鄭鈺佳

摘要：政府補(bǔ)貼作為一種引導(dǎo)激勵(lì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入的機(jī)制，是影響企業(yè)創(chuàng)新的重要因素。文章利用發(fā)生政府補(bǔ)貼的滬深兩市A股上市公司2011～2017年數(shù)據(jù)，采用傾向得分匹配法和雙重差分法研究異質(zhì)性補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響。研究發(fā)現(xiàn)：財(cái)政補(bǔ)貼后，財(cái)政補(bǔ)貼政策對(duì)補(bǔ)貼組企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生顯著抑制作用;稅收優(yōu)惠政策實(shí)施后，稅收優(yōu)惠政策對(duì)補(bǔ)貼組企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入具有促進(jìn)作用;研發(fā)補(bǔ)貼后，研發(fā)補(bǔ)貼政策顯著正向影響補(bǔ)貼組企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。

關(guān)鍵詞：政府補(bǔ)貼;異質(zhì)性;技術(shù)創(chuàng)新

一、引言

創(chuàng)新是引領(lǐng)發(fā)展的第一動(dòng)力，黨的十九大報(bào)告將“加快建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家”納入“建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系”的組成部分，并強(qiáng)調(diào)“創(chuàng)新是建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系的戰(zhàn)略支撐”。提升技術(shù)創(chuàng)新能力是我國(guó)經(jīng)濟(jì)由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段的重要環(huán)節(jié)，技術(shù)創(chuàng)新的突破是提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的根本所在。但是技術(shù)創(chuàng)新具有公共物品特性，存在知識(shí)溢出效應(yīng)，企業(yè)的研發(fā)成果難以維持新成果的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。大部分企業(yè)對(duì)技術(shù)創(chuàng)新采取消極態(tài)度。此時(shí)，政府政策的調(diào)控是必不可少的?；谶x取樣本區(qū)間，政府補(bǔ)貼類別，行業(yè)特征等因素影響，政府補(bǔ)貼與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新關(guān)系的研究結(jié)論并不一致，但不可忽視的是政府補(bǔ)貼具有選擇性。因此，本文控制內(nèi)生性影響，研究異質(zhì)性補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）財(cái)政補(bǔ)貼與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新

根據(jù)信號(hào)傳遞理論，財(cái)政補(bǔ)貼有相當(dāng)程度的信號(hào)傳遞作用，釋放利好信息，有助于企業(yè)吸引研發(fā)投入，緩解資金壓力。儲(chǔ)得銀等（2016）研究表明財(cái)政補(bǔ)貼有利于緩解研發(fā)活動(dòng)的資金短缺問題，間接促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。但根據(jù)信息不對(duì)稱理論，企業(yè)易于騙取財(cái)政補(bǔ)貼。

基于上述分析，本文提出如下假設(shè)。

H1：與非財(cái)政補(bǔ)貼樣本相比，財(cái)政補(bǔ)貼樣本在補(bǔ)貼政策實(shí)施后技術(shù)創(chuàng)新得到顯著降低。

（二）稅收優(yōu)惠與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新

稅收優(yōu)惠政策作用對(duì)象廣泛，不易于受企業(yè)特點(diǎn)的影響，具有公平性，是許多國(guó)家首先考慮的調(diào)控工具。袁建國(guó)等（2016）指出稅收優(yōu)惠政策能夠間接降低企業(yè)生產(chǎn)成本，從而對(duì)企業(yè)研發(fā)活動(dòng)產(chǎn)生激勵(lì)作用。但稅收優(yōu)惠能成為企業(yè)的“稅盾”，幫助企業(yè)逃稅。

企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)存在不確定性，企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)較大，高額的稅款造成企業(yè)創(chuàng)新壓力，而政府實(shí)施稅收返還，優(yōu)惠稅率或者稅收抵免等優(yōu)惠政策，有利于減輕企業(yè)稅負(fù)壓力。同時(shí)，稅收優(yōu)惠政策的實(shí)施效果在我國(guó)受到廣泛關(guān)注，新聞媒體及時(shí)披露，對(duì)政府形成一定監(jiān)督壓力。因此，稅收優(yōu)惠具有良好的市場(chǎng)監(jiān)督環(huán)境，對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能發(fā)揮正向激勵(lì)作用。

