新東方在線在線教育品牌的里程碑

2019年3月28日，新東方教育科技集團（以下簡稱：新東方）旗下在線教育服務供應商新東方在線在香港交易所（以下簡稱：港交所）上市，股票代碼為1797，發(fā)行價為每股10.30港元。2019年，隨著新東方在線在港交所上市，新東方成為中國大陸首家同時登陸美國和中國香港兩個資本市場的教育機構。

早在2000年，新東方就開始了“互聯網+教育”的探索，當年成立了新東方教育在線，開展遠程教育業(yè)務。2005年，新東方教育在線重組為新東方迅程網絡科技股份有限公司并推出新東方在線等在線教育平臺。2006年9月，新東方在美國紐交所上市，是中國大陸首家在美國上市的教育機構。2014年，新東方啟動了“更換基因計劃”，在互聯網教育領域進行了一系列布局和投資，如成立在線直播網站酷學網等。俞敏洪曾表示，新東方在線是新東方發(fā)展互聯網教育業(yè)務的核心陣地，代表著行業(yè)發(fā)展的未來。將新東方在線分拆出來，讓其獨立運營，準備走一條屬于自己的IPO之路。2017年3月至2018年2月，分拆后的新東方在線曾在國內新三板短暫掛牌。

新東方在線在香港上市離不開母品牌新東方的背書和巨大支持，新東方在線的業(yè)務發(fā)展也與新東方的發(fā)展密不可分。有分析人士指出，現階段的在線教育行業(yè)，面臨著規(guī)模擴張與成本控制之間的矛盾。新東方在線能夠年年保持較高的盈利水平，成為行業(yè)里為數不多的盈利的在線教育機構，核心原因就在于其天生擁有母公司新東方所賦予的超強品牌力、研發(fā)及管理經驗。

公告顯示，新東方在線股份發(fā)售凈籌15.672億港元，其中約30%將投如員工招聘及培訓活動。新東方在線聯席CEO孫暢在香港路演時表示，新東方在線未來會在北京、武漢、西安、成都建立教師中心，大規(guī)模招聘中國最優(yōu)秀的大學畢業(yè)生，并將其培養(yǎng)成為網絡教師。

值得關注的是，新東方董事長俞敏洪親自參加了新東方在線在香港、紐約兩地的路演。除了新東方在線是新東方旗下子公司之外，他個人也參與了新東方在線的第三輪融資，此舉是為了表達實實在在做在線教育的決心。

俞敏洪認為，新東方在線在港交所上市，不僅使新東方擁有了比較豐富的資金來促進在線業(yè)務迅速騰飛，使新東方品牌IP能夠盡快進入在線的各類業(yè)務為孩子們服務，同時也為新東方品牌IP提供了一個國際平臺對在線相關的內容、技術、系統、平臺進行整合和并購，為新東方品牌IP布局全面的教育體系起到關鍵作用。未來，新東方將充分利用國內、國外資本、資源的力量，繼續(xù)以教育產品和教學質量為核心，以科技為驅動力，為學生的全面成長創(chuàng)造價值，推動中國教育的變革與發(fā)展。

孫暢表示，新東方在線能于港交所主板上市是公司發(fā)展的一個重要里程碑。而對于新東方的發(fā)展來說，新東方在線的上市同樣具有里程碑的意義，這體現了新東方在互聯網教育領域十幾年深耕細作的成果。它是影響新東方今后發(fā)展方向的重要戰(zhàn)略部署，也為新東方未來引領和推動行業(yè)發(fā)展注入了一支強心劑。

新東方同時登陸美國和中國兩地資本市場意味新東方將擁有海外、國內兩種優(yōu)勢，開啟資本化的全新階段。國際化資源與本土化資源的有效配合，也將為推動新東方和中國教育的發(fā)展發(fā)揮重要作用。

拉卡拉第三方支付第一股

2019年4月25日，拉卡拉在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板（以下簡稱：深交所創(chuàng)業(yè)板）上市，股票代碼為300773，發(fā)行價格為每股33.28元。

拉卡拉創(chuàng)始人孫陶然在上市致辭中表示：“拉卡拉是我傾注心血最多的公司，我希望把拉卡拉打造成一家受人尊重的公司?！?/p>

孫陶然指出，拉卡拉做一家受人尊重的公司要有3個標準，第一是在拉卡拉所在的領域數一數二，第二是希望每年有30%左右的復合增長，第三是要成為一家受員工尊重、受同行尊重、受社會尊重的公司。

作為國內首批獲得支付業(yè)務許可證的非銀行支付機構，此次拉卡拉上市可謂是“第三方支付第一股”，其的上市之路備受關注。創(chuàng)辦于2005年的拉卡拉多年來深耕線下收單業(yè)務，專注于為企業(yè)用戶提供收單服務和向個人用戶提供個人支付服務，此外拉卡拉還以豐富的第三方支付運營經驗，向客戶提供第三方支付衍生服務，在2015年度首次扭虧為盈，此后公司業(yè)績出現爆發(fā)式增長。2018年，拉卡拉營收突破50億元，同比暴增103.91%，實現歸母凈利潤5.99億元，同比增長27.71%。

