崔建忠

摘要：在當前市場競爭環(huán)境中，上市公司之間的競爭日趨白熱化。公司績效是反應公司發(fā)展狀況的重要指標，而成本費用的管理又與公司績效息息相關，如何能有效的把成本費用控制在一個合理區(qū)間成為一項重要議題。公司的費用粘性水平作為企業(yè)成本費用的重要指標，在公司成本費用的管理方面起著重要作用，如何為公司管理層建立符合實際情況的成本費用管控系統(tǒng)這一議題具有重要的理論和實踐意義。

本文首先基于國內外反粘性理論和實證研究理論，從理論層面上分析了費用反粘性與公司價值的關系。同時基于Weiss模型衡量2014年至2018年中國滬深A股上市公司費用反粘性水平，并構建回歸模型來檢驗其與企業(yè)績效的相關性關系。根據(jù)研究結論，提出了建立反粘性水平衡量體系和合理的產能結構的建議。

關鍵詞：費用反粘性;公司績效;Weiss模型

一、引言

最近幾年，世界經濟形勢發(fā)生巨大變化，企業(yè)降成本費用成為企業(yè)重要的任務，而在成本性態(tài)中費用粘性和反粘性是重要組成部分，這引導了我們管理會計研究者著眼于新的研究視角，目前學界普遍認為，傳統(tǒng)的成本性態(tài)理論認

為當業(yè)務量水平增長時，企業(yè)費用也會相應的增長，但這一理論漏掉了經理代理問題和諸多因素的影響。目前一些學者采取將行為學、心理學等科學與企業(yè)成本管理等研究相結合，認為經理層會因為自身心理偏差而做出非理性決策。當勞動力供求狀況發(fā)生變動時，價格等因素的變化反應相對遲緩的，特點是增易減難。

企業(yè)期間費用主要由三個部分構成，銷售費用、管理費用和財務費用。其中財務費用與企業(yè)正常經營活動相關性較小，反應管理層調整行為能力并不顯著。與之不同的是管理費用和銷售費用是企業(yè)平常經營活動產生的重要非生產成本，而酌量性特點比較強，所以本文在研究費用反粘性主要選擇管理費用和銷售費用。

二、國內外文獻回顧

Weiss（2010）為成本費用反粘性提供了測度方法，為成本費用反粘性水平提供量化依據(jù)。國內學者曹歌（2012）經實證研究后發(fā)現(xiàn)，我國上市公司目前存在費用反粘性特點。國內學者王東清（2013）以 滬深 A 股上市公司作為研究樣本，同時采用? Weiss 的反粘性量化模型對分析上市公司粘性情況，發(fā)現(xiàn)我國上市公司目前存在費用反粘性情況大量存在，且行業(yè)之間的反粘性水平差異顯著。何莉華（2015）以滬深 A 股制造業(yè)上市公司為研究樣本，通過實證研究后發(fā)現(xiàn)成本反粘性與公司績效存在正相關關系。葛堯（2017）則發(fā)現(xiàn)成本粘性與公司績效存在顯著正相關關系，成本反粘性與公司績效正相關關系不顯著。

三、理論分析和研究假設

基于委托代理理論和人力資本等相關理論，為了追求短期績效，管理層在收入上升時會盡力降低支出，在收入下降時更會想方設法降低支出，這種相對短視的盈余管理行為將大幅度降低企業(yè)費用粘性，甚至導致輕微的費用反粘性現(xiàn)象出現(xiàn)。這種費用變動的情況出現(xiàn)原因來自于管理者對企業(yè)其他投資項目支出盲目削減，這會導致降低公司經營效率，從而不利于公司的發(fā)展。當企業(yè)生產經營出現(xiàn)問題時，有限理性決策理論認為管理者會對公司未來發(fā)展產生悲觀預期，公司經理會想方設法采取對策來降低企業(yè)費用，因此企業(yè)費用粘性會有所降低，進一步導致反粘性出現(xiàn)。

據(jù)上文分析，管理層對未來的悲觀預期會導致其作出消減不必要的費用支出

，從而可以有節(jié)奏的調整企業(yè)產能計劃，相對更加合理的調配企業(yè)資源，從而企業(yè)的費用水平出現(xiàn)反粘性的特征，而這種特征又會帶來企業(yè)價值的相對提升。根據(jù)上述分析，本文提出假設 ：費用反粘性與公司價值存在正相關關系。

