丁燕琳

（商洛學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，陜西商洛 726000）

隨著資本流動越加廣泛，各類企業(yè)資產(chǎn)交易行為十分普遍，交易形式也日益豐富，尤其是無形資產(chǎn)，作為傳統(tǒng)輕工行業(yè)之一紡織行業(yè)，無形資產(chǎn)對企業(yè)價值的貢獻(xiàn)逐漸擴(kuò)大。無形資產(chǎn)價值量對企業(yè)而言，所有者做出出售、轉(zhuǎn)讓等有關(guān)資本運(yùn)營的重大戰(zhàn)略具有十分重要的影響，直接影響企業(yè)競爭力，進(jìn)而影響未來可持續(xù)發(fā)展?jié)摿托袠I(yè)地位。對投資者而言，判斷企業(yè)的價值和發(fā)展前景，必然會對無形資產(chǎn)價值進(jìn)行考量并作為投資最終決策的重要因素。企業(yè)無論是否進(jìn)行無形資產(chǎn)交易，都需要對無形資產(chǎn)價值進(jìn)行評估，并隨著無形資產(chǎn)重要性的增加提高對價值評估準(zhǔn)、確合理性的高要求。陳偲楠[1]、王憶辰等[2]、孫文杰等[3]認(rèn)為無形資產(chǎn)評估中收益法應(yīng)用較為廣泛，但仍存在主觀性和易受其他因素影響等局限性。杜婉菁等[4]從商標(biāo)的特性入手，探討了傳統(tǒng)評估方法在商標(biāo)權(quán)評估中的應(yīng)用，提出收益法評估時折現(xiàn)率確定和收益額預(yù)測的改進(jìn)措施。張鵬凱[5]、杜憲[6]、黃祥[7]、尚瓂[8]對無形資產(chǎn)的傳統(tǒng)評估方法進(jìn)行深入分析，提出應(yīng)用時需考慮的問題，結(jié)合無形資產(chǎn)特性提出改進(jìn)方法。OSINSKI M 等[9]通過對無形資產(chǎn)的價值評估方法進(jìn)行梳理歸納，認(rèn)為無形資產(chǎn)評估時，應(yīng)根據(jù)不同的行業(yè)，業(yè)務(wù)環(huán)境選擇適用的方法。CòRDOVA F M 等[10]針對智利港口社區(qū)價值創(chuàng)造的無形資產(chǎn)，提出了一套知識管理指標(biāo)體系。趙振洋等[11]探索了收益法在網(wǎng)絡(luò)游戲類企業(yè)中評估無形資產(chǎn)的具體技術(shù)路線及思路，并提出實(shí)際估算時應(yīng)注意稅率與匯率的計算?，F(xiàn)有文獻(xiàn)多從收益法角度考慮無形資產(chǎn)評估，或從評估方法角度考慮不同方法的適用性，而在無形資產(chǎn)與固定資產(chǎn)比重相當(dāng)?shù)膫鹘y(tǒng)輕工業(yè)企業(yè)無形資產(chǎn)價值理解方面，現(xiàn)有文獻(xiàn)中評估方法的實(shí)踐探究還存在一些不確定性。H 紡織企業(yè)在自身發(fā)展過程中，需要轉(zhuǎn)讓部分無形資產(chǎn)，本文將根據(jù)H 紡織企業(yè)無形資產(chǎn)的實(shí)際情況，對評估基準(zhǔn)日所有的無形資產(chǎn)，包括HT 商標(biāo)權(quán)和S 土地使用權(quán)分別采用收益法和市場法進(jìn)行評估，為H 企業(yè)實(shí)施無形資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓提供參考意見。

1 H紡織企業(yè)無形資產(chǎn)的概況

H 紡織企業(yè)目前產(chǎn)品主要的原材料為原棉、進(jìn)口原棉、化纖等，主要產(chǎn)成品包括棉紗、復(fù)合線兩種，其中棉紗主要是在國內(nèi)銷售，復(fù)合線進(jìn)一步可劃分為兩種情況：第一，復(fù)合線，主要是出口產(chǎn)品，受國內(nèi)產(chǎn)品價格影響較?。坏诙?，復(fù)合線次級，屬于存放時間較長的次級產(chǎn)品，銷售價格較低。

H 紡織企業(yè)無形資產(chǎn)包括土地使用權(quán)和商標(biāo)權(quán)。至評估基準(zhǔn)日2018 年9 月30 日，其無形資產(chǎn)賬面價值為5 050 016.748 元，為國有土地使用權(quán)，HT 商標(biāo)賬面價值為零。

