譚雅玲

美國(guó)白宮和國(guó)會(huì)參議院25日就2萬(wàn)億美元經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃達(dá)成協(xié)議，為連續(xù)5天的緊張談判畫(huà)上了句號(hào)。據(jù)美國(guó)媒體披露，“2萬(wàn)億”中直接支付給個(gè)人和家庭有2500億美元，3500億美元用于小企業(yè)貸款，2500億美元用于失業(yè)保險(xiǎn)福利，5000億美元用于向陷入困境的公司提供貸款。

“救信心”與“穩(wěn)信心”是美國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的核心訴求，這也是由美國(guó)國(guó)情所決定的?！?萬(wàn)億”中包括對(duì)居民個(gè)人和小企業(yè)直接發(fā)放現(xiàn)金，針對(duì)的是美國(guó)國(guó)民收入與配比的特殊結(jié)構(gòu)。2019年美國(guó)GDP總量達(dá)到21.34萬(wàn)億美元，人均GDP6.5萬(wàn)美元，其國(guó)民收入高水平顯而易見(jiàn)。但2015年的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)居民股票投資比重為29%，且投資比例近年仍在不斷上升。美國(guó)股市投資具有“美國(guó)特色”，41%的美國(guó)家庭擁有不到2000美元的流動(dòng)性儲(chǔ)蓄，1/4家庭流動(dòng)性儲(chǔ)蓄不到400美元，工薪族存入退休儲(chǔ)蓄中的資金大部分被投往股票市場(chǎng)，有專業(yè)基金等專門(mén)管理與運(yùn)作個(gè)人股票基金，所以在美國(guó)炒股不算流行，但股票投資卻是工薪族的常規(guī)投資方式。美國(guó)股票市場(chǎng)雖然是富人的游戲場(chǎng)所，10%最富有的人占據(jù)80%的股市市值，但中產(chǎn)階級(jí)和低收入者也偏好投資股市。有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)20%收入最低家庭中擁有股票的占11.4%；20%收入較低家庭中擁有股票的占26.4%；20%中等收入家庭中擁有股票的占49.7%。美國(guó)獨(dú)特的家庭資產(chǎn)投資模式是決定美聯(lián)儲(chǔ)救市現(xiàn)金發(fā)放的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)，股票暴跌的配套救市具有標(biāo)的內(nèi)涵，這種救助的穩(wěn)定與維護(hù)投資信心含義精準(zhǔn)。

美國(guó)國(guó)內(nèi)救市輿論高漲，圍繞刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃政府與眾議院卻產(chǎn)生爭(zhēng)論，表面看是對(duì)疫情判斷存在分歧，實(shí)則是出于黨派間利益競(jìng)爭(zhēng)格局訴求。由共和黨把持的參議院有穩(wěn)經(jīng)濟(jì)和博大選的需要，對(duì)現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題及突發(fā)性因素處理不當(dāng)將直接威脅今年總統(tǒng)大選的前景。而民主黨占優(yōu)勢(shì)的眾議院對(duì)參議院提案杯葛既有潛在的大選競(jìng)爭(zhēng)之意，又有不同政見(jiàn)導(dǎo)致的對(duì)疫情認(rèn)識(shí)與處理的差異。當(dāng)然，美國(guó)政治體制、經(jīng)濟(jì)體系與貨幣機(jī)制的協(xié)調(diào)統(tǒng)一意向還是清晰的，盡管政見(jiàn)分歧是外界追逐的焦點(diǎn)，但美國(guó)的國(guó)家利益最終會(huì)促使雙方放下分歧，這也是“2萬(wàn)億”最終獲得通過(guò)的原因。

