盛軍

2020年初國企改革三年行動計劃將開局，作為重中之重的混合所有制改革將迎來全面推進的重要時刻。中國正在經(jīng)歷轉型升級的關鍵時刻，如何借助混改加快推動科技發(fā)展，發(fā)揮公有和民營的各自優(yōu)勢，為資本市場提供好源頭活水，確保沖關成功，迅速實現(xiàn)新舊動能轉換和全面實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

一、當前混合所有制改革已是迫在眉睫

（一）混合所有制改革是新舊動能轉換和高質(zhì)量發(fā)展的迫切需要

新舊動能轉換的實質(zhì)是煥發(fā)科技這一根本生產(chǎn)力，因此必須通過混合所有制改革，通過科技要素股份化實現(xiàn)有效激勵，賦予科技人員特別是關鍵核心人才的財富效應，賦予經(jīng)營者以長效激勵機制，在全社會范圍內(nèi)形成科技興國、科技優(yōu)先、人人爭當科學家和大國工匠的預期和氛圍，從而在短時間內(nèi)實現(xiàn)中國新舊動能的跨越。通過混合所有制改革強調(diào)人作為生產(chǎn)要素的關鍵作用，在骨干員工持股、股權激勵分配中體現(xiàn)科學精神、工匠精神，讓科學家、企業(yè)家和技術骨干在生產(chǎn)過程中的積極性和創(chuàng)造性得到最大限度的調(diào)動和發(fā)揮，成為企業(yè)經(jīng)營的真正主人，從而在舊動能下滑的背景下迅速實現(xiàn)科技驅動的內(nèi)生發(fā)展道路。資本市場特別是科創(chuàng)板要發(fā)力，離不開混合所有制改革帶來地高科技高質(zhì)量微觀市場主體的迸發(fā)和聚集。

（二）混合所有制改革是深化國企改革，做強做優(yōu)做大國有資本的本質(zhì)需要

20世紀90年代，我國首次提出混合所有制改革的設想，主要源于國有企業(yè)改革，源于尋找國有制同市場經(jīng)濟相結合的形式和途徑。國有企業(yè)尤其是一般競爭性領域的國有企業(yè)參與改革，成為產(chǎn)權多元，自主經(jīng)營，效率提升的市場主體，有利于激發(fā)整個市場體系地活力，提高微觀主體整體質(zhì)量，給予存量資本市場優(yōu)化結構和持續(xù)提高整體上市公司質(zhì)量以基礎，進而加快推動國家經(jīng)濟發(fā)展整體全新局面的形成?；旌纤兄聘母镉欣趪匈Y本放大功能、保值增值、提高競爭力，有利于增強國有企業(yè)活力，是國資國企改革的重要支撐，是壯大國有經(jīng)濟、增強國有經(jīng)濟的創(chuàng)新力、競爭力、控制力、影響力、抗風險能力的最有效途徑，也是優(yōu)化國有經(jīng)濟布局，主動適應和引領經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)，促進國有企業(yè)轉換經(jīng)營機制，放大國有資本功能，實現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值鞏固國家實力，提升中國國際競爭力和話語權的經(jīng)濟根基要求。

（三）混合所有制改革是提高市場經(jīng)濟運行質(zhì)量、讓市場發(fā)揮基礎配置功能的根本需要

混合所有制改革會進一步提高國有企業(yè)的市場屬性，大大提高整個市場的基礎配置功能，市場發(fā)揮基礎配置功能的好處是顯而易見的：一是市場能夠使資源配資和資源要素的使用效率有很大的提升，使社會生產(chǎn)有一種正向的激勵機制;二是市場對生產(chǎn)要素的價值有極大的顯化。而市場配置資源將進一步提高配置效率和準確度，解決配置過度和配置不足的結構性矛盾，進一步加快市場微觀主體的成長，推高市場主體的科技含量和高質(zhì)量發(fā)展水平。在市場發(fā)揮基礎配置功能的市場環(huán)境下，資源配置效率大大提高，整體經(jīng)濟質(zhì)量將持續(xù)改善和優(yōu)化，而多層次的資本市場體系將更加完善，資本市場的活力由于源頭活水的不斷注入將充滿生機和活力。

