舒 波， 杜曉君

(東北大學(xué) 工商管理學(xué)院， 遼寧 沈陽 110169)

政治風(fēng)險(xiǎn)區(qū)位是指跨國公司對外直接投資(outward foreign direct investment，OFDI)目的地為具有政治風(fēng)險(xiǎn)的東道國，其中政治風(fēng)險(xiǎn)是指源于東道國政局更迭、政策不連續(xù)、政府腐敗與官僚體制、地緣政治沖突、民族主義與宗教意識形態(tài)沖突、地區(qū)戰(zhàn)爭以及恐怖主義威脅等政治因素或事件引發(fā)的跨國公司OFDI損失的可能性[1].政治風(fēng)險(xiǎn)是跨國公司OFDI過程中面臨的最大且最難把控的風(fēng)險(xiǎn)，高政治風(fēng)險(xiǎn)東道國主要有法律制度尚未健全、政府干預(yù)、政策多變、政局動(dòng)蕩等特征.這種高政治風(fēng)險(xiǎn)具有突發(fā)性、不可預(yù)見性、不連續(xù)性和破壞性，一旦發(fā)生會(huì)給跨國公司境外資產(chǎn)和生產(chǎn)經(jīng)營帶來重大損失，直接關(guān)乎跨國公司OFDI的成敗.

哪些因素影響了跨國公司OFDI政治風(fēng)險(xiǎn)區(qū)位偏好成為當(dāng)前國際商務(wù)領(lǐng)域?qū)W界與業(yè)界關(guān)注的焦點(diǎn).國內(nèi)外學(xué)者從跨國公司內(nèi)部(所有權(quán)優(yōu)勢、知識資產(chǎn)、國際化經(jīng)驗(yàn))和外部(東道國或母國政治、經(jīng)濟(jì)、文化制度與非制度因素，雙邊協(xié)定、貿(mào)易政策與文化差異，產(chǎn)業(yè)聚集經(jīng)濟(jì)與知識溢出)異質(zhì)性因素對這一熱點(diǎn)問題展開研究.然而，以往研究僅停留在跨國公司組織層面，未考慮更為微觀的跨國公司內(nèi)部戰(zhàn)略決策者因素，實(shí)際上跨國公司內(nèi)部戰(zhàn)略決策者特征顯著影響經(jīng)濟(jì)主體的風(fēng)險(xiǎn)偏好[2-4].忽略其將難以充分解釋OFDI政治風(fēng)險(xiǎn)區(qū)位偏好的影響機(jī)制.此外，基于高階理論考察決策者個(gè)人特征對戰(zhàn)略決策影響的研究中，學(xué)者們聚焦于CEO背景特征(人口統(tǒng)計(jì)學(xué)背景、社會(huì)背景)、人格特質(zhì)(過度自信、情緒)及領(lǐng)導(dǎo)風(fēng)格等單一特征考察其對戰(zhàn)略決策的影響，鮮有涉及跨國公司內(nèi)部戰(zhàn)略決策者自身異質(zhì)性特征.鑒于此，本文從更為微觀的跨國公司內(nèi)部戰(zhàn)略決策者自身異質(zhì)性特征——CEO管理認(rèn)知異質(zhì)性考察其對跨國公司OFDI政治風(fēng)險(xiǎn)區(qū)位偏好的影響機(jī)制與邊界條件.

本文深化了跨國公司OFDI政治風(fēng)險(xiǎn)區(qū)位選擇理論.以CEO管理認(rèn)知異質(zhì)性為切入點(diǎn)，從跨國公司內(nèi)部更為微觀的戰(zhàn)略決策者視角探索跨國公司OFDI政治風(fēng)險(xiǎn)區(qū)位偏好的影響因素，一定程度上回應(yīng)了學(xué)者“為宏觀構(gòu)念提供微觀基礎(chǔ)”的呼吁，將跨國公司OFDI政治風(fēng)險(xiǎn)區(qū)位選擇理論研究得更為深入、具體.豐富了管理認(rèn)知異質(zhì)性的構(gòu)念維度和研究視角.借鑒認(rèn)知心理學(xué)研究成果，將管理認(rèn)知影響組織戰(zhàn)略的已有研究，由僅考察管理認(rèn)知進(jìn)一步拓展至管理認(rèn)知的兩個(gè)維度(顯性知識和隱性知識)；由僅關(guān)注高管單一特征(單一學(xué)歷、職能特征等)豐富至CEO自身特征異質(zhì)性(多個(gè)學(xué)歷、多個(gè)職能特征等).

