龔新宇

新型冠狀病毒肺炎疫情（以下簡稱“新冠肺炎疫情”）在亞洲持續(xù)擴散，截至2月24日，除中國以外，全球已有28個國家和地區(qū)（含鉆石號油輪）確診1929例，其中86.5%出現(xiàn)在亞洲。受疫情影響，亞洲經(jīng)濟金融活動可能經(jīng)歷階段性、有限度的波動，長期來看將隨著疫情結(jié)束回歸一般增長趨勢。最終影響及經(jīng)濟修復(fù)狀況，將主要取決于疫情持續(xù)時間、各國公私部門的配合，以及政府間和相關(guān)國際機構(gòu)間的協(xié)作。

疫情對亞洲經(jīng)濟金融發(fā)展形成短期擾動，長期影響整體有限

一般判斷，此次新冠肺炎疫情對中國經(jīng)濟短期沖擊將大于2003年的非典（SARS）疫情。麥肯錫研究顯示，中國與世界經(jīng)濟的連接程度已位居全球第九，世界對中國經(jīng)濟的依存度相對有所上升。鑒于這種緊密的經(jīng)貿(mào)聯(lián)系，新冠肺炎疫情對亞洲其他經(jīng)濟體經(jīng)濟復(fù)蘇節(jié)奏將產(chǎn)生一定程度的短期沖擊，但尚不至于對長期經(jīng)濟增長趨勢和金融市場穩(wěn)定構(gòu)成“顛覆性”影響。

第一，對亞洲各國經(jīng)濟復(fù)蘇形成不同程度的短期沖擊。亞洲各國經(jīng)濟發(fā)展很不平衡，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和外貿(mào)依存度差異很大，受到疫情沖擊的影響程度也有所不同。對經(jīng)濟的影響，將突出體現(xiàn)為對需求側(cè)的私人消費和對外貿(mào)易造成沖擊。疫情直接沖擊部分領(lǐng)域的消費活動。交通運輸、文化旅游等私人消費遭遇明顯沖擊。1月30日，世衛(wèi)組織（WHO）宣布新冠肺炎疫情構(gòu)成國際關(guān)注的突發(fā)公共衛(wèi)生事件（PHEIC），隨后一些外國政府限制來自中國的人員入境，這些將對正常國際經(jīng)濟活動和人員往來造成不便。以旅游業(yè)為例。

目前，中國每年出境旅游超過14972萬人次。萬事達公司報告顯示，中國內(nèi)地是亞太地區(qū)最大客源地，為曼谷等13個亞洲城市提供了最多的游客資源。中國公民在新加坡和泰國的出游消費，分別占到這兩國國內(nèi)個人消費的7%到9%。對旅游業(yè)依賴度較高且中國游客占比較高的亞洲經(jīng)濟體，將面臨更大的經(jīng)濟下行壓力。疫情抑制進出口貿(mào)易的持續(xù)回暖。疫情將影響國際訂單交付，PHEIC將導(dǎo)致中國出口貨物面臨更加嚴格的檢驗檢疫，國際競爭力相對削弱。從2016年巴西的經(jīng)歷來看，在寨卡病毒疫情被列為PHEIC之后，該國當年出口增速從15%下降到-5%。因此，一些對中國市場需求和產(chǎn)業(yè)鏈依存度較高的亞洲經(jīng)濟體，對外貿(mào)易增長勢頭可能出現(xiàn)短暫“陣痛”。

第二，對亞洲金融市場穩(wěn)定運行帶來新的不確定性。2019年底以來，國際金融市場“黑天鵝”和“灰犀?！笔录l發(fā)，中東地緣政治局勢緊張、全球極端氣候災(zāi)害頻發(fā)疊加新冠肺炎疫情等多種因素，造成亞洲金融穩(wěn)定形勢更加復(fù)雜。疫情可能引發(fā)亞洲新興市場央行加快貨幣寬松節(jié)奏。在中國，央行在2020年初下調(diào)存款準備金率0.5個百分點，春節(jié)假期結(jié)束后累計開展1.7萬億元的公開市場逆回購操作，最新的中期借貸便利（MLF）中標利率和貸款市場報價利率（LPR）大概率下行。在其他地區(qū)，泰國、菲律賓等新興市場國家央行近期宣布降息，且多數(shù)繼續(xù)保留寬松傾向。預(yù)計未來一段時間內(nèi)，包括韓國央行在內(nèi)，還將有更多亞洲國家央行采取降息舉措。區(qū)域內(nèi)資本市場將承受短期劇烈波動。

