李 霞，趙小輝，傅培瑜，任佳寧

（中國石油化工集團(tuán)公司經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院，北京 100029）

2020年1月以來，新型冠狀病毒肺炎疫情在我國爆發(fā)并迅速蔓延。為抗擊疫情，全國各地采取了包括限制人員流動和聚集、延長春節(jié)假期等防控措施。國內(nèi)疫情防控形勢持續(xù)向好，疫情蔓延擴(kuò)散勢頭得到基本控制，但國外疫情正在擴(kuò)散升級，意大利、西班牙、伊朗等多國確診病例快速增長。世界衛(wèi)生組織1月31日將新型冠狀病毒疫情列為國際關(guān)注的突發(fā)公共衛(wèi)生事件，并提升為最高的“嚴(yán)重”級別；3月9日警告全球性流行病威脅已成現(xiàn)實。目前全球包括美國、意大利、西班牙等在內(nèi)的至少有30個國家宣布進(jìn)入緊急狀態(tài)，多國采取封鎖交通、停學(xué)停課、關(guān)閉商業(yè)場所等應(yīng)對措施。

1 對世界經(jīng)濟(jì)的影響

此次疫情通過交通運(yùn)輸、旅游、貿(mào)易、消費(fèi)和制造業(yè)等方面，對主要經(jīng)濟(jì)體帶來巨大的沖擊，嚴(yán)重削弱了企業(yè)和金融市場的信心，對全球經(jīng)濟(jì)造成較2008年國際金融危機(jī)時期更大的不利影響。

1.1 世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步加劇放緩，可能出現(xiàn)衰退

2018年以來，全球貿(mào)易格局、地緣政治關(guān)系發(fā)生深刻變化，世界經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張步伐出現(xiàn)放緩勢頭。2018年世界GDP增速由2017年的3.2%放緩至3.0%，2019年四個季度GDP增速分別為3.1%、2.5%、2.5%和2.0%，全年平均2.4%，連續(xù)第二年放緩。

在世界經(jīng)濟(jì)增長乏力的背景下，預(yù)計2020年新冠疫情爆發(fā)并在全球蔓延，與全球貿(mào)易緊張局勢產(chǎn)生疊加影響，對世界經(jīng)濟(jì)的增長造成進(jìn)一步拖累。第一季度受沖擊尤其嚴(yán)重，并且將會延續(xù)到第二季度，全球經(jīng)濟(jì)將面臨金融危機(jī)以來最大的危險。如果主要經(jīng)濟(jì)體采取大力度寬松措施并見效，則2020年世界經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)放緩至2.0%～2.2%；如果下半年繼續(xù)回落，世界經(jīng)濟(jì)將放緩至1.5%～1.9%，明顯低于2019年。疫情嚴(yán)重的部分經(jīng)濟(jì)體不排除出現(xiàn)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退（圖1）。

疫情爆發(fā)前，包括國際貨幣基金組織、聯(lián)合國、世界銀行在內(nèi)的三大機(jī)構(gòu)預(yù)測，2020年世界經(jīng)濟(jì)增速將較2019年小幅回升0.1～0.3個百分點。疫情發(fā)生后，許多國際投行最新下調(diào)2020年世界經(jīng)濟(jì)增速，較2019年低0.4～1.4個百分點，IMF也下調(diào)了世界經(jīng)濟(jì)增長低于2019年。

1.2 全球供應(yīng)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)中斷，貿(mào)易和制造業(yè)增速進(jìn)一步下滑

2018年，美國開始推行貿(mào)易保護(hù)主義，不斷宣布對進(jìn)口商品加征關(guān)稅，世界貿(mào)易擴(kuò)張步伐出現(xiàn)放緩勢頭。2019年，全球貿(mào)易緊張局勢升溫，世界貿(mào)易增速放緩程度加劇。2019年世界貿(mào)易量增速僅為1.0%，遠(yuǎn)低于2018年的3.7%和2017年的5.7%，為2010年以來的最低水平。