歐美國(guó)家對(duì)全球疫情突發(fā)和擴(kuò)散的嚴(yán)重性估計(jì)不足，必然對(duì)經(jīng)濟(jì)造成打擊，有人認(rèn)為，疫情未來(lái)將產(chǎn)生不亞于“9·11”事件及2008年國(guó)際金融危機(jī)的影響。的確，當(dāng)前美國(guó)特有的新經(jīng)濟(jì)周期參考理論和政策方針都面臨前所未有的挑戰(zhàn)，各級(jí)機(jī)構(gòu)的操盤(pán)手措施應(yīng)對(duì)都顯得極端且異乎尋常，這與市場(chǎng)失控壓力加大、疫情擴(kuò)散恐慌、預(yù)期衰退恐慌、價(jià)格暴跌恐慌等等疊加，進(jìn)而直接攪動(dòng)市場(chǎng)VIX恐慌指數(shù)達(dá)到歷史罕見(jiàn)的90點(diǎn)，表面上看失控跡象明顯。但另一方面，我們也要透過(guò)現(xiàn)象看本質(zhì)，22日美國(guó)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不足以支撐其經(jīng)濟(jì)將迅速走向衰退的說(shuō)法。去年第四季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)保持了2.1%的增長(zhǎng)率，制造業(yè)PMI（采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)）初值49.2%，服務(wù)業(yè)PMI初值39.1%，相較歐元區(qū)同期制造業(yè)PMI44.8%、服務(wù)業(yè)PMI28.4%的數(shù)據(jù)而言優(yōu)勢(shì)依舊。受“2萬(wàn)億”討論影響，美股道指24日上漲11.37%，創(chuàng)87年來(lái)單日最大漲幅，英國(guó)富時(shí)上漲9.05%，德國(guó)DAX上漲10.98%，法國(guó)CAC上漲8.39%，就連疫情最嚴(yán)重的意大利MIB也上漲8.93%。證明疫情恐慌加上技術(shù)性操作而非恐慌性失控是美股前段時(shí)間多次熔斷的原因，而熔斷機(jī)制本身依然有效。美聯(lián)儲(chǔ)的救市救急方式與路徑目前依然充足，美國(guó)的資質(zhì)與特性能夠?yàn)榻?jīng)濟(jì)提供關(guān)鍵支撐，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性還未受到根本挑戰(zhàn)，目前仍處于可控階段。

當(dāng)前全球疫情瞬息萬(wàn)變，我們需要跟蹤觀察現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)變化，保持理性和審慎評(píng)估的態(tài)度，才能對(duì)當(dāng)前事態(tài)與未來(lái)預(yù)期有更準(zhǔn)確深入的把握。尤其是當(dāng)下我國(guó)政策結(jié)構(gòu)與西方主要國(guó)家差異很大，這一方面將加大我國(guó)對(duì)策的難度，考驗(yàn)國(guó)情把握與國(guó)際配套的能力；另一方面也將加大開(kāi)放的風(fēng)險(xiǎn)，畢竟當(dāng)前國(guó)際市場(chǎng)匯差、利差套利空間與輿論導(dǎo)向預(yù)期較為復(fù)雜，尤其股票市場(chǎng)背向資金的涌動(dòng)對(duì)我國(guó)股市的攪擾很大。中國(guó)政府在疫情初期當(dāng)機(jī)立斷，先于全球走出疫情第一波暴發(fā)期，下一階段我們需要高度關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)比較與差異，審慎評(píng)估預(yù)期與前景，合理把控自身特性與需求，尤其防止被操之過(guò)急、浮躁急躁等不良情緒所控制，重視外部風(fēng)險(xiǎn)向內(nèi)部轉(zhuǎn)移的可能，推動(dòng)自我完善與良性循環(huán)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的短期壓力較大與長(zhǎng)期向好趨勢(shì)沒(méi)有改變，尋求有針對(duì)性改革突破的方向沒(méi)有改變。與疫情相疊加的財(cái)政投入需把握平衡，復(fù)工復(fù)產(chǎn)面不斷擴(kuò)大后，相信消費(fèi)將與產(chǎn)能和收入的恢復(fù)并肩而行?！?/p>

（作者是中國(guó)外匯投資研究院學(xué)者）