Karakush

世界沒(méi)有變?cè)恪?/p>

總有人在走運(yùn)，只是走運(yùn)的那個(gè)一時(shí)不是你我而已。

2020年的春天，幸運(yùn)屬于我們的老朋友馬斯克。

上周特斯拉發(fā)布了去年Q4的財(cái)報(bào)，產(chǎn)交量再創(chuàng)新高。產(chǎn)量近10.5萬(wàn)輛，交付約11.2萬(wàn)輛。在這個(gè)基礎(chǔ)上，特斯拉去年全年的業(yè)績(jī)也超過(guò)預(yù)期，合計(jì)交付36.75萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)50%。

量還不是重點(diǎn)，錢(qián)才是。

2019年Q4，特斯拉又掙到錢(qián)了，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.86億美元，這已經(jīng)是特斯拉連續(xù)兩季盈利。

而從別致的角度來(lái)看，這還是特斯拉史上第一個(gè)年度盈利。雖然按照GAAP嚴(yán)格來(lái)說(shuō)，仍然虧損8.62億美元——那也是有所收窄了；但是，如果按照非GAAP來(lái)算，特斯拉去年全年可是錄得3850萬(wàn)美元的年度利潤(rùn)。

薄薄一層，還經(jīng)不起推敲，但是已經(jīng)足夠閃亮。

此前，特斯拉就像一部吊胃口的懸疑劇，一連幾季都在強(qiáng)調(diào)：快了啊，你們等著，我很快就能養(yǎng)活自己了；臨季終卻是一個(gè)溫水爛尾：靜待下回分解。給華爾街落下唱衰的口實(shí)，燒錢(qián)無(wú)度，盈利無(wú)能，還得靠融資。尷尬的是，全是合理質(zhì)疑。

而這一把，總算讓老馬找到反擊的證據(jù)，可以大聲說(shuō)，特斯拉夠錢(qián)自己擼。到去年底，特斯拉的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物增加至62.69億美元，同比增長(zhǎng)了70%。

“我們正在高效地花錢(qián)……并沒(méi)有人為地限制自己的進(jìn)步。盡管如此。我們?nèi)栽趧?chuàng)造正向現(xiàn)金流。有鑒于此，沒(méi)道理再去融資，算上這個(gè)增長(zhǎng)速度，我們還是有望創(chuàng)收?！?/p>

他可能嫌正常的語(yǔ)言不夠擲地有聲，于是這兩天呆在錄音棚里寫(xiě)了一首原創(chuàng)歌曲，叫Dont Doubt ur Vibe（不要質(zhì)疑哥的仙氣），并且還親自獻(xiàn)聲了vocal部分（盡管一共沒(méi)兩句話）。

總之你能看出他有多高興，比去年還膨脹了大概36%。

因?yàn)榻衲辏厮估慕桓赌繕?biāo)，是要輕松實(shí)現(xiàn)50萬(wàn)。也就是在2019年的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)36%的增長(zhǎng)。

先不說(shuō)能不能輕松完成，資本市場(chǎng)先跟著老馬狂歡一波。

業(yè)績(jī)發(fā)布之后，特斯拉股價(jià)大漲，到今天市值已近1600億美元，僅次于豐田。也就是說(shuō)，超過(guò)了全球另一個(gè)銷量千萬(wàn)的大戶大眾，這個(gè)體量大概是特斯拉的三十倍。同時(shí)也超過(guò)了豪華車集團(tuán)的老大哥寶馬和戴姆勒，市值分別為475億美元和512億美元。

這種比較方法有點(diǎn)下流。因?yàn)樵诤芏喾治鰩熝劾?，特斯拉的股價(jià)，并不按照工業(yè)實(shí)業(yè)規(guī)律，而是按照科技股的曲線長(zhǎng)的。

誰(shuí)買(mǎi)誰(shuí)知道。過(guò)去一年，特斯拉股價(jià)翻超了一倍。其成長(zhǎng)速度也遠(yuǎn)高于大盤(pán)，同期標(biāo)普500指數(shù)增長(zhǎng)約29%。

甚至有人認(rèn)為，不出年底，特斯拉就能滿足財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，被納入標(biāo)普500指數(shù)成分股。這大概是我看過(guò)最有閱讀門(mén)檻的彩虹屁。

被納入標(biāo)普500的觀察企業(yè)，都是代表各自業(yè)界的領(lǐng)導(dǎo)者，也因此指數(shù)本身被視作可以反映美國(guó)經(jīng)濟(jì)興衰的依據(jù)。它不是終身制的名人堂。2009年通用汽車申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)后，就被踢出了500成分股，直到2013年業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)好才又被拉回來(lái)。目前在列一共有505支個(gè)股，汽車制造商僅兩家，就是福特和通用。

