李曉玲，紀(jì)霜琴

一、引言

在快速發(fā)展的新時代，企業(yè)要想提升市場競爭能力就必須要提高創(chuàng)新能力，促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。創(chuàng)新不僅能促進(jìn)企業(yè)的長期發(fā)展，而且還可以推進(jìn)整個國家的經(jīng)濟(jì)增長。因此對企業(yè)創(chuàng)新影響因素的研究一直是學(xué)術(shù)界關(guān)注的重要話題。

由于創(chuàng)新活動具有收益滯后期長、風(fēng)險大等特點，企業(yè)管理者出于自身利益的考慮往往會削減企業(yè)的研發(fā)投入，而且企業(yè)的創(chuàng)新能力的提高需要企業(yè)在研發(fā)方面進(jìn)行大量的資金投入，研發(fā)投入的資金僅依靠企業(yè)內(nèi)部的資金顯然是不夠的，這就需要企業(yè)提高外部融資能力。隨著中國資本市場的發(fā)展，為穩(wěn)定股價、提升投資者信心、優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、增加公司價值，股票回購被越來越多的上市公司應(yīng)用，目前政府也在逐漸鼓勵上市公司合理使用股票回購，很顯然股票回購對企業(yè)的資金現(xiàn)金流會產(chǎn)生一定的影響。根據(jù)信號傳遞理論，如果管理者認(rèn)為企業(yè)的股價被低估，股票回購可以降低企業(yè)管理者與外部投資者之間的信息不對稱，提高外部融資能力，從而有利于企業(yè)創(chuàng)新的開展；同時信息不對稱的降低會提高企業(yè)的外部監(jiān)督，從而有利于減少企業(yè)的代理成本。而且，中國企業(yè)的股票回購主要用于員工或高管的激勵計劃，股權(quán)激勵也有利于緩解企業(yè)的委托代理問題，降低代理成本，規(guī)避企業(yè)短視行為，提高企業(yè)創(chuàng)新投入水平。股票回購行為會對企業(yè)創(chuàng)新帶來什么影響?在國內(nèi)外學(xué)術(shù)界鮮有研究。

本文的創(chuàng)新點主要體現(xiàn)在以下兩個方面：第一，本文揭示了企業(yè)股票回購對中國實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要作用，豐富了股票回購經(jīng)濟(jì)后果領(lǐng)域的文獻(xiàn)。有關(guān)股票回購的文獻(xiàn)大多為案例研究且研究的是股票回購對資本市場的影響，鮮有文獻(xiàn)關(guān)注股票回購對實體經(jīng)濟(jì)的影響。雖然也有部分文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)股票回購會影響企業(yè)的投資活動，但主要以西方資本市場為背景，而且是以特定的回購動機(jī)為前提，其作用機(jī)理不一定適用于中國資本市場。本文發(fā)現(xiàn)，股票回購提高了中國上市公司的創(chuàng)新水平，從而可以證明股票回購對中國實體經(jīng)濟(jì)的增長有顯著的促進(jìn)作用，豐富了股票回購的經(jīng)濟(jì)后果方面的文獻(xiàn)。第二，本文發(fā)現(xiàn)股票回購對企業(yè)創(chuàng)新有顯著的積極作用，豐富了關(guān)于企業(yè)創(chuàng)新影響因素研究的文獻(xiàn)。已有文獻(xiàn)對企業(yè)創(chuàng)新影響因素的研究主要集中在公司治理、股權(quán)激勵、分析師預(yù)測、股權(quán)質(zhì)押、賣空機(jī)制、政治約束和融資約束對企業(yè)創(chuàng)新的影響，鮮有文獻(xiàn)關(guān)注股票回購對企業(yè)創(chuàng)新的影響。本文利用中國上市公司股票回購的數(shù)據(jù)，實證檢驗了股票回購對企業(yè)創(chuàng)新水平的影響。因此，本文將從股票回購的視角豐富有關(guān)企業(yè)創(chuàng)新影響因素研究。

二、文獻(xiàn)回顧與研究假設(shè)