1 理論分析與研究假設(shè)

1.1 CEO管理認(rèn)知異質(zhì)性與跨國公司OFDI政治風(fēng)險(xiǎn)區(qū)位偏好

從靜態(tài)上看，管理認(rèn)知是企業(yè)戰(zhàn)略決策者在進(jìn)行戰(zhàn)略決策時(shí)所用到的一組知識結(jié)構(gòu)，這組知識結(jié)構(gòu)是個(gè)體心智模式靜態(tài)加總的結(jié)果，具有路徑依賴特征；從動(dòng)態(tài)上看，管理認(rèn)知是有限理性的戰(zhàn)略決策者將其知識結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)化為行為的“一組相關(guān)信息”篩選過程[5-6].其中，戰(zhàn)略決策者知識結(jié)構(gòu)根據(jù)內(nèi)容和特性，被定義為元素知識和架構(gòu)知識的組合.從個(gè)體層面看，元素知識可以包括顯性知識和隱性知識，而架構(gòu)知識是指元素知識被整合和組織的方式[7]，即顯性/隱性知識被整合和組織的方式.顯性知識是指可以編碼化和度量，能以系統(tǒng)的語言、文字、數(shù)字和圖形等編碼符號加以表述、描述和編撰的知識，主要表現(xiàn)為學(xué)業(yè)知識；而隱性知識是指難以編碼化和度量，不能用文字或公式來表達(dá)，是經(jīng)過長期積累而擁有的知識，主要表現(xiàn)為經(jīng)驗(yàn)知識[8].跨國公司CEO通過學(xué)歷教育可掌握多個(gè)專業(yè)和多個(gè)學(xué)歷水平的顯性知識，通過跨國經(jīng)營管理實(shí)踐可積累多個(gè)職能、行業(yè)及市場的隱性知識，這些不同的元素知識又通過不同方式整合和組織而形成CEO多樣化知識結(jié)構(gòu).由此，定義CEO多樣化知識結(jié)構(gòu)為CEO管理認(rèn)知異質(zhì)性，相應(yīng)地，CEO單一知識結(jié)構(gòu)為CEO管理認(rèn)知同質(zhì)性.

高階理論認(rèn)為，企業(yè)戰(zhàn)略決策是決策者價(jià)值觀和認(rèn)知基礎(chǔ)的反映，其基本假設(shè)是企業(yè)戰(zhàn)略環(huán)境不是客觀的，而是經(jīng)過戰(zhàn)略制定者認(rèn)知和加工的，即決策者基于有限理性的管理認(rèn)知主觀掃描與感知戰(zhàn)略環(huán)境信息；決策者人口統(tǒng)計(jì)學(xué)特征是其價(jià)值觀和認(rèn)知基礎(chǔ)的代理變量，可有效預(yù)測決策者行為與戰(zhàn)略選擇[9].可見，CEO管理認(rèn)知異質(zhì)性是CEO通過將其進(jìn)行戰(zhàn)略決策時(shí)所用到的多樣化知識結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)化為提供多樣化信息搜尋、信息解釋和行動(dòng)邏輯來影響企業(yè)戰(zhàn)略決策.本文分別考察顯性知識和隱性知識兩個(gè)維度特征構(gòu)成的CEO管理認(rèn)知異質(zhì)性對跨國公司OFDI政治風(fēng)險(xiǎn)區(qū)位偏好的影響.

1.1.1 CEO顯性知識異質(zhì)性與跨國公司OFDI政治風(fēng)險(xiǎn)區(qū)位偏好

CEO顯性知識異質(zhì)性指CEO教育程度與專業(yè)的多樣化，表現(xiàn)為顯性知識深度和廣度的差異性.換言之，高顯性知識異質(zhì)性的CEO在深度上表現(xiàn)為擁有(更高)多個(gè)學(xué)歷，在廣度上表現(xiàn)為擁有多個(gè)專業(yè)的知識；而低顯性知識異質(zhì)性的CEO在深度上表現(xiàn)為沒有或擁有(較低)單一學(xué)歷，在廣度上表現(xiàn)為沒有或擁有單一專業(yè)知識.教育是提升人類認(rèn)知水平、傳授知識、培養(yǎng)綜合分析和思維能力的重要途徑，反映人的知識基礎(chǔ)、認(rèn)知能力和價(jià)值觀念，并對其行為產(chǎn)生影響[9].不同教育程度或?qū)I(yè)的CEO，其顯性知識深度或廣度上具有異質(zhì)性，導(dǎo)致其認(rèn)知水平和價(jià)值觀有較大區(qū)別.根據(jù)CEO教育程度與專業(yè)呈現(xiàn)出多樣化差異，劃分為高、中、低三個(gè)層級，考察擁有不同多樣化顯性知識的CEO對跨國公司OFDI政治風(fēng)險(xiǎn)區(qū)位偏好戰(zhàn)略決策的不同影響.