四、研究設計

4.1樣本選擇和數(shù)據(jù)來源

本文選取2014-2018 年滬深 A 股上市公司為初始樣本，同時對樣本進行處理，樣本處理過程如下：（1）剔除金融行業(yè)以及 ST、*ST、SST、的樣本;（2）剔除變量缺失的樣本;本文使用的數(shù)據(jù)來自國泰安數(shù)據(jù)庫，本文數(shù)據(jù)收集過程采用Excel 統(tǒng)計和篩選，計算費用反粘性的值，采用 Spss軟件進行數(shù)據(jù)分析和回歸檢驗。

4.2變量定義

4.2.1托賓Q值的設立

股票價格能在很大程度上反應公司的價值。股價能體現(xiàn)股民對該公司前景的預期，與其他指標不同，股價包含對風險管理、公司未來收益及未來可持續(xù)經營能力的計量。，托賓Q值 既能反應公司當前市場價值，也能用來衡量企業(yè)的未來發(fā)展。

4.2.2費用反粘性程度計量

在對費用反粘性程度計量的問題上，本文主要采取Weiss提出的費用反粘性計量模型

4.3控制變量的選取

本文根據(jù)相關研究，在控制變量的選取中加入了資本結構（Lev）、股權結構（Mshare）、公司規(guī)模（Size）。其中，資本結構是上市公司與市場的信息傳遞媒介，而股權結構則會反應企業(yè)大股東與中小股東沖突與協(xié)調。公司規(guī)模主要體現(xiàn)了上市公司整體調節(jié)資源和風險管控的能力。

4.4模型的構建

Y=a0+a1Sticky +a2Lev+a3Size+a4Mshare +u1，

為了考察費用反粘性與企業(yè)績效的關系，我們設定模型中Y為企業(yè)價值，Sticky為企業(yè)費用反粘性的水平，Lev表示資本結構，Mshare表示企業(yè)的管理層持股比例，size表示公司規(guī)模的大小。

五、? 描述性統(tǒng)計與相關性分析

5.1描述性統(tǒng)計

表 5-1為本文主要變量和控制變量的描述性統(tǒng)計。從全樣本看，公司價值均值為 2.5378，中位數(shù)為 2.3168。從表 5-1 中可以看出，我國上市公司既存在費用粘性，同時也存在費用反粘性。管理層持股比例平均為 10.0754%，最大值為 69.7621%，中位數(shù)為 0.0324%，表明我國上市公司管理層持股比例總體具有偏態(tài)分布的特征。公司規(guī)模的均值為 22.1671，表明我國上市公司總體處于進一步發(fā)展階段。

表 5-2 是本文主要變量的 Pearson 相關系數(shù)矩陣。由上表可知，費用反粘性、資本結構、股權結構、公司規(guī)模與公司價值（TQ）顯著相關。

六、研究結論與相關建議

6.1研究結論

本文的主要研究結論為：

（1）以我國 2014-2018 年 上市公司數(shù)據(jù)為樣本，發(fā)現(xiàn)我國上市公司的成本費用具有反粘性特征。

（2）研究發(fā)現(xiàn)，費用反粘性與公司價值呈正相關關系。戰(zhàn)略性地保持一定的費用反粘性會促進公司價值的提升。管理層對未來作出的悲觀預期會導致企業(yè)不必要的費用支出的減少，同時促使企業(yè)產能計劃朝合理化方向調節(jié)，從而企業(yè)的費用水平出現(xiàn)反粘性的特征，而這種特征又會幫助提升企業(yè)價值。

6.2? 相關建議

（1）企業(yè)可建立合理的費用反粘性水平衡量體系，將企業(yè)費用反粘性水平納入企業(yè)薪酬激勵計劃的參考指標體系中去，促使企業(yè)管理層在作出經營決策時參考和利用費用反粘性，更有效的配置企業(yè)資源，提升公司價值。

（3）企業(yè)要選擇合適的產能結構。企業(yè)既不能盲目去產能，導致企業(yè)生產能力的不足，也不能盲目的增能擴產，這樣會導致成本費用的極大浪費，選擇合適的產能結構成為企業(yè)重大議題。

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