基于上述分析，本文提出如下假設(shè)。

H2：與非稅收優(yōu)惠樣本相比，稅收優(yōu)惠樣本在補(bǔ)貼政策實(shí)施后技術(shù)創(chuàng)新得到顯著提升。

（三）研發(fā)補(bǔ)貼與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新

由于資本市場(chǎng)存在一定的不完備性，研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)性較高的創(chuàng)新活動(dòng)通常面臨研發(fā)成本過高，研發(fā)資金不足的問題，這成為許多企業(yè)從事創(chuàng)新活動(dòng)的主要障礙。同財(cái)政補(bǔ)貼類似，研發(fā)補(bǔ)貼也可能產(chǎn)生“逆向選擇”，抑制企業(yè)研發(fā)投入。

研發(fā)補(bǔ)貼可以在一定程度解決資金約束問題，利好信息的釋放，有利于籌集外部資金，進(jìn)一步緩解企業(yè)融資壓力。我國(guó)研發(fā)補(bǔ)貼資金逐年增長(zhǎng)，但投入強(qiáng)度和歐美國(guó)家相比仍有差距，補(bǔ)貼水平較低，根據(jù)我國(guó)研發(fā)補(bǔ)貼強(qiáng)度，研發(fā)補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新具有激勵(lì)作用。

基于上述分析，本文提出如下假設(shè)。

H3：與非研發(fā)補(bǔ)貼樣本相比，研發(fā)補(bǔ)貼樣本在補(bǔ)貼政策實(shí)施后技術(shù)創(chuàng)新得到顯著提升。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選取與數(shù)據(jù)來源

文章主要研究異質(zhì)性補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響，以異質(zhì)性補(bǔ)貼事件發(fā)生為標(biāo)志，將2011～2012年劃分為補(bǔ)貼前期間，2016～2017年為補(bǔ)貼后期間。選取2013～2015年期間滬深兩市A股上市公司為樣本，并且進(jìn)行篩選最終得到2673家公司。

本文參考張旭東等（2016）的研究，并根據(jù)已有研究，考慮影響政府補(bǔ)貼的因素，區(qū)分政府補(bǔ)貼類型，建立Logit模型計(jì)算每個(gè)樣本的傾向得分，按照傾向得分標(biāo)準(zhǔn)分年度匹配與補(bǔ)貼組樣本相應(yīng)的控制組樣本。進(jìn)一步，篩選出2013～2015年第一次實(shí)施補(bǔ)貼的樣本與相應(yīng)的控制組樣本。Logit模型為：

Logit（0/1）i，t=β1+β2Debti，t+β3Roaei，t+β4Sizei，t+β5Duali，t+β6Cfoi，t+β7Maeqi，t+β8Mpi，t+β9Agei，t+β10Topi，t+β11Fcsi，t+β12Statei，t+Year+Industry+ε（1）

其中，Logit（0/1）為離散變量，當(dāng)上市公司獲取異質(zhì)性政府補(bǔ)貼時(shí)取1，否則取0。

根據(jù)傾向得分匹配有效性檢驗(yàn)。篩選出2013～2015年第一次獲取政府補(bǔ)貼的公司，最后為557個(gè)獲取財(cái)政補(bǔ)貼的公司匹配了557個(gè)非補(bǔ)貼公司，為791個(gè)獲取稅收優(yōu)惠的公司匹配了791個(gè)非稅收優(yōu)惠公司，為641個(gè)獲取研發(fā)補(bǔ)貼的公司匹配了641個(gè)非補(bǔ)貼公司。非補(bǔ)貼公司形成控制組。針對(duì)可觀察到的公司特征，補(bǔ)貼組公司和控制組公司都非常相似。

（二）模型設(shè)計(jì)與變量定義

1. 模型設(shè)計(jì)

在檢驗(yàn)政策效果的實(shí)證研究中，雙重差分法能夠較好地展現(xiàn)政策事件產(chǎn)生的影響，更好地比較獲取政府補(bǔ)貼的企業(yè)與未獲取政府補(bǔ)貼的企業(yè)之間的差異。多元回歸基本模型為：

RDi，t=α1+α2Subfirm（0/1）+α3post（0/1）+α4Subfirm（0/1）*post（0/1）+control var iablesi，t+ε（2）

RDi，t代表企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力;Subfirm（0/1）和post（0/1）為離散變量，當(dāng)公司屬于補(bǔ)貼組公司時(shí)，Subfirm（0/1）=1，否則為0，當(dāng)公司當(dāng)年屬于首次獲取政府補(bǔ)貼后期間，post（0/1）=1，否則為0。

