江霞 王語慧

摘要：雙邊稅收協(xié)定是避免雙重征稅的國際稅收條約。復(fù)雜多變的國際貿(mào)易投資環(huán)境下，雙邊稅收協(xié)定的簽訂對OFDI具有重要作用，同時(shí)影響作用的發(fā)揮會受到東道國制度環(huán)境的影響。本文采用2004～2017年34個(gè)國家的面板數(shù)據(jù)運(yùn)用混合面板回歸進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，考察稅收協(xié)定對我國對發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家直接投資的不同作用。結(jié)果表明，雙邊稅收協(xié)定簽訂對我國OFDI具有顯著的促進(jìn)作用，其促進(jìn)作用受到東道國制度環(huán)境的負(fù)向調(diào)節(jié)。

關(guān)鍵詞：稅收協(xié)定? 對外直接投資? 發(fā)達(dá)國家? 發(fā)展中國家

后金融危機(jī)時(shí)代，復(fù)雜多變的國際貿(mào)易投資環(huán)境下，中國對外直接投資（OFDI）規(guī)模呈現(xiàn)出以下兩方面特征：一是規(guī)模爆發(fā)式增長。2017年中國對外直接投資流量為1582.9 億美元，存量達(dá)18090.4億美元。聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展組織發(fā)布的《2019全球投資趨勢報(bào)告》指出，中國已成為全球第二大資本輸出國①。二是地域更加廣泛、分布更為均勻。我國企業(yè)一開始對外投資的目的地集中在亞太地區(qū)，近年來對歐洲、非洲等區(qū)域的投資增長快速，目前已遍布全球189個(gè)國家和地區(qū)②。2017年流向歐洲的投資額184.6億美元，創(chuàng)歷史最高值，同比增長72.7%;流向非洲的投資額41億美元，同比增長70.8%。

企業(yè)跨國直接投資引發(fā)了稅源的國際化與稅收安排的國際化，重復(fù)征稅問題是企業(yè)在進(jìn)行跨國投資區(qū)位選擇時(shí)需要考慮的重要問題。作為國際稅收協(xié)調(diào)的主要形式，簽訂雙邊稅收協(xié)定一方面可避免雙重征稅，為企業(yè)“走出去”減輕了稅收負(fù)擔(dān)，另一方面也為企業(yè)對外投資創(chuàng)造了良好的投資環(huán)境，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。截至2018年12月12日，我國已對外正式簽署了107個(gè)避免雙重征稅的協(xié)定，其中100個(gè)協(xié)定已生效，總體來看地域覆蓋范圍較廣③。

盡管大部分學(xué)者認(rèn)為稅收協(xié)定的簽訂會影響企業(yè)跨國區(qū)位的選擇及國家間的資本流動(dòng)，但是否具有促進(jìn)效應(yīng)還尚未達(dá)到共識。本文的創(chuàng)新點(diǎn)體現(xiàn)在：現(xiàn)有研究大多針對發(fā)達(dá)國家或發(fā)展中國家單獨(dú)展開研究，本文比較研究的基礎(chǔ)上展開分析，考察稅收協(xié)定對我國對發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家直接投資的不同作用。

一、文獻(xiàn)回顧與研究假設(shè)

簽訂稅收協(xié)定主要通過以下兩方面對企業(yè)對外直接投資產(chǎn)生作用。一是劃分征稅權(quán)，穩(wěn)定企業(yè)預(yù)期，降低企業(yè)跨國經(jīng)營過程中面臨的稅負(fù)不確定性。二是通過稅收抵免來避免重復(fù)征稅并通過MPV機(jī)制降低協(xié)調(diào)、談判等交易成本。實(shí)證研究中，盧仁法、許善達(dá)（2009）從稅收協(xié)定內(nèi)容角度出發(fā)，認(rèn)為深入了解稅收協(xié)定內(nèi)容才能更好地參與國際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。Davies和Gresik（2001）采用一般均衡模型發(fā)現(xiàn)，稅收協(xié)定的簽署會促進(jìn)資本自由流動(dòng)，使兩國都能在投資中獲益。Busse et al.（ 2010）利用1978-2004年28個(gè)國家與83 個(gè)發(fā)展中國家的雙邊投資數(shù)據(jù)，實(shí)證研究得出稅收協(xié)定顯著促進(jìn)了簽約國向發(fā)展中國家東道國的外資流入。結(jié)合以上理論和實(shí)證研究結(jié)果提出假設(shè)1：

假設(shè)1：稅收協(xié)定對企業(yè)對外直接投資具有促進(jìn)作用。

稅收協(xié)定對OFDI的促進(jìn)作用的程度與東道國制度環(huán)境相關(guān)。Neumayer 和Spess（2005）認(rèn)為如果東道國國內(nèi)體制不能有效給予外商投資者產(chǎn)權(quán)保護(hù)，則雙邊稅收協(xié)定可能會作為較好的制度替代。國內(nèi)學(xué)者也得出了相類似的結(jié)論，宗芳宇等（2012）認(rèn)為雙邊投資協(xié)定能夠通過替補(bǔ)東道國制度的缺位來促進(jìn)我國的對外直接投資。王培志等（2018）通過對“一帶一路”沿線國家的考察，認(rèn)為雙邊投資協(xié)定的簽訂顯著促進(jìn)中國對沿線制度較差國家直接投資。Akhtar和Weiss（2013）發(fā)現(xiàn)雙邊稅收協(xié)定與雙邊投資協(xié)定簽訂起到了類似的作用，即可以視為東道國制度環(huán)境不健全的一種替代。由此，提出假設(shè)2：

