摘 要：從1979年中國第一家信托公司成立到現(xiàn)在，中國信托業(yè)經(jīng)歷了五次大規(guī)模的整頓與改革。信托業(yè)，作為一項(xiàng)特殊的金融行業(yè)，在中國并不完善。面對來自于國內(nèi)外的激烈競爭和全球金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營的大環(huán)境，信托業(yè)的發(fā)展道路頗為艱難。如何定位信托業(yè)并解決其實(shí)際發(fā)展中所存在的問題已成為信托從業(yè)人員和監(jiān)管部門的最大問題。本文從信托業(yè)的起源和基本概念開始，研究信托業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，從內(nèi)、外部環(huán)境兩個(gè)方面指出中國信托業(yè)發(fā)展中存在的種種問題，并針對目前我國信托業(yè)存在的主要問題和中國的實(shí)際情況提出相應(yīng)的策略。

關(guān)鍵詞：信托業(yè)? 發(fā)展? 創(chuàng)新? 市場定位

中圖分類號：F832.49?文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A?文章編號：2096-0298（2020）03（b）--03

1 信托業(yè)的起源及現(xiàn)代信托業(yè)的定義和特點(diǎn)

世界上最早的信托業(yè)起源于十二世紀(jì)的英國，它是隨著西方資本主義國家市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而不斷成熟壯大的。作為一種投資事業(yè)，信托來源于英國的尤斯制度。19世紀(jì)60年代，英國創(chuàng)立了世界上最早的信托投資方式，其特點(diǎn)是采取契約型的投資信托管理方式，委托財(cái)產(chǎn)涉及土地、物品和貨幣等。從這以后，信托便以一種營利性事業(yè)在歐美各大資本主義國家相繼興起，并不斷壯大成熟。

現(xiàn)代信托是指資產(chǎn)所有者出于對信托投資公司的信任而委托其進(jìn)行資產(chǎn)經(jīng)營與管理，以達(dá)到獲利目的的經(jīng)濟(jì)行為。資產(chǎn)所有者稱為受托人，進(jìn)行資產(chǎn)管理的信托公司稱為委托人，獲得資產(chǎn)收益的一方稱為受益人。如今，信托業(yè)與銀行、保險(xiǎn)、證券共同構(gòu)成了國家金融體系的四大支柱?，F(xiàn)代信托業(yè)基本具備兩大特點(diǎn)：靈活性和復(fù)雜性。

2 中國信托業(yè)發(fā)展歷程和現(xiàn)狀

2.1 新中國成立以來的發(fā)展過程及發(fā)展現(xiàn)狀

我國最早的信托業(yè)產(chǎn)生于20世紀(jì)初，但由于各種原因發(fā)展十分緩慢。 1982年，國務(wù)院發(fā)布了改造國內(nèi)信托業(yè)務(wù)和加強(qiáng)更新改造資金管理的通知對信托業(yè)進(jìn)行了第一次整頓。1985年，國務(wù)院又發(fā)布了商業(yè)銀行停止辦理一切信托業(yè)的通知，全面清查信托業(yè)務(wù)。1988年，中國人民銀行開始對信托業(yè)進(jìn)行第三次整頓清查。1995年，國務(wù)院又發(fā)布了通知，商業(yè)銀行與所屬信托投資公司完全脫鉤。1999年，財(cái)政部開始對信托公司進(jìn)行資產(chǎn)評估，只保留管理嚴(yán)格，規(guī)模較大的信托公司，其余的進(jìn)行改組撤并。直到2001年末，《信托法》以及隨后一系列相關(guān)法律法規(guī)的出臺(tái)才使信托業(yè)的發(fā)展逐漸步入正軌。

2.2 信托業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

如今，中國金融市場已全面對外開放，信托公司在應(yīng)對宏觀調(diào)控的同時(shí)，開始全力推進(jìn)銀信、信保、信證、信信的合作，尋求強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，探索相互合作共贏的資本運(yùn)作模式，并取得了良好的業(yè)績。

總體來看，2017—2018年信托行業(yè)依然延續(xù)較高增長態(tài)勢，取得了可喜的業(yè)績。其中，信托資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)到26.26萬億元，較上年增長29.7%;固有總資產(chǎn)規(guī)模6578億元，較上年增長17.8%;固有凈資產(chǎn)突破5000億元，達(dá)到了5240億元，較上年增長16.9%;行業(yè)（合并報(bào)表）凈利潤突破700億元，增長6.5%，且全行業(yè)盈利，沒有一家公司出現(xiàn)虧損。