1.1 H紡織企業(yè)國有土地的使用權(quán)

根據(jù)H 企業(yè)提供的國有土地使用證，企業(yè)所有的 Z 鎮(zhèn) T 村 G 路南側(cè)的工業(yè)用地 S，于2005 年9 月取得，土地登記用途為工業(yè)用地，該地塊南側(cè)為農(nóng)田，東、西兩側(cè)為水溝，北側(cè)為道路。企業(yè)以出讓方式取得該地塊的國有土地使用權(quán)，土地證上標(biāo)注終止日期為2059 年9 月6 日，地上建設(shè)了生產(chǎn)廠房及相關(guān)設(shè)施，現(xiàn)正常使用中。企業(yè)按出讓取得時的價格及直接相關(guān)費(fèi)用確定其初始入賬價值，并按年進(jìn)行攤銷。

1.2 H紡織企業(yè)的HT商標(biāo)

HT 商標(biāo)為H 企業(yè)擁有，被評估HT 注冊商標(biāo)包括文字和圖形商標(biāo)。商標(biāo)注冊的使用商品為出口復(fù)合線產(chǎn)品，該商標(biāo)初次注冊時間為2009 年，2018年5 月在原有的基礎(chǔ)上對該商標(biāo)進(jìn)行續(xù)展。企業(yè)對HT 商標(biāo)前期的各種費(fèi)用投入中除了圖形設(shè)計等費(fèi)用單列外，其他投入未進(jìn)行剝離，不可單獨(dú)確認(rèn)，H企業(yè)對該商標(biāo)權(quán)的賬面價值為零。

1.3 H企業(yè)無形資產(chǎn)評估思路

綜上，H 企業(yè)對其所有的兩項(xiàng)無形資產(chǎn)價值判斷基本采用成本逼近法的思路，其中國有土地使用權(quán)按照初始直接相關(guān)的成本費(fèi)用入賬，在可使用年限確定的情況下按年攤銷，商標(biāo)權(quán)因成本費(fèi)用中只能確定設(shè)計費(fèi)，無法完整計算所有相關(guān)投入而將賬面價值記作零。在兩項(xiàng)無形資產(chǎn)使用過程中除了2018 年5 月對商標(biāo)權(quán)進(jìn)行續(xù)展外，未發(fā)生其他費(fèi)用，評估基準(zhǔn)日之前定期對商標(biāo)權(quán)進(jìn)行了減值測試。

2 研究方法與數(shù)據(jù)來源

2.1 研究方法

2.1.1 H 紡織企業(yè)的土地使用權(quán)評估模型

H 企業(yè)擁有國有土地S 的使用權(quán)，根據(jù)其所在區(qū)域的土地利用特點(diǎn)和估價目的，結(jié)合收集的資料情況，目前該地區(qū)土地一級市場工業(yè)用地交易正常，與S 土地處于同一供需圈的交易案例較多，適于用市場比較法進(jìn)行評估。市場比較法的基本思路是在估算地價時，根據(jù)替代原則，將待估土地與在較近時期內(nèi)已發(fā)生的類似土地交易實(shí)例進(jìn)行對照比較，參照待估土地原交易時間、交易情況、容積率、區(qū)域以及個別因素等，修正交易實(shí)例地價，最終以修正后的交易實(shí)例地價估算待估宗地在評估基準(zhǔn)日的地價。評估模型為：

式中，V：待估地價；

VB：比較實(shí)例價格；

A：待估土地情況指數(shù)／比較實(shí)例情況指數(shù)；

B：待估土地估價基準(zhǔn)日地價指數(shù)/比較實(shí)例交易日期地價指數(shù)；

D：待估土地區(qū)域因素條件指數(shù)/比較實(shí)例區(qū)域因素條件指數(shù)；

E：待估土地個別因素條件指數(shù)/比較實(shí)例個別因素條件指數(shù)。

根據(jù)企業(yè)擁有的土地使用權(quán)證，證載用途為工業(yè)用地，本次評估設(shè)定用途為工業(yè)用地。

2.1.2 H紡織企業(yè)的HT 商標(biāo)權(quán)評估模型

HT 商標(biāo)用于出口復(fù)合線產(chǎn)品，能夠基于預(yù)期收益原則進(jìn)行企業(yè)利潤分成，得到歸屬于商標(biāo)權(quán)的收益部分，因此宜采用收益法進(jìn)行評估，收益法的基本思路是對使用該商標(biāo)的產(chǎn)品進(jìn)行收入和成本及費(fèi)用預(yù)測，計算出凈收益，然后對其折現(xiàn)求取評估值的方法。具體評估模型為：