如果特斯拉果真成為這個(gè)持有數(shù)千億美元資產(chǎn)的指數(shù)基金的組成之一，對(duì)股價(jià)絕對(duì)將是個(gè)再上一層樓的利好。屆時(shí)距離成為下一屆蘋(píng)果，可能真就不遠(yuǎn)了。

不過(guò)眼下，仍舊有不少人沒(méi)有被說(shuō)服。美國(guó)銀行的分析師就指出，特斯拉的股價(jià)被高估了至少200美元。

一些質(zhì)疑，是很難去反駁的，比如對(duì)電動(dòng)車市場(chǎng)需求、銷量增長(zhǎng)，以及可持續(xù)性等等抱以宏觀層面的悲觀態(tài)度。多說(shuō)無(wú)益。

更實(shí)在具體的質(zhì)疑，也是有的，分別針對(duì)特斯拉的三大市場(chǎng)。事實(shí)上，自從定址，德國(guó)工廠就爭(zhēng)議不斷。因?yàn)榕徸匀槐Ｗo(hù)區(qū)，有不少人擔(dān)心工廠會(huì)導(dǎo)致環(huán)境污染。同時(shí)，選址地還曾經(jīng)是二戰(zhàn)雷區(qū)，就在一月底有報(bào)道說(shuō)又發(fā)現(xiàn)了七枚當(dāng)年美國(guó)留下的未爆彈……雖然官方稱，大多數(shù)都被清理掉了。

沒(méi)有上海那么魔幻且給力的綠色通道，2021年德國(guó)工廠能否順利投產(chǎn)，似乎還存疑吧。

今年，主要還得看中國(guó)和上海工廠。

首先是美國(guó)本土，電動(dòng)車領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)在日益增長(zhǎng)。倒不是因?yàn)槠渌嚻蟮漠a(chǎn)品多有競(jìng)爭(zhēng)力，目前還不太有，但因?yàn)樗鼈冧N量一般，不少能享受到美國(guó)聯(lián)邦給出的全額減稅優(yōu)惠；而特斯拉由于銷量靚絕太平洋，優(yōu)惠被削得不剩啥了。畢竟，補(bǔ)貼是全人類共同的語(yǔ)言。

這是特斯拉必須要迅速向海外擴(kuò)張的背景。但是兩個(gè)海外工廠，目前各有各的問(wèn)題。

咱先說(shuō)說(shuō)德國(guó)的第四超級(jí)工廠。這是特斯拉的重要版圖，將供應(yīng)整個(gè)歐洲市場(chǎng)。把電動(dòng)化戰(zhàn)爭(zhēng)直接帶到德系三強(qiáng)門(mén)口，是很挑釁的，不過(guò)正式挑釁要從2021年開(kāi)始。

目前尚未開(kāi)建的四廠，正面臨一個(gè)很好笑的問(wèn)題。因?yàn)?，春天?lái)了，萬(wàn)物復(fù)蘇，又到了動(dòng)物交配的季節(jié)。根據(jù)德國(guó)環(huán)境法規(guī)，工廠得在三月野生動(dòng)物交配季開(kāi)始前動(dòng)工，否則就要延遲九個(gè)月。意味著特斯拉得在2月份完成所有的手續(xù)。

而即便來(lái)得及，特斯拉也得負(fù)責(zé)在建設(shè)過(guò)程中驅(qū)趕這些原住生物，包括野狼、野蛇、野蜥蜴、野蝙蝠等等等。這只是麻煩之一。

然而我們這邊似乎正在經(jīng)歷一波流年不利。

受到新冠病毒疫情下的政府要求，特斯拉上海工廠已經(jīng)暫時(shí)關(guān)閉。暫閉前該工廠已經(jīng)能完成周產(chǎn)3000的輸出。

特斯拉的CFO扎克里·柯克霍恩（ Zachary Kirkhorn）在電話會(huì)議上表示，預(yù)計(jì)復(fù)工時(shí)間將推遲一周到一周半時(shí)間。

這點(diǎn)點(diǎn)延遲，他其實(shí)并不以為意?！斑@可能輕微影響本季度（2020Q1）的盈利能力。但是影響有限，因?yàn)樯虾odel 3對(duì)盈利的貢獻(xiàn)還處于初級(jí)階段?！彪娫挄?huì)議后，盤(pán)后股價(jià)繼續(xù)攀升，也說(shuō)明在投資者看來(lái)，不足為懼。

