■鐘志發(fā)

（中國(guó)建設(shè)銀行廣東省分行）

1 動(dòng)力鋰電池介紹

新能源汽車常用的動(dòng)力電池包括：鉛酸電池、氫鎳電池和鋰電池等，其中鋰電池可以實(shí)現(xiàn)快速充電、高功率放電，具有較高的能量密度和循環(huán)壽命，逐漸成為動(dòng)力電池主流。動(dòng)力鋰電池結(jié)構(gòu)一般包括正極材料、負(fù)極材料、電解質(zhì)、隔膜和外殼五個(gè)部分，其中正極材料影響最大，在很大程度上決定了動(dòng)力鋰電池的安全性和續(xù)航能力。根據(jù)正極材料的不同，動(dòng)力鋰電池可分為磷酸鐵鋰電池、錳酸鋰電池和三元電池等。

2 行業(yè)發(fā)展階段

自2006年開始至今，動(dòng)力鋰電池行業(yè)發(fā)展可以劃分為以下三個(gè)主要階段：

第一階段：早期探索階段（2006—2012年）。2006年以前，動(dòng)力電池以鎳氫電池為主，但由于鎳氫電池能量密度低、壽命短、成本高，發(fā)展不理想。2006 年之后，磷酸鐵鋰電池以其低成本、高壽命的優(yōu)勢(shì)被廣泛應(yīng)用于乘用車領(lǐng)域。2008年，特斯拉將鈷酸鋰電池用于 roadster 跑車中。隨著對(duì)動(dòng)力鋰電池續(xù)航能力需求的不斷提升，更高能量密度的三元鋰電池開始出現(xiàn)。

第二階段：快速發(fā)展階段（2013—2018年）。這一階段，國(guó)家出臺(tái)多項(xiàng)新能源汽車鼓勵(lì)政策，并將新能源汽車產(chǎn)業(yè)提升至“十三五”規(guī)劃產(chǎn)業(yè)支持發(fā)展的重點(diǎn)，國(guó)內(nèi)新能源汽車尤其是純電動(dòng)汽車產(chǎn)銷量的上升帶動(dòng)了動(dòng)力鋰電池行業(yè)的快速發(fā)展，國(guó)內(nèi)動(dòng)力鋰電池企業(yè)數(shù)量從2013年的40余家猛增至2016年的200多家。雖然由于產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性過(guò)剩、生產(chǎn)成本上漲和補(bǔ)貼退坡等因素，隨后幾年出現(xiàn)中部和尾部企業(yè)接連破產(chǎn)出局情況，但動(dòng)力電池出貨量仍逐年增長(zhǎng)，市場(chǎng)集中度不斷提高。

第三階段：產(chǎn)業(yè)格局重構(gòu)階段（2019年至今）。受2019年國(guó)內(nèi)新能源汽車補(bǔ)貼整體退坡超過(guò)50%，2021年補(bǔ)貼全部退出的政策影響，2019年7月開始，國(guó)內(nèi)新能源汽車銷量連續(xù)5個(gè)月同比下滑，作為新能源汽車核心的動(dòng)力鋰電池產(chǎn)業(yè)受到較大波及。2019年6月，工信部廢除《汽車動(dòng)力蓄電池行業(yè)規(guī)范條件》與同期公布的白名單，為日韓電池企業(yè)重新進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)打開了大門，國(guó)內(nèi)動(dòng)力鋰電池廠商將面臨更加嚴(yán)峻的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，整個(gè)產(chǎn)業(yè)洗牌趨勢(shì)加劇，動(dòng)力鋰電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展將由政策驅(qū)動(dòng)為主轉(zhuǎn)換為以市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)為主。

3 行業(yè)現(xiàn)狀

2019年我國(guó)動(dòng)力鋰電池產(chǎn)量和銷量分別為85.4GWh和75.6GWh，同比分別增長(zhǎng)21.0%和21.4%。其中三元電池產(chǎn)量和銷售分別為55.1GWh和53.0GWh，同比分別增長(zhǎng)40.8%和53.4%，占比分別為64.6%和70.0%。

表1 2019年動(dòng)力鋰電池產(chǎn)量和銷量情況表 單位：MWh

4 發(fā)展趨勢(shì)

4.1 中國(guó)動(dòng)力鋰電池市場(chǎng)仍將保持增長(zhǎng)

2019年補(bǔ)貼政策退坡以及2020年疫情，對(duì)新能源汽車市場(chǎng)造成較大沖擊。但新能源汽車屬國(guó)家重點(diǎn)支持產(chǎn)業(yè)，根據(jù)工信部《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021—2035年）》公開征求意見(jiàn)稿，到2025年新能源汽車銷量占比需要提升至25%，如果按照目前國(guó)內(nèi)每年汽車銷量2800萬(wàn)測(cè)算，則到2025年，國(guó)內(nèi)新能源汽車銷量將至少達(dá)到700萬(wàn)輛，而2019年全年銷量約為120萬(wàn)輛，新能源汽車未來(lái)增長(zhǎng)空間非常大，相應(yīng)帶動(dòng)動(dòng)力鋰電池市場(chǎng)保持增長(zhǎng)。