式中：P：商標(biāo)評估值；

Ft：商標(biāo)資產(chǎn)壽命年限內(nèi)各年產(chǎn)生的收益額；

n：收益年限；

t：序列年期；

i：折現(xiàn)率；

a：收益分成率。

根據(jù)中華人民共和國商標(biāo)法的有關(guān)規(guī)定，商標(biāo)的保護(hù)期限為10 年，并且商標(biāo)到期可以續(xù)展，因此從理論上講，商標(biāo)的保護(hù)期可以是無限期的，故評估時收益期取無限期。

2.2 數(shù)據(jù)來源

數(shù)據(jù)主要來源于H 紡織企業(yè)。

3 結(jié)果與分析

3.1 土地使用權(quán)評估

3.1.1 比較案例的確定

通過對S 土地所在區(qū)域工業(yè)用地的調(diào)查與分析，發(fā)現(xiàn)在評估基準(zhǔn)日該區(qū)域工業(yè)用地交易情況正常。因此，針對S 土地的評估目的和土地利用特點(diǎn)，選擇了與S 土地相近的三個類似的案例，如表1。

表1 H 企業(yè)S 土地實(shí)例比較

3.1.2 因素選擇

根據(jù)收集的資料，參照交易實(shí)例的交易時間、交易情況、區(qū)域以及個別因素等差別進(jìn)行選擇。

3.1.3 因素條件修正

區(qū)域因素及個別因素主要參照該市國土資源局文件進(jìn)行選取，另外根據(jù)土地所在區(qū)域?qū)嶋H情況調(diào)整，區(qū)域因素修正見表2，個別因素修正見表3。

表2 H 企業(yè)區(qū)域因素修正

表3 H 企業(yè)個別因素修正

3.1.4 交易時間修正

根據(jù)查詢近年來該市的工業(yè)用地土地價格指數(shù)確定。

時間修正系數(shù)=基準(zhǔn)日地價指數(shù)/交易時點(diǎn)地價指數(shù)

3.1.5 其他因素

S 土地與所選案例也均為國有建設(shè)用地使用權(quán)掛牌出讓，均為市場公開價格，故對交易情況、交易方式不需要進(jìn)行修正。此外，S 土地與比較案例使用年期相同，故不需要進(jìn)行使用年期修正。工業(yè)用地不進(jìn)行容積率修正。

3.1.6 估算結(jié)果

根據(jù)三個比較實(shí)例測算的結(jié)果（見表4），采用簡單算術(shù)平均值確定待估宗地的比準(zhǔn)價格，即(232.5+154.06+168.85)/3 =185.137 元/平方米。

由此確定土地總價為9 167 984.24 元。

3.2 H企業(yè)商標(biāo)權(quán)評估

3.2.1 企業(yè)未來收益額預(yù)測

在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營穩(wěn)定、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、政策基本保持不變的前提下，根據(jù)H 企業(yè)財務(wù)報表及相似企業(yè)的歷史公開報表，對商標(biāo)使用方自評估基準(zhǔn)日后5 年的收益額進(jìn)行了預(yù)測。根據(jù)評估慣例，5 年以后各年的預(yù)測值取第5 年的預(yù)測值。為了盡可能準(zhǔn)確地揭示作為被評估商標(biāo)的價值，在預(yù)測收益額時，以歷史數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，對與商標(biāo)無關(guān)的收入及支出未作預(yù)測，包括其他業(yè)務(wù)收支、營業(yè)外收支、補(bǔ)貼收入等，預(yù)測結(jié)果見表5。

表4 H 企業(yè)S 土地單價評估

表5 H 企業(yè)利潤預(yù)測 單位：萬元

3.2.2 利潤提成率

根據(jù)評估實(shí)踐和國際慣例，在評估商標(biāo)時，利潤分成率的取值為0～30%，考慮到被評估商標(biāo)為國家商標(biāo)局認(rèn)定的一般商標(biāo)，本次評估取利潤分成率取值為5%。