近年來，隨著互聯網和移動支付技術的崛起，掃碼支付風靡市場，所以很多人看衰傳統支付，以為像拉卡拉這樣擁有POS機終端的支付企業(yè)生存空間堪憂。然而，拉卡拉用實際行動說明，POS機等傳統支付企業(yè)只要抓住行業(yè)廣闊的市場前景，擁抱技術和創(chuàng)新，一樣可以在支付大潮中煥發(fā)出新的青春活力。

在掃碼支付等新興支付方式大行其道時，拉卡拉大膽革新，針對傳統支付行業(yè)收款效率低、收款渠道單一等諸多痛點，在收款方面，推出智能POS機，不僅可以實現對銀行卡的一機受理，并且對掃碼支付、揮卡付、NFC支付、手環(huán)支付等所有新興和高科技支付打包受理，很大程度上提高了商戶收單的效率，滿足了消費者多元化的支付需求。

艾瑞咨詢發(fā)布的第三方支付行業(yè)研究分析顯示，線上流量增長開始出現下滑，線下消費的規(guī)模和交易額則繼續(xù)保持穩(wěn)步增長態(tài)勢，且未來智能支付終端將從傳統的支付工具演變?yōu)榧Ц豆δ?、數據收集、運營管理、增值服務于一體的綜合商戶服務平臺。

針對這一趨勢，拉卡拉已先行一步，在提供支付業(yè)務的基礎上，很早就開始布局增值運營服務，通過大數據分析和云計算開發(fā)出適合商戶日常經營所需的各種服務，從幫助商家收單成功向幫助商家做生意過渡。

為響應國家對便民服務和公共領域的支付需求，拉卡拉實現了對港珠澳大橋上20多個收費站的覆蓋，并作為收費終端，支持掃碼、刷卡（包括信用卡和借記卡）、云閃付等所有主流支付方式，為大橋上過往車輛通關的速度和穩(wěn)定獻上了一份有力保障。

孫陶然表示，拉卡拉要打造的是一個共生生態(tài)系統，新的業(yè)務和增長點一直在培育中，目標是把拉卡拉打造成為一流的綜合性金融科技集團。

如今，第三方支付行業(yè)在經濟發(fā)展中發(fā)揮著越來越重要的作用，支付企業(yè)需要把關注點放在科技創(chuàng)新和提高服務水平上，才能在行業(yè)內持續(xù)滲透，獲得長久發(fā)展。拉卡拉作為收單端的頭部企業(yè)，未來還將與賬戶端、轉接端一起，共同構筑底層統一、用戶導向的業(yè)務共生體系。

瑞幸咖啡全球最快IPO紀錄創(chuàng)造者

2019年5月17日，瑞幸咖啡在美國納斯達克上市，每股17美元，共募集資金6.95億美元。

2017年10月31日成立，2018年1月1日試運營，2018年5月8日正式運營，2019年5月17日正式上市，瑞幸咖啡不僅刷新全球最快IPO紀錄，亦正式成為登陸國際資本市場的中國新零售咖啡第一股。IPO首日瑞幸咖啡一度大漲50%，不過隨后漲幅回落，收盤報 20.38美元，較發(fā)行價上漲19.88%，市值為47.4億美元（約328億元人民幣）。

抓住風口，燒錢擴張，迅速上市……瑞幸咖啡在資本市場上發(fā)展的速度令人瞠目結舌。瑞幸咖啡由神州優(yōu)車集團原COO錢治亞創(chuàng)建，主要通過旗艦店、悠享店、快取店和外賣廚房店的差異化門店布局，以及堂食、自提和外送相結合的新零售模式，在國內咖啡市場掀起巨浪。

IPO之前，瑞幸咖啡除去獲得神州優(yōu)車董事長兼CEO、神州租車董事局主席陸正耀個人的天使輪投資之外，還分別在2018年7月、12月和2019年4月獲得三輪共計5.5億美元融資。三輪投資方主要包括BlackRock、愉悅資本、大鉦資本、新加坡政府投資公司（GIC）、中金公司、君聯資本等。

瑞幸咖啡CEO錢治亞表示：“IPO是公司發(fā)展的重要里程碑，瑞幸咖啡今后會在產品研發(fā)、技術創(chuàng)新、門店拓展以及品牌建設和市場培育方面進行持續(xù)的大規(guī)模投入，在很長一段時間內都將堅持高速擴張戰(zhàn)略并堅守品質?！?/p>

納斯達克亞太區(qū)董事長Bob McCooey表示：“瑞幸咖啡的業(yè)務核心注入了移動互聯網技術，其新零售模式能夠打破傳統咖啡店的現狀。我們很高興看到其加入納斯達克家族全球最具創(chuàng)新力公司行列。”