（四）混合所有制改革是解決民營企業(yè)困境、煥發(fā)民間投資活力的緊迫需要

從解決有效民營企業(yè)融資的的角度來看，解決實體經(jīng)濟特別是民營企業(yè)高負債率的有效方法之一就是混改，通過混改可以有效解決中小企業(yè)實體經(jīng)濟信用不到位的問題，目前很多企業(yè)特別是民營中小企業(yè)負債高達80%-90%，甚至資不抵債，很難符合銀行和風投的商業(yè)化運營要求，更不用提及符合上市條件了;而央企2018年末資產(chǎn)負債率65.7%，較年初下降0.6個百分點，較之幾年前已經(jīng)大有改善，同時國企融資資金成本低，混合所有制同樣會受到優(yōu)待。通過混改，可以發(fā)揮不同性質(zhì)股東間的優(yōu)勢互補，在短時間內(nèi)極大緩解民營企業(yè)貸款難、貸款貴的難題，使業(yè)務發(fā)展步入快車道，使經(jīng)營走向正軌，最終利用資本市場加快發(fā)展。

從促進民間投資健康發(fā)展的角度來看，積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟有利于實現(xiàn)各種所有制資本取長補短、相互促進、共同發(fā)展，推動完善現(xiàn)代企業(yè)制度，健全企業(yè)法人治理結構，進而使民營等社會資本有利可圖，利潤回報豐厚，實現(xiàn)資本回報甚至實現(xiàn)上市夢想，將大大激發(fā)各種社會資本和知本的投資熱情。

（五）混合所有制改革是國家自主創(chuàng)新能力持續(xù)鍛造的需要

在混合所有制企業(yè)當中，通過引入對企業(yè)自身的產(chǎn)業(yè)上下游，治理結構有根本性影響的、高匹配度、高認同感、高協(xié)同性的戰(zhàn)略投資者，探索建立科學高效的差異化管控模式，完善企業(yè)治理治理;更加重視合理設計調(diào)整股權結構，在治理結構上發(fā)揮混合所有制所有者的混合優(yōu)勢和治理合力，推動企業(yè)升級。黨的十九大提出，要深化國有企業(yè)改革，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟，培育具有全球競爭力的世界一流企業(yè)。對于央企來說，想做優(yōu)做強，必須聚焦主業(yè)，在混改中通過資本市場形成對旗下資產(chǎn)的有效控制，形成不同持股比例的“金字塔”式股權結構：第一層對于核心主業(yè)資產(chǎn)實現(xiàn)國資完全控股;第二層對相對市場化的資產(chǎn)實現(xiàn)相對控股;第三層更大范圍通過參股或持有金股等形式確保國資的影響力，而對延伸產(chǎn)業(yè)鏈的資產(chǎn)可只作為財務投資人分享投資收益即可。通過多層級結構的合理設計，使公有制為主體的中國經(jīng)濟具備國家層面的持續(xù)不斷的自主創(chuàng)新能力得以保持，最終實現(xiàn)以資本市場為主要融資形式的創(chuàng)新驅動型可持續(xù)高質(zhì)量經(jīng)濟的快速形成。

二、關于混合所有制改革的幾點建議

果木嫁接在農(nóng)業(yè)的應用，極大地豐富了果品的品種，提高了果品的產(chǎn)量和質(zhì)量，帶來農(nóng)業(yè)的超常發(fā)展。如何借鑒這些科學思路，提高混改的效率和效果，提高微觀經(jīng)濟主體的活力，推動我國經(jīng)濟加快科技驅動轉型，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展成為主要模式，是一篇需要認真琢磨和繼續(xù)破題的大文章。

（一）打開民營企業(yè)參與混改的玻璃門，進一步明確和擴大民營企業(yè)等社會資本參與混合所有制改革的范圍

我國關于民營企業(yè)可參與投資的領域看似很寬泛，文件明確規(guī)定：“凡是市場主體基于自愿的投資經(jīng)營和民事行為，只要不屬于法律法規(guī)禁止進入的領域，且不危害國家安全、社會公共利益和第三方合法權益，不得限制進入”，同時“企業(yè)國有產(chǎn)權或國有股權轉讓時，除國家另有規(guī)定外，一般不在意向受讓人資質(zhì)條件中對民間投資主體單獨設置附加條件”。但在實際執(zhí)行過程中無明確的可執(zhí)行條件，使實施效果和效率大打折扣。是否可以像外資企業(yè)準入負面清單一樣，就混合所有制準入，給予國內(nèi)社會資本特別是民營企業(yè)以明確的禁入領域清單和限制性準入（即不可控股）領域清單，從而提高混改操作層的可執(zhí)行性和操作效率，解除民間投資人的奔波之苦和等待之憂？提高其投資選擇的自由度和積極性？在競爭性領域，應鼓勵由民營股東控股，減少國有資本和行政力量對企業(yè)正常經(jīng)營的干預。唯有如此，才能加快推動混改迅速實施，提高轉型速度和高質(zhì)量經(jīng)濟成分的迅速提升，提升多層級資本體系中基礎企業(yè)的豐富度和整體質(zhì)量，給資本以更加多樣化、高質(zhì)量的選擇。