但值得注意的是，特斯拉的根據(jù)，是過(guò)去的財(cái)務(wù)貢獻(xiàn)，而不是對(duì)新冠疫情的判斷。其實(shí)質(zhì)影響究竟幾何，其實(shí)并沒(méi)有一個(gè)預(yù)期定損。

IHS Markit根據(jù)產(chǎn)能估算了一個(gè)大盤(pán)的狀況：

在31個(gè)?。òㄖ陛犑校┲杏?1個(gè)宣布所有非必要業(yè)務(wù)的工作再推遲一周。其中包括了湖北、上海、廣東、重慶、浙江、江蘇、安徽、云南、福建、江西和山東，這些地方就占到了中國(guó)汽車產(chǎn)量的三分之二以上。如果各地都在2月10日復(fù)工，那么由疫情引起的第一季度產(chǎn)量損失約為35萬(wàn)輛（-7%）。

即便主機(jī)廠及時(shí)到位，供應(yīng)鏈上的每一環(huán)是否能保證復(fù)產(chǎn)，也是問(wèn)題。而特斯拉有提到在監(jiān)測(cè)疫情發(fā)展，因?yàn)殛P(guān)系到加州工廠的供應(yīng)鏈。不過(guò)到目前為止，還沒(méi)有發(fā)現(xiàn)任何實(shí)質(zhì)性的情況。

相比供給側(cè)，或許還是經(jīng)濟(jì)下行帶來(lái)的需求側(cè)影響，更讓人擔(dān)心。

近日彭博亞洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家舒暢、歐洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jamie Rush和首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家歐樂(lè)鷹撰文指出，如果疫情受到遏制，病毒造成嚴(yán)重但短暫的影響，可能會(huì)使中國(guó)一季度GDP同比增速下降至4.5%；二季度復(fù)蘇和下半年穩(wěn)定，將使2020年GDP增速保持在5.7%。

當(dāng)然這只是一家之言。不乏更樂(lè)觀的看法。

比如財(cái)新網(wǎng)刊出了魏尚進(jìn)（復(fù)旦大學(xué)泛海國(guó)際金融學(xué)院學(xué)術(shù)訪問(wèn)教授、哥倫比亞大學(xué)終身講席教授、前亞洲開(kāi)發(fā)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）的看法：

“這一病毒對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速只會(huì)帶來(lái)有限的負(fù)面影響。它對(duì)中國(guó)2020年GDP增速的影響可能較小，大約在0.1個(gè)百分點(diǎn)左右。對(duì)2020年第一季度的增速影響較大，也許會(huì)使當(dāng)季的年化增速下滑1個(gè)百分點(diǎn)，但這將被今年后三個(gè)季度高于趨勢(shì)的增速大幅抵消?！?/p>

這些數(shù)字對(duì)于汽車行業(yè)意味著什么？

提供一個(gè)非常粗糙而不科學(xué)的參考：

2019年中國(guó)GDP增長(zhǎng)了6.1%，這一增速是近30年來(lái)的最低水平。而同期，中國(guó)乘用車產(chǎn)銷是2136.0萬(wàn)輛和2144.4萬(wàn)輛，同比分別下降9.2%和9.6%。

可能下降是不可避免的，畢竟汽車行業(yè)本來(lái)就在面臨共克時(shí)艱的情況。但是，話又說(shuō)回來(lái)，對(duì)于特斯拉所在的豪華車市場(chǎng)，最終或許又不會(huì)有太大的影響。去年全線下跌的同時(shí)，就豪華車漲得利索了。

人生經(jīng)驗(yàn)告訴我，覺(jué)得窮的時(shí)候，地主家總能拿出很多余糧，證明窮是一種單方面錯(cuò)覺(jué)……大概這才是特斯拉老神在在的根本原因。相信中國(guó)中產(chǎn)以上還有足夠多的閑錢(qián)吧。

為此，特斯拉還會(huì)祭出新殺器——Model Y。

特斯拉已經(jīng)比既定計(jì)劃提前開(kāi)始了Model Y的量產(chǎn)，在一季度末應(yīng)該能啟動(dòng)第一批小規(guī)模交付。CFO 著重指出，和Model 3相比，Model Y的毛利率預(yù)計(jì)將更高。目前特斯拉的綜合毛利在18%左右。而之后加州工廠還會(huì)為了Model Y產(chǎn)能爬坡加裝設(shè)備，規(guī)?；瘜?duì)成本攤薄的貢獻(xiàn)在去年的盈利模型里已經(jīng)得到體現(xiàn)了。

50萬(wàn)，想想可能也不是很難。

畢竟走運(yùn)，都是給有準(zhǔn)備要走運(yùn)的人呢。