王帥 魯炳岑

摘要：近幾年，由于各類企業(yè)發(fā)展迅速促使我國(guó)經(jīng)濟(jì)飛速增長(zhǎng)，這種趨勢(shì)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)穩(wěn)定的形勢(shì)中扮演了不可或缺的角色。家族企業(yè)作為企業(yè)組織形態(tài)的一種，伴隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)樣態(tài)的多變性與實(shí)時(shí)性，公司管理方式也變化迅速。股權(quán)制衡也成為家族企業(yè)的一種新型治理機(jī)制以及方法，與家族企業(yè)獨(dú)特的經(jīng)營(yíng)權(quán)與所有權(quán)相輔相成，在其經(jīng)濟(jì)體系中扮演著微妙的平衡角色。股權(quán)制衡度反映的是大股東之間相互約束的程度，有效地限制大股東們之間的內(nèi)部決策，防止大股東的決策妨礙公司利益，互相監(jiān)督，形成良好的監(jiān)管機(jī)制，股權(quán)制衡對(duì)不同性質(zhì)的公司企業(yè)績(jī)效作用是不一樣的。但股權(quán)制衡只有保持在某一限度內(nèi)才能發(fā)揮其在一定經(jīng)營(yíng)期間對(duì)企業(yè)績(jī)效的有利作用，如若不加限制，則可能導(dǎo)致大股東內(nèi)部分歧過(guò)大而間接或直接影響企業(yè)績(jī)效。

關(guān)鍵詞：股權(quán)制衡;家族企業(yè);企業(yè)績(jī)效;利處;弊處

中圖分類號(hào)：F271;F272.5;F275文獻(xiàn)識(shí)別碼：A文章編號(hào)：

2096-3157（2020）05-0098-02

一、家族企業(yè)股權(quán)制衡現(xiàn)狀分析

在當(dāng)今經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下家族企業(yè)在民營(yíng)上市公司占有絕大比重，由于家族成員在企業(yè)中占有絕大部分股份，擁有絕對(duì)的控股權(quán)，所以一股獨(dú)大的問(wèn)題在家族企業(yè)中十分嚴(yán)重。各個(gè)企業(yè)治理的最關(guān)鍵因素不是在于企業(yè)中大多數(shù)占比股權(quán)的決策，而是在于大股東之間相互制約監(jiān)督的機(jī)制，也就是股權(quán)制衡的程度。在公司中某一股東占股比例較大會(huì)導(dǎo)致公司重大決策只由大股東單獨(dú)控制，造成控制權(quán)主體與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)主體的不一致，不能有效地約束或者激勵(lì)大股東。同時(shí)在家族企業(yè)的主要矛盾中“一股獨(dú)大”的大股東往往最容易侵犯到其他小股東的利益，長(zhǎng)久下來(lái)會(huì)造成公司外部融資不易的問(wèn)題。這其實(shí)指的就是經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上的?“掏空行為”。同時(shí)也要避免股權(quán)的過(guò)度分散。股權(quán)的過(guò)度分散會(huì)引起股東們之間對(duì)彼此的不滿意程度，加大對(duì)于控制權(quán)的紛爭(zhēng)，致使公司不能穩(wěn)定運(yùn)行。

二、家族企業(yè)股權(quán)制衡對(duì)企業(yè)績(jī)效影響的利弊

股權(quán)制衡作為一種新型股權(quán)治理機(jī)制，是一種公認(rèn)的影響企業(yè)績(jī)效的因素，基于對(duì)家族企業(yè)股權(quán)制衡的現(xiàn)狀以及實(shí)行股權(quán)制衡后公司業(yè)績(jī)的分析，得出以下結(jié)論。

1.利處

（1）股權(quán)制衡有利于公司成長(zhǎng)，使公司績(jī)效處于穩(wěn)步上升狀態(tài)?；趯?duì)國(guó)內(nèi)外不同上市公司的統(tǒng)計(jì)以及分析發(fā)現(xiàn)，在西歐，除北愛(ài)爾蘭以及英國(guó)，將近半數(shù)的上市公司都出現(xiàn)股權(quán)高度集中的問(wèn)題，這樣的情況，同時(shí)也出現(xiàn)在東南亞地區(qū)，根據(jù)總體數(shù)據(jù)分析，上市公司擁有最大股東占據(jù)超過(guò)60%，由此看出，有很大一部分公司具有最終公司持有者及與股權(quán)制衡相對(duì)立，根據(jù)市場(chǎng)分析，大部分企業(yè)績(jī)效呈下滑趨勢(shì)，我們基于對(duì)對(duì)立面分析，從而得出股權(quán)制衡的優(yōu)勢(shì)。

