邊惠宗

底部區(qū)間

美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)限量QE在短期內(nèi)緩解了市場(chǎng)流動(dòng)性危機(jī)，而后G20推出5萬(wàn)億刺激計(jì)劃，美元指數(shù)轉(zhuǎn)弱，海外第一輪恐慌可能基本結(jié)束。但這很難徹底扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)的悲觀情緒，因?yàn)槭袌?chǎng)主要變量之一是疫情，美股能否確立底部還取決于海外疫情拐點(diǎn)的出現(xiàn)。只要美股能結(jié)束第一輪恐慌式追殺，并且美元指數(shù)不再繼續(xù)上漲，美元流動(dòng)性危機(jī)解除后，A股有望確立階段性底部并展開消費(fèi)復(fù)蘇經(jīng)濟(jì)反彈預(yù)期下的上漲行情。

即使后市美股繼續(xù)創(chuàng)出新低，A股將更多還是取決于國(guó)內(nèi)的政策經(jīng)濟(jì)周期，未必會(huì)繼續(xù)跟隨。A股價(jià)值投資時(shí)機(jī)已到，中長(zhǎng)線資金現(xiàn)在可逐步進(jìn)場(chǎng)，短線資金可維持逆波策略，或者繼續(xù)等待右側(cè)確認(rèn)信號(hào)。

從動(dòng)量來(lái)看，首先，上證指數(shù)這輪下跌，動(dòng)量振蕩器并未跌破下限，同時(shí)形成背離，這說(shuō)明這輪下跌空頭力道并沒有那么強(qiáng)，這與A股對(duì)比海外市場(chǎng)所體現(xiàn)的相對(duì)強(qiáng)度形成了相互匹配。單純這點(diǎn)，這里就有60%的勝算來(lái)抉擇為底部區(qū)間。下周的上半周，動(dòng)量進(jìn)入多空均衡檔，所以屆時(shí)可能面臨空頭的一次反擊。由于量能水平已經(jīng)回歸接近了1月的均值水平，所以下跌的動(dòng)能或不強(qiáng)。如果空頭反擊力度不強(qiáng)，在不跌破2440-2685上升切線的前提下，同時(shí)若出現(xiàn)窒息量結(jié)構(gòu)，那么多頭將展開第二波上攻。

從市場(chǎng)情緒面來(lái)看，市場(chǎng)廣度在回升，但連板高度在3-4后出現(xiàn)了持續(xù)性的“悶殺”，這使得情緒矯正中未能形成情緒的自我加強(qiáng)。不過目前的高度閾值以及3連板以上占比已經(jīng)處于下限水平，所以資金也在下沉不斷試錯(cuò)迭代，直至出現(xiàn)5連板以上領(lǐng)頭羊才能引導(dǎo)市場(chǎng)進(jìn)入賺錢效應(yīng)相對(duì)好的階段。從目前市場(chǎng)廣度矯正的幅度來(lái)看，后續(xù)大盤二次壓回過程中市場(chǎng)情緒再度跌破3月18日市場(chǎng)情緒冰點(diǎn)的可能性不大。

布局確定性

疫情之后市場(chǎng)主要是體現(xiàn)增長(zhǎng)和修復(fù)邏輯。增長(zhǎng)主要是高景氣的云計(jì)算鏈疊加“新基建”邏輯的IDC、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等。消費(fèi)復(fù)蘇中彈性最大的是汽車產(chǎn)業(yè)中增長(zhǎng)空間相對(duì)大的新能源汽車鏈，還有增長(zhǎng)確定的5G手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈。

新基建是逆周期的“增量邏輯”，在全球需求下行的背景下，更加凸顯了它的增長(zhǎng)確定性。從新基建的細(xì)分領(lǐng)域來(lái)看，包括5G基建、特高壓、城際高速鐵路和城際軌道交通、新能源汽車充電樁、大數(shù)據(jù)中心、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等“新基建”板塊。IDC方面繼續(xù)分化補(bǔ)跌，從未來(lái)五年中國(guó)IDC的新增投資規(guī)模或超過1100億元，IDC是云計(jì)算時(shí)代的基石，未來(lái)增長(zhǎng)的確定性和空間依然較高。

IDC向新基建其他方面延伸，目前得到政策催化的新能源汽車鏈再度表現(xiàn)，疊加“新基建”邏輯充電樁短線相對(duì)強(qiáng)。汽車產(chǎn)業(yè)鏈作為可選消費(fèi)，在疫情之后它的消費(fèi)復(fù)蘇的彈性會(huì)比較大，尤其是新能源汽車。充電樁板塊的和順電氣在周四完成3連板。順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的特斯拉板塊以及智能化的汽車電子方面近期機(jī)會(huì)也會(huì)相對(duì)較多。汽車鏈風(fēng)格上大多屬于超跌低位反轉(zhuǎn)風(fēng)格，這與之前的特高壓相似，此前的保變電氣等就是低位反轉(zhuǎn)風(fēng)格，預(yù)計(jì)在不久的新開啟的情緒周期中，還會(huì)出現(xiàn)類似的低位反轉(zhuǎn)風(fēng)格的市場(chǎng)情緒龍頭。

同時(shí)包括消費(fèi)電子在內(nèi)的消費(fèi)復(fù)蘇邏輯也在表現(xiàn)，疫情之后，全球智能手機(jī)市場(chǎng)仍將大概率恢復(fù)增長(zhǎng)，5G手機(jī)消費(fèi)只是延遲，今年4季度以蘋果為代表的相關(guān)產(chǎn)品將開始放量，5G手機(jī)將在2021年迎來(lái)全年放量，所以相關(guān)的上游供應(yīng)鏈個(gè)股應(yīng)該在2季度以后可能再度迎來(lái)活躍期。

上證指數(shù)走勢(shì)圖