關(guān)于股票回購方面的文獻(xiàn)，具體可以分為股票回購的動機(jī)和經(jīng)濟(jì)后果。關(guān)于股票回購的動機(jī)，已有文獻(xiàn)提出了財務(wù)杠桿假說、EPS假說、信號傳遞假說、自由現(xiàn)金流假說、管理層激勵假說、財務(wù)靈活性假說，另外，還有學(xué)者提出管理者過度自信也會導(dǎo)致企業(yè)進(jìn)行股票回購。關(guān)于股票回購經(jīng)濟(jì)后果方面，已有文獻(xiàn)主要圍繞股票回購的市場反應(yīng)展開。GRULLON和MICHAELY（2004）［1］研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)的業(yè)績改善并不是導(dǎo)致企業(yè)宣布股票回購計劃的原因，并且他們發(fā)現(xiàn)與沒有進(jìn)行股票回購的公司相比，股票回購公司的系統(tǒng)風(fēng)險和資本成本顯著降低。LIE（2005）［2］指出，上市公司股票回購之后會改善企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，而且資本市場對企業(yè)的盈利公告也會產(chǎn)生積極反應(yīng)。但同時他也指出，是實際的股票回購，而不是回購公告導(dǎo)致未來企業(yè)的業(yè)績改善。黃虹和劉佳［3］表示企業(yè)股價對股票回購的反應(yīng)是積極的。黃虹和劉佳分別以中國A股市場、香港H股市場和美國N股市場中發(fā)布股票回購公告的企業(yè)為樣本，采用事件研究法發(fā)現(xiàn)三地市場對股票回購的反應(yīng)都是積極的，同時也發(fā)現(xiàn)證券市場有效性的強(qiáng)弱以及政府干預(yù)程度會導(dǎo)致股票回購效應(yīng)存在差異。除此以外，ALMEIDA等［4］以盈余管理為動機(jī)的股票回購為樣本，實證發(fā)現(xiàn)為提高每股收益而進(jìn)行股票回購的企業(yè)會因為后期缺少現(xiàn)金流而減少企業(yè)的投資。李曉玲和戶方舟［5］研究發(fā)現(xiàn)股票回購會引起更多的分析師關(guān)注。另外，還有部分學(xué)者采用案例分析法研究股票回購對企業(yè)價值的影響。

總體來說，關(guān)于股票回購的文獻(xiàn)主要是對股票回購的動機(jī)進(jìn)行分析，鮮有文獻(xiàn)關(guān)注股票回購的經(jīng)濟(jì)后果。關(guān)于股票回購效應(yīng)的研究主要圍繞股票回購的財務(wù)效應(yīng)分析，而且已有的實證研究的對象幾乎針對的都是發(fā)布股票回購計劃的企業(yè)，并沒有區(qū)分企業(yè)是否實施了回購計劃。此外，鮮有文獻(xiàn)關(guān)注股票回購對企業(yè)投資行為的影響。隨著國家對股票回購政策的放松，中國資本市場也在不斷變化，股票回購的數(shù)量在不斷增加，對股票回購經(jīng)濟(jì)后果的研究需要引起廣大學(xué)者的重視。