擁有高異質(zhì)性顯性知識的跨國公司CEO，通過積累高水平專業(yè)知識，全面系統(tǒng)識別、搜索與篩選戰(zhàn)略決策信息，形成CEO高風(fēng)險(xiǎn)識別能力，進(jìn)而影響CEO跨國公司OFDI政治風(fēng)險(xiǎn)區(qū)位偏好的戰(zhàn)略決策.Wiersema等[10]認(rèn)為，接受高水平教育和具有多樣化專業(yè)背景的管理者對風(fēng)險(xiǎn)具有更大的容忍度，更傾向于做出高風(fēng)險(xiǎn)的戰(zhàn)略決策(如多元化、并購等).具體而言，①擁有高異質(zhì)性顯性知識的跨國公司CEO具有多樣化顯性知識儲(chǔ)備.CEO接受國內(nèi)外教育越多樣化，越有機(jī)會(huì)了解不同國家、宗教與種族的文化、價(jià)值觀與思維方式差異，為全面系統(tǒng)搜索與篩選戰(zhàn)略決策信息，形成CEO高風(fēng)險(xiǎn)識別能力，做好一系列多樣化顯性知識儲(chǔ)備.②擁有高異質(zhì)性顯性知識的跨國公司CEO具備更強(qiáng)的信息處理和問題分析能力.從深度看，學(xué)歷越高的跨國公司CEO其能力的專業(yè)性、科學(xué)性就越強(qiáng)，具備較高的認(rèn)知能力，對OFDI政治風(fēng)險(xiǎn)區(qū)位偏好戰(zhàn)略決策所需的復(fù)雜信息進(jìn)行深度識別、搜索與篩選，戰(zhàn)略決策更具理性.從廣度看，專業(yè)越廣的跨國公司CEO越具備開闊視野與敏銳眼光，不同專業(yè)都有其教育培養(yǎng)特點(diǎn)，形成不同專業(yè)認(rèn)知、增強(qiáng)復(fù)雜信息的理解和分析能力.因此，專業(yè)越廣的跨國公司CEO擁有更加全面綜合的復(fù)雜信息處理和不確定性問題分析能力，會(huì)接受更多不同的意見參與決策，對于風(fēng)險(xiǎn)承受力的判斷更加客觀，在決策中能夠搜尋、整合多方面信息，開展多元化頭腦風(fēng)暴形成利用風(fēng)險(xiǎn)中機(jī)會(huì)的可行性方案，對于跨國公司OFDI政治風(fēng)險(xiǎn)區(qū)位偏好戰(zhàn)略決策也更加科學(xué)合理.

擁有低異質(zhì)性顯性知識的CEO，通過獲得多樣化實(shí)踐知識來有效識別、搜索與篩選戰(zhàn)略決策信息，形成CEO高風(fēng)險(xiǎn)識別能力，進(jìn)而影響CEO跨國公司OFDI政治風(fēng)險(xiǎn)區(qū)位偏好的戰(zhàn)略決策.為使研究聚焦而深入，擁有低異質(zhì)性顯性知識的CEO是指沒有或擁有(較低)單一學(xué)歷與專業(yè)知識的CEO，其多樣化知識可能不是來自學(xué)院式教育(學(xué)歷和專業(yè))而是通過具體的跨國公司OFDI實(shí)踐形成的.王曦若等[11]認(rèn)為，擁有低學(xué)歷但是實(shí)踐經(jīng)歷豐富的高管，其積累的實(shí)踐知識提升了自身認(rèn)識和把握市場機(jī)會(huì)的能力，促使其對商業(yè)問題做出直覺化的判斷與決策.通常，低異質(zhì)性顯性知識的CEO其學(xué)院式教育時(shí)間短于高異質(zhì)性顯性知識的CEO，較早地投入到跨國公司OFDI具體實(shí)踐，在復(fù)雜多變的跨國經(jīng)營中儲(chǔ)備了科學(xué)決策所需的多樣化知識，形成復(fù)雜信息處理和不確定性問題分析能力，對東道國政治風(fēng)險(xiǎn)中的機(jī)遇有切身感知、判斷與識別能力，以化東道國政治風(fēng)險(xiǎn)為跨國公司OFDI機(jī)遇，因而擁有低異質(zhì)性顯性知識的CEO和擁有高異質(zhì)性顯性知識的CEO同樣具有高風(fēng)險(xiǎn)偏好，傾向于做出跨國公司OFDI高政治風(fēng)險(xiǎn)區(qū)位偏好的戰(zhàn)略決策.