但機(jī)遇背后的挑戰(zhàn)是巨大的。近些年來，銀行在經(jīng)過改制與上市之后已經(jīng)大大提升了自身的財(cái)務(wù)狀況并化解了積聚多年的風(fēng)險(xiǎn)。證券業(yè)也通過資產(chǎn)證券化、企業(yè)年金管理等為本行業(yè)打下了良好的基礎(chǔ)。保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)過幾年的快速發(fā)展也為行業(yè)的開放做好了準(zhǔn)備。而基金管理公司也早已通過合資與外資金融機(jī)構(gòu)充分融合。相對而言，信托業(yè)受到的沖擊最大。因?yàn)?，幾乎所有的?nèi)外資機(jī)構(gòu)都把爭奪理財(cái)市場作為搶灘市場的主要策略，這對于把理財(cái)業(yè)務(wù)作為重點(diǎn)發(fā)展業(yè)務(wù)的信托業(yè)來說，已經(jīng)形成了一個(gè)巨大的擠壓態(tài)勢。原本就疲于應(yīng)付國內(nèi)其他金融行業(yè)競爭的信托業(yè)，現(xiàn)在又多了強(qiáng)有力的外資競爭者。

3 中國信托業(yè)發(fā)展存在的主要問題

3.1 外部環(huán)境制約

3.1.1 中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的制約

（1）中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平尚需提高，市場有待于優(yōu)化

與市場經(jīng)濟(jì)制度完善的發(fā)達(dá)資本主義國家相比，中國的市場經(jīng)濟(jì)制度還不完善，市場的競爭環(huán)境較為不利，這主要體現(xiàn)在國內(nèi)金融意識形成的緩慢。

如今，中國人的金融意識較大程度上還停留在銀行信用和國家信用上。國民雖然有大量的閑置資產(chǎn)，但消費(fèi)方向主要還是集中在住房、國債、股票和基金上。對于信托這個(gè)舶來品，一般的投資者都知之甚少，利用信托來理財(cái)?shù)挠^念還尚未形成，這就造成了人們信托意識的提高在短期內(nèi)是無法實(shí)現(xiàn)的。社會(huì)對信托業(yè)認(rèn)識有限，公司在開展新業(yè)務(wù)時(shí)受到客觀環(huán)境制約較大，產(chǎn)品不能得到及時(shí)推廣。在一些經(jīng)濟(jì)還不夠發(fā)達(dá)的省市，優(yōu)質(zhì)企業(yè)不夠多，信托業(yè)務(wù)的開發(fā)缺乏一定的市場基礎(chǔ)。從長遠(yuǎn)來看，雖然國內(nèi)有潛在的需求和市場，但要使這種潛在的需求和市場轉(zhuǎn)化為實(shí)際的信托市場還需要長期拓展。

（2）委托理財(cái)機(jī)構(gòu)多，同業(yè)競爭中處于劣勢

隨著各大銀行，各大保險(xiǎn)公司的上市以及證券行業(yè)一次又一次的集中洗牌，中國金融市場的震蕩不斷升級。雖然各行業(yè)內(nèi)部之間存在的競爭壓力最大，但由于中國金融業(yè)業(yè)務(wù)泛同的特點(diǎn)使得信托業(yè)也受到了巨大的沖擊。這種壓力主要來自兩方面：一方面，國內(nèi)銀行、證券、保險(xiǎn)、基金等各類金融理財(cái)機(jī)構(gòu)的理財(cái)業(yè)務(wù)繁多，信托公司面臨著來自商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品，保險(xiǎn)公司的投聯(lián)險(xiǎn)種和證券公司的基金等理財(cái)產(chǎn)品的多重壓力，也是國內(nèi)信托業(yè)面臨的主要壓力。另一方面，隨著中國金融市場的全面開放和國際金融機(jī)構(gòu)的搶灘，這些外資金融機(jī)構(gòu)對信托公司在資本實(shí)力，人才、信息、融資等各個(gè)方面都構(gòu)成了強(qiáng)有力的威脅。所以在當(dāng)前開放的金融環(huán)境下，市場競爭日趨激烈，信托業(yè)缺乏競爭優(yōu)勢這一弊端將在很大程度上影響信托業(yè)的發(fā)展。

3.1.2 法律、法規(guī)制度和監(jiān)管的不完善

（1） 相關(guān)法律法規(guī)缺失，法律體系不健全

長期以來，我國信托業(yè)缺乏行之有效、權(quán)威的信托法律制度。即使是在“一法兩規(guī)”確立之后，這種缺陷依然存在。我國信托相關(guān)配套法律法規(guī)體系的不完善使從事信托業(yè)面臨著許多風(fēng)險(xiǎn)，在實(shí)際運(yùn)作中缺乏統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，存在著很大的隱患。今天的信托業(yè)，需要國家稅務(wù)機(jī)關(guān)對復(fù)雜的信托稅制做出合理的安排;需要財(cái)政機(jī)關(guān)對信托會(huì)計(jì)制度的設(shè)計(jì);需要證券監(jiān)管機(jī)關(guān)對有價(jià)證券等信托財(cái)產(chǎn)的信托登記及財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移手續(xù)，但相關(guān)法律的缺失和已經(jīng)出臺(tái)的法律無法得到有效的貫徹執(zhí)行始終制約著中國信托業(yè)的發(fā)展。所以，如何制定具有權(quán)威性、穩(wěn)定性的法律法規(guī)，完善相關(guān)法規(guī)制度配套是一個(gè)必須考慮的問題。