瑞幸咖啡招股書披露：2018年公司凈收入為8.4億元，凈虧損為16.2億元；2019年截至3月31日一季度凈收入為4.8億元，凈虧損為5.5億元。15個月內，瑞幸咖啡累計用戶數1687萬、銷量 9000萬杯，復購率54%，獲客成本已經從最初的103.5元降至2019年一季度的16.9元。

業(yè)內人士分析指出，看似仍然巨虧的數字背后，實際收入同比大幅增加，瑞幸虧損率（虧損/營收）開始收窄。這說明瑞幸此前采取的系列營銷雖然有爭議，卻相對高效，品牌口碑開始發(fā)揮效力。而在獲客成本走低的背景下，復購率能達到54%，這對于進入市場僅1年時間的瑞幸來說，新用戶的黏性可以說達到預期，甚至是超預期的。

此外，截至2019年一季度，瑞幸咖啡快取店（自提門店）達到了2163家，占總門店數2370家的91.3%，打破了外界認為瑞幸僅僅是“外送咖啡”的認知。

如果將瑞幸咖啡的成功僅視為營銷的勝利，則低估了它的實力。它的營銷確實非常出色，從告知方式到與用戶連接的方式屢出新招，廣告也鋪天蓋地。但這只是術，它真正的實力在于創(chuàng)始團隊對一個行業(yè)的成本重置能力和對消費者的洞察力。

大鉦資本創(chuàng)始人黎輝認為，瑞幸咖啡首先從效率上改變了傳統的餐飲連鎖；其次改變了餐飲連鎖的成本結構，節(jié)省了大量成本；最后，很好的運營團隊把這個商業(yè)模式順利落地。

瑞幸咖啡這匹咖啡品牌界的黑馬用僅僅一年半的時間，從默默無聞、零起步的創(chuàng)業(yè)公司發(fā)展為納斯達克IPO融資規(guī)模最大的亞洲公司。它向所有人詮釋了與眾不同的咖啡新零售模式，也打破了傳統的咖啡格局，實現了消費升級、產品升級與創(chuàng)意營銷的融合。

翰森制藥港股上市市值最大的醫(yī)藥股

2019年6月14日，翰森制藥正式登陸香港交易所（以下簡稱：港交所）。其以每股16.30港元開盤，計劃募資約為78.61億港元。截至開盤當日16時，股價為每股19.50港元，總市值達到1112.65億港元，超過了藥明康德（2019年6月14日其總市值為1053.06億港元）成為港股市值最大的醫(yī)藥股。

翰森制藥募集資金的45%用于研發(fā)項目、擴充研發(fā)團隊及技術投資；25%用于生產體系，建設新生產線，升級現有生產設施并提高其自動化水平；20%用于加強銷售及學術推廣；剩余10%用作其營運資金及其他一般企業(yè)用途。

翰森制藥是注冊地在開曼群島的一家境外公司，其經營實體為江蘇豪森藥業(yè)集團（以下簡稱：豪森藥業(yè)），翰森制藥通過間接方式持有豪森藥業(yè)100%股權。豪森藥業(yè)官網資料顯示，豪森藥業(yè)成立于1995年，致力于中樞神經系統、抗腫瘤、抗感染、糖尿病、消化道和心血管六大領域并取得長足發(fā)展，是中國排名前列的研發(fā)驅動型制藥公司，也是中國制藥公司中研發(fā)團隊規(guī)模較大的公司之一，公司在上海和連云港建有兩個研發(fā)中心，擁有研發(fā)人員1200多名，擁有多個國家級研發(fā)稱號，包括國家級技術中心、博士后科研工作站及國家重點實驗室。2018年，豪森藥業(yè)獲中國醫(yī)藥研發(fā)產品線最佳工業(yè)企業(yè)20強榜單第2名。豪森藥業(yè)在研產品有近百種，其中包括6種已經進入臨床II期試驗或更晚期階段的1.1類新分子實體創(chuàng)新藥。

豪森藥業(yè)計劃于2020年前推出近30種藥物，其中包括15種具有高增長潛力的重點在研藥物（包括4種1.1類創(chuàng)新藥及8種具有首仿潛力的仿制藥）。其在中樞神經系統疾病、抗腫瘤、抗感染、糖尿病等四大領域的產品處于領先地位，也關注消化道、心血管治療領域。在上述六大治療領域的2018年中國藥品總銷售額中，豪森藥業(yè)占有62.1%的市場份額。

招股說明書顯示，在2016、2017、2018年，翰森制藥的營業(yè)收入分別為54.33億元、61.86億元和77.22億元，凈利潤分別為14.76億元、15.95億元和19.03億元。三年間，翰森制藥的毛利率均保持在92%以上，分別為92.69%、92.64%和92.19%。

而翰森制藥與A股的白馬醫(yī)藥股恒瑞醫(yī)藥牽連頗深。其招股說明書顯示，翰森制藥第一大股東為Stellar Infinity，持股75.66%，而Stellar Infinity是Sunrise Investment的全資子公司，由家族信托Sunrise信托受益人孫遠和對信托有影響力的鐘慧娟共同持有，孫遠是鐘慧娟、孫飄揚的女兒，也是翰森制藥董事會執(zhí)行董事。鐘慧娟是豪森藥業(yè)現任董事會主席、首席執(zhí)行官、翰森制藥控股股東，是恒瑞醫(yī)藥董事長孫飄揚的妻子。