2020年新冠疫情蔓延到全球，許多國家對人員、貨物和服務(wù)流動進(jìn)行限制，以及制造商關(guān)閉工廠等遏制措施，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈條上的上下游行業(yè)和企業(yè)必然受到影響，對全球貿(mào)易帶來進(jìn)一步?jīng)_擊。首先，疫情爆發(fā)以來，美國、日本、阿聯(lián)酋、韓國、德國、英國等國相繼實施旅行和入境管制，直接影響相關(guān)地區(qū)和國家的旅游業(yè)及航空業(yè)下滑驟降，繼而影響餐飲、住宿、購物、交通、金融等相關(guān)服務(wù)業(yè)出現(xiàn)收縮，對全球服務(wù)貿(mào)易帶來巨大損害。由于這些旅行和餐飲與中國農(nóng)歷新年相關(guān)，將無法在未來彌補(bǔ)。其次，疫情造成中國、韓國、日本的汽車、電子、化工、紡織、金屬等產(chǎn)業(yè)被迫減產(chǎn)或停工，導(dǎo)致全球商品供應(yīng)鏈出現(xiàn)緊張甚至中斷，抑制商品貿(mào)易和工業(yè)生產(chǎn)增速。在目前世界經(jīng)濟(jì)形勢下，預(yù)計供應(yīng)沖擊消退將非常緩慢。

目前，疫情的不利影響遠(yuǎn)超中美簽署第一階段貿(mào)易協(xié)議的有利影響，世界商品貿(mào)易和企業(yè)景氣信心出現(xiàn)下降，世界貿(mào)易將繼續(xù)呈疲軟態(tài)勢。WTO世界商品貿(mào)易景氣指數(shù)2020年第一季度出現(xiàn)回落，連續(xù)6個季度降到長期平均線以下；全球制造業(yè)PMI指數(shù)由連續(xù)3個月擴(kuò)張再次轉(zhuǎn)為收縮，服務(wù)業(yè)歷史上首次跌入收縮。預(yù)計2020年世界貿(mào)易量增速將低于2019年，不排除出現(xiàn)負(fù)增長，較前期預(yù)測的2.5%～3.0%大幅下調(diào)2.0個百分點左右。

1.3 主要經(jīng)濟(jì)體大幅降息和“擴(kuò)表”，大宗商品市場和金融市場動蕩加劇

疫情致使主要經(jīng)濟(jì)體面臨巨大下行壓力，主要經(jīng)濟(jì)體進(jìn)一步放松經(jīng)濟(jì)政策。財政政策方面，2020年2月以來，主要針對中小企業(yè)面臨的困難，韓國、日本等經(jīng)濟(jì)體推出了一系列財稅優(yōu)惠措施，未來歐盟國家還可能提高赤字支出限額。貨幣政策方面，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體繼續(xù)降息和擴(kuò)大量化寬松規(guī)模。美聯(lián)儲率先于3月4日宣布下調(diào)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間50個基點至1.00%～1.25%，3月13日宣布5萬億美元回購操作，3月16日再次下調(diào)100個基點至零（0～0.25%），同時計劃在未來幾個月購買5 000億美元美國國債以及2 000億美元的住房抵押貸款，國債持有量將超過2017年“縮表”前規(guī)模。歐洲央行雖然維持主要利率不變，但在上年年底前增加購買1 200億歐元凈資產(chǎn)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步啟動7 500億歐元針對疫情的資產(chǎn)購買計劃。日本也額外增加1 000億日元的量化寬松規(guī)模。為增加流動性，預(yù)計未來主要經(jīng)濟(jì)體仍將加大財稅刺激和“擴(kuò)表”規(guī)模。

疫情快速蔓延影響商品需求放緩，世界大宗商品價格出現(xiàn)大幅下跌。2020年1月初以來，初級商品價格由2019年10月初出現(xiàn)的逐漸回升轉(zhuǎn)為大幅回落。截至3月16日，商品價格指數(shù)較1月17日高點下滑了30%左右，其中能源價格下滑了16%左右。反映全球原材料需求實時狀況的波羅的海干散貨運(yùn)價指數(shù)大幅下跌后有所回升（圖2）。大宗商品價格下跌，將影響主要經(jīng)濟(jì)體消費(fèi)價格趨于疲軟。