（2）經(jīng)營限制條款過多，給行業(yè)發(fā)展帶來局限

我國信托業(yè)受到的政策限制較多，使其在與其他金融行業(yè)的競爭中處于不利的地位?！吨袊嗣胥y行信托投資公司資金信托管理辦法》規(guī)定：集合資金信托計(jì)劃不能超過200份合同，而且進(jìn)一步明確了對任意一個(gè)集合資金信托計(jì)劃，在其存續(xù)期間的任一時(shí)點(diǎn)，接受受托人的資金信托合同總份數(shù)不能超過200份（包括200份），每份信托合同不能低于人民幣5萬元（含5萬元），且一份信托合同只能接受一名委托人的委托。從中國人民銀行的規(guī)定來看，主要是想讓信托公司把信托產(chǎn)品定位于成熟的機(jī)構(gòu)投資者，但其實(shí)這與國情是不符的。這樣做不僅使信托業(yè)的資金來源渠道變窄，而且抑制了民間對信托投資理財(cái)產(chǎn)品的需求。而這其中，房地產(chǎn)信托產(chǎn)品的開發(fā)受到“200份合同”條件的限制最大。

3.2 信托公司內(nèi)部環(huán)境的制約

3.2.1 治理結(jié)構(gòu)存在缺陷，內(nèi)控環(huán)節(jié)比較薄弱

完善信托投資公司的治理結(jié)構(gòu)一直是近幾年來信托業(yè)監(jiān)管的主線。從國際信托機(jī)構(gòu)發(fā)展的過程來看，公司的治理模式應(yīng)該與行業(yè)的市場環(huán)境相適應(yīng)，只有這樣的治理模式才能使公司的價(jià)值實(shí)現(xiàn)最大化。

中國人民大學(xué)信托與基金研究所通過調(diào)查發(fā)現(xiàn)，參與調(diào)查的33家信托公司均設(shè)立了股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)的組織構(gòu)架，其中80%以上的信托公司都不同形式地設(shè)立了投資決策委員會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)。但需要指出的是，盡管這些機(jī)構(gòu)從形式上已經(jīng)建立，但是否能夠真正發(fā)揮作用有效運(yùn)作還是一個(gè)問題。一些信托公司雖然機(jī)構(gòu)設(shè)置較完整，制度也健全，但由于股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理或管理層人員權(quán)利過于集中而缺乏內(nèi)部制約和有效監(jiān)督。這些都與現(xiàn)代企業(yè)管理制度相悖，已經(jīng)成為制約信托業(yè)發(fā)展的絆腳石。

3.2.2 缺乏核心的競爭模式和核心業(yè)務(wù)

這一點(diǎn)集中表現(xiàn)為產(chǎn)業(yè)特征不突出，缺乏產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢。作為金融業(yè)一個(gè)特殊的產(chǎn)業(yè)，信托公司具有許多特殊的功能。它可以吸收存款，也可以進(jìn)行證券投資和實(shí)業(yè)投資，從某種意義上講，信托公司綜合業(yè)務(wù)的能力比商業(yè)銀行、證券公司和工商企業(yè)都具有優(yōu)勢。但在中國事實(shí)并非如此。信托公司的負(fù)債成本比商業(yè)銀行高，證券投資又沒有證券投資公司的專業(yè)和具有規(guī)模效應(yīng)，而實(shí)業(yè)投資也沒有工商企業(yè)做得好。作為一種產(chǎn)業(yè)，如果沒有在發(fā)展過程中形成自己的特征和區(qū)別于其他產(chǎn)業(yè)的特色，那么就沒有獨(dú)立存在的必要性。如今，信托公司的許多業(yè)務(wù)與銀行、證券公司和保險(xiǎn)公司交叉，逐漸陷入了產(chǎn)業(yè)趨同之中，長此以往，核心競爭力必然會(huì)被嚴(yán)重削弱。