4.2 中國(guó)動(dòng)力鋰電池市場(chǎng)繼續(xù)向頭部集中

2019年我國(guó)新能源汽車市場(chǎng)共計(jì)79家動(dòng)力電池企業(yè)實(shí)現(xiàn)裝車配套，排名前10家的動(dòng)力電池裝車量合計(jì)54.7GWh，占總裝車量比為87.9%，相比2018年的83%，行業(yè)集中度進(jìn)一步提升，短期內(nèi)，這個(gè)趨勢(shì)恐怕還會(huì)加強(qiáng)。一是動(dòng)力鋰電池是新能源汽車的核心，在正常情況下，下游車企會(huì)選擇品牌和質(zhì)量好的頭部企業(yè)進(jìn)行采購(gòu)，以滿足電動(dòng)車主對(duì)安全、循環(huán)壽命、續(xù)航里程要求。二是上游集中度越來(lái)越高，規(guī)模和市占率不高的動(dòng)力鋰電池制造商與上游議價(jià)沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力。三是動(dòng)力鋰電池屬技術(shù)密集型和資本密集型產(chǎn)業(yè)，規(guī)模越大，研發(fā)的分?jǐn)傂б嬖胶茫侥軌蚶^續(xù)在研發(fā)上投入巨資，保持技術(shù)上的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

4.3 外資動(dòng)力電池企業(yè)加速布局中國(guó)市場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)加劇

隨著國(guó)產(chǎn)特斯拉純電轎車，以及外資品牌奔馳、豐田等旗下產(chǎn)品入選工信部發(fā)布《新能源汽車推廣應(yīng)用推薦車型目錄》，搭載外資品牌電池的新能源汽車將首次在中國(guó)獲得補(bǔ)貼，外資動(dòng)力電池企業(yè)將抓緊布局中國(guó)市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池競(jìng)合格局或?qū)l(fā)生改變。有業(yè)內(nèi)專家預(yù)測(cè)，2020年，國(guó)內(nèi)動(dòng)力鋰電池企業(yè)數(shù)量將會(huì)從2019年的70多家驟減至20余家，如果沒(méi)有任何技術(shù)升級(jí)，眾多中部與尾部的玩家必將面臨出局。

4.4 技術(shù)路線多元化，成本驅(qū)動(dòng)磷酸鐵鋰電池向乘用車領(lǐng)域持續(xù)滲透

2019年三元電池的產(chǎn)銷量占比分別為64.6%、70.0%，市場(chǎng)份額遠(yuǎn)超第二位的磷酸鐵鋰電池。但鐵鋰與三元電池價(jià)差長(zhǎng)期存在，在新能源汽車特別是低端的微型車和小型車補(bǔ)貼大幅下降的背景下，車企將考慮在犧牲少量續(xù)航的情況下，通過(guò)磷酸鐵鋰車型降低成本，目前比亞迪、上汽集團(tuán)、奇瑞等車企已經(jīng)開始在部分車型上配套鐵鋰電池，鐵鋰電池持續(xù)向乘用車中滲透。

5 風(fēng)險(xiǎn)分析

5.1 宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的外部環(huán)境依舊嚴(yán)峻復(fù)雜，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大。一是受疫情影響，2020年全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)加??；二是世界主要經(jīng)濟(jì)體之間的問(wèn)題，國(guó)際貿(mào)易保護(hù)主義可能長(zhǎng)期存在；三是宏觀經(jīng)濟(jì)下將對(duì)新能源汽車需求造成負(fù)面影響，進(jìn)而影響動(dòng)力鋰電池行業(yè)的發(fā)展。

5.2 政策風(fēng)險(xiǎn)

補(bǔ)貼退出和“雙積分”政策的推出，將加快外資車企與國(guó)內(nèi)車企合資的步伐，合資與自主的較量將再次在新能源車領(lǐng)域上演，國(guó)內(nèi)動(dòng)力鋰電池企業(yè)也將面臨國(guó)外企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)。另外，隨著《中國(guó)氫能產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展藍(lán)皮書》的發(fā)布，氫燃料電池汽車受到廣泛關(guān)注，氫燃料電池汽車無(wú)疑對(duì)純電動(dòng)汽車形成替代風(fēng)險(xiǎn)。