疫情蔓延和降息刺激全球股市、匯市、債市等金融市場出現(xiàn)劇烈波動，金融風(fēng)險快速增大。2020年1月中旬以來至3月初，全球股市出現(xiàn)斷崖式下跌，道瓊斯指數(shù)、倫敦100指數(shù)等主要股指下跌30%左右或以上；美元指數(shù)由回落態(tài)勢轉(zhuǎn)為出現(xiàn)急劇回升，今年以來至目前對新興經(jīng)濟(jì)體回升6%左右，對其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體回升3%左右；長短期債券收益率利差波幅加大，10年期國債收益率由連續(xù)4個月回升轉(zhuǎn)為連續(xù)2個月回落至1.13%，3個月期國債收益率連續(xù)11個月回落至1.27%，長短期利差連續(xù)2個月倒掛，3月初以來再次轉(zhuǎn)正。預(yù)計未來市場避險情緒增加，為（匯市、債市）上升和（股市）下行拉動力量，貨幣政策大幅寬松，帶來（匯市、債市）下行和（股市）上升壓力，金融市場震蕩態(tài)勢將繼續(xù)加劇。

1.4 發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體受影響程度將超過亞洲新興經(jīng)濟(jì)體

從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)方面看，美國發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體較新興經(jīng)濟(jì)體嚴(yán)重失衡。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的服務(wù)業(yè)貢獻(xiàn)率為70%左右，遠(yuǎn)高于工業(yè)的23%左右，消費(fèi)占經(jīng)濟(jì)總量的80%以上，消費(fèi)者和企業(yè)嚴(yán)重依賴亞洲經(jīng)濟(jì)體的制造商品。亞洲新興經(jīng)濟(jì)體的服務(wù)業(yè)貢獻(xiàn)率為50%左右，而工業(yè)為30%～40%，固定資產(chǎn)投資占經(jīng)濟(jì)總量的30%左右。由此可見，世界主要經(jīng)濟(jì)體的消費(fèi)和進(jìn)出口大幅放緩，將對發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體帶來較大不利影響，新興經(jīng)濟(jì)體可以通過加大投資來彌補(bǔ)。

從貨幣政策方面看，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的積極貨幣政策和財政政策工具的空間有限。目前多個國家的利率接近于零或負(fù)值，同時債券收益率也趨于零或歷史最低位，同時，公共財政預(yù)算和債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，聯(lián)邦政府財政赤字占GDP比重超過3%的赤字率警戒線，債務(wù)總額占GDP比重超過60%負(fù)債率警戒線，進(jìn)一步實施大規(guī)模寬松貨幣和財政政策將對經(jīng)濟(jì)造成更嚴(yán)重的后果。亞洲新興經(jīng)濟(jì)體貨幣和財政刺激的空間仍較大。

此外，世界大宗商品價格大幅下跌，將拖累大宗商品出口國的經(jīng)濟(jì)增長趨于疲弱。

2 對中國經(jīng)濟(jì)的影響

2.1 短期影響：一季度受沖擊最大

此次疫情較非典時期對中國經(jīng)濟(jì)短期影響更為劇烈。一是宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行背景更為復(fù)雜嚴(yán)峻。當(dāng)前我國處于增速換擋、結(jié)構(gòu)調(diào)整、動能轉(zhuǎn)化階段，面臨改革攻堅、中美博弈等內(nèi)外部復(fù)雜嚴(yán)峻形勢；而2003年我國處于快速工業(yè)化和城鎮(zhèn)化時期，加入WTO后受益于全球化紅利，經(jīng)濟(jì)上漲動力強(qiáng)。二是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不同。2019年第三產(chǎn)業(yè)增加值占GDP的比重為54%，較2003年提高12個百分點；消費(fèi)貢獻(xiàn)率為57.8%，較2003年提高22.4個百分點。從經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)率的角度來看，此次疫情對第三產(chǎn)業(yè)和消費(fèi)影響首當(dāng)其沖，嚴(yán)重拖累經(jīng)濟(jì)增長（見表1）。

表1 2003年與2019年經(jīng)濟(jì)增長結(jié)構(gòu)比較

中國經(jīng)濟(jì)受到此次疫情影響最大的是一季度，后續(xù)影響逐季趨弱。從直接影響看，疫情從供需雙向帶來影響。需求側(cè)短期嚴(yán)重抑制旅游、住宿餐飲、娛樂、交通等消費(fèi)需求；供給側(cè)造成復(fù)工延后、生產(chǎn)降負(fù)、運(yùn)輸受阻等。從間接影響看，中小企業(yè)資金鏈緊張加劇，面臨金融風(fēng)險。二季度以后，消費(fèi)、投資、出口將漸進(jìn)式恢復(fù)增長。預(yù)計全年增速將至4%左右。但目前海外疫情發(fā)展的不確定性較大，對中國經(jīng)濟(jì)帶來負(fù)面影響恐超預(yù)期。

