李興然

1月9日，青島酷特智能股份有限公司（以下簡稱“酷特智能”）的首發(fā)申請獲得通過，意味著距離上市僅一步之遙?？崽刂悄軘M發(fā)行6000萬股，募集資金4.18億元。其中，2.78億元用于柔性智慧工廠新建項目，1.40億元用于智慧物流倉儲、大數(shù)據(jù)及研發(fā)中心綜合體建設(shè)項目。

酷特智能介紹自己的經(jīng)營模式為由訂單驅(qū)動的大規(guī)模個性化定制。由訂單驅(qū)動生產(chǎn)，是指企業(yè)先從客戶處接受訂單，再安排生產(chǎn)，以銷定產(chǎn);大規(guī)模個性化定制，即以客戶需求為中心，借助互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等技術(shù)手段，以工業(yè)化方式大規(guī)模地生產(chǎn)出滿足客戶不同訴求的個性化定制產(chǎn)品。

從名字上看，讀者很容易將其聯(lián)想到人工智能、工業(yè)自動化等方向，但實際上酷特智能是一家貼牌代工為主的服裝企業(yè)。不僅如此，《股市動態(tài)分析》記者還發(fā)現(xiàn)，酷特智能存在以裁員、關(guān)店來保業(yè)績的嫌疑，以及關(guān)聯(lián)資產(chǎn)收購迷霧重重的問題。

業(yè)務(wù)名不副實

酷特智能的服裝定制業(yè)務(wù)主要分為三個板塊，ODM貼牌加工、個性化定制、職業(yè)裝。除此之外，公司還“基于大規(guī)模定制生產(chǎn)的豐富經(jīng)驗，向其他企業(yè)輸出工廠升級整體解決方案”，開辟咨詢業(yè)務(wù)。

招股書將公司描述成一家“智能化公司”。公司現(xiàn)有運(yùn)營的是一種全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)作只需要一周時間的C2M模式。通俗地講，就是用戶在網(wǎng)上看到一件滿意的正裝，通過酷特智能的平臺下單，然后從上門量衣、定制、設(shè)計、生產(chǎn)加工出廠、最后到用戶手中只需要7天的時間，公司也因此而由“凱妙服飾”改名“酷特智能”。

但是從收入結(jié)構(gòu)上看，2016年-2018年，貢獻(xiàn)最大的業(yè)務(wù)仍然是貼牌代工（ODM），報告期ODM業(yè)務(wù)營收占比分別為63.01%、73.77%、74.15%，而自有品牌（OBM）的營收占比僅為11.08%、9.06%、9.90%，顯然與招股書著重介紹的不完全是一回事。

從數(shù)據(jù)上看，酷特智能毛利率遠(yuǎn)不及同行。招股書顯示，2016年-2018年酷特智能的毛利率分別為37.90%、38.79%、36.28%。同期，報喜鳥、希努爾、喬治白作為該公司的同行可比上市公司，三家企業(yè)毛利率平均值分別為39.4%、53.52%、54.12%。由于希努爾2017年11月將服裝業(yè)務(wù)出售，后續(xù)數(shù)據(jù)不具可比性，只將剩余兩家企業(yè)的數(shù)據(jù)與酷特智能作對比，報喜鳥毛利率為50.68%、60.34%、61.06%，喬治白毛利率為47.53%、46.69%、47.18%，報告期內(nèi)，酷特智能毛利率均遠(yuǎn)不及兩家同行。反映出來的問題則可能是高毛利率的自有品牌打造不成功。

因此，酷特智能頂著“智能”的名號，干的卻依然是低端的貼牌加工業(yè)務(wù)為主，招股書對公司的介紹涉嫌“包裝過度”。

裁員、關(guān)店保業(yè)績

從財務(wù)數(shù)據(jù)和門店、員工數(shù)量比對后看，酷特智能還存在裁員、關(guān)店保業(yè)績以期沖刺上市的可能。

2016年-2018年，公司營業(yè)收入分別為4.20億元、5.84億元、5.91億元，凈利潤分別為2280.35萬元、6286.59萬元、6273.02萬元。2018年，公司業(yè)績增長陷入停滯，凈利率甚至出現(xiàn)下滑。

2016年底、2017年底、2018年底，公司的員工總數(shù)分別為2838人、3060人、2586人。2016年-2018年，公司員工離職率分別為17.55%、23.86%、31.19%。公司在招股書中解釋離職率不斷走高的原因時稱：2018年下半年，隨著公司大客戶訂單流失，相應(yīng)生產(chǎn)人員的績效工資減少，導(dǎo)致離職率進(jìn)一步提高。

2018年，公司生產(chǎn)人員的平均工資下降了4.73%，導(dǎo)致全體員工的平均工資下降了1.71%。也就是說，如果不是因為減員降薪，公司2018年的業(yè)績可能會遭遇大幅下滑，而不僅僅是報表所顯示的13.57萬元。

但是僅依靠裁員保業(yè)績是不可能持續(xù)的，公司最大的問題還是大客戶的流失。

而且，公司還陷入了撤店的頹勢，報告期的撤店率分別高達(dá)33.33%、50%、37.50%，2017年、2018年，酷特智能共關(guān)停11家線下門店。這可以理解為公司業(yè)務(wù)擴(kuò)張遇挫。

記者在提綱中向公司詢問：“公司對當(dāng)前的窘境如何應(yīng)對？當(dāng)前的困難是暫時的還是永久性的？”遺憾的是，截至發(fā)稿，記者未收到任何回答。

表一：報告期內(nèi)酷特智能撤店情況

數(shù)據(jù)來源：招股說明書

表二：酷特智能及實控人報告期內(nèi)注銷的部分企業(yè)一覽

數(shù)據(jù)來源：招股說明書

關(guān)聯(lián)收購迷霧重重

公司在遞交上市材料前曾做過三次收購操作：2014年11月收購酷特網(wǎng)定，2015年4月收購新啟潤、新啟奧及紅領(lǐng)集團(tuán)的生產(chǎn)設(shè)備，2016年12月收購新源點。公司實控人張代理在這4家公司的實際持股接近100%。

其中，酷特網(wǎng)定的收購對價為8360.22萬元，2013年凈利潤虧損38.10萬元。新源點的收購對價為15731.52萬元，2015年新源點的凈利潤虧損36.22萬元。

酷特智能分別于2015年5月、2017年5月注銷了酷特網(wǎng)定和新源點。此時兩家公司被收購均不到1年時間。除此之外，公司控股股東張代理及其家族還密集注銷了旗下控制的包括紅領(lǐng)集團(tuán)等十多家公司。

為何要費(fèi)精力收購兩家凈利潤虧損的資產(chǎn)之后火速注銷？是否存在大股東掏空公司的嫌疑？

對于該問題，記者也在提綱中有詢問，但也是石沉大海，至今未獲回復(fù)。