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        重歸均衡配置

        2020-04-14 04:38:52李立峰
        證券市場周刊 2020年13期
        關(guān)鍵詞:主線業(yè)績A股

        李立峰

        4月A股市場運行更多的以結(jié)構(gòu)性行情為主要特征。短期內(nèi)以守代攻,中長期仍持積極樂觀的觀點。

        疫情等因素使得海外許多經(jīng)濟體經(jīng)濟增速接近停擺,并通過進出口產(chǎn)業(yè)鏈傳遞到國內(nèi),國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力依舊。數(shù)據(jù)顯示,1-2月,貨物出口下降15.9%;貨物進口下降2.4%。國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)方面, 1-2月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比下降13.5%,較前值大幅回落了近9個百分點。在此背景下,3月27日中共中央政治局會議召開,此次會議提出,要抓緊研究提出積極應(yīng)對的一攬子宏觀政策措施,積極的財政政策要更加積極有為,穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度。

        隨著美國出臺了2萬億美元刺激經(jīng)濟方案以及中國已召開了經(jīng)濟方面最高規(guī)格的政治局會議,預(yù)計4月一攬子逆周期政策措施陸續(xù)出臺可期,主要包括四大類:貨幣政策方面,進一步降準降息大概率會實施;發(fā)行特別國債,增加地方政府專項債券規(guī)模,基礎(chǔ)設(shè)施投資加大是確定性主線;多舉措促消費,其中汽車消費政策是一攬子消費政策中的重頭戲;加強國際經(jīng)貿(mào)合作,加快國際物流供應(yīng)鏈體系建設(shè),保障國際貨運暢通,以此來對沖出口增速的下滑。

        總而言之,逆周期政策的陸續(xù)出臺,將逐步修復(fù)市場過于悲觀的情緒。

        2020年“兩會”原定召開時間為2020年3月5日和2020年3月3日,但由于受疫情影響,2月24日,十三屆全國人大常委會第十六次會議表決通過了關(guān)于推遲召開十三屆全國人大三次會議的決定。在新冠肺炎疫情防控形勢趨穩(wěn)的情況下,部分地區(qū)的市級“兩會”于近日相繼召開,由此,市場對于全國“兩會”將召開的預(yù)期又有所升溫。歷屆全國“兩會”均會設(shè)定當年經(jīng)濟增長目標,且會確定當年的財政赤字率目標和專項債額度。在當前投資者情緒比較低落,對全年經(jīng)濟增長目標產(chǎn)生分歧之時,若全國“兩會”考慮綜合因素之后確定召開日期,則在一定程度上有望提振市場信心。

        進入4月,A股上市公司將陸續(xù)披露2019年年報與2020年一季報。目前來看,2019年年報預(yù)告和快報披露的上市公司家數(shù)分別為2300家、1839家,披露率已高達60.38%、48.28%,創(chuàng)業(yè)板年報業(yè)績預(yù)告已基本披露完畢。目前已發(fā)布2020年一季報預(yù)告的上市公司約142家,披露率僅為3.73%。

        從已披露一季度業(yè)績的上市公司中業(yè)績高增長的分布分別是:醫(yī)藥生物、電氣設(shè)備、化工、計算機、電子、食品等6個行業(yè)。

        總的來講,A股將逐步進入季報披露期,對個股業(yè)績的“去偽存真”亦成為影響市場風險偏好的重要因素。

        新冠肺炎疫情沖擊全球資本市場,海外市場的波動對A股走勢造成了一定擾動,主要體現(xiàn)在海外資金從A股小幅凈流出(3月份北上資金凈流出約近700億元),A股的籌碼已出現(xiàn)松動,滬深兩市成交量由2月下旬的1.4萬億元回落至當前的7000億元左右規(guī)模,滬深兩市融資規(guī)模亦回落了近500億元規(guī)模??偟膩碇v,我們傾向于A股受到短期海外風險沖擊后,其信心的恢復(fù)需要時間。再者,考慮到國內(nèi)逆周期政策陸續(xù)開始發(fā)力,將一定程度上對沖經(jīng)濟下行的壓力,全國“兩會”召開臨近有望提振市場信心,預(yù)計4月A股市場運行更多的以結(jié)構(gòu)性行情為主要特征,另外,A股將逐步進入季報期,對個股業(yè)績的“去偽存真”亦成為影響市場風險偏好的重要因素;短期內(nèi)建議投資者以守代攻,均衡配置;中長期對A股仍持積極樂觀的觀點。

        行業(yè)配置上,建議投資者重歸均衡配置,聚焦在兩條確定性的配置主線上:一條主線是受益于“擴內(nèi)需”的“建材建筑、房地產(chǎn)、通信、電氣設(shè)備”等行業(yè);另一條主線是具備一定必需消費品屬性的“醫(yī)藥生物、農(nóng)林牧漁、食品飲料”等行業(yè)。

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