皮志平

摘 要：商品套期保值以規(guī)避大宗商品特別是國(guó)際市場(chǎng)大宗商品過(guò)度波動(dòng)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，而普遍受到企業(yè)尤其是大型實(shí)體企業(yè)和貿(mào)易企業(yè)的歡迎。通過(guò)期、現(xiàn)兩個(gè)市場(chǎng)交易的反向操作進(jìn)行對(duì)沖，實(shí)現(xiàn)商品套期保值，是建立在同一商品期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)趨于一致，以及合約交割日的臨近，現(xiàn)貨與期貨價(jià)格走向趨同這一基石之上的。其基本的要義主要表現(xiàn)為“鎖定四個(gè)對(duì)沖”：一是鎖定相同交割月份的期貨合約對(duì)沖;二是鎖定相同品種的期貨合約對(duì)沖;三是鎖定等量規(guī)模的期貨合約對(duì)沖;四是鎖定交易反向的期貨合約對(duì)沖。商品套期保值的價(jià)值功能，主要表現(xiàn)在具有對(duì)沖現(xiàn)貨價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、鎖定企業(yè)可持續(xù)發(fā)展預(yù)期、放大企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿安全邊界三個(gè)方面。其實(shí)現(xiàn)路徑主要表現(xiàn)為買入套期保值和賣出套期保值。有效防范商品套期保值風(fēng)險(xiǎn)，需要多措并舉，確定全方位積極應(yīng)對(duì)策略，特別是要不斷完善內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防控責(zé)任，把握期現(xiàn)基差風(fēng)險(xiǎn)全部要義，嚴(yán)格執(zhí)行“三位一體”操作規(guī)則，建立科學(xué)的預(yù)警防控機(jī)制。

關(guān)鍵詞：商品期貨? 套期保值? 風(fēng)險(xiǎn)防范

中圖分類號(hào)：F724.5?文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A?文章編號(hào)：2096-0298（2020）03（b）--03

商品套期保值，通過(guò)期貨與現(xiàn)貨兩個(gè)市場(chǎng)交易的反向操作，構(gòu)建一個(gè)更為積極有效的對(duì)沖機(jī)制，以規(guī)避大宗商品特別是國(guó)際市場(chǎng)大宗商品過(guò)度波動(dòng)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，而普遍受到企業(yè)尤其是大型實(shí)體企業(yè)和貿(mào)易企業(yè)的歡迎。但同時(shí)也應(yīng)從近期中國(guó)國(guó)際石油化工聯(lián)合有限公司套保巨虧事件的失敗中，認(rèn)識(shí)到套期保值并非是大宗商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的萬(wàn)能工具，而更應(yīng)定位這是一個(gè)充滿挑戰(zhàn)的選擇。本文試圖從商品套期保值實(shí)現(xiàn)原理方面分析，發(fā)現(xiàn)套期保值的價(jià)值功能，并在此基礎(chǔ)上提出防范商品套期保值風(fēng)險(xiǎn)的防控途徑。

1 商品套期保值的實(shí)現(xiàn)原理

商品套期保值，是投資者根據(jù)同一商品期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)趨于一致，以及隨合約交割日臨近使現(xiàn)貨與期貨兩個(gè)市場(chǎng)上的價(jià)格走向趨同這一基石，在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買進(jìn)或者賣出商品的同時(shí)，在期貨市場(chǎng)上同時(shí)賣出或買進(jìn)與現(xiàn)貨品種相同、數(shù)量相等但交易方向相反的期貨合約進(jìn)行對(duì)沖，以求一個(gè)市場(chǎng)的盈利彌補(bǔ)另一個(gè)市場(chǎng)的虧損，從而規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。其基本的要義，主要表現(xiàn)為“鎖定四個(gè)對(duì)沖”。

1.1 鎖定相同交割月份的期貨合約對(duì)沖

商品套期保值，擬定期貨交易合約時(shí)，應(yīng)遵循選擇月份相同或相近交割月份的期貨合約。只有時(shí)間相同或相近，才能在同一時(shí)點(diǎn)上真正起到對(duì)沖作用。這是因?yàn)闊o(wú)論是現(xiàn)貨市場(chǎng)，還是期貨市場(chǎng)，在不同的時(shí)點(diǎn)上可能有著不同價(jià)格發(fā)現(xiàn)。套期保值在現(xiàn)貨和期貨兩個(gè)市場(chǎng)上的交易，如果合約交割月份時(shí)間選擇不同出現(xiàn)錯(cuò)配，期貨套期保值賴以存在的現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)趨同的基石必將遭到破壞。那很自然，要實(shí)現(xiàn)套期保值的預(yù)期，也就不復(fù)存在了。

