萬羿笙

本周貴州茅臺再創(chuàng)新高，引發(fā)市場熱議。但是對于以貴州茅臺為代表的消費類大白馬長牛股，券商的研究是非常充分的。他們整理了非常全面的事實數(shù)據(jù)，信息非常透明。這就是說，在任何一個時間節(jié)點上，公司基本面信息對每一個市場參與者都非常對等的。所以，也就不會存在個人投資者與私募、公募等機構(gòu)信息差別大的問題。但我們很多投資者也參與過大白馬股的投資，也曾經(jīng)買過貴州茅臺等優(yōu)質(zhì)企業(yè)，為何取得的投資成績差異那么大呢？筆者認為，主要是第二個方面——思維的影響，也就是投資理念、投資策略、甚至上升到投資哲學之間的差異。

怎么才能降低這種差異呢？筆者建議，可以采用一種“先投資后研究”的投資策略。

“先投資后研究”，即基于對標的公司基本面長期投資邏輯的肯定，就是先接受其是“理想型”，然后繼續(xù)關(guān)注其基本面的發(fā)展方向。當然，如果標的公司短期股價漲多了、估值不便宜了、業(yè)績增速放緩了，甚至受疫情影響業(yè)績增速下滑了等，我們可以在接受其長期投資邏輯下，在參與時，將倉位保持的低一些。

如果想明白了這個環(huán)節(jié)，對于信息極度透明的標的，“先投資后研究”很有可能要比“先研究后投資”高效得多。因為“先研究后投資”看似是一種非常負責任的態(tài)度，其實也存在很多缺陷，如苦心研究的標的未必就會上漲，同時沒有覆蓋到的卻已經(jīng)持續(xù)上漲到了高位。另外，如果總是想尋找基本面好且估值又便宜的公司，難免會放棄了一線龍頭而選擇了二線標的，因為絕大多數(shù)時候，真正的好公司不一定便宜。如果先接受“是”，順著市場的邏輯梳理一遍，并先參與一下，可能就會打通市場認知的缺陷，更早的完善自己的投資體系，而不會那么教條式投資。

當然，“先投資后研究”不等同于投資后就完全贊同市場的邏輯，更不是投資后就不管了。而是需要辯證思維，一旦參與了就需要在理清市場運行邏輯的基礎(chǔ)上，反過來思考——難道真的不會高估嗎？難道業(yè)績真的可以持續(xù)增長嗎？難道外部因素真的對公司沒有重大影響嗎？換句話說，先肯定其“是”，然后進行自我的“否定”，其實更加科學。如果不進行自我的“否定”，一味的認可標的公司就是對的，那么一旦回落，難免就會慌亂，因為在這個過程中完全沒有自己的思考和判斷。

通過貴州茅臺本周的表現(xiàn)，筆者想表達的是，要想實現(xiàn)投資的持續(xù)盈利，除了需要做好研究工作，有事實作為依據(jù)，更重要的是進行自我投資理念的完善，投資哲學的升級。這樣才能發(fā)現(xiàn)牛股，同時真正捕捉到牛股，持續(xù)獲取投資收益。投資有些時候是向內(nèi)而求，而不是一味地向外尋找。而“先投資后研究”的策略，只是投資策略革新后的一個小案例而已。