擁有中等異質(zhì)性顯性知識的CEO，比上其在縱深兩個(gè)方向上專業(yè)化水平有限；比下其在跨國公司OFDI具體實(shí)踐中的鍛煉有限，因而可供感知、識別風(fēng)險(xiǎn)所需的多樣化知識儲(chǔ)備有限，掌控、應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)所需的復(fù)雜信息處理和不確定性問題分析能力也有限，不足以識別出東道國高政治風(fēng)險(xiǎn)中跨國公司OFDI機(jī)遇，因而擁有中等異質(zhì)性顯性知識的CEO具有低風(fēng)險(xiǎn)偏好，傾向于做出跨國公司OFDI低政治風(fēng)險(xiǎn)區(qū)位偏好的戰(zhàn)略決策.綜上，提出研究假設(shè)：

H1a：CEO顯性知識異質(zhì)性與跨國公司OFDI政治風(fēng)險(xiǎn)區(qū)位偏好之間存在顯著的U型關(guān)系.

1.1.2 CEO隱性知識異質(zhì)性與跨國公司OFDI政治風(fēng)險(xiǎn)區(qū)位偏好

CEO隱性知識異質(zhì)性是指CEO先前職能、行業(yè)或東道國工作經(jīng)歷的多樣化，反映了CEO掌握跨國經(jīng)營管理經(jīng)驗(yàn)范圍的差異性.換言之，高隱性知識異質(zhì)性的CEO表現(xiàn)為擁有多個(gè)不同職能、行業(yè)或東道國工作經(jīng)歷；而低隱性知識異質(zhì)性的CEO表現(xiàn)為擁有較少/單一職能、行業(yè)或東道國工作經(jīng)歷.根據(jù)CEO職能、行業(yè)或東道國工作經(jīng)歷呈現(xiàn)出多樣化差異，劃分為高、中、低三個(gè)層級，考察擁有不同多樣化隱性知識的CEO對跨國公司OFDI政治風(fēng)險(xiǎn)區(qū)位偏好戰(zhàn)略決策的不同影響.

擁有高異質(zhì)性隱性知識的CEO通過多樣化職能、行業(yè)及東道國經(jīng)驗(yàn)的積累形成多元化的思維和視角，廣泛汲取不同職能、不同行業(yè)跨國經(jīng)營的成功之道，獲得不同東道國政府非正式制度支持，以有效應(yīng)對和管理東道國政治風(fēng)險(xiǎn).具體而言，①在積累多樣化經(jīng)驗(yàn)與技能儲(chǔ)備方面，擁有多樣化國際經(jīng)驗(yàn)的CEO，是管理跨國公司的多面手，有更多方法和渠道應(yīng)對潛在的風(fēng)險(xiǎn)，減少跨國公司戰(zhàn)略決策復(fù)雜性和不確定性[12-13].②在非正式制度經(jīng)驗(yàn)的溢出效應(yīng)方面，新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)專家認(rèn)為，制度由正式制度和非正式制度兩種規(guī)則要素構(gòu)成，其中成文的國家經(jīng)濟(jì)和法律規(guī)章制度為正式制度，而不成文的但被社會(huì)大眾遵守的行為準(zhǔn)則為非正式制度[14].制度理論將關(guān)系作為正式制度的替代機(jī)制，當(dāng)制度環(huán)境不完善時(shí)，關(guān)系能夠替代制度進(jìn)行資源配置并尋求合法性[14].高政治風(fēng)險(xiǎn)東道國多為發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體國家，市場經(jīng)濟(jì)正式規(guī)則尚未完全確立，正式制度對經(jīng)濟(jì)行為的約束和保護(hù)仍存在空白，跨國經(jīng)營所需但掌握在東道國政府手中的政策與資源，可通過關(guān)系這一非正式制度獲得.置身于高政治風(fēng)險(xiǎn)東道國的跨國公司同時(shí)面臨無限商機(jī)和不確定性風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)，為獲得商機(jī)和規(guī)避不確定風(fēng)險(xiǎn)，跨國公司需要通過與東道國政府構(gòu)建關(guān)系這一非正式制度代替正式制度，來獲取跨國公司OFDI所需的合法性與關(guān)鍵資源.作為跨國公司戰(zhàn)略決策者的CEO其擁有高異質(zhì)性隱性知識意味著擁有廣泛的人脈資源，進(jìn)而能運(yùn)用其在東道國建立的人脈資源與東道國政府構(gòu)建關(guān)系，獲得東道國政府非正式制度支持.因此，擁有高異質(zhì)性隱性知識的CEO不僅可以通過多樣化經(jīng)驗(yàn)與技能的積累對可能影響OFDI高政治風(fēng)險(xiǎn)區(qū)位偏好的政治風(fēng)險(xiǎn)因素認(rèn)識更全面系統(tǒng)，還可以通過非正式制度經(jīng)驗(yàn)的溢出效應(yīng)獲得東道國政府非正式制度支持，一來擁有合法性地位，從而將跨國公司在正式制度中的“外來者劣勢”轉(zhuǎn)變?yōu)榉钦街贫鹊摹巴鈦碚邇?yōu)勢”；二來獲得跨國公司OFDI所需的政策、關(guān)鍵性稀缺資源，有效規(guī)避或管理跨國公司在東道國面臨的高政治風(fēng)險(xiǎn).因而，擁有高異質(zhì)性隱性知識的CEO具有高風(fēng)險(xiǎn)偏好，傾向于做出跨國公司OFDI高政治風(fēng)險(xiǎn)區(qū)位偏好的戰(zhàn)略決策.