假設(shè)2：稅收協(xié)定對OFDI的促進(jìn)作用的程度與東道國制度環(huán)境負(fù)相關(guān)，東道國制度水平越低，則促進(jìn)作用越大。

二、基本假設(shè)與研究設(shè)計(jì)

（一）數(shù)據(jù)選擇

考慮到數(shù)據(jù)的可得性，本文選取2004-2017年具有代表性的發(fā)達(dá)國家15個(gè)和發(fā)展中國家19個(gè)共34個(gè)國家，結(jié)合國家稅務(wù)總局公布的稅收協(xié)定簽署數(shù)據(jù)獲得樣本。

（二）模型構(gòu)建與變量選取

構(gòu)建如下模型以驗(yàn)證本文假設(shè)：OFDIi，j=β0+β1BTTij+β2Z+ε

模型中，i表示東道國，j表示年份，ε表示隨機(jī)誤差項(xiàng)?？紤]到中國對外直接投資尚處于發(fā)展的初期，數(shù)據(jù)連續(xù)性較差，故選取存量數(shù)據(jù)，用OFDI來表示。BTT代表稅收協(xié)定簽訂的虛擬變量，若我國與對方國家在某年訂立稅收協(xié)定，那么在該年及其以后的年份取值為1，否則為0。Z表示控制變量，本文參考其他學(xué)者經(jīng)驗(yàn)選取了中國GDP的規(guī)模、東道國的GDP規(guī)模、東道國資源稟賦、東道國勞動(dòng)力水平（其中發(fā)展中國家數(shù)據(jù)因多重共線性問題，故用勞動(dòng)力水平的年增長率來替代）、貿(mào)易開放度、人才與科技因素、聯(lián)合國人文發(fā)展指數(shù)、以及我國首都同東道國首都的距離，具體各變量定義參見表1。為了解決非線性問題，本文對數(shù)據(jù)做了對數(shù)處理，同時(shí)解決異方差的問題。據(jù)Hausman和F檢驗(yàn)結(jié)果采用混合回歸模型。

三、實(shí)證結(jié)果與分析

表2為回歸結(jié)果，前兩列為不包含控制變量的回歸結(jié)果，第（3）（4）列為加入控制變量的回歸結(jié)果。就系數(shù)絕對值及顯著性來看，無論是發(fā)達(dá)國家還是發(fā)展中國家，稅收協(xié)定（BTT）均為顯著的正值，表明稅收協(xié)定的簽訂都顯著促進(jìn)了我國企業(yè)的對外直接投資，此結(jié)果驗(yàn)證了本文假設(shè)1。就回歸系數(shù)的對比看，未加入控制變量前分別為1.247和1.637，加入控制變量后分別為0.324及0.531，系數(shù)的差異表明簽訂稅收協(xié)定對我國對發(fā)展中國家直接投資的促進(jìn)作用要大于對發(fā)達(dá)國家直接投資的促進(jìn)作用，結(jié)果驗(yàn)證了假設(shè)2。

四、結(jié)論及建議

本文通過結(jié)合近幾年中國對挖直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)以及國家稅務(wù)總局有關(guān)稅收協(xié)定等的數(shù)據(jù)，將2004—2017年共34個(gè)國家的面板數(shù)據(jù)分為發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家兩個(gè)數(shù)據(jù)組分別進(jìn)行混合回歸，得出以下結(jié)論：一是稅收協(xié)定的簽署會促進(jìn)我國企業(yè)的對外直接投資;二是稅收協(xié)定對我國企業(yè)的對外直接投促進(jìn)作用的程度與東道國的制度環(huán)境相關(guān)，在東道國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低、法律體系較不完善，甚至政局不穩(wěn)定時(shí)，稅收協(xié)定能夠發(fā)揮更大的促進(jìn)作用。

注釋：

①資料來源于聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展組織發(fā)布的《2019全球投資趨勢報(bào)告》。

②資料來源于《2017年中國對外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》。

③資料根據(jù)國家稅務(wù)總局稅收條約中我國簽訂的避免雙重征稅協(xié)定一覽表整理得出;國家稅務(wù)總局網(wǎng)站。

參考文獻(xiàn)：

[1]盧仁法，許善達(dá).促進(jìn)中國企業(yè)對外投資合作稅收問題研究[M].中國稅務(wù)出版社，2009.

[2]王培志，潘辛毅，張舒悅.制度因素、雙邊投資協(xié)定與中國對外直接投資區(qū)位選擇——基于“一帶一路”沿線國家面板數(shù)據(jù)[J].經(jīng)濟(jì)與管理評論，2018（1）：5-17.

[3]宗芳宇，路江涌，武常岐.雙邊投資協(xié)定、制度環(huán)境和企業(yè)對外直接投資區(qū)位選擇[J].經(jīng)濟(jì)研究，2012（5）：71-82.

[4]Busse M，Nunnenkamp J K.FDI promotion through bilateral investment treaties：more than a bit？[C]// Springer，2010：147-177.

[5]Deborah L.Swenson，Why Do Developing Countries Sign BITs？，University of California，Vol.12，2005，p.135.

[6]Davies R B，Gresik T A.Tax Competition and Foreign Capital[J].University of Oregon Economics Department Working Papers，2001，10（2）：127-145.

[7]M.Akhtar and F.Weiss.International Investment Agreement Issues for Congress[J].Congressional Research Service CRS Report for Congress-R43502，Washington，2013（3）：69-78.

基金項(xiàng)目：青島市社科項(xiàng)目（QDSKL1501052）。

江霞為青島大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副教授;王語慧為青島大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融碩士