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        需求側(cè)改革下如何布局

        2020-04-29 22:58:19陳靜
        理財周刊 2020年25期
        關鍵詞:油價科技改革

        陳靜

        預計科技創(chuàng)新、數(shù)字經(jīng)濟、綠色發(fā)展和國防安全仍是中長期方向。

        12月11日,中共中央政治局召開會議分析研究2021年經(jīng)濟工作。會議首提“需求側(cè)改革”,強調(diào)“形成需求牽引供給、供給創(chuàng)造需求的更高水平動態(tài)平衡”。分析師認為,需求側(cè)改革的基點仍然是擴大內(nèi)需,基建投資可能會成為拉動內(nèi)需的利器,而房地產(chǎn)投資雖然受“三道紅線”限制,但增速不會大幅放緩。

        中信證券指出,需求側(cè)改革更加注重國內(nèi)需求結(jié)構(gòu)的均衡優(yōu)化,與傳統(tǒng)意義上的地產(chǎn)、基建等需求刺激政策具有本質(zhì)區(qū)別。在需求側(cè)改革的政策思路下,我國通脹或?qū)⒕S持在相對溫和的水平,PPI快速上行的概率不高。

        對于股市而言,從長期看,A股市場仍具有較大的配置吸引力,具體到行業(yè)上可以適當關注消費、科技升級板塊的投資機會。

        對于債市而言,需求側(cè)改革更加關注經(jīng)濟增長的可持續(xù)性,居民消費、有效投資或?qū)⒊蔀榉€(wěn)定經(jīng)濟增長的主要發(fā)力點,傳統(tǒng)基建、地產(chǎn)等強刺激政策對債市的影響將有所弱化,溫和的通脹水平也意味著后續(xù)利率的上行風險相對可控。

        進一步分行業(yè)看,需求側(cè)改革思路之下,地產(chǎn)、基建對于國民經(jīng)濟的重要性或?qū)⒂兴芈?,而消費和科技創(chuàng)新的重要性料將提升;同時,結(jié)合“十四五”對科技創(chuàng)新的強調(diào),未來5G、云計算、大數(shù)據(jù)與機器智能等科技板塊前景光明。

        東方證券分析,本次政治局會議有兩個新提法,分別是“需求側(cè)改革”和“強化反壟斷和防止資本無序擴張”。相比供給側(cè)改革以去產(chǎn)能、去杠桿、去庫存的“減法”為主,需求側(cè)改革更多是做加法,尤其是在投資和消費的領域,相比供給側(cè)改革更有利于宏觀經(jīng)濟穩(wěn)增長;同時還將推動企業(yè)設備更新和技術改造,擴大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資、推動城鄉(xiāng)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展的重大項目等等。政治局會議強調(diào)需求側(cè)改革和供應鏈自主可控,預計科技創(chuàng)新、數(shù)字經(jīng)濟、綠色發(fā)展和國防安全仍是中長期方向。

        行業(yè)研判

        華泰證券 高端電摩或成下一個“爭奪高地”

        據(jù)中汽協(xié),中大排量玩樂類摩托延續(xù)高增長態(tài)勢。在電動化背景下,積極布局電摩的企業(yè)主要分3類:①以新日股份、雅迪為代表的電動自行車廠商;②以春風動力、錢江摩托為代表的摩企;③以小牛電動為代表的新興互聯(lián)網(wǎng)品牌。新國標下,電動摩托車有望更加強調(diào)高端化、智能化、科技感、操控性,摩托車企業(yè)相比其他兩類參與者在技術積累和工業(yè)實力上具有先天優(yōu)勢,建議關注春風動力。

        開源證券? 覆銅板醞釀第三次提價

        本輪漲價周期持續(xù)性將超2016~2017年,F(xiàn)R-4產(chǎn)品價格仍有向上彈性。覆銅板是價格傳導型漲價,在向下游轉(zhuǎn)移原材料價格上漲壓力的同時,可增厚自身環(huán)節(jié)的毛利。三大原材料包括銅箔、玻纖、樹脂,銅箔與玻纖價格上漲將持續(xù)催化覆銅板環(huán)節(jié)提價。受益標的:南亞新材、生益科技、華正新材、金安國紀。

        華創(chuàng)證券 白酒啤酒催化仍足

        市場對白酒、啤酒、乳業(yè)和調(diào)味品等子行業(yè)提價預期提升,密切關注年底事件性催化,把握跨年行情。建議結(jié)合需求復蘇和成本傳導兩大主線,優(yōu)先推薦白酒和啤酒板塊,食品板塊首推乳業(yè)。白酒板塊風險充分降低后,當前高端白酒茅臺增長規(guī)劃、五糧液批價上行幅度和國窖收入增速均可能超預期,推薦茅臺、五糧液、老窖,精選次高端龍頭逢低布局,推薦古井、汾酒、今世緣,關注洋河、順鑫、口子窖。

        投資策略

        中信證券 油價突破50布局3條主線

        歐洲央行流動性釋放超預期,油價時隔9月重新站上50美元/桶。短期來看,基本面有望對油價形成較強支撐。持續(xù)釋放的疫苗相關利好和美國、歐洲流動性寬松成為改善市場預期、推升油價中樞主要驅(qū)動力。

        2014年以來低油價導致的低資本開支使全球原油供應潛力不足,2022年前后基本面可能呈現(xiàn)供不應求狀態(tài)。供應端收緊可能成為2021年及之后油市基本面的超預期事件,有望成為中長期持續(xù)推升油價中樞上行的主要驅(qū)動力。

        推薦布局3條主線:①油氣勘探開發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈上的高彈性標的中國海洋石油(H)、中海油服(A+H),建議關注杰瑞股份、中國石油(H);②成長性好、油價回升成本優(yōu)勢不斷凸顯的煤化工龍頭寶豐能源、華魯恒升,輕烴裂解龍頭衛(wèi)星石化、東華能源;③短期受益于庫存增值,長期受益于需求復蘇的成長型民營大煉化龍頭恒力石化、東方盛虹。

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        中國銀河 蘋果產(chǎn)業(yè)鏈強周期延續(xù)

        蘋果發(fā)布首款頭戴式無線耳機AirPodsMax。AirPodsMax進一拓展了AirPods系列在高端高保真頭戴耳機領域的布局,售價4399元,主要面向高端小眾用戶。此前這個領域主要玩家要是Beats、索尼、Bose等,蘋果與之相比在品牌、產(chǎn)品生態(tài)體系方面具備一定綜合優(yōu)勢。

        同時,iPhone12取消隨機附送有線耳機將進一步打開AirPods增長空間。預計2021年TWS無線耳機的出貨量將達到3.5億副,其中AirPods端出貨量達到1.2億副,同比增長33%。

        蘋果近期發(fā)布一系列創(chuàng)新產(chǎn)品,看好蘋果強周期延續(xù)。本次推出的AirPodsMax由歌爾股份(002241.SZ)整機代工,產(chǎn)品定位高端,預計將有助于歌爾股份利潤率與業(yè)績提升。

        歌爾股份2020年下半年以來還切入AirPodsPro、HomePodMini代工,顯示出較強的能力,看好公司后續(xù)將受益于AirPods出貨量的快速增長。同時,建議關注AirPods整機代工企業(yè)立訊精密(002475.SZ)以及為AirPods提供存儲芯片的兆易創(chuàng)新(603986.SH)。

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