石運金

隨著證監(jiān)會發(fā)布再融資新規(guī)，A股市場本周繼續(xù)高歌猛進(jìn)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)甚至創(chuàng)出反彈新高，上證指數(shù)也再次站上3000點。此次再融資新規(guī)修訂的主要看點，在于創(chuàng)業(yè)板再融資大幅松綁，取消了創(chuàng)業(yè)板公司非公開發(fā)行股票連續(xù)盈利2年的條件，也取消了創(chuàng)業(yè)板公司公開發(fā)行證券最近一期末資產(chǎn)負(fù)債率高于45%的條件，所以創(chuàng)業(yè)板成為本次反彈的領(lǐng)頭羊。深交所公布的數(shù)據(jù)來看，目前創(chuàng)業(yè)板上市公司截至2020年2月20日，平均市盈率為56.29倍，從估值上來說是有泡沫的，當(dāng)然距離2015年6月超過100倍的市盈率還有一定距離，最近科技類主題的基金發(fā)行加速，創(chuàng)業(yè)板的泡沫化行情大概率還會持續(xù)一段時間。作為再融資核心資本中介的券商板塊是持續(xù)受益于再融資放松的，隨著兩市成交額再破萬億，券商板塊的業(yè)績彈性開始突顯，目前主流券商股的市盈率大約在20倍附近，估值合理，券商股的上漲更依賴未來業(yè)績向上的彈性。

從業(yè)績角度看，券商股在經(jīng)歷了2018年的慘淡行情后，2019年業(yè)績普遍是大幅增長的，從發(fā)布業(yè)績快報和預(yù)報的券商來看，中信證券2019年凈利潤達(dá)122.88億元，同比增長30.86%;中信建投2019年凈利潤55億元，同比增長78%;招商證券2019年凈利潤超過70億元，同比增長60%-70%;中小券商由于2018年業(yè)績基數(shù)低，增長幅度更是驚人，比如興業(yè)證券2019年業(yè)績預(yù)增幅度達(dá)10到12倍。當(dāng)然如同市場中流傳的段子，不漲的股票是因為有業(yè)績，券商股2019年業(yè)績出色并不代表能漲，但如果2020年業(yè)績繼續(xù)大幅增長，股價漲一漲就很可能，現(xiàn)在有不少投資者都開始喊牛市來了，如果真是牛市，券商股不會缺席的。

再融資新規(guī)的放松是券商板塊短期的催化劑，而目前券商板塊也普遍反彈了一波，觀察券商股后續(xù)能否繼續(xù)上漲，就要密切觀察兩市的成交量，如果兩市能夠維持萬億級成交量，那券商股不僅經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)將持續(xù)進(jìn)賬，自營業(yè)務(wù)投資收益也將十分可觀，當(dāng)然如果成交量再次低迷，券商股的反彈將是曇花一現(xiàn)，所以觀察后續(xù)券商股是否再來一波行情，只要盯著兩市的成交量就可以了。

投資券商股，當(dāng)然首先可以選擇券商板塊的個股，券商板塊因為周期性比較明顯，同漲同跌的效應(yīng)很明顯，投資龍頭券商股比如中信證券、國泰君安、華泰證券、海通證券、招商證券、國信證券等的彈性要略小一些，彈性小一些的好處是當(dāng)市場調(diào)整時跌幅也相對小一些，所以選擇大券商還是小券商就是蘿卜青菜各有所愛的問題了，最重要的是要關(guān)注市場的成交量，成交量維持高位券商板塊才有機會。除了券商個股，提供相關(guān)證券服務(wù)的恒生電子、東方財富、同花順、指南針等也可以備選。券商ETF（512000）也是一個不錯的選擇，從上交所公布數(shù)據(jù)來看，截至2020年2月20日，券商ETF的總份額是88.16億份，券商ETF當(dāng)日的單位凈值是1.01元，也就是說券商ETF總市值規(guī)模達(dá)89億元，當(dāng)日成交額達(dá)14.9億元，券商ETF流動性非常好。投資券商ETF可以規(guī)避因為選股不準(zhǔn)導(dǎo)致收益率比較差，作為高彈性的券商股，當(dāng)板塊上漲時獲取行業(yè)平均收益已經(jīng)十分可觀。