擁有低異質(zhì)性隱性知識的CEO其有限的管理認(rèn)知可能不是來自經(jīng)驗(yàn)的廣度，而是來自經(jīng)驗(yàn)的深度.①在經(jīng)驗(yàn)與技能儲(chǔ)備方面，擁有低異質(zhì)性隱性知識的CEO通常深耕于某一職能、行業(yè)、母國或東道國，積累了領(lǐng)域內(nèi)精深的經(jīng)驗(yàn)與技能，可移植到具有相似情境的跨國公司.特別是在高政治風(fēng)險(xiǎn)東道國，擁有低異質(zhì)性隱性知識的CEO通過移植精深的經(jīng)驗(yàn)與技能對可能影響OFDI高政治風(fēng)險(xiǎn)區(qū)位偏好的政治風(fēng)險(xiǎn)因素認(rèn)識更全面系統(tǒng)，為有效規(guī)避或管理風(fēng)險(xiǎn)奠定認(rèn)知基礎(chǔ).②在非正式制度經(jīng)驗(yàn)的溢出效應(yīng)方面，高政治風(fēng)險(xiǎn)東道國多為發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體國家，中國作為發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體國家的代表，與高政治風(fēng)險(xiǎn)東道國具有相似的制度環(huán)境，以擁有低異質(zhì)性隱性知識的CEO(即其任職高政治風(fēng)險(xiǎn)東道國跨國公司CEO之前僅在同行業(yè)的中國本土公司任CEO)為例，其在母國制度環(huán)境下鍛煉出的非正式制度下的管理能力可通過非正式制度經(jīng)驗(yàn)溢出效應(yīng)運(yùn)用到高政治風(fēng)險(xiǎn)東道國，以獲得管理和抵御東道國高政治風(fēng)險(xiǎn)所需資源及政策支持，降低OFDI東道國政治風(fēng)險(xiǎn)影響的實(shí)際水平.由此，擁有低異質(zhì)性隱性知識CEO相似于高異質(zhì)性隱性知識CEO，具有較高的風(fēng)險(xiǎn)管理能力，形成高風(fēng)險(xiǎn)偏好，傾向于做出跨國公司OFDI高政治風(fēng)險(xiǎn)區(qū)位偏好的戰(zhàn)略決策.

擁有中等異質(zhì)性隱性知識的CEO，比上其經(jīng)驗(yàn)廣度有限，比下其經(jīng)驗(yàn)深度有限，進(jìn)而管理和抵御東道國高政治風(fēng)險(xiǎn)所需的多樣化經(jīng)驗(yàn)與技能有限，非正式制度經(jīng)驗(yàn)的溢出效應(yīng)也相對有限，不足以有效管理和掌控東道國高政治風(fēng)險(xiǎn)，因而擁有中等異質(zhì)性隱性知識的CEO，傾向于做出跨國公司OFDI低政治風(fēng)險(xiǎn)區(qū)位偏好的戰(zhàn)略決策.綜上，提出研究假設(shè)：

H1b：CEO隱性知識異質(zhì)性與跨國公司OFDI政治風(fēng)險(xiǎn)區(qū)位偏好之間存在顯著的U型關(guān)系.