業(yè)內人士認為，市值到達千億港元且研發(fā)管線齊全、企業(yè)經營良好的翰森制藥上市，或會重構港股生物醫(yī)藥板塊的格局。

中信出版首家新三板國有出版公司再登A股

中信出版集團作為首家在新三板上市的國有出版公司，于2019年7月5日成功登陸A股市場，正式在深圳證券交易所掛牌交易，股票代碼為300788，發(fā)行價為14.85元/股。

早在2015年掛牌新三板時，時任中信出版集團總裁的王斌就曾表示：“我們面臨一個轉型時期，集團將全力從一家傳統的出版社轉型為一家內容創(chuàng)意傳播公司，以品牌愿景、創(chuàng)意能力、內容與技術融合的手段，在相互隔膜的讀者群里做真誠的呼喚者，在這個信息洪盛龐雜的世界里做思想的領路人，在這個行業(yè)做慨然從容的先鋒者?！?/p>

中信出版集團作為一家由單體社發(fā)展而來的出版集團，在新世紀的近二十年間以其獨特的業(yè)務模式和自我進化的勇氣不斷裂變，以經管類書籍為起點逐步擴張到大眾出版的多個品類，成為國內大眾暢銷書重要的策源地之一，并塑造了具有自身特色的品牌矩陣。

中信出版集團上市的樣本價值和產業(yè)意義遠不止于此。原國家新聞出版總署署長柳斌杰如此評價中信出版集團：“中信出版集團是在改革開放中誕生的，始終堅持正確的出版導向和出版宗旨，堅持社會效益和經濟效益相統一。其一方面引進國際先進科研成果和管理經驗，服務國家建設；另一方面，躋身國際主流出版商行業(yè)，對外輸出版權，助力中國文化‘走出去，其組織方式以及進化節(jié)奏重塑了出版機構的商業(yè)邏輯，成為出版行業(yè)改革發(fā)展的標桿企業(yè)。”

時至今日，出版集團上市已不再是新鮮事。在中信出版集團之前，伴隨著出版業(yè)轉企改制和市場化進程，16家出版企業(yè)登陸A股。不僅如此，創(chuàng)業(yè)板要求上市公司單一主營業(yè)務，主要扶持高成長性、創(chuàng)新性的中小企業(yè)，這要求中信出版既要繼續(xù)堅守出版主業(yè)，也要求公司必須通過持續(xù)創(chuàng)新在未來實現內容業(yè)務的高速增長。

但除了中信出版集團以外，國有出版集團主陣地一直都是教育出版領域。大眾出版領域則幾乎都是新經典、磨鐵、讀客等民營圖書公司的天下，唯有中信出版能夠在大眾出版領域不斷掀起風浪，在市場中建立起品牌號召力和讀者認知度。其中，“中信童書”板塊從零發(fā)展，2018年營收達2.30億元，逐漸成為擁有“知學園”“如果童書”“紅披風”等子品牌的中信少兒出版事業(yè)群。

“我們要用基于用戶的文本邏輯來規(guī)劃業(yè)務，去把握文化產業(yè)根本的規(guī)律?！?王斌說。據介紹，中信出版集團此次發(fā)行募集的9.6億元主要用于“內容+”知識產權投資與運營平臺建設項目、智慧生活服務體系建設項目、管理運營體系升級改造項目和補充流動資金，并以此作為錨點，從傳統出版企業(yè)向知識服務與創(chuàng)意傳播公司轉型。王斌說：“我們沒有教材，所以我們必須創(chuàng)新，圍繞著效率和企業(yè)的邏輯去做新商業(yè)模式的選擇?！倍@也是王斌眼中中信出版集團此番上市的最大意義所在，即用更大的使命擔當，以目標為導向，讓資本服務于文化產業(yè)，認真地去做經得起時間考驗的事。

近年來，數字媒體的迅速發(fā)展，特別是互聯網、手機等移動終端以及其他新媒體的發(fā)展，改變了人們對媒介的傳統認識和消費理念，也對傳統出版物的生產方式、運作流程和銷售收入造成了一定的沖擊。出版乃至內容行業(yè)的運行邏輯發(fā)生了巨大變化，商業(yè)模式也有了翻天覆地的變革，出版業(yè)逐漸喪失了“定義社會議題”的能力與權力。實際上，中信出版集團已經開始了自己新的突圍，其積極布局數字閱讀市場，通過與電信運營商合作推出運營商閱讀產品包以及通過與電子閱讀平臺運營商合作推出電子書產品，以適應行業(yè)變化。另一方面，中信出版集團通過IPO募投項目的實施，進一步強化自身的品牌內容優(yōu)勢，讓精品知識產權的運營向上下游延伸，加強對優(yōu)質內容資源的挖掘、發(fā)現與品牌布局。