1月20日以來，明晟（MSCI）亞太地區(qū)指數(shù)、恒生指數(shù)、日經(jīng)指數(shù)累計正增長態(tài)勢遭逆轉(zhuǎn)，但單日最大跌幅并未超過2.82%，進入2月以來累計跌幅逐步收窄。2月3日中國A股指數(shù)出現(xiàn)深度調(diào)整，之后出現(xiàn)快速反彈，創(chuàng)業(yè)板甚至創(chuàng)出近3年新高。外匯市場存在一定幅度貶值預(yù)期。此次疫情導(dǎo)致人民幣兌美元匯率在1月由之前的升值轉(zhuǎn)為貶值。中期看，中美貨幣政策寬松程度的差異將導(dǎo)致中美利差收窄，中國貿(mào)易順差下降導(dǎo)致經(jīng)常賬戶順差減少，這些從基本面上對人民幣構(gòu)成貶值壓力。據(jù)中國外管局統(tǒng)計，中國1月外匯儲備穩(wěn)中有升，規(guī)模高達31155億美元，這將為中國貨幣當局提供充足的政策回旋空間，人民幣匯率波動對亞洲其他地區(qū)匯市的外溢影響可控。

第三，長期內(nèi)疫情對亞洲經(jīng)濟金融的影響將較為有限。目前，新冠肺炎疫情尚未在海外形成大范圍擴散，亞洲各經(jīng)濟體所受影響將以短期為主，整體可控，中長期發(fā)展仍主要取決于各自的基本面。從國際同類事件經(jīng)驗來看，2009—2019年間，WHO宣布過5次PHEIC。其中，2009年4月，甲型H1N1流感被WHO列為PHEIC，直至次年8月取消。受疫情影響最重的墨西哥和美國，當年二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速一度降至年內(nèi)最低，分別為-6.1%、-3.9%，隨后快速回升，至2010年二季度末，分別恢復(fù)至11.2%和2.8%。從經(jīng)濟運行內(nèi)在規(guī)律來看，由于自身發(fā)展的韌性，疫情造成的經(jīng)濟短期波動會逐漸衰減，經(jīng)濟將回歸一般發(fā)展趨勢。

就消費而言，疫情期線上消費將一定程度替代線下消費，被壓抑的部分消費需求將在短期疫情之后獲得反彈性釋放。此外，疫情將影響居民消費心理和消費方式，有利于刺激醫(yī)療服務(wù)、健康保險等領(lǐng)域需求的增長。從量化研究預(yù)測結(jié)果來看，全球多家權(quán)威研究機構(gòu)近期均預(yù)計，疫情造成的經(jīng)濟影響不會持續(xù)太久。英國牛津經(jīng)濟研究院的全球經(jīng)濟模型表明，此次疫情對中國的影響將主要體現(xiàn)在2020年第一季度，隨后中國經(jīng)濟將出現(xiàn)反彈。未來，疫情的發(fā)展仍存在一些不確定性，不排除由于病毒變異、個別國家和地區(qū)公共衛(wèi)生系統(tǒng)薄弱等原因，出現(xiàn)病毒局部大規(guī)模傳播，從而可能構(gòu)成該地區(qū)經(jīng)濟增長重大下行的風(fēng)險，并在全球金融市場引起連鎖反應(yīng)。

有效應(yīng)對疫情沖擊，有賴于加強國際政策協(xié)調(diào)和經(jīng)濟協(xié)作

疫情不是經(jīng)濟危機，只是對正常經(jīng)濟活動的一種外生沖擊。目前，中國已采取高強度管控措施，為全球創(chuàng)造了防疫窗口期。亞洲各經(jīng)濟體應(yīng)把握住這個窗口期，在做好各自疫情防控的同時，著力穩(wěn)固經(jīng)濟發(fā)展基本面，加大反向調(diào)控操作，增進國際經(jīng)濟協(xié)作，強化經(jīng)濟抵御外在風(fēng)險沖擊的體質(zhì)。