由于大部分公司實(shí)行大股東控制，非股權(quán)制衡，一股獨(dú)大，這會(huì)導(dǎo)致一種不利于公司的情況發(fā)生。當(dāng)公司內(nèi)部沒(méi)有足夠健全制度，使得大股東不被監(jiān)督和控制，當(dāng)其利益有別于其他股東會(huì)導(dǎo)致大股東遵從自身益而反對(duì)其他股東利益，使公司價(jià)值被降低，公司績(jī)效不能得以提升?？刂茩?quán)和現(xiàn)金流權(quán)成負(fù)相關(guān)，比值越高，公司內(nèi)在價(jià)值以及績(jī)效越低[1]。

而股權(quán)制衡作為一股獨(dú)大的對(duì)立面，有別于大股東控制，其內(nèi)部有足夠機(jī)制以及能力限制各個(gè)股東，同時(shí)也可以發(fā)揮股權(quán)集中的優(yōu)勢(shì)，有利于公司決策向有利于公司的方向發(fā)展，實(shí)行股權(quán)制衡的上市公司內(nèi)在價(jià)值以及績(jī)效呈上升趨勢(shì)，因此股權(quán)制衡有利于公司長(zhǎng)期發(fā)展，使績(jī)效呈現(xiàn)穩(wěn)步上升趨勢(shì)[2]。

（2）股權(quán)制衡有利于遏制大股東惡化關(guān)系以及占用公司資金。通過(guò)分析數(shù)據(jù)得知，國(guó)內(nèi)上市公司中約有26.7%出現(xiàn)大股東與其關(guān)聯(lián)方交易金額達(dá)應(yīng)收賬款50%以上或大股東占用超1000萬(wàn)元以上的公司款項(xiàng)，其中實(shí)行股權(quán)制衡的占23.2%而非股權(quán)制衡公司占據(jù)高達(dá)50.3%。由此可見(jiàn)，股權(quán)制衡明顯有利于制約大股東占用資金行為，便于公司選擇更高利益或更具長(zhǎng)遠(yuǎn)角度投資，使得公司更加健康發(fā)展，績(jī)效穩(wěn)步上升。同時(shí)，上市公司為其大股東連同關(guān)聯(lián)方擔(dān)保現(xiàn)象也比較顯著出現(xiàn)在未實(shí)行股權(quán)制衡的公司，根據(jù)數(shù)據(jù)分析，該現(xiàn)象發(fā)生頻數(shù)為0.1219，而實(shí)行股權(quán)制衡僅為0.0689。由此可見(jiàn)，股權(quán)制衡有利于公司減少惡意擔(dān)保，減少公司非經(jīng)營(yíng)性損失，提升公司可信度，增強(qiáng)公司公信力，從而提升績(jī)效。

2.弊處

股權(quán)制衡降低公司對(duì)市場(chǎng)敏感性，降低資本融入。公司實(shí)施股權(quán)制衡的必要條件是公司內(nèi)存在幾個(gè)相當(dāng)?shù)拇蠊蓶|，當(dāng)實(shí)施股權(quán)制衡時(shí)，公司被家族中的大股東所控制，由于對(duì)自身支配地位的擔(dān)憂，幾個(gè)大股東一般情況下會(huì)阻止公司引入新的股東以及較大的融資，同時(shí)，為避免控制遭到動(dòng)搖，會(huì)降低公司對(duì)于市場(chǎng)等狀況的調(diào)查，使公司的流動(dòng)性減弱，而這樣則會(huì)導(dǎo)致公司股價(jià)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的敏感性降低，進(jìn)而導(dǎo)致公司對(duì)市場(chǎng)敏感性降低，使公司策略不因績(jī)效變化而調(diào)整，最終會(huì)導(dǎo)致公司敏感性降低，績(jī)效呈逐步滑坡?tīng)顟B(tài)。這樣會(huì)導(dǎo)致家族企業(yè)對(duì)市場(chǎng)敏感度遠(yuǎn)低于其他公司，同時(shí)股東變動(dòng)以及新資本融入速度也大幅低于其他公司。

三、建議

1.股權(quán)制衡最佳平衡點(diǎn)