三只松鼠國民零食電商品牌第一股

2019年7月12日，三只松鼠正式登陸A股市場，在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，股票代碼為300783，發(fā)行價為每股14.68元。上市敲鐘者并不是三只松鼠創(chuàng)始人兼CEO章燎原或者股東代表，而是三只萌態(tài)可掬的松鼠人偶。

2012年，三只松鼠創(chuàng)始人兼CEO章燎原帶領幾名創(chuàng)業(yè)初始團隊在安徽蕪湖創(chuàng)建三只松鼠品牌。三只松鼠的品牌一推出市場，便出手不凡，成立不到一個月，便獲得IDG資本150萬美元的天使投資。從2012年6月的第1筆訂單到2016年全渠道銷售額超過50億元，亮眼強勢的表現讓三只松鼠備受資本青睞。三只松鼠在2012至2015年期間完成四輪融資后，估值已超過30億元。

2017年3月，三只松鼠第一次向證監(jiān)會遞交招股說明書。就在人們以為三只松鼠IPO是水到渠成的時候，三只松鼠卻主動提出中止審查，原因為“簽字律師辭職”。在當年10月底，三只松鼠第二次向證監(jiān)會遞交招股說明書，IPO申請恢復正常審核。然而當年12月8日，鑒于三只松鼠尚有相關事項需要進一步核查，此次申報審核被取消。

俗話說事不過三，三只松鼠在兩度IPO受挫后，轉機終于來了。2018年6月25日，證監(jiān)會網站顯示三只松鼠進入IPO排隊階段，2019年5月16日，其IPO申請通過，拿到A股通行證。

憑借“堅果”“線上”起家的三只松鼠從未停止探索。其成功上市后首份半年報顯示，目前，其已經完成從堅果品牌向全品類零食品牌的轉變，線下投食店以及能夠便利觸達用戶的聯盟小店與主流電商平臺、社交電商、阿里零售通平臺、自營APP、團購等共同構筑起全渠道營銷模式，實現對各類消費者群體的深度覆蓋。

全品類、全渠道背后，三只松鼠加快從電商品牌向數字化供應鏈平臺企業(yè)轉型，通過掌握的大數據，數字化改造并賦能傳統供應鏈，在原材料供應、食品安全檢測、產品分裝、儲存保管、運輸、產品流通等關鍵環(huán)節(jié)建立更完善的質量控制及管理體系，實現供應鏈的前置和組織的高效率，進一步提升食品行業(yè)生產效率，創(chuàng)造讓用戶可感知的價值，打造“造貨+造體驗”的核心能力。

三只松鼠能夠在7年間從一個電商品牌做到上市品牌，不僅因為借助了互聯網和地方政策的支持，更重要的原因是其自身的不斷改革創(chuàng)新，用創(chuàng)新驅動企業(yè)快速發(fā)展。其產品也在不斷升級迭代中逐漸完善，成為深受消費者喜愛的明星產品。以三只松鼠暢銷的每日堅果產品為例，從推出第一代“能量果仁”、第二代“微微一笑很堅果”、第三代“3次方”每日堅果到現款每日堅果，產品品質在屢次研發(fā)迭代中更趨完善，年銷2億袋，占據天貓平臺同款產品銷量的25%。在與市場一線企業(yè)合作過程中，三只松鼠牽手世界各地優(yōu)質原材料供應商，率先應用低聚果糖真空浸漬技術取代果干傳統生產制作工藝，較大程度地保存水果中的原果酸和肉質纖維，而且在產品中不添加任何色素、檸檬酸與甜蜜素。另一款產品草本味紙皮核桃采用6種天然草本精華浸泡，告別傳統核桃的苦澀，口感清新甘甜，引領行業(yè)風潮，使得草本味成為增長最快的風味，成功贏得更廣泛的低線市場，真正做到消費群體最大化。

憑借年輕化、時尚化、潮流化的包裝設計，以及集風味、趣味、鮮味于一體的優(yōu)質零食，三只松鼠還在獲得越來越多消費者的喜愛。

斗魚圓夢直播賽道

斗魚TV（以下簡稱：斗魚）是一家彈幕式直播分享網站，為用戶提供視頻直播和賽事直播服務。斗魚的前身為ACFUN生放送直播，于2014年1月1日起正式更名為斗魚TV。目前，斗魚以游戲直播為主，涵蓋了娛樂、綜藝、體育、戶外等多種直播內容。

得益于直播行業(yè)的快速發(fā)展，斗魚的融資速度也非常迅速。2016年3月15日，斗魚獲得騰訊領投的超1億美元B輪融資，5個月后，斗魚再次宣布完成15億元人民幣C輪融資，由鳳凰資本與騰訊領投，2017年11月，斗魚宣布完成了D輪融資，由招銀國際領投，隨后引發(fā)業(yè)內對其即將上市的猜想。2018年初，路透社旗下媒體IFR報道說，有知情人士稱斗魚直播計劃在2018年進行IPO，首次公開募集3至4億美元，摩根大通和摩根士丹利將擔任斗魚首次公開募股的聯席主承銷商。然而，直到2019年4月底，斗魚才正式向美國證券交易委員會（SEC）遞交招股書，預計融資規(guī)模5億美元。

