重要，直接關(guān)系到陷入財(cái)務(wù)困境的國(guó)有企業(yè)能否煥發(fā)活力、東山再起。因此應(yīng)根據(jù)國(guó)有企業(yè)自身的實(shí)際情況以及相關(guān)的政策法規(guī)、制度規(guī)范慎重的選擇債務(wù)重組方式。

在以往的國(guó)有企業(yè)債務(wù)重組的相關(guān)案例中，選擇的債務(wù)重組方式主要包括：債轉(zhuǎn)股、修改債務(wù)條件、以非現(xiàn)金資產(chǎn)進(jìn)行債務(wù)清償或綜合多種方法進(jìn)行債務(wù)重組等。在債務(wù)重組的實(shí)際操作過(guò)程中，真實(shí)情況往往十分復(fù)雜，所以一定要反復(fù)斟酌考量選擇最為適合的債務(wù)重組方式，在解決國(guó)有企業(yè)財(cái)務(wù)的同時(shí)，也為債權(quán)人爭(zhēng)取最大化的利益，實(shí)現(xiàn)效果最優(yōu)

（二）適時(shí)開(kāi)展資產(chǎn)重組事項(xiàng)

國(guó)有企業(yè)陷入流動(dòng)性緊張甚至是資不抵債的財(cái)務(wù)困境往往是在很長(zhǎng)的一段經(jīng)營(yíng)過(guò)程中慢慢形成的。因而作為一步步陷入財(cái)務(wù)困境的國(guó)有企業(yè)，應(yīng)當(dāng)在財(cái)務(wù)危機(jī)的初期有所警覺(jué)并及早采取措施。若能在債務(wù)危機(jī)初期、經(jīng)營(yíng)情況并未極度惡化的時(shí)候及時(shí)采取措施，往往能實(shí)現(xiàn)更好的債務(wù)重組效果從而避免企業(yè)走上破產(chǎn)清算的道路。

（三）債務(wù)重組后的優(yōu)化整合以及注入優(yōu)良資產(chǎn)是關(guān)鍵

國(guó)有企業(yè)債務(wù)重組的過(guò)程復(fù)雜多樣，往往涉及各種類型的資產(chǎn)以及各種不同的債務(wù)重組方式。國(guó)有企業(yè)作為債務(wù)人其債務(wù)重組的目標(biāo)是盡快擺脫經(jīng)營(yíng)困境、煥發(fā)新的生命力且避免國(guó)有資產(chǎn)的流失。而債務(wù)重組的債權(quán)方要對(duì)債務(wù)重組企業(yè)進(jìn)行綜合的宏觀考量如公司的業(yè)務(wù)、員工、無(wú)形資產(chǎn)等，從而建立優(yōu)化的經(jīng)營(yíng)機(jī)制實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化整合，促進(jìn)企業(yè)健康長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展?？偠灾瑢?duì)債務(wù)重組的國(guó)有企業(yè)進(jìn)行資源整合和優(yōu)良資產(chǎn)是公司今后可持續(xù)健康發(fā)展的關(guān)鍵因素。

（四）積極借助政府力量

國(guó)有企業(yè)其特殊的國(guó)有性質(zhì)，導(dǎo)致在債務(wù)重組過(guò)程中國(guó)家或政府往往起到至關(guān)重要的決策作用。而從政府的角度出發(fā)，在充分考量債務(wù)重組債權(quán)債務(wù)人雙方的利益關(guān)系的同時(shí)，還要考慮到債務(wù)重組事項(xiàng)對(duì)國(guó)有資產(chǎn)流失、失業(yè)率、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性等諸多方面的影響。因此在整個(gè)債務(wù)重組事項(xiàng)實(shí)施的過(guò)程中，要與相關(guān)部門進(jìn)行積極溝通和協(xié)商，在充分貫徹落實(shí)相關(guān)法律法規(guī)、政策規(guī)定的同時(shí)，充分運(yùn)用當(dāng)?shù)卣谋憷蛢?yōu)惠措施，努力獲取政府最大力度的支持，創(chuàng)造一個(gè)良好寬松的環(huán)境，在政府的引導(dǎo)和扶植下，順利進(jìn)行債務(wù)重整事項(xiàng)。

（五）全面考慮影響債務(wù)重組方式的因素

國(guó)有企業(yè)選擇進(jìn)行債務(wù)重組大多數(shù)原因是為了改善當(dāng)前資不抵債，經(jīng)營(yíng)情況惡劣，甚至面臨破產(chǎn)清算的局面。在企業(yè)風(fēng)雨飄搖之際，有效的債務(wù)重組手段和方式能幫助企業(yè)擺脫當(dāng)前的困難狀況，而無(wú)效的債務(wù)重組對(duì)于企業(yè)來(lái)講無(wú)異于雪上加霜。因此我們需要綜合把控各項(xiàng)可能影響企業(yè)債務(wù)重組的因素和事項(xiàng)選擇債務(wù)重組的方式。除此之外，還要在開(kāi)展債務(wù)重組工作的同時(shí)要注重把控整個(gè)過(guò)程中的各項(xiàng)細(xì)節(jié)和重要步驟，如果不注重對(duì)細(xì)節(jié)的把握，會(huì)給債務(wù)重組工作的進(jìn)行帶來(lái)阻礙，甚至有可能導(dǎo)致債務(wù)重組工作的無(wú)效。

國(guó)有企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過(guò)程中具有十分重要的意義，研究國(guó)有企業(yè)的債務(wù)重組問(wèn)題對(duì)從根本上解決我國(guó)國(guó)有企業(yè)過(guò)度負(fù)債的問(wèn)題以及擺脫困境，具有十分重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。根據(jù)企業(yè)現(xiàn)實(shí)情況選擇合適的債務(wù)重組方式，可以有效的實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置和整合，使國(guó)有企業(yè)擺脫債務(wù)危機(jī)以及破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。（作者單位：重慶工商大學(xué)融智學(xué)院）