1.2 CEO風(fēng)險(xiǎn)忍受的調(diào)節(jié)效應(yīng)

風(fēng)險(xiǎn)忍受是對代理人財(cái)富的感知風(fēng)險(xiǎn)，這種感知風(fēng)險(xiǎn)可能來自雇傭風(fēng)險(xiǎn)或?qū)Υ砣素?cái)富的其他威脅[13].跨國公司CEO風(fēng)險(xiǎn)忍受越高意味著對來自雇傭風(fēng)險(xiǎn)或?qū)Υ砣素?cái)富其他威脅的感知風(fēng)險(xiǎn)較低，越具有高風(fēng)險(xiǎn)偏好.通常風(fēng)險(xiǎn)與不確定性相伴而生，白新文等[15]指出容忍度高的個(gè)體更易接受不確定性并采取積極應(yīng)對方式；容忍度低的個(gè)體則會(huì)感到困擾和有壓力感，有回避不確定性的強(qiáng)烈意愿.因此，相比于低風(fēng)險(xiǎn)忍受，高風(fēng)險(xiǎn)忍受的跨國公司CEO感知風(fēng)險(xiǎn)較低，可能的原因在于:①考慮風(fēng)險(xiǎn)中不確定性收益時(shí)，高風(fēng)險(xiǎn)忍受的跨國公司CEO表現(xiàn)出更為積極樂觀的心理預(yù)期;②考慮風(fēng)險(xiǎn)中不確定性損失時(shí)，高風(fēng)險(xiǎn)忍受的跨國公司CEO表現(xiàn)出更高的風(fēng)險(xiǎn)消化與承受能力，因此呈現(xiàn)出高風(fēng)險(xiǎn)偏好.在OFDI高政治風(fēng)險(xiǎn)區(qū)位偏好的戰(zhàn)略決策情境中，高風(fēng)險(xiǎn)忍受的跨國公司CEO由于其財(cái)富損失的邊際效應(yīng)較弱而降低其感知的風(fēng)險(xiǎn)，在評估OFDI高政治風(fēng)險(xiǎn)區(qū)位偏好決策不確定性收益時(shí)，更傾向于積極樂觀的心理預(yù)期，認(rèn)為東道國高政治風(fēng)險(xiǎn)可以帶來跨國公司額外的高收益；在評估OFDI高政治風(fēng)險(xiǎn)區(qū)位偏好決策不確定性損失時(shí)，更傾向于表現(xiàn)出較高的風(fēng)險(xiǎn)消化與承受能力，自身可以為高風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)更多職業(yè)與財(cái)富成本，付出更高代價(jià)(如解聘).可見，高風(fēng)險(xiǎn)忍受會(huì)降低跨國公司CEO風(fēng)險(xiǎn)感知，進(jìn)而呈現(xiàn)出高風(fēng)險(xiǎn)偏好.高風(fēng)險(xiǎn)忍受的跨國公司CEO，其高風(fēng)險(xiǎn)偏好與CEO高或低管理認(rèn)知異質(zhì)性引致的高風(fēng)險(xiǎn)偏好相契合，因而CEO風(fēng)險(xiǎn)忍受強(qiáng)化CEO管理認(rèn)知異質(zhì)性與跨國公司OFDI政治風(fēng)險(xiǎn)區(qū)位偏好之間的U型關(guān)系.因此，提出研究假設(shè)：

H2a：跨國公司CEO風(fēng)險(xiǎn)忍受越高，越正向強(qiáng)化CEO顯性知識異質(zhì)性與跨國公司OFDI政治風(fēng)險(xiǎn)區(qū)位偏好之間U型關(guān)系.

H2b：跨國公司CEO風(fēng)險(xiǎn)忍受越高，越正向強(qiáng)化CEO隱性知識異質(zhì)性與跨國公司OFDI政治風(fēng)險(xiǎn)區(qū)位偏好之間U型關(guān)系.

2 研究設(shè)計(jì)

2.1 樣本和數(shù)據(jù)

選取2009～2017年中國滬、深兩市A股跨國公司OFDI事件為研究樣本，對初始樣本依次篩選：多次進(jìn)入同一東道國的跨國公司，選取首次進(jìn)入東道國OFDI事件；剔除OFDI目的地為免稅島及中國臺灣、香港、澳門地區(qū)的樣本；考慮到CEO戰(zhàn)略決策和OFDI事件發(fā)生之間存在的因果順序，采用 1 年時(shí)滯期，將與CEO戰(zhàn)略決策相關(guān)數(shù)據(jù)選取時(shí)間設(shè)置為OFDI事件發(fā)生的前一年；剔除跨國公司為ST，*ST及金融類異常樣本；剔除相關(guān)數(shù)據(jù)缺失的樣本，獲得561個(gè)有效觀測樣本.其中:OFDI事件和跨國公司數(shù)據(jù)來自CSMAR數(shù)據(jù)庫并輔以手工查找年報(bào)匹配部分缺失數(shù)據(jù)；政治風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)來自世界各國風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)；東道國數(shù)據(jù)來自世界銀行官網(wǎng).

2.2 變量和指標(biāo)設(shè)計(jì)

1)政治風(fēng)險(xiǎn)(PR)，采用政治風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)來測量.世界各國風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)(ICRG)中各國政治風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)偏重于考察直接投資風(fēng)險(xiǎn)中的政治風(fēng)險(xiǎn)，因此可測量OFDI東道國政治風(fēng)險(xiǎn).政治風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)為12項(xiàng)指標(biāo)加總后得分，總分為100分，分?jǐn)?shù)越高表示政治風(fēng)險(xiǎn)越小.取各東道國政治風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)中位數(shù)，低于或等于中位數(shù)的賦值為1，高于中位數(shù)的賦值為0.

