王驊

隨著醫(yī)藥主題基金后來居上，曾經(jīng)熱度達(dá)到沸點(diǎn)的科技主題基金逐漸降溫。從基金一季報(bào)看，基金經(jīng)理對(duì)科技股的追捧勢(shì)頭有所收斂。從原因分析，疫情間接影響電子等行業(yè)的海外需求，部分企業(yè)未來業(yè)績(jī)持續(xù)性存有疑問。那么對(duì)于科技主題類爆款，未來投資價(jià)值幾何呢？

業(yè)績(jī)確定性成為一季度調(diào)倉主線

總體來看，一季度主動(dòng)偏股型基金對(duì)TMT板塊的超配比例繼續(xù)提升：公募重倉持股市值排名前列的就包括立訊精密、中興通訊和芒果超媒，其中重倉立訊精密的基金數(shù)達(dá)到437只，總市值211.14億元。

在細(xì)分行業(yè)中，受疫情影響較小的計(jì)算機(jī)線上業(yè)務(wù)受到公募追捧。在基金重倉持有的102個(gè)申萬二級(jí)行業(yè)中，一季度增持市值最多的細(xì)分行業(yè)就是計(jì)算機(jī)應(yīng)用，其中用友網(wǎng)絡(luò)、浪潮信息和金山辦公增持市值最多，分別達(dá)到35.9億元、32.8億元和31.3億元。

此外，筆者還注意到，對(duì)于2019年錄得巨大漲幅的半導(dǎo)體板塊，一季度大部分公募產(chǎn)品仍然繼續(xù)持有，今年以來共有16只基金持有兆易創(chuàng)新，平均持倉比例小幅提升0.34%至6.52%，同時(shí)公募對(duì)圣邦股份、韋爾股份等芯片龍頭的持倉比例，也幾乎與去年保持一致。

冰火兩重天，減持市值排名靠前的行業(yè)中也包括電子制造等科技板塊，?？低?、大族激光和歌爾股份持倉市值減少均超過30億元。此外，疫情導(dǎo)致下游需求受到抑制，例如華友鈷業(yè)遭遇基金大幅減持，減持幅度達(dá)到92.97%。

另外，受疫情影響較大的消費(fèi)電子等子行業(yè)同樣遭遇減持：相比四季度6只基金重倉，今年一季度僅兩只產(chǎn)品繼續(xù)持有面板龍頭京東方，持倉比例也明顯下行近1%;同時(shí)，公募基金對(duì)三安光電一季度的持倉也有明顯減少，從去年的8.74%降至6.62%。

從調(diào)倉思路來看，似乎確定性成為它們調(diào)倉換股的主題：一方面短期部分公司需求受到疫情影響，部分科技股的上行可能暫告一段落;另一方面在政策刺激下，4G/5G代際加速、數(shù)字經(jīng)濟(jì)加速到來，更多基金經(jīng)理選擇擁抱“確定性”。

5G、數(shù)據(jù)中心等高確定性板塊受關(guān)注

本周國家發(fā)改委明確了新基建的發(fā)力方向， 5G、數(shù)據(jù)中心等數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施是新型基礎(chǔ)設(shè)施的核心，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)會(huì)也主要受國家政策、相關(guān)運(yùn)營(yíng)商的投資等驅(qū)動(dòng)，受外需影響較小，所以5G基礎(chǔ)設(shè)施、云計(jì)算等細(xì)分行業(yè)有望成為科技板塊的領(lǐng)漲品種。

從基金操作上也可以明顯看到這一趨勢(shì)，易方達(dá)信息產(chǎn)業(yè)今年以來上漲12.27%，操作上延續(xù)了均衡配置思路，保持對(duì)立訊精密、億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)等長(zhǎng)期核心品種的配置比例，降低了游族網(wǎng)絡(luò)、科達(dá)利等高估值品種的持倉比例，提升了需求相對(duì)穩(wěn)定的通信、傳媒、軟件等板塊的配比，頭號(hào)重倉新易盛就是光模塊的龍頭。

5G基礎(chǔ)設(shè)施不斷被高層所提及，由此帶來的產(chǎn)業(yè)鏈上的景氣度預(yù)期越來越得到市場(chǎng)認(rèn)同，部分科技主題基金也持續(xù)將5G企業(yè)作為配置底倉，不過各只公募的配置思路略有不同：信達(dá)澳銀新能源產(chǎn)業(yè)直接投向產(chǎn)業(yè)下游，其重倉中就包括中興通訊、中國聯(lián)通等;諾安成長(zhǎng)仍將配置重心放到上游芯片企業(yè)，它的配置邏輯為國家意志先保障5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，后帶動(dòng)需求，需求僅是延后并不是消除，所以繼續(xù)以電子行業(yè)龍頭白馬為主，其中兆易創(chuàng)新、圣邦股份、韋爾股份和北方華創(chuàng)四只半導(dǎo)體企業(yè)的持倉占比均高于9%。

近期一季報(bào)數(shù)據(jù)也側(cè)面證明了這一點(diǎn)，韋爾股份一季度同期凈利增幅高達(dá)800.03%。受政策刺激，目前數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)的拐點(diǎn)已至，并且疫情加速了數(shù)據(jù)中心的擴(kuò)容需求，直接拉動(dòng)的是服務(wù)器、存儲(chǔ)以及配套服務(wù)的需求。結(jié)合基金看，廣發(fā)雙擎升級(jí)新進(jìn)了提供服務(wù)器設(shè)備的行業(yè)龍頭浪潮信息和國內(nèi)公有云龍頭用友網(wǎng)絡(luò)，兩只個(gè)股單季漲幅均在40%一線。

綜上，目前帶有科技字眼的基金仍然火爆，對(duì)于科技主題基金的投資，降低收益預(yù)期是必要的。在選擇產(chǎn)品時(shí)，基民也應(yīng)更加關(guān)注基金經(jīng)理當(dāng)前的配置思路和布局方向。

表 部分科技主題基金相關(guān)情況一覽