2.2 行業(yè)影響：對第三產(chǎn)業(yè)和工業(yè)生產(chǎn)沖擊較大

第三產(chǎn)業(yè)受影響最為嚴(yán)重，其次為制造業(yè)，最后為第一產(chǎn)業(yè)。此次應(yīng)對疫情所采取的舉措遠(yuǎn)比非典時期嚴(yán)厲，對第三產(chǎn)業(yè)中的交通、旅游、住宿餐飲、娛樂等行業(yè)沖擊劇烈。2020年春運(yùn)全國旅客運(yùn)輸量同比下降50.3%；餐飲、旅游、娛樂等行業(yè)春節(jié)假期直接經(jīng)濟(jì)損失預(yù)計超過1萬億元。2020年1-2月，全國服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比下降13.0%，較2019年12月（增長6.8%）大幅下降。服務(wù)業(yè)部分需求錯過春節(jié)旺季，后續(xù)難以完全回補(bǔ)，恢復(fù)較緩慢。

工業(yè)生產(chǎn)短期波動加劇。2020年2月工業(yè)企業(yè)大面積停工停產(chǎn)，PMI指數(shù)超預(yù)期下滑至歷史低點。2月制造業(yè)PMI指數(shù)為35.7%，為2005年采購經(jīng)理調(diào)查開展以來的歷史低點。分項指數(shù)中，生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)分別由上月的51.3%，51.4%，47.5%下降至27.8%，29.3%，31.8%。1-2月工業(yè)增加值同比下降13.5%，較2019年12月（增長6.9%）大幅下滑20.4個百分點，創(chuàng)1990年公開數(shù)據(jù)以來的歷史新低。預(yù)計疫情對工業(yè)影響持續(xù)到二季度。制造業(yè)新訂單可能被推遲或轉(zhuǎn)移；企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難加大，并通過產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)大不利影響。

出口行業(yè)受疫情影響較大。部分國家和地區(qū)為防控疫情而暫停進(jìn)口部分中國商品或者暫緩貨物清關(guān)，提高進(jìn)口檢疫標(biāo)準(zhǔn)，加大審核或入境管制，對中國船舶加強(qiáng)?？肯拗疲约吧险{(diào)關(guān)稅，因此外貿(mào)生產(chǎn)企業(yè)除受制于復(fù)工復(fù)產(chǎn)、物流運(yùn)輸情況之外，受疫情影響更大。2020年1月中美簽署第一階段協(xié)議，但并未明顯改變當(dāng)前關(guān)稅規(guī)模和水平。1-2月，我國貨物進(jìn)出口總額4.1萬億元，同比下降9.6%；其中，出口2.0萬億元，下降15.9%；進(jìn)口2.1萬億元，下降2.4%。目前疫情在海外擴(kuò)散升級、不確定性顯著增加，如果外需大幅下降，并沖擊全球產(chǎn)業(yè)鏈，對外貿(mào)帶來的不利影響甚至大于中美貿(mào)易摩擦。

2.3 金融影響：將造成短期資本市場和匯率直接沖擊

一是加大人民幣貶值壓力。疫情使我國經(jīng)濟(jì)增長承壓，投資者有可能減持人民幣，對外貿(mào)和外匯儲備的沖擊都將使人民幣貶值壓力增大。二是金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)率將明顯上升。由于停業(yè)、停產(chǎn)、消費(fèi)下降、供應(yīng)鏈中斷等不利因素，不少企業(yè)還款壓力增大，企業(yè)貸款逾期、企業(yè)債券違約等將明顯增多。三是資本市場面臨一定沖擊。2020年2月3日曾出現(xiàn)了3 200只股票跌停的景象，上證指數(shù)一度跌至2 746點。消費(fèi)等受疫情影響嚴(yán)重的行業(yè)未來業(yè)績壓力較大，企業(yè)一季度季報或出現(xiàn)大幅利潤下降。四是短期內(nèi)物價指數(shù)將出現(xiàn)上行。疫情導(dǎo)致部分商品供應(yīng)不足，疊加恐慌性搶購，消費(fèi)物價上漲壓力較大。五是跨境金融活動將顯著減少。世界衛(wèi)生組織把這次疫情列為“國際關(guān)注的突發(fā)公共衛(wèi)生事件”級別，將對我國貿(mào)易和跨境旅游形成一定制約，加之海外疫情出現(xiàn)蔓延加速跡象，預(yù)計疫情得到有效控制前，跨境金融活動將顯著減少。