本文所研究的股票回購特指股票回購公告發(fā)布后實際實施的真回購，其對企業(yè)創(chuàng)新投入存在顯著促進(jìn)作用，主要包括以下三點原因。首先，股票回購可以提升企業(yè)債務(wù)融資能力，進(jìn)而促進(jìn)研發(fā)投入。股票回購降低了上市公司發(fā)行在外的股份數(shù)量，在短期內(nèi)公司盈利不變的情況下，由于回購的股份不參與每股收益的計算和分配，凈資產(chǎn)收益率和每股收益有所提升。KIM和NG（2018）［6］研究發(fā)現(xiàn)股票回購會顯著提升企業(yè)業(yè)績。企業(yè)業(yè)績的改善使公司能從銀行獲取更多貸款，或者通過發(fā)行債券募集資金，這兩者都增強(qiáng)了企業(yè)債務(wù)融資能力。孫曉華等（2015）［7］認(rèn)為企業(yè)研發(fā)強(qiáng)度與內(nèi)部現(xiàn)金流顯著正相關(guān)，因此債務(wù)融資能力的增強(qiáng)會促使企業(yè)加大研發(fā)強(qiáng)度。其次，股票回購緩解了信息不對稱問題，并降低了代理成本。依據(jù)信號傳遞假說，企業(yè)股票回購向投資者傳遞了企業(yè)價值被低估的信號，有利于投資者對企業(yè)發(fā)展保持積極態(tài)度，降低企業(yè)與投資者之間的信息不對稱問題。投資者對企業(yè)的信心增強(qiáng)，方便企業(yè)發(fā)行股票進(jìn)行權(quán)益融資，最終促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新投入。與此同時，信息不對稱的降低會將外部投資者引入到企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督之中，規(guī)范了管理者對公司的經(jīng)營管理行為，導(dǎo)致企業(yè)代理成本降低。袁東任和汪煒（2015）［8］實證研究發(fā)現(xiàn)代理成本與研發(fā)投入均顯著負(fù)相關(guān)。因此，股票回購降低了代理成本，促使高管增大研發(fā)投入。最后，股票回購對高管可以產(chǎn)生激勵作用。研發(fā)支出具有高風(fēng)險性和戰(zhàn)略性的特征，影響高管的期望效用。股票回購是股權(quán)激勵的實現(xiàn)方式之一，即股票回購讓企業(yè)高管持有一部分本公司股票，或者給予高管以某一價格購買一定數(shù)量股票的權(quán)利，將公司利益與個人發(fā)展結(jié)合在一起，這可以規(guī)避經(jīng)理人的短視行為，使其為公司發(fā)展做出長遠(yuǎn)規(guī)劃，從而促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新能力的提升?？偠灾?，股票回購提升了市場價值，方便企業(yè)進(jìn)行債務(wù)融資和權(quán)益融資，緩解了其融資約束，降低了代理成本，在這多種因素的共同作用下，企業(yè)創(chuàng)新水平得以提升。據(jù)此，本文提出如下假設(shè)：

假設(shè)：控制其他條件不變，股票回購與企業(yè)的創(chuàng)新投入水平顯著正相關(guān)。

三、研究設(shè)計

（一）研究樣本與數(shù)據(jù)來源

本文以2011—2017年中國A股上市公司為初始樣本。按照已有的研究慣例和本文的研究特點，本文還對樣本進(jìn)行了如下篩選：（1）刪除金融行業(yè)公司；（2）刪除變量缺失的觀測值。最后共得到7 984個樣本，共涉及2 120家上市公司。本文之所以選擇以2011年為起始年度，主要有以下兩點考慮。其一，在2011年之前進(jìn)行股份回購的公司數(shù)量較少，①2005年、2006年、2007年、2008年、2009年、2010年進(jìn)行股票回購的樣本數(shù)據(jù)分別為1個、23個、3個、5個、6個、6個。無法準(zhǔn)確估計其對企業(yè)創(chuàng)新水平的影響；其二，2011年之后研發(fā)投入的數(shù)據(jù)相對較為準(zhǔn)確。為了消除極端異常值對結(jié)果可能造成的不利影響，本文對所有連續(xù)性變量進(jìn)行了上下1%的縮尾處理。本文數(shù)據(jù)均來源于國泰安數(shù)據(jù)庫。

（二）模型與變量說明

為了研究股票回購對企業(yè)研發(fā)投入的影響，本文參考張瑞君等（2017）［9］的研究設(shè)計，設(shè)計了模型（1），來驗證本文的研究假設(shè)。

其中，被解釋變量RD_REV反映企業(yè)的創(chuàng)新投入水平，以當(dāng)期研發(fā)投入與營業(yè)收入之比進(jìn)行衡量。魯桐和黨?。?014）［10］指出，創(chuàng)新產(chǎn)出在很大程度上會受到外生因素的影響，但創(chuàng)新投入很大程度上是由企業(yè)的管理層決定。因此本文重點研究股票回購對企業(yè)創(chuàng)新投入的影響。解釋變量RS_DUM反映企業(yè)股票回購情況，若上市公司當(dāng)年實施股票回購則為1，沒有進(jìn)行股票回購則為0。

