程實

在應對疫情沖擊時期，金融服務實體經濟的作用在政策層面體現(xiàn)在金融政策為了保障經濟與金融安全而做出的及時適度調整。

中國金融市場并未受新冠疫情影響而出現(xiàn)非理性恐慌，不僅對于穩(wěn)定全球金融市場信心至關重要，而且金融服務實體經濟的作用也進一步夯實。展望未來，中國金融業(yè)穩(wěn)中有進、服務實體經濟的關鍵在于進一步做好以下五個“結合”。

第一，間接融資與直接融資相結合。疫情發(fā)生后，在間接融資方面，央行與銀保監(jiān)會對受影響比較大的中小微企業(yè)、民營企業(yè)貸款給予展期和續(xù)貸的政策，幫助其保持現(xiàn)金流的穩(wěn)定、渡過難關，還積極引導市場利率下行，切實降低實體經濟的融資成本，并提供了充裕的流動性支持，通過公開市場操作降息、定向降準等措施引導貨幣政策邊際寬松。在直接融資方面，證監(jiān)會通過預期引導和風險緩釋推動市場機制的有效運轉，在資本市場企業(yè)融資、重點地區(qū)和行業(yè)的支持、費用減免、便利服務等方面也做出了特殊安排，保證了金融市場的整體穩(wěn)定。

第二，保障國內與協(xié)調國際相結合。在應對疫情政策當中，金融先行發(fā)揮了重要作用。一方面，通過公開市場操作和定向降準，短期和中長期的流動性得到保障，而設立專項再貸款和增加再貸款再貼現(xiàn)額度也有力精準地支持疫情防控和復工復產復業(yè)。另一方面，金融市場在短暫延緩開市之后平穩(wěn)運行，金融監(jiān)管部門也對受疫情較大的行業(yè)和中小微企業(yè)定向信貸支持，對受災地區(qū)股權質押、融資融券等做出特殊安排，保障金融體系運行整體平穩(wěn)。中國金融當局也積極利用多雙邊渠道，與國際組織和主要經濟體政策當局加強協(xié)調。

第三，把握力度與保持方向相結合。戰(zhàn)疫期間，中國金融政策舉措體現(xiàn)出力度和方向的平衡。一方面，在疫情爆發(fā)階段，始終保持流動性的合理充裕，為穩(wěn)定實體經濟運行和漸進復蘇提供了有效保障，還特別關注于受疫情沖擊較大的中小微企業(yè)和民營企業(yè)，并在全口徑跨境融資宏觀審慎管理框架下上調宏觀審慎調節(jié)參數(shù)，進一步擴大借用外債空間，降低實體企業(yè)融資成本，全力為疫情防控提供金融支持。另一方面，在全球降息大潮開啟和通脹壓力仍存的情況下，中國貨幣政策調控方向展現(xiàn)出了定力，不僅堅持M2和社會融資規(guī)模增速與名義利率增速相匹配的基本思路，也加快推進利率市場化改革，保證銀行讓利于實體經濟的方向不動搖。

第四，維護穩(wěn)定與積極進取相結合。在防控疫情過程中，中國金融體系與經濟生態(tài)、社會組織之間建立起良性而有效的雙向互動，確保了受疫情沖擊影響明顯的地區(qū)、行業(yè)、企業(yè)、個人獲得了高效的結構性支持，守住了不發(fā)生系統(tǒng)性風險的穩(wěn)定底線。在中國經濟戰(zhàn)疫過程中，金融服務實體經濟的功能也得到了充分發(fā)揮，金融服務的重心下沉改善了資源配置效率，為及時有效防控疫情提供了關鍵支持，而金融市場預期的穩(wěn)定夯實了投資和消費信心。

第五，審慎監(jiān)管與改革開放相結合。前期的結構性去杠桿和金融供給側改革有效緩釋了資本市場的部分風險隱患，杠桿資金較2015年的峰值下降了80%，A股整體估值相對合理。債券市場和股票市場均呈現(xiàn)出資金雙向流動的態(tài)勢，審慎監(jiān)管下并未出現(xiàn)大幅的外資凈流出。展望未來，中國金融體系將進一步轉型并適應于中國經濟從“高杠桿、低效率”的粗放增長升級為“更平衡、更充分”的穩(wěn)健增長，利率市場化和融資體系改革將為各類微觀主體提供有效支持。隨著以保險公司為代表的穩(wěn)健價值投資者準入門檻進一步放開，中國金融的長期價值將進一步凸顯。隨著金融市場雙向開放的力度不斷加大，中國與其他經濟體之間的全球化互惠紅利也會更多映射為中國與全球其他金融市場之間的唇齒相依。