1.2 鎖定相同品種的期貨合約對(duì)沖

商品套期保值，選擇期貨合約時(shí)，還應(yīng)始終遵循選擇相同品種或相近品種。只有這樣，才能確保套期保值的合約商品在現(xiàn)貨和期貨兩個(gè)市場(chǎng)上價(jià)格走勢(shì)一致，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)沖。商品套期保值的實(shí)現(xiàn)，是建立在同一品種或相近品種現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格與期貨市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)趨于一致基礎(chǔ)上的?，F(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)漲落，而期貨價(jià)格也會(huì)同步出現(xiàn)漲落。在不同時(shí)點(diǎn)，漲落幅度可能有大小，速度可能也有快慢，甚至出現(xiàn)背離，但最終兩個(gè)市場(chǎng)還是會(huì)趨同一致。如果套期保值所選合約的品種不一致，實(shí)現(xiàn)套期保值的基石也就不復(fù)存在，套期保值也就變成了投機(jī)。

1.3 鎖定等量規(guī)模的期貨合約對(duì)沖

商品期貨套期保值，不僅要求合約選擇上交割月份相同或相近、品種的選擇上要求相同或相近，而且還要求套期保值的商品數(shù)量相等。只有等量規(guī)模的商品套期保值，才能真正實(shí)現(xiàn)對(duì)沖，使得期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)的盈虧相等或相近，以實(shí)現(xiàn)套期保值的預(yù)期。如果只強(qiáng)調(diào)同一品種交割月份相同或相近原則，而忽視等量規(guī)模這一要求，套期保值所預(yù)期的對(duì)沖就不可能實(shí)現(xiàn)全覆蓋，留下風(fēng)險(xiǎn)隱患。這主要表現(xiàn)為若超等量對(duì)沖，就可能把套保演變成為投機(jī)，超出部分的單邊買入或賣出，都會(huì)直接出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。若是縮量對(duì)沖，就可能會(huì)把套保變成部分套保，未全覆蓋的對(duì)沖，自然就會(huì)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。

1.4 鎖定交易反向的期貨合約對(duì)沖

商品套期保值，強(qiáng)調(diào)全覆蓋對(duì)沖。而實(shí)現(xiàn)這一對(duì)沖目標(biāo)，操作上就應(yīng)是在現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)交易時(shí)，必須是相反方向買進(jìn)或賣出。即在現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)行商品買進(jìn)，那么就在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行商品合約的賣出操作。若在現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)行的是商品賣出，則在期貨市場(chǎng)上就要進(jìn)行商品合約的買入操作，以期實(shí)現(xiàn)對(duì)沖。由于商品在現(xiàn)貨與期貨兩個(gè)市場(chǎng)上的價(jià)格走勢(shì)是趨向一致的，兩個(gè)市場(chǎng)買進(jìn)賣出商品盈虧相抵，就能實(shí)現(xiàn)保值。若方向相同操作，就不具有保值意義，而完全是一種投機(jī)行為，也就根本談不上鎖定套期保值預(yù)期。

2 企業(yè)商品套期保值的價(jià)值功能

企業(yè)借助期貨市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)與現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)沖，以少量的保證金買賣期貨合約，并合規(guī)實(shí)現(xiàn)貨物交割和資金支付，以期實(shí)現(xiàn)規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的套期保值策略，對(duì)企業(yè)發(fā)展具有多重積極作用。

2.1 對(duì)沖現(xiàn)貨價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

商品期貨套期保值是根據(jù)現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)趨向一致和臨近交割收斂靠近的特性，為企業(yè)現(xiàn)貨市場(chǎng)購(gòu)買的現(xiàn)貨頭寸構(gòu)建保險(xiǎn)，主動(dòng)在期貨市場(chǎng)布局，建立起套期保值頭寸，以期實(shí)現(xiàn)期、現(xiàn)頭寸的對(duì)沖。這樣，無(wú)論現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格如何波動(dòng)，因已在兩個(gè)市場(chǎng)同時(shí)建立對(duì)沖，對(duì)企業(yè)都難以形成實(shí)質(zhì)性的影響。從源頭上很好地減輕了市場(chǎng)沖擊給價(jià)格帶來(lái)的波動(dòng)和壓力，為企業(yè)取得穩(wěn)定的預(yù)期提供可能，進(jìn)而助力企業(yè)實(shí)現(xiàn)鎖定成本、保值收益，減少價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo)。