5.3 技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

雖然我國(guó)動(dòng)力鋰電池各環(huán)節(jié)技術(shù)取得很大發(fā)展，但與國(guó)際先進(jìn)水平仍存在一定差距。一是缺乏核心專利技術(shù)。日本擁有的動(dòng)力鋰電池及其管理系統(tǒng)相關(guān)專利數(shù)量最多，掌控著絕大部分專利技術(shù)；二是高端材料以及核心工藝設(shè)備仍然依賴進(jìn)口。三是技術(shù)進(jìn)步帶來(lái)的產(chǎn)品替代風(fēng)險(xiǎn)。目前，國(guó)內(nèi)外多家科研機(jī)構(gòu)正在研究新型乃至新系統(tǒng)電池技術(shù)，一旦有突破性技術(shù)發(fā)展如石墨烯、鋰空氣電池等，將會(huì)對(duì)生產(chǎn)企業(yè)造成產(chǎn)品替代風(fēng)險(xiǎn)。

5.4 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

我國(guó)動(dòng)力鋰電池市場(chǎng)產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性過(guò)剩非常明顯。比如，2018年國(guó)內(nèi)動(dòng)力鋰電池產(chǎn)能達(dá)到200GWh，而實(shí)際市場(chǎng)需求僅為57GWh，產(chǎn)能利用率偏低，低端產(chǎn)能大量閑置。另外，除了寧德時(shí)代與國(guó)外品牌車企合作取得一些進(jìn)展外，其他品牌大多都只是供應(yīng)本土品牌車企，而日韓電池企業(yè)由于起步較早且更具國(guó)際化視野，已先于國(guó)內(nèi)企業(yè)跟歐美車企巨頭開展合作，國(guó)內(nèi)企業(yè)可能在未來(lái)陷入丟失更多市場(chǎng)份額的惡性循環(huán)。

5.5 安全性和環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)

新能源汽車的安全問(wèn)題主要來(lái)自于動(dòng)力電池的高電能容量和車輛的高壓電路，隨著電動(dòng)汽車領(lǐng)域大容量鋰電池的應(yīng)用，鋰電池火災(zāi)事故明顯增多，其安全性越來(lái)越引起社會(huì)廣泛注意。另外，動(dòng)力鋰電池的環(huán)保問(wèn)題主要體現(xiàn)在廢舊電池回收處理方面，如果回收處理不當(dāng)，會(huì)對(duì)環(huán)境造成極大污染。

6 信貸風(fēng)險(xiǎn)控制建議

雖然受國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整和市場(chǎng)環(huán)境影響，國(guó)內(nèi)電池企業(yè)面臨著行業(yè)調(diào)整和競(jìng)爭(zhēng)壓力，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，國(guó)內(nèi)動(dòng)力鋰電池行業(yè)仍將總體呈現(xiàn)向上發(fā)展態(tài)勢(shì)，并且由于行業(yè)集中度的提高，行業(yè)龍頭企業(yè)將在競(jìng)爭(zhēng)中受益。現(xiàn)從三個(gè)方面對(duì)動(dòng)力鋰電池行業(yè)信貸政策提出建議：

6.1 客戶選擇方面

①重點(diǎn)支持與國(guó)內(nèi)外主要汽車集團(tuán)建立穩(wěn)定合作關(guān)系，具有技術(shù)、規(guī)模、渠道優(yōu)勢(shì)的動(dòng)力鋰電池龍頭企業(yè)。②向上擇優(yōu)介入具備核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)、與動(dòng)力電池龍頭企業(yè)建立穩(wěn)定合作關(guān)系的關(guān)鍵材料供應(yīng)商。

6.2 產(chǎn)品配置方面

①對(duì)龍頭企業(yè)可提供涵蓋表內(nèi)外業(yè)務(wù)綜合金融服務(wù)方案，包括項(xiàng)目融資、流貸、供應(yīng)鏈融資、國(guó)內(nèi)信用證、進(jìn)出口貿(mào)易融資等產(chǎn)品支持。②可重點(diǎn)支持大型龍頭企業(yè)為提高行業(yè)集中度或提高垂直整合能力而開展的兼并或重組貸款。

6.3 風(fēng)控措施方面

①落實(shí)項(xiàng)目資本金，提高客戶違約成本。②審慎確定固定資產(chǎn)貸款期限，避免貸款期間可能出現(xiàn)產(chǎn)品替代、技術(shù)替代等風(fēng)險(xiǎn)。③優(yōu)先采用抵押方式、保證方式，對(duì)于頭部企業(yè)可考慮采用信用方式。④密切關(guān)注客戶經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況，及時(shí)評(píng)估企業(yè)償債能力、盈利能力等方面的變化情況。⑤密切關(guān)注客戶電池生產(chǎn)安全性問(wèn)題和環(huán)保達(dá)標(biāo)情況。⑥持續(xù)關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向、國(guó)家新能源汽車和動(dòng)力鋰電池產(chǎn)業(yè)政策變化情況，及時(shí)評(píng)估政策影響，適時(shí)調(diào)整對(duì)客戶的授信策略。