謝長城

（北京博亞和訊農牧技術有限公司，北京100085）

1 季度，全球大豆供應保持寬松格局，南美大豆豐產預期強化，疊加美國大豆出口低迷，且受新冠肺炎疫情影響，市場對中國大豆進口需求擔憂情緒升溫，美國大豆價格承壓大幅下跌，3月中旬跌至821美分/蒲式耳。中旬之后，由于原油暴跌，令美國國內玉米乙醇生產停滯，DDGS產量大降，提振美豆粕需求；此外，隨著南美疫情蔓延，市場對南美大豆裝運擔憂情緒升溫，間接提振美國大豆出口需求，推升美國大豆價格強勢反彈，月底收在880美分/蒲式耳。

巴西大豆收割率超過七成，阿根廷大豆即將進入收割期，雖然近期分析機構下調南美大豆產量，但南美大豆產量仍處于歷史高位；阿根廷政府上調大豆產品出口關稅，作為全球豆粕和豆油的重要出口市場，市場預期或將有利于美國和巴西相關豆類商品的出口。雖然中國已向國內大豆壓榨企業(yè)發(fā)放了進口美國大豆的關稅豁免，豁免有效期為一年，但因巴西大豆相對美國大豆更具價格優(yōu)勢，中國進口商加大巴西大豆采購，對美國大豆采購可能要到9月份之后。

節(jié)前進口大豆集中到港，國內油廠大豆供應充足，豆粕現(xiàn)貨供應增加，但終端備貨低于預期，油廠豆粕庫存持續(xù)攀升，且油脂市場持續(xù)創(chuàng)新高，油廠挺油拋粕現(xiàn)象明顯，豆粕現(xiàn)貨價格持續(xù)下跌，1 月底降至2 750 元/噸。節(jié)后受新冠肺炎疫情影響，油廠開機推遲，較往年推遲1～2周，豆粕現(xiàn)貨供應緊張，疊加交通管制，飼料企業(yè)原料庫存告罄，節(jié)后集中補貨，間接推升豆粕價格，2月底企業(yè)復工加快，運輸緩解，豆粕現(xiàn)貨價格小幅回落。進入3 月后，由于進口大豆到港低于預期，油廠開機率大幅下降，豆粕現(xiàn)貨庫存持續(xù)走低，疊加南美大豆出口裝運擔憂升溫，中旬開始油廠持續(xù)大幅上調報價，3月底油廠報價升至3 200元/噸以上，較節(jié)前上漲450元/噸。1季度，豆粕現(xiàn)貨均價2 862元/噸，環(huán)比下跌6.07%，同比上漲5.3%（圖1）。

圖1 2017-2020年（3月）國內豆粕均價趨勢圖

1 全球暴發(fā)新冠肺炎疫情，南美大豆出口受阻

1 季度，全球暴發(fā)新冠肺炎疫情，為了防控新冠肺炎疫情擴散，各國繼續(xù)加強防控措施，包括宣布國家緊急狀態(tài)、關閉邊境、實行旅行禁止或限制令、禁止居民不必要流動、居家隔離等各項防控措施。全球金融市場恐慌情緒升溫，美股4 次觸發(fā)熔斷，歐洲、亞洲、南美等多國股市亦難幸免，原油市場大幅暴跌，商品市場承壓下挫，為了提振經濟市場，各國央行大幅下調利率，推出各項提振政策。

目前美國處于疫情加速期，新增病例快速增加，防控力度加碼，但目前不是出口旺季，出口市場影響不大，市場更加關注對春播的影響，如果疫情在4月底得到明顯控制，預計對新作種植影響不大。巴西和阿根廷疫情處于蔓延期，港口裝運總體處于正常運轉，但增加了檢疫環(huán)節(jié)，裝船時間有所延遲；另外，巴西和阿根廷部分地區(qū)封城，造成農產品從內陸到港口物流運輸受阻，間接造成農產品出口裝運受阻。

2 中美達成第一階段協(xié)議，海關開展關稅排除工作

1月15日，中美第一階段經貿協(xié)議簽署儀式在美國白宮東廳舉行。中共中央政治局委員、國務院副總理、中美全面經濟對話中方牽頭人劉鶴與美國總統(tǒng)特朗普共同簽署協(xié)議文本并致辭。

在擴大貿易方向，從2020 年1 月1 日至2021 年12 月31日兩年內，中國應確保在2017年基數(shù)之上，擴大自美國采購和進口制成品、農產品、能源產品和服務不少于2 000億美元。其中，在農產品方面，在2017 年基數(shù)之上，中國2020 日歷年自美國采購和進口規(guī)模不少于125 億美元，2021日歷年自美國采購和進口規(guī)模不少于195億美元。