參考已有文獻(xiàn)，本文同時控制了以下對創(chuàng)新產(chǎn)生影響的變量，包括資產(chǎn)負(fù)債率、現(xiàn)金流、第一大股東持股比例、公司規(guī)模、上市年齡、公司成長性、營運效率、兩職合一、企業(yè)性質(zhì)。主要變量定義見表1。

四、實證結(jié)果分析

（一）描述性統(tǒng)計

表2為樣本的描述性統(tǒng)計結(jié)果。從表2可以看出，樣本公司研發(fā)投入的最大值為24.5500，最小值為0.040 0，標(biāo)準(zhǔn)差為3.989 1，最大值接近最小值的614倍，說明中國上市公司研發(fā)投入的差異性較大。股票回購均值為0.081 4，表明中國在2011—2017年間進(jìn)行股票回購的上市公司并不是很多，僅占總樣本的8%左右。資產(chǎn)負(fù)債率平均值為40.58%，平均現(xiàn)金持有水平為19.48%，第一大股東持股平均為34.64%，TOBINQ均值為2.24，兩職合一的企業(yè)占比28.39%。

（二）主回歸結(jié)果

表3為股票回購對企業(yè)研發(fā)投入的OLS回歸結(jié)果。表3中第2列和第3列變量股票回購的回歸系數(shù)均為正數(shù)，且都在1%水平上通過顯著性檢驗，表明與沒有進(jìn)行股票回購的企業(yè)相比，進(jìn)行股票回購的企業(yè)研發(fā)投入水平明顯較高。根據(jù)回歸結(jié)果可以得出在其他條件相同時，實施股票回購的公司與沒有進(jìn)行股票回購的公司相比，其研究投入提升0.5679倍，假設(shè)成立。

表1 變量含義及計算方法

表2 描述性統(tǒng)計

表3 股票回購對研發(fā)投入的影響

（三）內(nèi)生性問題

1.使用傾向匹配得分法（PSM）對樣本進(jìn)行配對

上述的回歸結(jié)果也有可能是因為創(chuàng)新投入較高的企業(yè)本身更容易進(jìn)行股票回購，故本文采用傾向匹配得分法來克服樣本選擇偏誤所引起的內(nèi)生性問題。本文選取進(jìn)行股票回購的公司，將它們與沒有進(jìn)行股票回購的公司一起作Probit估計，被解釋變量為是否股票回購的虛擬變量，解釋變量選取影響股票回購的控制變量進(jìn)行配對，控制變量的選取依據(jù)股票回購的理論假說，有關(guān)股票回購的假說分別有EPS假說、財務(wù)杠桿假說、信號傳遞假說、自由現(xiàn)金流假說、財務(wù)靈活性假說、管理層激勵假說。為了提高結(jié)論的準(zhǔn)確性，本文分年度進(jìn)行PSM，采用1：1的配對原則，最終得到了1300個配對成功的樣本。

表4為配對后的主回歸結(jié)果。表4中回歸（1）為僅控制年度效應(yīng)和行業(yè)效應(yīng)之后的回歸結(jié)果，變量股票回購的回歸系數(shù)雖然不顯著，但系數(shù)為正數(shù)，而且接近10%水平顯著，初步驗證了研究假設(shè)，這可能是因為沒有增加控制變量導(dǎo)致回歸系數(shù)的顯著性水平相對較低。在加入所有控制變量之后，表4中回歸（2）變量股票回購的回歸系數(shù)在1%水平上顯著為正，支持研究假設(shè)。表4的結(jié)果表明，在控制了自選擇問題之后，主回歸的研究結(jié)論依然成立。

表4 PSM回歸結(jié)果

2.工具變量法

為緩解內(nèi)生性問題對本文研究結(jié)論的影響，本文以同行業(yè)同年度公司平均回購次數(shù)（RS_N）和滯后一期的股票回購變量（LRS_DUM）作為工具變量。采用工具變量法模型（1）結(jié)果如表5所示。表5的回歸結(jié)果表明，股票回購與企業(yè)研發(fā)投入仍然正相關(guān)，本文結(jié)論成立。