一是實施反向調(diào)控，促進形成合理預(yù)期，穩(wěn)固生產(chǎn)者和消費者信心。生產(chǎn)者投資意愿和消費者支出意愿會影響經(jīng)濟，而投資和支出意愿不僅是經(jīng)濟行為，很大程度與心理有關(guān)，有時表現(xiàn)出高度情緒化。羅伯特·席勒（Robert J. Shiller）在《非理性繁榮》中指出，有時并非是新聞本身，而是各界對于新聞和新聞相關(guān)事實的關(guān)注，改變了經(jīng)濟或投資者的心態(tài)。政府信譽以及政府所展現(xiàn)出的控制力對投資者信心十分重要。中國政府果斷實施3000億元低成本專項再貸款、加快專項債發(fā)行等逆周期調(diào)節(jié)政策，有利于穩(wěn)定消費、提振經(jīng)濟，向投資者和國際社會及時傳遞了信心和保證，值得其他亞洲國家借鑒。

二是加大短期幫扶，扶持薄弱領(lǐng)域弱勢群體，穩(wěn)定社會生產(chǎn)和就業(yè)。中小微企業(yè)自身抵御風(fēng)險的能力較弱，受疫情沖擊的影響較大。疫情防控期間，一些企業(yè)被迫停工停產(chǎn)、延遲復(fù)工，營業(yè)收入中斷，工資、利息、租金等剛性成本仍須支出，可能陷入現(xiàn)金流困境。短期的調(diào)控政策，重點是對受疫情沖擊較大的行業(yè)、地區(qū)、業(yè)主，采取有精準幫扶措施。比如，對特定行業(yè)和地區(qū)實行稅收減免，為中小微企業(yè)提供稅收優(yōu)惠、財政補貼，及時救助受疫情沖擊而暫時失業(yè)的勞動者，紓解企業(yè)經(jīng)營困難和就業(yè)人員生活壓力，盡快恢復(fù)經(jīng)濟活力。

三是提升產(chǎn)業(yè)政策彈性，適應(yīng)社會需求變動趨勢，持續(xù)加快推進結(jié)構(gòu)性改革?；仡櫴澜缃?jīng)濟史，重大公共衛(wèi)生事件的發(fā)生往往會促進一國產(chǎn)業(yè)變革的發(fā)生。比如，2009年H1N1流感疫情后美國興起的“自我保健運動”提升了對非處方藥的需求，2016年禽流感疫情推動了冷鏈物流、生鮮電商等新興產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。以古鑒今，著眼長遠，亞洲各國應(yīng)持續(xù)深化結(jié)構(gòu)性改革，增加醫(yī)療基礎(chǔ)設(shè)施和公共醫(yī)療服務(wù)的供給，鼓勵企業(yè)加大新型藥物和疫苗的研發(fā)生產(chǎn)儲備，加快互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療等線上服務(wù)業(yè)的發(fā)展，擴大第五代移動通信（5G）、人工智能（AI）等技術(shù)應(yīng)用場景產(chǎn)業(yè)化開發(fā)，優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和品質(zhì)。

四是加強政策協(xié)調(diào)，深化國際經(jīng)貿(mào)協(xié)作，共同應(yīng)對次生經(jīng)濟金融風(fēng)險挑戰(zhàn)。亞洲開發(fā)銀行報告表明，亞洲一體化進程與區(qū)域合作的持續(xù)推進，將為增強區(qū)域經(jīng)濟增長和金融韌性奠定基礎(chǔ)，使該地區(qū)免受全球經(jīng)貿(mào)增長不確定因素沖擊。面對疫情沖擊，亞洲各國政府以及世界衛(wèi)生組織、國際民航組織等利益攸關(guān)組織，應(yīng)加強對話協(xié)商，深化國際經(jīng)貿(mào)協(xié)作，包括：審慎采取旅行限制、貿(mào)易限制等措施，避免干擾正常經(jīng)貿(mào)活動;加強信息交流，及時通報疫情信息和防控工作進展，避免不實信息傳播引發(fā)市場恐慌情緒;完善區(qū)域金融監(jiān)管框架，增強區(qū)域監(jiān)管機構(gòu)協(xié)調(diào)能力，防范潛在的風(fēng)險傳染和溢出效應(yīng)等。（本文作者系亞洲金融合作協(xié)會智庫研究員、中國人民保險集團戰(zhàn)略規(guī)劃部總經(jīng)理;文章來源：微信公眾號“清華金融評論”）