2019年7月17日，斗魚在美國納斯達克交易所掛牌上市，股票代碼為“DOYU”，募資金額約7.75億美元。其招股書顯示，截至2019年第一季度，斗魚直播業(yè)務、廣告與其它業(yè)務的比重分別為90.9%、9.1%。斗魚通過在電競上下游展開的多元化商業(yè)變現探索，收入結構已經得到一定的優(yōu)化，同時斗魚更希望抓住時下的年輕群體，比如在主題為“青春不一YOUNG”2019年度斗魚嘉年華上舉辦了DOTA2水友賽、DNF主播挑戰(zhàn)賽等多場互動賽事，吸引了英特爾、京東、蘇寧等眾多科技和游戲廠商入駐。不難看出，斗魚在尋求不同的商業(yè)變現渠道，或許將突破主播禮物分成和流量廣告兩種變現模式，“多元的結構，穩(wěn)定的收入”已成為斗魚的新名片。

斗魚高級副總裁蘇明明表示：“目前，我們是游戲產業(yè)鏈里面向用戶的非常重要的一環(huán)，許多的游戲開發(fā)商、發(fā)行商要和我們進行相應的合作。我們希望在游戲產業(yè)鏈以及與游戲相關的商業(yè)模式上有所探索，增加這方面的收入，這是斗魚未來追求的重點。”

斗魚此次IPO募集的資金將主要用于提供更多優(yōu)質電競內容，繼續(xù)增強技術和大數據分析能力，提升用戶體驗和運營效率，并加大營銷力度，以提升品牌影響力、擴大用戶基數。

高額的主播費用、版權成本以及帶寬成本令不少直播平臺出現關停潮，如熊貓直播、火貓直播以及光圈直播等。隨著斗魚的上市，中國直播行業(yè)里的頭部公司已悉數完成了上市，直播行業(yè)的競爭趨于良性。另一方面，隨著電競內容占比逐漸提升，直播平臺借電競賽事推行付費觀看等盈利模式將迎來“紅利期”，在用戶付費習慣養(yǎng)成后，平臺的付費用戶數及付費率將會有較大提升。

伴隨數字化進程，直播行業(yè)的風向也逐漸發(fā)生變化，直播行業(yè)正在從以盈利為中心走向以用戶為中心，從追逐短期收益走向探尋長期價值，從單向輸出走向聚合共建。面對即將到來的5G商用，斗魚也已經提前試水：與華為、中國移動合作，開啟“5G+VR”高清直播。在內容方面，斗魚如今也已開始向科技、教育、體育、娛樂、短視頻等多種直播內容拓展，以此吸引用戶，提升用戶黏性，力求挖掘更多價值。

中國飛鶴港交所歷史首發(fā)市值最大乳企

2019年11月13日，中國飛鶴正式在香港交易所（以下簡稱：港交所）掛牌上市，以發(fā)行價計中國飛鶴（以下簡稱：飛鶴）市值超過670億港元，其也成為港交所歷史上首發(fā)市值最大的乳品企業(yè)。但其僅上市一個星期，沽空機構GMTResearch就發(fā)布了針對飛鶴的做空報告。GMT認為飛鶴自2014年以來成倍的增長存在諸多不可確定性，因而質疑其未來發(fā)展可持續(xù)性。對于GMT的做空，飛鶴立刻緊急停盤并做出了回應，于次日針對GMT的報告質疑一一回復，隨后復盤，飛鶴股票大漲。

創(chuàng)立于1962年、起家于黑龍江省齊齊哈爾市的飛鶴以品質為根基，以研發(fā)創(chuàng)新為核心，是首個打造中國嬰幼兒奶粉行業(yè)專屬產業(yè)集群的企業(yè)。其對研發(fā)創(chuàng)新持續(xù)投入，進行多元化業(yè)務布局，以“更適合中國寶寶的體質”的品牌宣傳奠定了差異化產品形象，也成就了中國知名奶粉品牌地位。

2003年，飛鶴登陸美國納斯達克上市，成為中國第一家在境外上市的乳品企業(yè)。2005年，飛鶴成功轉板到美國紐約證券交易所中小板市場交易。2013年，飛鶴董事長冷友斌聯合摩根士丹利以每普通股7.4美元的價格，總計1.46億美元，使飛鶴退市完成私有化。退市之時，曾有行業(yè)分析人士認為，飛鶴退市意在對公司進一步整合包裝之后，重新登陸資本市場。