3.2.3 折現(xiàn)率的選取

折現(xiàn)率=安全利率+風(fēng)險報酬率。

根據(jù)中財網(wǎng)同期5 年以上國債利率確定安全利率，選取深證成分指數(shù)為投票投資收益的指標(biāo)計算市場風(fēng)險收益率，并根據(jù)企業(yè)經(jīng)營狀況、地理位置、產(chǎn)品特性等，考慮企業(yè)特定風(fēng)險，最終無形資產(chǎn)評估的報酬率取值為12%。

3.2.4 商標(biāo)權(quán)估算

確定報酬率后，將各年預(yù)測的收益按12%折現(xiàn)，加總得到的結(jié)果即為用收益現(xiàn)值法計算的被評估商標(biāo)于評估基準(zhǔn)日的評估值，具體測算如表6。

表6 H 企業(yè)HT 商標(biāo)價值

由表6 可得，截至評估基準(zhǔn)日2018 年9 月30 日HT 商標(biāo)的評估值為133.65 萬元。

截至評估基準(zhǔn)日無形資產(chǎn)中國有土地使用權(quán)賬面價值為5 050 016.748 元，HT 商標(biāo)賬面價值為零。評估結(jié)果顯示國有土地使用權(quán)價值為9 167 984.24 元，HT 商標(biāo)的評估值為 133.65 萬元。評估結(jié)果合計1050.42 萬元，評估增值率為108.003%。其中國有土地使用權(quán)評估增值4 117 967.49 萬元，評估增值的主要原因?yàn)橥恋刭Y源稀缺和土地市場活躍；HT 商標(biāo)評估增值約133.65 萬元，主要原因是H 企業(yè)通過對注冊商標(biāo)的經(jīng)營管理，提高產(chǎn)品和服務(wù)的質(zhì)量，使得商標(biāo)權(quán)的價值得到提升。

4 討論與結(jié)論

對輕工業(yè)企業(yè)而言，長期資產(chǎn)中固定資產(chǎn)規(guī)模有限，無形資產(chǎn)占比不容忽視，基于企業(yè)管理目標(biāo)中的企業(yè)價值最大化的思想，要使得企業(yè)價值最大化，必須要對資產(chǎn)價值合理評估，而無形資產(chǎn)又不具有實(shí)物形態(tài)，且相比實(shí)物資產(chǎn)更易到受外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，正是由于無形資產(chǎn)價值的不確定性更高，一定程度上導(dǎo)致H 紡織企業(yè)對其所有的商標(biāo)權(quán)賬面價值記零。

基于H 紡織企業(yè)不同類別的無形資產(chǎn)特點(diǎn)分別進(jìn)行評估，評估結(jié)果顯示出無形資產(chǎn)價值與賬面價值相比大幅度增值，但其中80%左右的增值來自國有土地使用權(quán)，主要與國內(nèi)近年市場地價漲幅明顯有關(guān)，H 企業(yè)未來應(yīng)關(guān)注市場同類土地使用權(quán)價格變動并及時調(diào)整。剩余20%左右增值也與企業(yè)所有的商標(biāo)權(quán)賬面價值為零使得增值差額較大有關(guān)，H 紡織企業(yè)對HT 商標(biāo)雖進(jìn)行了經(jīng)營管理，但使用單一注冊商標(biāo)有利也有弊。在已有市場份額的基礎(chǔ)上，將商標(biāo)用于新產(chǎn)品可以提高其接受度，有利于新產(chǎn)品開拓市場份額，但某品類一旦受到市場打擊或其他因素導(dǎo)致銷售明顯下降時會影響HT 商標(biāo)下所有產(chǎn)品銷售。H 企業(yè)應(yīng)考慮在保證已有商標(biāo)知名度的前提下聯(lián)名注冊新商標(biāo)，用于不同檔次的產(chǎn)品或新產(chǎn)品，通過商標(biāo)進(jìn)行適度區(qū)分，提高H 企業(yè)市場抗風(fēng)險能力，并進(jìn)一步提升產(chǎn)品質(zhì)量，增加已有商標(biāo)市場認(rèn)可度。為了盡可能準(zhǔn)確揭示HT 商標(biāo)的價值，在評估商標(biāo)權(quán)價值時，對與其無關(guān)的收入及支出未作預(yù)測，包括其他業(yè)務(wù)利潤、投資收益、營業(yè)外收入、營業(yè)外支出、補(bǔ)貼收入等，可能未考慮部分間接因素的影響，有待未來更進(jìn)一步探索。期望最終結(jié)果能為H 企業(yè)乃至該行業(yè)提供一定的價值參考。