2.2 鎖定企業(yè)可持續(xù)發(fā)展預(yù)期

商品套期保值，通過(guò)規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，鎖定生產(chǎn)成本，打開(kāi)利潤(rùn)空間來(lái)確定企業(yè)未來(lái)一個(gè)穩(wěn)定的收益預(yù)期?？梢源_認(rèn)，在這樣一個(gè)穩(wěn)定的盈利預(yù)期背景下，企業(yè)就可有效避免預(yù)期收益的不確定性，讓企業(yè)更加自主發(fā)展，創(chuàng)造獲取更多優(yōu)質(zhì)資源的機(jī)會(huì)。近些年，諸如江西銅礦等有色金屬行業(yè)的企業(yè)，通過(guò)套期保值來(lái)鎖定盈利預(yù)期，幫助企業(yè)獲得更多可持續(xù)發(fā)展的機(jī)會(huì)，獲得巨大成功。一方面，利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值，鎖定成本與利潤(rùn)，減少價(jià)格波動(dòng)對(duì)企業(yè)造成的不利影響;另一方面，通過(guò)參與期貨套期保值，根據(jù)行情的上漲，低買高拋，不僅降低了成本，還提升盈利能力，鎖定了企業(yè)可持續(xù)發(fā)展預(yù)期。

2.3 放大企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿安全邊界

商品套期保值，在期貨市場(chǎng)，以少的保證金合規(guī)獲取高于比保證金數(shù)倍甚至十多倍的期貨合約，這不僅使企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿安全邊界得到很好的放大，直接增加了企業(yè)融資能力，取得更多的稅務(wù)優(yōu)勢(shì)。而且，還給企業(yè)通過(guò)期貨合約質(zhì)押保值的期貨倉(cāng)單融資等操作，向銀行及相關(guān)機(jī)構(gòu)等潛在的債權(quán)人發(fā)出明確信號(hào)，宣示企業(yè)已采取積極措施保護(hù)基礎(chǔ)性財(cái)物的安全與增值勢(shì)頭，并合規(guī)操作，切實(shí)落實(shí)一切可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警與防范，進(jìn)而提升企業(yè)的聲譽(yù)，爭(zhēng)取更多廉價(jià)融資借款，以增強(qiáng)企業(yè)的流動(dòng)性。

3 商品套期保值的實(shí)現(xiàn)路徑

商品套期保值，是基于規(guī)避價(jià)格大幅波動(dòng)，穩(wěn)定企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，而在現(xiàn)貨和期貨兩個(gè)市場(chǎng)上同時(shí)開(kāi)展反方向交易操作，以期實(shí)現(xiàn)對(duì)沖，其實(shí)現(xiàn)路徑主要有兩個(gè)方面。

3.1 賣出套期保值

賣出套期保值，其本質(zhì)是為滿足對(duì)沖需要，在期貨市場(chǎng)上建立與現(xiàn)貨市場(chǎng)交易相反的空頭頭寸，所以又稱空頭套期保值。商品賣出套期保值路徑，是先在現(xiàn)貨市場(chǎng)買入商品，同時(shí)在期貨市場(chǎng)上選擇與現(xiàn)貨市場(chǎng)相同或相近的商品期貨合約進(jìn)行賣出對(duì)沖，所選合約還要求與需要對(duì)沖的商品在數(shù)量上相等、交割日期相同或相近。若在現(xiàn)貨市場(chǎng)出售對(duì)沖商品時(shí)，則在期貨市場(chǎng)上，同步把原對(duì)沖的空頭頭寸立馬平倉(cāng)，將現(xiàn)貨市場(chǎng)的虧盈與期貨市場(chǎng)的虧盈相抵，以實(shí)現(xiàn)現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)沖商品的保值預(yù)期。

企業(yè)為防止買入時(shí)價(jià)格出現(xiàn)大幅下滑，確保價(jià)格仍能維持當(dāng)前水平，一般都會(huì)借助賣出套期保值工具。許多加工制造企業(yè)多采用賣出套期保值路徑，規(guī)避原材料庫(kù)存價(jià)格大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)。商品生產(chǎn)廠家和從事儲(chǔ)運(yùn)和貿(mào)易的商家，有大量庫(kù)存現(xiàn)貨急待出售，或已簽訂特定價(jià)格買進(jìn)某一商品，但又尚未轉(zhuǎn)售的企業(yè)，需要防范以后出售時(shí)價(jià)格可能出現(xiàn)的下跌風(fēng)險(xiǎn)，也很適用賣出套期保值。