家族企業(yè)?“一股獨(dú)大”?的股權(quán)結(jié)構(gòu)問(wèn)題十分嚴(yán)重，這就需要企業(yè)實(shí)行股權(quán)制衡的治理機(jī)制。股權(quán)制衡度的過(guò)高或過(guò)低都會(huì)改變企業(yè)對(duì)市場(chǎng)的敏感度，同時(shí)影響企業(yè)績(jī)效，所以需要通過(guò)企業(yè)的自身發(fā)展模式尋找企業(yè)股權(quán)制衡最佳的平衡點(diǎn)從而達(dá)到企業(yè)績(jī)效的最優(yōu)點(diǎn)[3]。

2.外部高級(jí)人才

較多家族企業(yè)的發(fā)展靠的是創(chuàng)始人的經(jīng)驗(yàn)，但在當(dāng)今社會(huì)上這些往往是不夠的，經(jīng)濟(jì)發(fā)展形式多變，要想家族企業(yè)發(fā)展不再受限就需要不斷創(chuàng)新，不僅僅局限于首創(chuàng)產(chǎn)品、首創(chuàng)技術(shù)、首創(chuàng)管理模式等，應(yīng)該向多模式化發(fā)展不斷靠近。要想在中國(guó)強(qiáng)大經(jīng)濟(jì)體系下有一席之地，最好的辦法就是吸收外部的高級(jí)人才。聘用的高級(jí)人才要親之信之，用專業(yè)的知識(shí)技術(shù)幫助企業(yè)的治理，制定相關(guān)企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃，避免高層管理者的決策失誤。

3.高層裙帶關(guān)系的處理

家族企業(yè)中的高層管理者大多數(shù)為親屬關(guān)系。所以在高層親屬有違反企業(yè)規(guī)章制度的時(shí)候，大多會(huì)有徇私舞弊的行為發(fā)生，這是基于每個(gè)人內(nèi)心的情感由內(nèi)而發(fā)的，有時(shí)可能人們都沒(méi)有意識(shí)到這是一種包庇的行為，是一種由感性思維而發(fā)生的行為，而非理性。所以，在這種家族企業(yè)中存在不能一視同仁的現(xiàn)象，需要加以管制和約束，制定完善的企業(yè)管理制度，以及獎(jiǎng)懲制度來(lái)增加決策的科學(xué)性和嚴(yán)謹(jǐn)性，以促進(jìn)企業(yè)更好的發(fā)展。

4.外包服務(wù)

家族企業(yè)創(chuàng)業(yè)資本成本低，可以多接外包服務(wù)來(lái)保證企業(yè)多元化，豐富企業(yè)營(yíng)業(yè)項(xiàng)目。承接外包所必需的是人力資源，形成“人人有事做，事事有人做”的企業(yè)發(fā)展模式，保證人力資源配置的靈活性。外包降低了大量的生產(chǎn)成本以及經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)在國(guó)際市場(chǎng)中，我國(guó)服務(wù)外包需求量十分龐大，為家族企業(yè)的外包服務(wù)提供了大量市場(chǎng)?？梢詫?shí)現(xiàn)企業(yè)績(jī)效的大幅度提高。

5.多個(gè)子公司相互競(jìng)爭(zhēng)

家族企業(yè)應(yīng)該保證能者居之的傳承辦法，管理者可以將繼承人安排到各個(gè)子公司中，讓彼此相互競(jìng)爭(zhēng)，便于他們?cè)谔嵘庸究?jī)效的競(jìng)爭(zhēng)中，樹(shù)立較為全面的企業(yè)治理觀念。從最開(kāi)始做起，一步步了解企業(yè)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，提升管理能力以及累積豐富經(jīng)驗(yàn)。建立相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)評(píng)估其相應(yīng)的管理能力，將能力優(yōu)勝者安排重要位置，同時(shí)也要明智安排其他血親的位置各司其職。不僅可以讓家人之間減少誤會(huì)，節(jié)省精力避免糾紛，還能保證管理層相對(duì)正確的決策，使公司平穩(wěn)運(yùn)營(yíng)。

四、感受

家族企業(yè)在創(chuàng)業(yè)初期規(guī)模較小，存在組織結(jié)構(gòu)不健全、缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略目標(biāo)、沒(méi)有屬于本企業(yè)的企業(yè)文化、只重用有血緣關(guān)系的人等多種問(wèn)題。所以隨著家族企業(yè)的不斷壯大，股權(quán)制衡這個(gè)治理機(jī)制對(duì)于他們來(lái)說(shuō)是一種改革的創(chuàng)新發(fā)展。當(dāng)然，股權(quán)制衡不能成為企業(yè)的萬(wàn)全之策，還得因地制宜，結(jié)合本企業(yè)特殊文化和制度相輔相成，制定一套合理的公司治理機(jī)制。