在模型（3）基礎(chǔ)上，本文又加入控制變量員工人數(shù)（Num）、資產(chǎn)負(fù)債率（Debt）、股權(quán)密集度（TOP）、盈利能力（Roa）、董事會(huì)規(guī)模（Bsize）、兩職合一（Dual）、成長(zhǎng)性（Growth）、管理層持股比例（Maeq）、高管薪酬（Mp）和行業(yè)啞變量（Industry），形成雙重差分法下技術(shù)創(chuàng)新模型：

RDi，t=α1+α2Fsubfirm（0/1）+α3post（0/1）+α4Fsubfirm（0/1）*post（0/1）+α5Num+α6Debt+α7Top+α8Roa+α9Bsize+α10Dual+α11Growth+α12Maeq+α13Mp+Industry+ε（3）

RDi，t=α1+α2Tprefirm（0/1）+α3post（0/1）+α4Tprefirm（0/1）*post（0/1）+α5Num+α6Debt+α7Top+α8Roa+α9Bsize+α10Dual+α11Growth+α12Maeq+α13Mp+Industry+ε（4）

RDi，t=α1+α2Psubfirm（0/1）+α3post（0/1）+α4Psubfirm（0/1）*post（0/1）+α5Num+α6Debt+α7Top+α8Roa+α9Bsize+α10Dual+α11Growth+α12Maeq+α13Mp+Industry+ε（5）

其中，α2代表補(bǔ)貼組樣本與非補(bǔ)貼控制組樣本技術(shù)創(chuàng)新能力的差異，α3代表與補(bǔ)貼政策實(shí)施前相比，補(bǔ)貼后年度樣本技術(shù)創(chuàng)新能力的差異，α4代表補(bǔ)貼組樣本政府實(shí)施補(bǔ)貼后企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力的變化。如果α4顯著為正，說明政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力有顯著激勵(lì)作用。

2. 變量衡量

（1）被解釋變量。本文借鑒陳希敏等（2016）研究，采用研發(fā)投入強(qiáng)度作為衡量企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)的指標(biāo)，研發(fā)投入強(qiáng)度越大，企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力越強(qiáng)。

（2）解釋變量。政府補(bǔ)貼是一種政府的財(cái)政行為，且差異化政府補(bǔ)貼選擇性地針對(duì)行業(yè)企業(yè)。本文依據(jù)國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫和巨潮資訊網(wǎng)將政府補(bǔ)貼分為三大類，即財(cái)政補(bǔ)貼，稅收優(yōu)惠，研發(fā)補(bǔ)貼。

（3）控制變量。借鑒已有研究，本文還控制了一些可能影響企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的因素，主要包括員工人數(shù)、資產(chǎn)負(fù)債率、股權(quán)密集度、盈利能力、董事會(huì)規(guī)模、兩職合一、企業(yè)成長(zhǎng)性、管理層持股比例、高管薪酬和行業(yè)。

四、實(shí)證結(jié)果與分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

從描述性統(tǒng)計(jì)可以看出，企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新最小值為0，最大值為0.236，企業(yè)之間研發(fā)活動(dòng)差距較大，有些企業(yè)甚至沒有創(chuàng)新活動(dòng)，同時(shí)技術(shù)創(chuàng)新平均值較低，表明企業(yè)有待加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新能力;第一大股東持股最小值為0.0388，最大值為0.891，說明企業(yè)股權(quán)集中度差異較大;董事會(huì)規(guī)模最小值為3，最大值為18，我國(guó)董事會(huì)規(guī)模存在較大差距;管理層持股比例最小值為0，最大值為0.897，平均值為0.177，說明公司之間管理層持股存在較大差距，且管理層持股比例總體偏低;高管薪酬最小值為11.791，最大值為17.406，我國(guó)高管薪酬差距較小。

（二）相關(guān)性檢驗(yàn)

主要變量的pearson相關(guān)性檢驗(yàn)結(jié)果?？梢钥闯鲎兞块g的相關(guān)系數(shù)較小，只有Maeq和Debt的相關(guān)系數(shù)為-0.406，因此變量之間存在多重共線性可能性較小。

（三）回歸結(jié)果與分析

1. 異質(zhì)性政府補(bǔ)貼與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新

表1為異質(zhì)性政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)影響的回歸結(jié)果。由表1中Panel A可知，財(cái)政補(bǔ)貼組企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入減少，財(cái)政補(bǔ)貼政策具有抑制作用;對(duì)于稅收優(yōu)惠組公司，有外部因素存在抑制企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入，但稅收優(yōu)惠政策起到良好的改善作用，促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入。研發(fā)補(bǔ)貼組企業(yè)具有更大的技術(shù)創(chuàng)新投入，研發(fā)補(bǔ)貼政策促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入。