2.4 中長期影響：后續(xù)政策托底，不會改變增長趨勢

疫情對經(jīng)濟(jì)的影響是暫時的，不會改變中國經(jīng)濟(jì)長期向好、高質(zhì)量增長的基本面。政治局會議明確要統(tǒng)籌疫情防控與經(jīng)濟(jì)社會秩序恢復(fù)，“政策前置”升級為“政策加碼前置”；隨著疫情形勢防控向好，政策重心將逐步轉(zhuǎn)向“穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)社會運(yùn)行”。在宏觀調(diào)控政策的有力保障下，我國將實現(xiàn)疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的雙勝利。

宏觀政策“穩(wěn)字當(dāng)頭”，主要措施包括：①貨幣政策將穩(wěn)健偏松，釋放流動性，保障資金供應(yīng)，引導(dǎo)利率下行。2020年2月1日，央行、財政、外匯局聯(lián)合出臺措施，明確不得盲目抽貸、斷貸、壓貸，鼓勵適當(dāng)下調(diào)貸款利率、增加信用貸款和中長期貸款等。2月3日、4日央行以利率招標(biāo)方式共釋放1.7萬億元資金，維護(hù)疫情防控特殊時期銀行體系流動性合理充裕；此外還推出了3 000億元的專項再貸款，向抗疫相關(guān)企業(yè)“輸血”。②財政政策積極發(fā)力，提供財政支持。截至3月14日，各級財政疫情防控經(jīng)費(fèi)投入已達(dá)1 169億元，并出臺企業(yè)稅費(fèi)減免、社保推遲繳納、專項貸款等政策。預(yù)計2020年財政赤字率將可能突破3%。③擴(kuò)大內(nèi)需政策，加快推進(jìn)重大工程和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)?；ㄍ顿Y成為拉動經(jīng)濟(jì)增長的重要抓手。財政部已提前下達(dá)2020年新增地方政府債務(wù)限額1.8萬億元，為投資提供資金支持。近期多?。ㄊ校┌l(fā)布2020年重點項目投資計劃。截至3月5日，已公布的項目總投資額48.6萬億元，其中2020年度計劃投資總規(guī)模近8萬億元。投資主要聚焦傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施、生態(tài)環(huán)保、醫(yī)療、5G、電子科技等領(lǐng)域。④外貿(mào)政策深化強(qiáng)化，將加大出口退稅、貿(mào)易融資、出口信保等政策力度。⑤產(chǎn)業(yè)政策有序推進(jìn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，有針對性地開展援企、穩(wěn)崗，加大對中小企業(yè)扶持力度。⑥人民幣匯率預(yù)期有望回穩(wěn)。央行、外匯局等部門將充分運(yùn)用人民幣匯率定價機(jī)制穩(wěn)定市場預(yù)期，從中長期看，疫情對匯率的沖擊將逐漸減小，匯率水平將回歸基本面。預(yù)計2020年上半年美元兌人民幣匯率中間價將圍繞6.9～7.2區(qū)間波動。

3 結(jié)語

2020年是我國全面建成小康社會和“十三五”規(guī)劃的收官之年，也是實現(xiàn)第一個百年目標(biāo)的決勝之年。雖然疫情對經(jīng)濟(jì)造成了一定的短期影響，但是我國經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)、回旋余地大，穩(wěn)中向好、長期向好的基本趨勢沒有改變。當(dāng)前疫情防控形勢持續(xù)向好，生產(chǎn)生活秩序加快恢復(fù)。通過持續(xù)創(chuàng)新和完善宏觀調(diào)控，隨著政策實施以及發(fā)揮效應(yīng)，我國將如期實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展預(yù)期目標(biāo)，實現(xiàn)全面建成小康社會的奮斗目標(biāo)。