王學(xué)斌

【摘要】固定收益市場(chǎng)是整個(gè)金融市場(chǎng)環(huán)境的核心組成部分。在正常情況下，其收益與風(fēng)險(xiǎn)成正比。固定收益證券在中國(guó)迅速的發(fā)展。投資者越來(lái)越重視對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的分析，通過(guò)多種手段對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析和防范。本文分析了固定收益證券的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，并在當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的基礎(chǔ)上，提出了以下簡(jiǎn)要分析。

【關(guān)鍵詞】固定收益，證券，風(fēng)險(xiǎn)，互聯(lián)網(wǎng)金融

一、研究背景及意義

金融市場(chǎng)承擔(dān)著資本盈余部門(mén)向短缺部門(mén)轉(zhuǎn)移的職能，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起著重要的支撐作用。固定收益市場(chǎng)又稱(chēng)債券市場(chǎng)，是金融市場(chǎng)的重要組成部分。以中國(guó)為例。截至2019年底，債券市場(chǎng)余額為187.57萬(wàn)億元。

隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)的快速發(fā)展，公司債券、公司債券、短期融資券等一系列產(chǎn)品競(jìng)相推出。我國(guó)目前債券市場(chǎng)交易的分類(lèi)大致可分為政府債券、央行票據(jù)、金融債券、公司債券、短期融資券、資產(chǎn)支持證券、非銀行金融債券、國(guó)際機(jī)構(gòu)債券和可轉(zhuǎn)換債券。共有九類(lèi)。債券市場(chǎng)在政府和企業(yè)融資、宏觀(guān)調(diào)控、金融機(jī)構(gòu)解決資產(chǎn)負(fù)債到期問(wèn)題、流動(dòng)性資產(chǎn)流動(dòng)性等方面發(fā)揮了重要作用。

在日益成熟和強(qiáng)大的技術(shù)支持和日益激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中，經(jīng)紀(jì)人應(yīng)不斷創(chuàng)新互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)和金融產(chǎn)品，從而不斷促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展。自2012年下半年以來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)金融已經(jīng)升溫。2013年3月，阿里小微金融服務(wù)集團(tuán)的成立引起了媒體和許多人的追捧。有一段時(shí)間，金融業(yè)非常憤怒。面對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融浪潮，所有金融機(jī)構(gòu)都在尋找自己的定位。

二、固定收益證券的簡(jiǎn)要利率風(fēng)險(xiǎn)度量分析

固定收益證券比高風(fēng)險(xiǎn)投資具有更低的投資風(fēng)險(xiǎn)，但這并不意味著沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。因此，在投資固定收益證券產(chǎn)品時(shí)，也需要進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，以避免投資風(fēng)險(xiǎn)。理論上，風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖策略是抵消投資目標(biāo)潛在風(fēng)險(xiǎn)損失的最佳手段。該策略不同于風(fēng)險(xiǎn)分散策略。風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖策略根據(jù)投資者自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力等因素進(jìn)行定制。對(duì)沖比率的調(diào)整削弱了潛在的風(fēng)險(xiǎn)。在某種意義上，投資收益與投資風(fēng)險(xiǎn)是互補(bǔ)的。與銀行為滿(mǎn)足黃金需求而設(shè)立的集中的社會(huì)閑置資金不同，余額寶是一種貨幣市場(chǎng)基金，但它不同于傳統(tǒng)的交易所買(mǎi)賣(mài)證券。然而，由于它是一種投資于固定收益證券的產(chǎn)品，其收益是有保證的，投資者只需考慮對(duì)沖比率。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融，證券行業(yè)的行業(yè)發(fā)展以及互聯(lián)網(wǎng)金融模式下的電商時(shí)代