3.2 買入套期保值

買入套期保值，這一路徑的本質(zhì)是為滿足對(duì)沖需要，在期貨市場(chǎng)上建立與現(xiàn)貨市場(chǎng)交易相反的多頭頭寸，所以又稱多頭套期保值。商品買入套期保值路徑，先是在現(xiàn)貨市場(chǎng)賣出商品，然后在期貨市場(chǎng)上同步買入與現(xiàn)貨市場(chǎng)相同或相近的商品期貨合約，所選擇合約還要求與需要對(duì)沖的商品在數(shù)量上相等、交割日期相同或相近。若在現(xiàn)貨市場(chǎng)出售對(duì)沖商品時(shí)，則在期貨市場(chǎng)上，同步把原對(duì)沖的多頭頭寸立馬平倉(cāng)，將現(xiàn)貨市場(chǎng)的虧盈與期貨市場(chǎng)的虧盈相抵，以實(shí)現(xiàn)現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)沖商品的保值預(yù)期。

企業(yè)為防止未來(lái)現(xiàn)貨商品購(gòu)入時(shí)價(jià)格大幅上揚(yáng)，確保價(jià)格仍能維持在現(xiàn)有水平，一般都會(huì)借助買入套期保值工具。加工制造企業(yè)一般在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中，需要特別防止未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)原料購(gòu)進(jìn)時(shí)價(jià)格大幅上漲的風(fēng)險(xiǎn)，常借此及時(shí)對(duì)沖。一些商品生產(chǎn)廠家，有時(shí)因資金不足或缺少外匯，以及倉(cāng)儲(chǔ)庫(kù)存已滿等情況而不能現(xiàn)時(shí)買進(jìn)，為有效防止今后買進(jìn)現(xiàn)貨時(shí)價(jià)格可能出現(xiàn)的大幅上漲風(fēng)險(xiǎn)，也常借此及時(shí)對(duì)沖。特別是一些儲(chǔ)運(yùn)和貿(mào)易商家在同有關(guān)方已簽訂好供貨合同，約定未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)交貨。但此時(shí)又尚未購(gòu)進(jìn)貨源，為有效防止未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)購(gòu)進(jìn)貨源可能出現(xiàn)的價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)，多借此及時(shí)對(duì)沖。

4 商品套期保值風(fēng)險(xiǎn)的防范策略

商品套期保值，在被用于企業(yè)規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，還應(yīng)認(rèn)識(shí)到可能出現(xiàn)的期現(xiàn)基差、市場(chǎng)流動(dòng)性以及業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)等系列風(fēng)險(xiǎn)隱患。管控這些可能出現(xiàn)的系列風(fēng)險(xiǎn)，已成為實(shí)現(xiàn)商品套期保值預(yù)期的關(guān)鍵。

4.1 完善內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)

防范商品套期保值風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)從克服自身存在的制度缺陷入手，建立起符合自身實(shí)際需要的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，搭建一個(gè)更為專業(yè)、更為負(fù)責(zé)任的工作班子。按照現(xiàn)代公司營(yíng)運(yùn)要求，將企業(yè)董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和執(zhí)行機(jī)構(gòu)相互獨(dú)立制衡，并賦予相應(yīng)職權(quán)。既要建立清晰的責(zé)權(quán)利內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，又要構(gòu)建起部門之間既能保持主動(dòng)溝通聯(lián)系，又能相互監(jiān)督的工作機(jī)制。

4.2 強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防控責(zé)任

經(jīng)驗(yàn)表明，商品期貨套期保值需要有一個(gè)負(fù)責(zé)任的工作團(tuán)隊(duì)和一套完善的管理制度作為保障。加強(qiáng)培訓(xùn)，增強(qiáng)使命感和提升風(fēng)險(xiǎn)管理水平，使團(tuán)隊(duì)每一名成員都不僅具有高度的責(zé)任感和使命感，更有進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)際處置的工作能力。同時(shí)，企業(yè)還應(yīng)制定激勵(lì)機(jī)制，將風(fēng)險(xiǎn)管理工作始終納入團(tuán)隊(duì)的績(jī)效考核內(nèi)容之中，調(diào)動(dòng)工作團(tuán)隊(duì)參與風(fēng)險(xiǎn)管理積極性。