表1中Panel B為雙重差分法下，財(cái)政補(bǔ)貼，稅收優(yōu)惠和研發(fā)補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力影響的回歸結(jié)果。Panel B（1）為模型（4）的驗(yàn)證結(jié)果。由（1）可以看出，Subfirm系數(shù)為正，但不顯著，Subfirm*post系數(shù)為負(fù)，且在10%水平上顯著，說明財(cái)政補(bǔ)貼政策實(shí)施后企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入減少，且財(cái)政補(bǔ)貼政策對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入有抑制作用。驗(yàn)證了假設(shè)H1。Panel B（2）為模型（5）的驗(yàn)證結(jié)果。由（2）可以看出，Subfirm系數(shù)為-0.001，但不顯著，post系數(shù)為-0.004，在1%水平上顯著，Subfirm*post系數(shù)為正，且在1%水平上顯著，說明稅收優(yōu)惠政策實(shí)施后企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入減少，但稅收優(yōu)惠政策對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入有積極促進(jìn)作用。這種情況可能是外部環(huán)境影響了企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入，而稅收優(yōu)惠政策發(fā)揮了調(diào)控作用，抑制了外部環(huán)境對(duì)技術(shù)創(chuàng)新投入的負(fù)向作用。驗(yàn)證了假設(shè)H2。Panel B（3）為模型（6）的驗(yàn)證結(jié)果。由（1）可以看出，Subfirm系數(shù)為正且在1%水平上顯著，Subfirm*post系數(shù)為0.002，在10%水平上顯著，說明研發(fā)補(bǔ)貼政策實(shí)施后企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入相較補(bǔ)貼前下降，但研發(fā)補(bǔ)貼政策顯著正向促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入。驗(yàn)證了假設(shè)H3。

2.穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了驗(yàn)證結(jié)論的可靠性，我們做了如下穩(wěn)健性檢驗(yàn)：以企業(yè)研發(fā)投入/營(yíng)業(yè)收入作為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的代理衡量指標(biāo)，同時(shí)采用前一期的控制變量進(jìn)行回歸?；窘Y(jié)果與上述研究結(jié)論相一致，表明本文的研究結(jié)果具有穩(wěn)健性。

五、結(jié)論與建議

（一）研究結(jié)論

本文采用傾向得分匹配法和雙重差分法，通過對(duì)我國(guó)2011～2017年滬深兩市A股上市公司的數(shù)據(jù)分析。實(shí)證結(jié)果表明：企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入在財(cái)政補(bǔ)貼后得到顯著提升，財(cái)政補(bǔ)貼有利于促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新;技術(shù)創(chuàng)新投入在稅收優(yōu)惠政策實(shí)施后顯著下降，但稅收優(yōu)惠顯著促進(jìn)補(bǔ)貼組企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入;企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入在研發(fā)補(bǔ)貼后有提升但不顯著，研發(fā)補(bǔ)貼政策顯著激勵(lì)補(bǔ)貼組企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。

（二）政策建議

1. 完善監(jiān)督機(jī)制

政府應(yīng)完善補(bǔ)貼政策的監(jiān)督機(jī)制，充分借助媒體和監(jiān)督機(jī)構(gòu)，鼓勵(lì)企業(yè)披露相關(guān)補(bǔ)貼信息，減少市場(chǎng)中信息不對(duì)稱現(xiàn)象，建立良好的監(jiān)督環(huán)境，防范補(bǔ)貼資金去向不明。

2. 建立差異化補(bǔ)貼政策

基于政府補(bǔ)貼具有差異性，不同的補(bǔ)貼類型應(yīng)差異化對(duì)應(yīng)出臺(tái)不同政策，區(qū)別補(bǔ)貼企業(yè)行業(yè)和補(bǔ)貼強(qiáng)度，補(bǔ)貼中的薄弱類型加強(qiáng)政策規(guī)范的同時(shí)應(yīng)提升補(bǔ)貼強(qiáng)度，促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。

3. 提升企業(yè)創(chuàng)新意識(shí)

創(chuàng)新是企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)提高競(jìng)爭(zhēng)力的助推器，企業(yè)要充分利用政府補(bǔ)貼資金，積極創(chuàng)新。

參考文獻(xiàn)：

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*基金項(xiàng)目：2019年山東省職業(yè)教育研究項(xiàng)目“經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下職業(yè)教育產(chǎn)教融合模式研究”（項(xiàng)目編號(hào)：19SVE105）。

（作者單位：威海海洋職業(yè)學(xué)院）