（一）互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)目前發(fā)展形式

在當(dāng)前的發(fā)展形勢(shì)下，在行業(yè)創(chuàng)新的背景下，證券業(yè)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)正如火如荼，許多證券公司和基金公司紛紛爭(zhēng)相建立網(wǎng)上銷(xiāo)售平臺(tái)。證券銷(xiāo)售渠道的電子化是網(wǎng)絡(luò)金融的一個(gè)重要特征，但實(shí)際上是證券公司橫向的商業(yè)擴(kuò)張。固定收益證券投資品種具有一定的局限性，這是由于投資品種本身的特點(diǎn)。固定收益證券產(chǎn)品的持有人可以在一定的時(shí)間內(nèi)獲得一定的固定收益，收益部分是預(yù)先知道的，因此與一般投資相比，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。

（二）證券行業(yè)發(fā)展歷程

中國(guó)證券業(yè)的發(fā)展與中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展相適應(yīng)。從萌芽到成熟，經(jīng)歷了以下幾個(gè)階段，可以概括為萌芽期的第一個(gè)階段，這是1984年首次公開(kāi)發(fā)行。骨頭碎片出現(xiàn)了。到1986年，我國(guó)第一個(gè)證券交易部門(mén)上海靜安交易部于1989年開(kāi)始起步，第二個(gè)階段是1990年至1992年的證券自由交易，第三個(gè)階段是1992年至1997年。政府監(jiān)管部門(mén)的綜合監(jiān)測(cè)階段，第五階段是1998年至2000年的法治建設(shè)和政府宣傳。

20多年來(lái)，我國(guó)證券業(yè)從無(wú)到有，從弱到強(qiáng)。目前，市場(chǎng)規(guī)模和投資者數(shù)量均居世界前列。中小板、新三板、創(chuàng)業(yè)板的開(kāi)放，使數(shù)千家企業(yè)快速進(jìn)入發(fā)展快車(chē)道，社會(huì)資本得到有效利用。股權(quán)分置改革加快了現(xiàn)代化進(jìn)程。然而，在現(xiàn)實(shí)中，市場(chǎng)中的隱性風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致了發(fā)展市場(chǎng)的不穩(wěn)定和公司的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

（三）證券銷(xiāo)售電商化對(duì)市場(chǎng)主體的影響

長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)證券業(yè)在產(chǎn)品銷(xiāo)售過(guò)程中嚴(yán)重依賴(lài)銀行。其他銷(xiāo)售渠道，包括第三方和經(jīng)紀(jì)保險(xiǎn)，很難動(dòng)搖他們的立場(chǎng)，但網(wǎng)上銷(xiāo)售是最有希望改變甚至摧毀銀行主導(dǎo)的銷(xiāo)售模式之一。一方面，經(jīng)紀(jì)人可以通過(guò)非現(xiàn)場(chǎng)開(kāi)戶(hù)和自建在線(xiàn)平臺(tái)或嵌入式電子商務(wù)平臺(tái)快速進(jìn)入電子商務(wù)。借助強(qiáng)大的電子商務(wù)平臺(tái)和大客戶(hù)，經(jīng)紀(jì)人還可以在為客戶(hù)服務(wù)的同時(shí)，開(kāi)拓新客戶(hù)。另一方面，除了將經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)相關(guān)產(chǎn)品翻譯成電子商務(wù)平臺(tái)外，經(jīng)紀(jì)人還可以將場(chǎng)外市場(chǎng)移植到互聯(lián)網(wǎng)上。所有這些都將改變當(dāng)前的柜臺(tái)交易模式，其勝利因素是迎合現(xiàn)代人追求便利的心理因素。

四、結(jié)論

總之，固定收益證券市場(chǎng)的良好環(huán)境對(duì)我國(guó)整個(gè)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行有著至關(guān)重要的影響。從目前的情況來(lái)看，國(guó)內(nèi)外固定收益證券市場(chǎng)非常樂(lè)觀(guān)，但與西方發(fā)達(dá)國(guó)家相比，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的發(fā)展存在一定的缺陷，特別是固定收益證券的創(chuàng)新潛力巨大。然而，隨著互聯(lián)網(wǎng)的不斷發(fā)展，新的交易模式的出現(xiàn)，傳統(tǒng)的交易方式受到了極大的沖擊。金融市場(chǎng)目前處于創(chuàng)新?tīng)顟B(tài)，要把握互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的繁榮，使我國(guó)金融市場(chǎng)有進(jìn)一步的飛躍。

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