（四）穩(wěn)健性檢驗

首先本文借鑒張瑞君等（2017）［9］以研發(fā)支出占總資產(chǎn)的比重（RD_ASSET）重新衡量創(chuàng)新投入變量進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗，該結(jié)果見表6中回歸（1）；其次本文僅以實施股票回購的公司為樣本，研究股票回購的強(qiáng)度（RD_INT表示股票回購金額）對企業(yè)創(chuàng)新投入的影響，該結(jié)果見表6中回歸（2）。由表6的回歸結(jié)果可知，在各種情況下，股票回購與研發(fā)強(qiáng)度之間的關(guān)系至少在5%水平上顯著為正，與假設(shè)預(yù)期一致，表明本文的回歸結(jié)果較為穩(wěn)健。

五、進(jìn)一步研究

（一）股票回購促進(jìn)創(chuàng)新投入的機(jī)理分析

上文的研究驗證了股票回購對企業(yè)創(chuàng)新投入有顯著的正向作用，那么企業(yè)的股票回購是如何影響企業(yè)的創(chuàng)新投入呢？本文將從企業(yè)融資能力和代理成本兩個角度，驗證可能的作用機(jī)制。

表5 工具變量法回歸結(jié)果

表6 替代變量的回歸結(jié)果

1.融資能力機(jī)制

企業(yè)進(jìn)行股票回購之后，會提高企業(yè)的每股收益，有利于業(yè)績提升，業(yè)績增加會降低企業(yè)的融資成本，從而提高企業(yè)的融資能力。嚴(yán)若森和姜瀟（2019）［11］等人的研究表明，融資能力的提升對研發(fā)投入有促進(jìn)作用。本文借鑒吳超鵬等（2012）［12］的做法，以期末企業(yè)短期借款、一年內(nèi)到期的長期借款、長期借款、應(yīng)付債券和長期應(yīng)付款的增加值除以年初總資產(chǎn)來衡量企業(yè)債務(wù)融資能力，以外部權(quán)益凈增加值除以年初總資產(chǎn)來衡量企業(yè)權(quán)益融資能力。表7中回歸（1）顯示股票回購變量在1%水平上顯著為正，這說明股票回購顯著提高了企業(yè)的債務(wù)融資能力（Ibdebt），與上文的預(yù)期一致。

表7 股票回購對研發(fā)投入的影響：融資能力的影響機(jī)制

2.代理成本機(jī)制

企業(yè)管理者基于自身利益的考慮，通常會避免風(fēng)險較大且投資回報周期較長的活動，譬如企業(yè)創(chuàng)新投入之類的投資。這是因為企業(yè)創(chuàng)新風(fēng)險較大，而且一旦研發(fā)失敗會導(dǎo)致企業(yè)的價值降低，可能會影響管理人員的職業(yè)發(fā)展，同時還會影響管理層的薪資水平。因此在代理成本較大的情況下，管理層往往會削減企業(yè)的研發(fā)投入。故企業(yè)代理成本的下降可能會促進(jìn)企業(yè)的研發(fā)投入。根據(jù)信號傳遞假說，企業(yè)進(jìn)行股票回購可以減少企業(yè)內(nèi)部人員與外部投資者之間的信息不對稱，傳遞出企業(yè)發(fā)展的積極信號，從而會加強(qiáng)企業(yè)的外部監(jiān)督，降低企業(yè)的代理成本。本文借鑒陳志軍等（2016）［13］的做法，采用總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（主營業(yè)務(wù)收入/總資產(chǎn)，TUR）衡量企業(yè)的代理成本，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，代理成本越低。回歸結(jié)果如表8所示，加入有關(guān)代理成本的控制變量之后，表8中回歸（2）中股票回購變量的回歸系數(shù)在1%水平上顯著為正。這表明股票回購對降低企業(yè)信息不對稱，降低企業(yè)的代理成本，緩解委托代理沖突起到了積極的作用。

表8 股票回購對研發(fā)投入的影響：代理成本的影響機(jī)制

（二）股票回購的經(jīng)濟(jì)后果研究

創(chuàng)新投入是企業(yè)核心競爭力的基礎(chǔ)，若股票回購促進(jìn)了企業(yè)的創(chuàng)新投入，那么股票回購后引起的創(chuàng)新投入增加最終是否也會對企業(yè)的經(jīng)營績效產(chǎn)生影響呢？