4.3 把握期現(xiàn)基差風(fēng)險(xiǎn)全部要義

現(xiàn)貨與期貨兩個(gè)市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)不一致而導(dǎo)致的期現(xiàn)基差變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，是商品套期保值最大隱患。把握期現(xiàn)基差風(fēng)險(xiǎn)，既要看到持倉(cāng)量對(duì)基差波動(dòng)所帶來(lái)的正面影響，也要看到因期市資金和倉(cāng)儲(chǔ)量對(duì)基差波動(dòng)帶來(lái)的負(fù)面影響。在發(fā)現(xiàn)期市資金和倉(cāng)儲(chǔ)量增加或持倉(cāng)減少時(shí)，基差極有可能出現(xiàn)走弱趨勢(shì)，企業(yè)就應(yīng)取買入套期保值路徑進(jìn)行操作;反之，企業(yè)應(yīng)采取賣出套期保值路徑進(jìn)行操作。為有效降低期現(xiàn)基差波動(dòng)給商品套期保值帶來(lái)的負(fù)面影響，還可采用期貨時(shí)點(diǎn)價(jià)格來(lái)定價(jià)購(gòu)銷合同的策略，以轉(zhuǎn)移價(jià)格的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

4.4 嚴(yán)格執(zhí)行“三位一體”操作規(guī)則

防范商品套期保值風(fēng)險(xiǎn)，在方案設(shè)計(jì)及操作流程上，應(yīng)充分考慮風(fēng)險(xiǎn)的可控性和可對(duì)沖性，嚴(yán)格執(zhí)行“三位一體”操作規(guī)則。首先強(qiáng)調(diào)的是風(fēng)險(xiǎn)最小化套期保值比率，交易頭寸要與所套保的現(xiàn)貨合同價(jià)值比率適宜，杜絕變套保為投機(jī)的行為出現(xiàn)。其次，要加強(qiáng)對(duì)持倉(cāng)比例、頭寸、盈虧比例進(jìn)行動(dòng)態(tài)監(jiān)控管理?，F(xiàn)貨市場(chǎng)若出現(xiàn)購(gòu)銷量與交貨時(shí)間變動(dòng)，期貨頭寸也需同步跟進(jìn)。最后，還應(yīng)選擇活躍的交易市場(chǎng)作為平臺(tái)，若期貨市場(chǎng)不活躍，關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)無(wú)法平倉(cāng)退出市場(chǎng)，將增加企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。

4.5 建立科學(xué)的預(yù)警防控機(jī)制

防范商品套期保值風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)重在預(yù)警防控機(jī)制的建立上。對(duì)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，都應(yīng)對(duì)應(yīng)設(shè)立科學(xué)的監(jiān)控指標(biāo)。并在此基礎(chǔ)上，對(duì)每一監(jiān)控指標(biāo)設(shè)定正常值、提示值以及異常值范圍。對(duì)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)其發(fā)生的可能性及影響程度，制定應(yīng)對(duì)策略。時(shí)刻關(guān)注監(jiān)控指標(biāo)以確定交易進(jìn)程，操作團(tuán)隊(duì)要與風(fēng)控人員保持實(shí)時(shí)溝通，風(fēng)控人員更要擔(dān)負(fù)起對(duì)套期保值過(guò)程的監(jiān)管責(zé)任。

5 結(jié)語(yǔ)

隨著期貨市場(chǎng)不斷完善，很多企業(yè)都借助商品套期保值金融工具，通過(guò)期、現(xiàn)兩個(gè)市場(chǎng)交易的反向操作，構(gòu)建一個(gè)更為積極有效的對(duì)沖機(jī)制，來(lái)規(guī)避大宗商品，特別是國(guó)際市場(chǎng)大宗商品價(jià)格過(guò)度波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。這不僅對(duì)沖了現(xiàn)貨價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，鎖定了企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的預(yù)期，而且還放大了企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿的安全邊界。更為可喜的是，在開(kāi)展商品套期保值的實(shí)踐中，許多企業(yè)不斷探索，創(chuàng)新了不斷完善內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防控責(zé)任，把握期現(xiàn)基差風(fēng)險(xiǎn)全部要義，嚴(yán)格執(zhí)行“三位一體”操作規(guī)則，建立科學(xué)的預(yù)警防控機(jī)制等系列商品套期保值風(fēng)險(xiǎn)防控策略。這同時(shí)，也將對(duì)構(gòu)建現(xiàn)代企業(yè)制度產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。不斷豐富商品套期保值實(shí)現(xiàn)原理的理論構(gòu)架，還應(yīng)加強(qiáng)期現(xiàn)基差變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)形成機(jī)制研究，在實(shí)踐中尋找更為積極有效的風(fēng)險(xiǎn)防控策略。

參考文獻(xiàn)

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