2)CEO管理認(rèn)知異質(zhì)性(CEOMCH).其中CEO指中國跨國公司CEO或兼任董事長的CEO，CEO管理認(rèn)知異質(zhì)性包括顯性知識和隱性知識兩個(gè)維度.顯性知識包括CEO學(xué)歷和專業(yè)，學(xué)歷取CEO最高學(xué)歷賦值，借鑒文獻(xiàn)[9]的方法，最高學(xué)歷為中專及以下、大專、本科、碩士、博士分別賦值1，2，3，4，5；專業(yè)取CEO專業(yè)背景類別個(gè)數(shù)賦值，分為經(jīng)濟(jì)管理類、理工類和其他，CEO擁有其中一個(gè)、兩個(gè)、三個(gè)類分別賦值1，2，3.隱性知識包括CEO職能、行業(yè)和東道國工作背景，職能取CEO職業(yè)背景類別個(gè)數(shù)賦值，借鑒文獻(xiàn)[9]的方法，將其職業(yè)背景劃分為輸出職能(營銷、銷售和研發(fā))、轉(zhuǎn)換職能(生產(chǎn)、運(yùn)營和制造)和支持職能(不屬于以上兩類)三種類別，CEO擁有其中一種、兩種、三種類別職能背景賦值1，2，3；行業(yè)取CEO行業(yè)背景類別個(gè)數(shù)賦值1，2，3，…；東道國工作經(jīng)歷取CEO曾經(jīng)及目前工作所在東道國個(gè)數(shù)賦值1，2，3，….

3)風(fēng)險(xiǎn)忍受(RB).采用CEO年度貨幣薪酬總額(單位：百萬元)測量.如前文所述，風(fēng)險(xiǎn)忍受是對代理人財(cái)富的感知風(fēng)險(xiǎn)，這種感知風(fēng)險(xiǎn)可能來自雇傭風(fēng)險(xiǎn)或?qū)Υ砣素?cái)富的其他威脅[13].根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)忍受定義，應(yīng)選取體現(xiàn)CEO財(cái)富的指標(biāo)衡量風(fēng)險(xiǎn)忍受.已有研究指出，CEO財(cái)富主要來自薪酬，包括貨幣薪酬和股權(quán)薪酬[16].由于股權(quán)激勵(lì)引入中國企業(yè)較晚且企業(yè)數(shù)量有限，對跨國公司CEO仍以貨幣薪酬激勵(lì)為主[16]，因此采用CEO年度貨幣薪酬總額為測量指標(biāo).

4)借鑒已有研究，控制變量選取三個(gè)層面.CEO個(gè)人層面，CEO性別(CEOG)，CEO為男性賦值1，否則為0；CEO年齡(CEOA).跨國公司層面，公司規(guī)模(LnSize)，采用公司員工總數(shù)對數(shù)；公司年齡(CA)，采用公司成立年數(shù)；資產(chǎn)收益率(ROA)，采用公司凈利潤占平均資產(chǎn)總額的百分比；公司成長性(Growth)，采用公司營業(yè)收入增長率.東道國層面，東道國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平(lnGDPP)，采用東道國人均國內(nèi)生產(chǎn)總值對數(shù)；東道國總稅率(TTR)，采用東道國稅收占商業(yè)利潤的百分比；東道國自然資源稟賦(Raw)，采用東道國燃料出口和礦石金屬出口占出口商品的百分比；東道國勞動(dòng)力稟賦(Ruralp)，采用東道國農(nóng)村人口占總?cè)丝诎俜直?行業(yè)虛擬變量(Industy)，按跨國公司所屬行業(yè)，制造業(yè)賦值1，非制造業(yè)賦值0；年份虛擬變量(Year)，投資年份變量2008～2016年依次賦值0～8.

3 實(shí)證分析

3.1 描述性統(tǒng)計(jì)與相關(guān)性分析

使用SPSS 23軟件進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)與皮爾遜相關(guān)性分析，結(jié)果見表1.使用軟件STATA15.0檢驗(yàn)所有自變量方差膨脹因子值(VIF).結(jié)果表明，VIF最大值為5.60，遠(yuǎn)低于臨界值10，均值為1.71，遠(yuǎn)低于臨界值5，研究結(jié)果不受多重共線性影響.