2017年5月，飛鶴向港交所遞交招股書，申請主板上市。2017年12月，飛鶴又瞄準了大健康產業(yè)，以2800萬美元成功收購美國第三大營養(yǎng)健康補充劑公司Vitamin World，但也因該收購事宜，暫緩港股IPO。而后于2019年7月，飛鶴帶著優(yōu)異的業(yè)績再次謀求在港交所上市，這次已是飛鶴在港交所第二次遞交招股材料。經過多年的籌備，如今的飛鶴對于港股IPO，很明顯是有備而來。此次飛鶴向港交所遞交的招股書顯示，2016年至2018年，飛鶴的收入規(guī)模從37.24億元增長至103.92億元，3年平均復合增速為67%，凈利潤由4.06億元增長至22.42億元，3年平均復合增速更是高達135%。

從一系列數據可以看出，飛鶴赴港上市具備了足夠的底氣。營收和凈利潤同步增長的背后，飛鶴正在加速多元化和國際化布局，隨之而來的是銷售和經銷開支的逐年激增，現金流承壓，這就使得其上市融資的必要性愈發(fā)凸顯。IPO自然是一條募資的好途徑，也將進一步推動其多元化市場戰(zhàn)略的發(fā)展。

產品品質是企業(yè)壯大的根本，奶粉企業(yè)更是如此。冷友斌公開表示，從宏觀的層面來看，飛鶴的成功離不開國家層面的政策支持以及黑龍江省給予的利好政策。從飛鶴的內部來看，其經驗可以總結為六點：品牌能力、產品能力、渠道能力、管理能力、團隊能力、創(chuàng)新研發(fā)能力。其中，品牌力是最重要的。

嬰幼兒奶粉并不是普通的快消行業(yè)，它對企業(yè)的軟硬實力有著非常高的要求。一個企業(yè)和品牌的成功并不僅能靠一次成功的營銷就能獲得，而是要靠每個階段的一步步努力累計起來。隨著飛鶴的成功上市，以其為代表的國產奶粉品牌已經擁有持續(xù)增長的核心競爭力，可以和國際巨頭在高端、超高端奶粉領域開展正面競爭。

阿里巴巴一場歷時六年的“回家”之旅

阿里巴巴在香港上市算是一個早就許下的約定。2013年，阿里巴巴集團考慮整體上市時，首選的上市地點是香港，但當時的香港交易所（以下簡稱：港交所）認為阿里巴巴的合伙人制度屬于“同股不同權”，阿里巴巴不得不選擇去紐交所上市，因此創(chuàng)造了美股最大IPO紀錄。

阿里巴巴創(chuàng)始人馬云曾經表態(tài)：“赴美上市那天就說過，只要條件允許，我們就回來，這個想法沒有變過?！?018年4月，港交所進行了上市機制改革，即為不同投票權架構的創(chuàng)新型公司、未盈利的生物科技公司等新經濟公司在香港上市以及尋求以香港作第二上市地的中資及國際公司設立新的上市渠道。

2019年11月16日，阿里巴巴在港交所網站提交初步招股文件。11月26日，阿里巴巴在港交所正式上市，成為首家同時在美國和香港資本市場上市的中國互聯網公司，掛牌交易代碼為9988。相較于發(fā)行價176港元，阿里巴巴開盤價每股大漲了6.25%。截至上市當日收盤，阿里巴巴股價上漲了6.59%，報187.60港元，全天成交139.96億港元，市值40121億港元，遠超騰訊3.20萬億港元，成為香港新股王。

“2019年，阿里巴巴迎來了一個重要里程碑。此次阿里巴巴在香港上市，應是阿里巴巴的‘回家之旅?！痹诟劢凰鲜挟斎?，阿里巴巴集團董事局主席兼首席執(zhí)行官張勇這樣表示，“感謝港交所過去的創(chuàng)新、改革，實現了阿里巴巴在香港上市的宿愿?！?/p>

據了解，阿里巴巴業(yè)務涵蓋電商、云計算、金融服務、物流、本地生活服務等，已成為中國互聯網新經濟的旗艦和全球化“數字經濟體”，是服務全球數以千萬計企業(yè)、十多億消費者的數字商業(yè)基礎設施。張勇曾透露，阿里巴巴的中長期目標是到2036年服務全球20億消費者，創(chuàng)造1億個就業(yè)機會，幫助1000萬家中小企業(yè)盈利。

不難看出，阿里巴巴在香港上市，其重要目標是資本全球化。通過在全球多地資本市場上市，支撐阿里巴巴多元業(yè)務在全球化的布局和拓展進程，這對于阿里企業(yè)實施全球化發(fā)展戰(zhàn)略、謀求長遠發(fā)展的核心競爭力，具有不可忽視的促進作用。