（二）解決混改的優(yōu)先方向問題，進一步提高高科技和實體經(jīng)濟領域的優(yōu)先級

從轉型的迫切性和民營活力的發(fā)揮兩個維度，建議從兩端入手，加快推進混合所有制改革。一端是從國家重大科技專項、國家重點實驗室、中央企業(yè)“十三五”科技創(chuàng)新重點研發(fā)方向等國家四梁八柱重要科研成果入手，加快國家核心技術在更多領域的擴散和推廣，特別是通過混改在民用領域及上下游垂直鏈條中加速擴展，通過國家隊招標引進民營資本實現(xiàn)成果應用的放大和倍增;另一端從競爭性領域入手，選取在亟待解決的關鍵技術領域具有領先優(yōu)勢的民營科技企業(yè)，優(yōu)先支持符合《“十三五”國家科技創(chuàng)新規(guī)劃》戰(zhàn)略布局，推動混改，引入國有企業(yè)和資本進行增信和加持，更好地發(fā)揮雙方優(yōu)勢，推動民間科技力量的加速成長，要配套建立各種國家大基金和地方科技引導基金推動關鍵科技領域和關鍵技術創(chuàng)新型民營企業(yè)的跨越式發(fā)展。

通過上述雙向的嫁接，盡快使上述兩端的高科技企業(yè)滿足上市條件，實現(xiàn)科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板的成功上市，加快培育我國新動能高質(zhì)量發(fā)展陣營的力量，提升科技驅動的系統(tǒng)力和核動力，縮短新舊動能的轉型時間，盡快實現(xiàn)轉型的完美轉身。

（三）實行高管人員合伙人制度，真正使混合所有制的各類股東與高管層同舟共濟，奔向同一目標

現(xiàn)代管理學理論一直在尋求最佳的對職業(yè)經(jīng)理人的考核模式，諾貝爾經(jīng)濟學獎得主科斯的信息經(jīng)濟學強調(diào)了經(jīng)營者和所有者目標一致的問題，但都沒有很好的在實踐中完全找到解決經(jīng)營者“我要干”和個人目標與公司目標完全趨同等關鍵問題。

而只有近期，才逐漸發(fā)現(xiàn)，經(jīng)營者成為企業(yè)主人才能發(fā)揮主人翁精神，盡心盡力的發(fā)揮自己額專業(yè)優(yōu)勢，主動為企業(yè)著想，變要我干為我要干，包括企業(yè)的核心科技人員也是如此，必須健全股東選擇機制，主動把他們變成股東。股權應重點激勵在自主創(chuàng)新和科技成果轉化中發(fā)揮主要作用的關鍵核心技術人員、管理人員，唯有團隊形成研發(fā)的核心競爭力，才能實現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板的整體上升力和爆發(fā)力;而科如果創(chuàng)板形成世界頂級的吸引力和虹吸力及造富能力，將帶動中國資本市場達到世界頂級的科技高度。

（四）構建有利于推動混合所有制改革加快發(fā)展的外部環(huán)境

混合所有制改革離不開友好的外部環(huán)境。首先，加強混合所有制改革與目前的資本市場注冊制改革的深度結合，在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板與主板、新三板創(chuàng)新層領先層等制度安排上優(yōu)先支持混改企業(yè);其次，內(nèi)外企業(yè)要公平對待，對外商立法確立的所有優(yōu)惠政策都應均等的給予混和所有制內(nèi)資企業(yè)和民營企業(yè);最后，在較長一段時間內(nèi)持續(xù)加大減稅降費力度，營造實體經(jīng)濟良好的外部引力環(huán)境;在國有企業(yè)改革中，加快從管資產(chǎn)向管資本過渡，保值增值要適度，不追求過高利潤率與民爭利;合理界定三會及高管決策范圍程序和規(guī)則，進一步明晰黨委會和股東會定大原則、董事會和高管層管具體經(jīng)營的差異化分工模式，推動合伙人制度加快普及，確保企業(yè)治理規(guī)范、激勵約束機制到位，維護企業(yè)真正的市場主體地位。