3.2 Logit回歸分析

使用STATA 15.0軟件進(jìn)行Logit回歸分析檢驗(yàn)研究假設(shè)，結(jié)果見表2.模型2a中，CEOEK一次項(xiàng)r=-1.185，在1%水平上顯著，二次項(xiàng)r=0.145，在1%水平上顯著，表明CEO顯性知識與跨國公司OFDI政治風(fēng)險(xiǎn)區(qū)位偏好呈顯著的U型關(guān)系.同樣，模型2b中，CEOTK一次項(xiàng)r=-0.885，在1%水平上顯著，二次項(xiàng)r=0.077，在5%水平上顯著，表明CEO隱性知識與跨國公司OFDI政治風(fēng)險(xiǎn)區(qū)位偏好呈顯著U型關(guān)系.進(jìn)一步檢驗(yàn)中，模型3與模型2a,2b的一次項(xiàng)/二次項(xiàng)系數(shù)符號與顯著性相同，表明主效應(yīng)成立.因此，H1a和H1b均成立.

表1 描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果和相關(guān)系數(shù)

注：N=561，*為P<0.050，**為P<0.010.

表2 模型回歸結(jié)果

注：*為P<0.1，**為P< 0.050，***為P<0.010.

模型4a引入CEO風(fēng)險(xiǎn)忍受(RB)，結(jié)果顯示CEOEK一次項(xiàng)r=-1.198，二次項(xiàng)r=0.143，均在1%水平上顯著，表明CEO顯性知識與跨國公司OFDI政治風(fēng)險(xiǎn)區(qū)位偏好之間呈U型關(guān)系，而RBr=-0.259，RB與CEOEK二次項(xiàng)交互項(xiàng)r= 0.005，但均不顯著，表明CEO風(fēng)險(xiǎn)忍受對CEO顯性知識與跨國公司OFDI政治風(fēng)險(xiǎn)區(qū)位偏好間U型關(guān)系沒有正向調(diào)節(jié)作用.因此，H2a不成立.同理，模型4b表明H2b也不成立.進(jìn)一步檢驗(yàn)，模型5與模型4a,4b的一次項(xiàng)/二次項(xiàng)系數(shù)符號與顯著性相同，表明CEO風(fēng)險(xiǎn)忍受的調(diào)節(jié)效應(yīng)不成立.

CEO風(fēng)險(xiǎn)忍受不顯著的可能原因分析：盡管改革開放以來中國市場化進(jìn)程取得了世人矚目的成就，但目前仍是“轉(zhuǎn)型+新興”經(jīng)濟(jì)體國家.因此，相比于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體國家跨國公司CEO，一方面中國跨國公司CEO在人力資本市場上的流動(dòng)性較低、再就業(yè)機(jī)會(huì)成本較高，若在OFDI高政治風(fēng)險(xiǎn)區(qū)位偏好的戰(zhàn)略決策中決策失敗，存在雇傭風(fēng)險(xiǎn)威脅；另一方面中國跨國公司CEO個(gè)人財(cái)富積累有限，不足以抵抗風(fēng)險(xiǎn)，存在個(gè)人財(cái)富風(fēng)險(xiǎn)威脅.

4 結(jié) 語

CEO管理認(rèn)知異質(zhì)性與跨國公司OFDI政治風(fēng)險(xiǎn)區(qū)位偏好之間存在顯著的U型關(guān)系.此外，中國目前仍是“轉(zhuǎn)型+新興”經(jīng)濟(jì)體國家，中國跨國公司CEO存在一定的雇傭風(fēng)險(xiǎn)和個(gè)人財(cái)富風(fēng)險(xiǎn)威脅，因而跨國公司CEO風(fēng)險(xiǎn)忍受對CEO管理認(rèn)知異質(zhì)性與跨國公司OFDI政治風(fēng)險(xiǎn)區(qū)位偏好之間U型關(guān)系的正向調(diào)節(jié)作用不顯著.上述結(jié)果通過了穩(wěn)健性檢驗(yàn)(限于篇幅未列表)，排除了模型估計(jì)中可能出現(xiàn)的潛在偏誤.

有志于抓住市場機(jī)遇，選擇高政治風(fēng)險(xiǎn)東道國開展OFDI的跨國公司，可從CEO管理認(rèn)知異質(zhì)性視角科學(xué)選任CEO，即可選擇擁有異質(zhì)性或同質(zhì)性顯性知識的高管任跨國公司CEO，廣度上發(fā)揮其多樣化知識儲(chǔ)備與信息搜集整合優(yōu)勢，深度上運(yùn)用其復(fù)雜信息處理和不確定性問題分析能力；也可選擇擁有異質(zhì)性或同質(zhì)性隱性知識的高管任跨國公司CEO，廣度上發(fā)揮其積累多樣化經(jīng)驗(yàn)與技能優(yōu)勢，深度上運(yùn)用其非正式制度經(jīng)驗(yàn)溢出效應(yīng).