2月18日，根據(jù)《中華人民共和國海關法》、《中華人民共和國對外貿易法》、《中華人民共和國進出口關稅條例》等有關法律法規(guī)規(guī)定，經國務院批準，國務院關稅稅則委員會已發(fā)布公告，開展對美加征關稅商品市場化采購排除工作。根據(jù)公告，自2020 年3 月2 日起，國務院關稅稅則委員會接受相關中國境內企業(yè)申請，在對有關申請逐一進行審核的基礎上，對相關企業(yè)符合條件、按市場化和商業(yè)化原則自美國采購的進口商品，在一定期限內不再加征我國對美國301措施反制關稅，支持企業(yè)基于商業(yè)考慮從美國進口商品。

3 全球大豆供應寬松，南美豐產預期較強

3 月11 日，美國農業(yè)部公布的3 月供需報告顯示，全球2019-2020 年度大豆產量預估為3.418 億t，2 月預估3.394億t，上調236萬t，期末庫存預估為10 244萬t，2月預估9 886 萬t，上調358 萬t。其中，巴西大豆產量上調至1.26億t，阿根廷大豆產量上調至5 400萬t，均上調100萬t，中國和美國數(shù)據(jù)維持不變。

美國2019-2020 年度大豆收割面積為7 560 萬英畝，大豆單產47.4 蒲式耳/英畝，大豆產量35.58 億蒲式耳，大豆壓榨量為21.05 億蒲式耳，大豆出口量為18.25 億蒲式耳，大豆期末庫存為4.25億蒲式耳，維持不變。

巴西2019-2020年度大豆產量1.26億t，上調100萬t，出口7 700 萬t，國內消費4 640 萬t，庫存3 323 萬t，上調106萬t。阿根廷2019-2020年度大豆產量5 400萬t，上調100萬t，出口820萬t，國內消費5 070萬t，下調100萬t，庫存2 789萬t，上調200萬t。中國2019-2020年度大豆產量為1 810萬t，大豆進口預估為8 800萬t，大豆壓榨8 600萬t，庫存2 173萬t。

4 1-2月進口量同比大增，進口均價大幅下降

海關數(shù)據(jù)顯示，2020 年1-2 月中國大豆進口量為1 351.4 萬t，較去年同期1 183.2 萬t 同比增加14.2%；進口金額54.79 億美元，較去年同期52.59 億美元，同比增加4.2%；進口均價為405.44 美元/噸，較去年同期444.4 美元/噸，同比下降9.6%。其中，從美國進口610.2萬t，從巴西進口514萬t，從阿根廷進口180.3萬t，從烏拉圭進口30.2萬t，從俄羅斯進口15.6 萬t，從烏克蘭、加拿大、哈薩克斯坦進口1.24萬t（圖2）。

圖2 2016-2020年（3月）中國月度大豆進口量及單價

5 油廠開機大幅下降，豆粕庫存持續(xù)低位

1 季度，國內油廠開機率處于2%～56.8%之間，大豆壓榨總量為1 946 萬t，環(huán)比增7.6%，同比減10.7%。節(jié)前，國內豆粕現(xiàn)貨供應寬松，市場逢低補貨，春節(jié)備貨低于往年同期。油廠開機率大幅下降，豆粕現(xiàn)貨供應緊張，疊加南美港口出口延遲，市場看多遠期需求，終端備貨增加，油廠豆粕庫存低位續(xù)降，未執(zhí)行合同大幅攀升。截至3 月底，國內沿海地區(qū)油廠豆粕庫存在33 萬t，未執(zhí)行合同在428萬t（圖3）。

圖3 2017-2020年（3月）國內油廠豆粕庫存和未執(zhí)行合同趨勢圖

6 養(yǎng)殖行情分化，豆粕消費總量同比增長

根據(jù)博亞和訊數(shù)據(jù)測算，預計2020年1季度國內豆粕飼用消費總量環(huán)比減11.1%，同比增4.6%（圖4）。

圖4 2017-2020年（3月）中國豆粕飼料消費量

7 價差低位回升，豆粕使用優(yōu)勢下降

1 季度，國內豆粕與菜粕現(xiàn)貨價差為499 元/噸，環(huán)比下降28.92%，同比擴大26.65%；豆粕與棉粕現(xiàn)貨價差為316 元/噸，環(huán)比下降27.69%，同比下降31.15%。豆粕與雜粕價差低位回升，3 月中旬豆粕與菜粕價差擴大至700元/噸，豆粕使用優(yōu)勢下降，菜粕使用優(yōu)勢回升，預計隨著豆粕與菜粕價差持續(xù)擴大，豆粕在飼料中添加比例有下降趨勢。

8 需求增長，2季度豆粕高位運行，關注到港情況

2 季度，國內進口大豆到港仍存不確定性，階段性豆粕供應仍顯緊張，但若南美裝運順利，預計5 月國內豆粕供應有望轉向寬松；終端養(yǎng)殖需求恢復增長，豆粕消費回暖，飼料企業(yè)逢低補貨，適當增加庫存，預計豆粕現(xiàn)貨價格在3 050～3 350元/噸運行。