如家族企業(yè)老干媽集團(tuán)，是陶華碧女士創(chuàng)建的企業(yè)。陶華碧女士靠著自己的手藝，借助家人的力量，將老干媽打造成了中國(guó)的著名商標(biāo)。她曾提出，要將老干媽出售范圍由國(guó)內(nèi)地轉(zhuǎn)向世界。那么，家族企業(yè)開(kāi)拓國(guó)外市場(chǎng)是否輕而易舉呢，想必答案很明確。若沒(méi)有股權(quán)制衡之類的公司管理機(jī)制來(lái)制衡陶華碧女士及她的家人手里的權(quán)力，公司在走向世界的路上一定會(huì)遇到瓶頸。所以，股權(quán)制衡的重要性顯而易見(jiàn)。

每一個(gè)家族企業(yè)的創(chuàng)始者都經(jīng)歷了若干年的辛苦經(jīng)營(yíng)，在公司內(nèi)部自然而然的會(huì)形成一些團(tuán)隊(duì)精神。當(dāng)這個(gè)企業(yè)遇到現(xiàn)代化變革時(shí)，或者是面臨市場(chǎng)挑戰(zhàn)時(shí)，一味的快速引進(jìn)股權(quán)制衡也是不可取的。這是家族企業(yè)文化內(nèi)部自帶的局限性所帶來(lái)的困擾。當(dāng)下，如果企業(yè)想要利用股權(quán)制衡來(lái)調(diào)節(jié)公司現(xiàn)狀的話，需要做的便是去家族化。所謂的去家族化不是將家族企業(yè)整個(gè)體制改革，完全顛覆企業(yè)，甚至引起一些不必要的麻煩，而是平衡。萬(wàn)事講究平衡，公司治理也是一樣的道理。打破家族陳舊的思想制度，建立新的思想框架。兩者相互融合，做到舊中有新、新中有舊。

我們希望看到更多家族企業(yè)能像華為公司那樣，不是陳舊的繼承制度，而是用股份說(shuō)話，利用親情來(lái)進(jìn)行成功經(jīng)驗(yàn)的分享以及創(chuàng)新精神的傳遞。

從股權(quán)制衡本身說(shuō)起來(lái)，不論是國(guó)企還是民企，都有一個(gè)共通的特點(diǎn)，即可以為整個(gè)企業(yè)提供一個(gè)安全系統(tǒng)。使公司面臨較多變革的時(shí)候，依舊可以有條不紊地運(yùn)作下去，就像阿里巴巴離開(kāi)了馬云一樣，正因?yàn)轳R云在阿里巴巴整個(gè)企業(yè)里面注入了股權(quán)與制衡的藝術(shù)，馬云才放心地離開(kāi)阿里巴巴。似乎這點(diǎn)在家族企業(yè)里面體現(xiàn)的也是尤為明顯。股權(quán)制衡控制最大的地方就是各層大股東的所作所為，當(dāng)時(shí)代變遷之時(shí)，家族里面的任何一個(gè)人都有可能產(chǎn)生不好的思想，這些思想恰恰是公司的致命點(diǎn)。而股權(quán)制衡在根部掐斷了這種思想的蔓延，從而給整個(gè)家族企業(yè)帶來(lái)一個(gè)安全體系。

根據(jù)以上例子可知，在家族企業(yè)中采取股權(quán)制衡，其利弊共存。而企業(yè)最重要的是企業(yè)績(jī)效的提高，創(chuàng)新是必要的，但是盲目的創(chuàng)新帶給企業(yè)的可能是前所未有的危機(jī)，所以要根據(jù)家族企業(yè)自身特點(diǎn)制定出屬于本企業(yè)發(fā)展需要的戰(zhàn)略目標(biāo)以及相關(guān)制度，以便企業(yè)績(jī)效達(dá)到最佳。

參考文獻(xiàn)：

[1]張?zhí)礻?yáng)，李丹.論股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值——基于中國(guó)民營(yíng)上市公司經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)分析[J].會(huì)計(jì)之友（上旬刊），2009，（06）：49～51.

[2]張璐.股權(quán)制衡與公司業(yè)績(jī)的關(guān)系研究[J].商場(chǎng)現(xiàn)代化，2013，（30）：76～76.

[3]王芳芳.股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效——基于中部六省上市公司的實(shí)證分析[J].全國(guó)商情（經(jīng)濟(jì)理論研究）2007，（2）：72～74.

作者簡(jiǎn)介：

1.王帥，北方工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院學(xué)生。

2.魯炳岑，北方工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院學(xué)生。