本文參考唐松和孫錚（2014）［14］的方法，首先根據(jù)模型（1）估計出由股票回購帶來的創(chuàng)新投入增加（Predict Excess RD），并用這部分創(chuàng)新投入與公司的創(chuàng)新產(chǎn)出進(jìn)行回歸，見模型（2），來檢驗股票回購對企業(yè)經(jīng)營績效的影響。

其中，

PredictExcessRDi,t=ExcessRS_DUMi,t=α1RS_DUMi,t

本文同時采用總資產(chǎn)收益率（ROA）和凈資產(chǎn)收益率（ROE）來反映企業(yè)的經(jīng)營績效，具體結(jié)果見表9。

表9 股票回購的經(jīng)濟(jì)后果研究：經(jīng)營績效

表9為模型（2）的回歸結(jié)果。由表9可知，不管是用ROA還是用ROE來衡量企業(yè)經(jīng)營績效，變量PredictExcessRD回歸系數(shù)都在1%水平上顯著為正，表明股票回購引起的創(chuàng)新投入增加與企業(yè)經(jīng)營績效顯著正相關(guān)，與預(yù)期相一致。

六、結(jié)論與啟示

隨著中國證券市場機(jī)制不斷完善，企業(yè)股票回購現(xiàn)象日益普遍，然而關(guān)于股票回購的經(jīng)濟(jì)后果研究尚且不足。本文以2011—2017年中國A股上市公司為樣本，實證檢驗了股票回購對企業(yè)創(chuàng)新的正向作用，并從融資能力和代理成本兩個方面分析了股票回購對企業(yè)創(chuàng)新的影響機(jī)理，更進(jìn)一步討論了股票回購對企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出和經(jīng)營績效的經(jīng)濟(jì)后果。創(chuàng)新是一個國家和企業(yè)經(jīng)濟(jì)增長的重要推動力。本文的研究結(jié)果表明，在中國的資本市場中，股票回購有助于提高企業(yè)的債務(wù)融資能力，同時也會降低企業(yè)的代理成本，使得企業(yè)更多地投資于長期風(fēng)險性項目，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新活動，這種積極作用還會進(jìn)一步影響企業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)出和經(jīng)營績效。本文的結(jié)論豐富了關(guān)于股票回購方面的理論研究，同時也豐富了關(guān)于創(chuàng)新方面的研究。在當(dāng)前建設(shè)創(chuàng)新型國家的戰(zhàn)略背景下，有助于政府部門以及企業(yè)認(rèn)識到股票回購對企業(yè)的積極作用，同時政府部門需要完善相應(yīng)的制度規(guī)定防止企業(yè)利用信息不透明濫用股票回購，操縱資本市場。

本文的研究啟示包括如下三點：

第一，企業(yè)在現(xiàn)金流充足情況下，可適當(dāng)進(jìn)行股票回購。鑒于股票回購提高債務(wù)融資能力，進(jìn)而提升企業(yè)創(chuàng)新投入的客觀事實，上市公司在自由現(xiàn)金流充足的情況下，可以將一部分資金用于股票回購，這不僅有效利用了閑置資金，同時向市場釋放了積極信號，有助于企業(yè)向市場募集資金用于研發(fā)，從而提升企業(yè)整體創(chuàng)新水平。

第二，股票回購應(yīng)與高管激勵政策適當(dāng)結(jié)合。股票回購緩解了信息不對稱問題，加強(qiáng)了高管的外部監(jiān)督力度，但如果公司將一部分回購股票發(fā)放給公司高管，就可以激勵經(jīng)理人為公司做出長遠(yuǎn)謀劃，進(jìn)一步增強(qiáng)股票回購對代理成本的削弱作用，最終促進(jìn)企業(yè)長期價值實現(xiàn)。

第三，政府應(yīng)完善股票市場制度，鼓勵企業(yè)股票回購。創(chuàng)新是一個國家和社會經(jīng)濟(jì)增長的重要推動力，股票市場為創(chuàng)新活動提供了資金支持。完善的股票市場制度是企業(yè)增大股票回購的基礎(chǔ)，政府應(yīng)充分保障和引導(dǎo)企業(yè)，讓股票回購對企業(yè)創(chuàng)新能力的提高發(fā)揮積極作用。