3.2.3 人才缺乏，產(chǎn)品創(chuàng)新開發(fā)困難

信托業(yè)是一個(gè)資本密集與智力密集并存的產(chǎn)業(yè)，所以其對人才的要求比較高。雖然信托業(yè)在中國的發(fā)展時(shí)間不算短，但真正從事信托的人才并不多。從整體上看，信托業(yè)的儲(chǔ)備人才本來就較為欠缺，再加上前后經(jīng)歷了五次大規(guī)模的整頓改革，人才流失十分嚴(yán)重。由于人才缺乏和對信托的運(yùn)作機(jī)制沒有切實(shí)的認(rèn)識與體會(huì)，就必然會(huì)導(dǎo)致信托公司遇到另一個(gè)難題：產(chǎn)品創(chuàng)新開發(fā)困難。從產(chǎn)品功能來講，商業(yè)銀行和證券公司的理財(cái)產(chǎn)品與資金信托產(chǎn)品十分相似，具有很強(qiáng)的替代性。但這些金融機(jī)構(gòu)在客戶來源和銷售渠道上所具有的優(yōu)勢是信托公司無法比擬的。雖然信托產(chǎn)品具有橫跨投資市場、產(chǎn)業(yè)市場的功能，并且其收益率也高于其他理財(cái)產(chǎn)品，但從總體來看，如果推出同性質(zhì)的理財(cái)產(chǎn)品，信托公司要明顯處于弱勢，信托產(chǎn)品的市場地位也明顯偏弱。

4 中國信托業(yè)發(fā)展的最優(yōu)模式和經(jīng)營辦法

4.1 尋求新的市場定位

首先，信托產(chǎn)品設(shè)計(jì)的靈活性為信托業(yè)的發(fā)展帶來了巨大的空間。正是由于這種性質(zhì)，使信托業(yè)成為資產(chǎn)管理行業(yè)中一支不可忽視的力量。其次，信托財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性在一定程度上使信托財(cái)產(chǎn)和固有財(cái)產(chǎn)分離，這就在最大程度上保證了信托財(cái)產(chǎn)和固有財(cái)產(chǎn)雙方的安全。最后，信托制度的受益權(quán)是可轉(zhuǎn)讓的，這一特點(diǎn)使信托制度在一定程度上具有了有價(jià)證券流動(dòng)性。所以，無論是利用以上的哪種特性，都是表現(xiàn)為對資產(chǎn)進(jìn)行管理和運(yùn)用。

4.2 尋求新的贏利模式，創(chuàng)立核心業(yè)務(wù)

4.2.1 尋求與其他金融機(jī)構(gòu)的多方合作

信托公司可以加強(qiáng)與商業(yè)銀行和證券公司的合作關(guān)系，開發(fā)新的信托產(chǎn)品，將其納入商業(yè)銀行理財(cái)計(jì)劃和證券公司資產(chǎn)管理計(jì)劃可選擇的范圍之中。這樣做的好處：一方面，商業(yè)銀行和證券公司可以將集合而來的資金借助投資信托產(chǎn)品來擴(kuò)大投資范圍，從而得到更多的投資機(jī)會(huì)，獲得更多的投資回報(bào);另一方面，信托產(chǎn)品也可以擁有更多購買力強(qiáng)的投資者，并通過此種方式拓寬營業(yè)渠道，打開市場。

4.2.2 以融資業(yè)務(wù)和投行業(yè)務(wù)來驅(qū)動(dòng)

從國家對于信托業(yè)務(wù)的相關(guān)規(guī)定來看，信托公司被允許從事除IPO以外的幾乎所有投資銀行業(yè)務(wù)。所以，在金融業(yè)逐漸混業(yè)經(jīng)營的大趨勢下，大力發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)恰好就可以作為信托公司的盈利模式之一。這里的投資銀行業(yè)務(wù)是指包括企業(yè)改制、重組、并購、MBO、EMBO、管理咨詢和財(cái)務(wù)顧問等業(yè)務(wù)的大投行概念。從業(yè)務(wù)性質(zhì)上看，信托公司具有項(xiàng)目融資的支持能力，在這一業(yè)務(wù)上它具有比證券投資公司和其他金融機(jī)構(gòu)更大的優(yōu)勢。此外，這類投資具有風(fēng)險(xiǎn)低、利潤高的特性，國外大型信托機(jī)構(gòu)都把此類業(yè)務(wù)作為“cash cow”。同時(shí)，這類業(yè)務(wù)的金融創(chuàng)新空間最大，可以充分顯示信托公司的研究水平和開拓能力。信托公司可以充分利用本行業(yè)的優(yōu)勢，大力拓展該項(xiàng)業(yè)務(wù)，創(chuàng)立核心盈利模式。

5 結(jié)語

隨著金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營大趨勢的到來和中國金融市場全面開放所帶來的內(nèi)憂外患，中國信托業(yè)面臨著前所未有的壓力和挑戰(zhàn)。展望未來，中國信托業(yè)只要能夠充分挖掘潛力，發(fā)展行業(yè)優(yōu)勢，克服困難，就必定能在中國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中發(fā)揮自己的重要作用，成為真正意義上的金融支柱產(chǎn)業(yè)之一。

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作者簡介：佟宇（1984-），女，漢族，碩士研究生，中級經(jīng)濟(jì)師，主要從事金融貿(mào)易方面的研究。