阿里巴巴在港交所上市是2019年IPO的焦點。分析人士指出：阿里巴巴成功回到香港上市帶來以下三點有益的啟示：一是在快速發(fā)展的互聯網化和全球化時代，企業(yè)要向阿里巴巴學習，堅持做大做強主業(yè)，形成核心競爭力，在此基礎上借助資本市場的杠桿作用快速發(fā)展壯大；二是證券交易所與金融監(jiān)管部門要適應科技創(chuàng)新、互聯網經濟發(fā)展趨勢和市場主體的發(fā)展需要，與時俱進改革創(chuàng)新上市制度與規(guī)則，適時適度作出調整，改革和完善交易制度與規(guī)則，更新監(jiān)管理念、調整監(jiān)管方式；三是國家要制定和完善有關促進互聯網新經濟、科技創(chuàng)新、數字經濟、資本市場基礎制度創(chuàng)新發(fā)展的、具有前瞻性和包容性的戰(zhàn)略與政策，對新業(yè)態(tài)、新模式、新技術等要有包容性，給予政策鼓勵和扶持，積極掌握創(chuàng)新發(fā)展主動權，持續(xù)打造核心競爭力。

阿里巴巴回到香港或許只是其“回家”的中繼站，未來它將在合適時機回歸中國內地市場，完成“回家”全程。按照這一邏輯，阿里巴巴在紐約和香港上市之后，或許也將開啟進軍新加坡、倫敦、法蘭克福等國際資本市場的“新長征”。這是值得期待的“阿里巴巴故事”，也是值得期待的“中國數字經濟故事”。

郵儲銀行近十年A股最大IPO

2019年12月10日，郵儲銀行正式登陸上海證券交易所，證券代碼為601658。其招股書顯示，2019年前三季度資產規(guī)模達到10.11萬億元，超過了10萬億元的整數關口，如此龐大資產規(guī)模讓A股迎來近十年來最大的一筆IPO。

郵儲銀行對大家來說并不陌生，其定位于服務“三農”、城鄉(xiāng)居民和中小企業(yè)，其39719個營業(yè)網點覆蓋中國99%的縣（市），該銀行也是全球網點數量最多的銀行。

郵儲銀行成立于2007年，前身是郵政儲蓄，其歷史可以追溯至1919年開辦的郵政儲金業(yè)務。2012年，中國郵政儲蓄銀行有限責任公司改制成為中國郵政儲蓄銀行股份有限公司。

2016年9月，郵儲銀行在香港聯交所首次公開發(fā)行H股股票并上市。2017年8月，郵儲銀行宣布擬申請A股發(fā)行。

郵儲銀行在成功登陸A股市場前做了充分的準備，為其股票價格持續(xù)穩(wěn)健運行創(chuàng)造出諸多積極因素，也為資本市場改革作出了諸多有益的探索。此前浙商銀行、渝農商行上市首日都表現不佳，并跌破發(fā)行價。近期銀行股板塊整體走勢也影響到一些投資者對郵儲銀行上市后股價走勢信心。為此，郵儲銀行在上市之際重啟“綠鞋機制”，這是近十年來A股市場首次啟動此機制。在A股的歷史上，在發(fā)行過程中引入了“綠鞋機制”的有工商銀行、農業(yè)銀行以及光大銀行，此次郵儲銀行是A股歷史上第四次引入“綠鞋機制”的A股發(fā)行。

“綠鞋機制”的主要目的在于維護股票價格的持續(xù)穩(wěn)定運行。換言之，在郵儲銀行上市后的30天內，若出現股價不高于發(fā)行價的情況，承銷商將會從二級市場上買入股票，以實現穩(wěn)定股價的目的。此次郵儲銀行的“綠鞋”資金約為43億元，將為郵儲銀行后市表現“保駕護航”。

此次郵儲銀行的上市，合計共有8家戰(zhàn)略配售對象參與IPO發(fā)行，具體包括華夏基金、嘉實基金、匯添富基金、易方達基金、招商基金、南方基金、全國社?；鸺把肫螽a業(yè)投資基金。參與戰(zhàn)略配售的基金對象都具有雄厚的實力，而戰(zhàn)略配售基金的積極參與也顯示出其對郵儲銀行的投資信心。

郵儲銀行成功實現A股上市，標志著國有六大行“A+H”兩地上市正式收官。站在投資者的角度思考，國有六大行的實力與影響力非常高，且屬于國內市場非常優(yōu)質的上市公司。郵儲銀行的正式上市，意味著投資者可選擇的優(yōu)質上市公司又多了一家，中長期的投資價值也值得期待。

中信建投銀行首席分析師楊榮認為，郵儲銀行應該享受到較大的估值溢價：第一是資產質量的溢價，郵儲銀行不良率和關注類貸款占比合計只有1.5%左右，而且沒有存量的風險敞口，逾期貸款占比只有0.65%；第二是零售端的溢價，零售貸款占比54%，零售存款占比86%，無論是資產收益率還是負債成本率都在可比同業(yè)內有優(yōu)勢；第三是業(yè)績高增長，未來其預計凈利潤增速有望維持在15%左右，增速遙遙領先可比同業(yè)。

除此之外，郵儲銀行近年來分紅比例逐年提高，2018年度已經達到30%。分析人士認為，隨著資本金的進一步夯實，郵儲銀行的增長潛力將得到進一步釋放，將繼續(xù)維持與同業(yè)可比且具有競爭力的分紅水平。