丁振輝

在中國(guó)以間接融資為主體的融資結(jié)構(gòu)中，銀行依然是最重要的融資主體，本文以上市銀行為例，分析了26 家上市商業(yè)銀行的信貸結(jié)構(gòu)。各類(lèi)商業(yè)銀行對(duì)公對(duì)私分化加劇，但整體上看公司貸款仍是主體，個(gè)貸的重要性不斷提升，個(gè)貸中住房貸款比重較高。公司貸款集中度高，制造業(yè)貸款余額最大，但無(wú)論從余量看還是從增量看都是大量投向了基建領(lǐng)域。

在中國(guó)以間接融資為主體的融資結(jié)構(gòu)中，銀行依然是最重要的融資主體，受金融脫媒、利率市場(chǎng)化等一系列因素的影響，商業(yè)銀行市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也越來(lái)越激烈。為更好地了解商業(yè)銀行的發(fā)展前景，本文以上市銀行為例，分析了26 家上市商業(yè)銀行的信貸結(jié)構(gòu)。發(fā)現(xiàn)如下特點(diǎn)：

一、分化加劇、對(duì)公仍占主體

截至2019 年底，樣本上市銀行全部貸款達(dá)101.06 萬(wàn)億元，其中對(duì)公貸款55.14 萬(wàn)億元，占比55.76%，加上票據(jù)業(yè)務(wù)后占比近六成，對(duì)公業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)的主體；個(gè)人貸款41.58 萬(wàn)億元，占比41.15%。具體看，有幾個(gè)新趨勢(shì)：

（一）各類(lèi)商業(yè)銀行差異化明顯

城市商業(yè)銀行公司貸款占比最高超60%，加上票據(jù)業(yè)務(wù)后對(duì)公業(yè)務(wù)占比近7 成；股份制商業(yè)銀行公司貸款占比最低略高于50%；大型商業(yè)銀行公司貸款占比居中55.76%，加上票據(jù)業(yè)務(wù)后對(duì)公業(yè)務(wù)占比近六成，與全部上市商業(yè)銀行占比基本持平。

表1 各類(lèi)商業(yè)銀行貸款余額及占比（萬(wàn)億）

圖1 個(gè)貸和對(duì)公貸款增量（萬(wàn)億）

這與各類(lèi)商業(yè)銀行在中國(guó)銀行業(yè)體系中的格局是一致的：大型商業(yè)銀行規(guī)模大、綜合實(shí)力強(qiáng)，各項(xiàng)業(yè)務(wù)比較均衡，同時(shí)由于大型商業(yè)銀行占全部上市銀行比例高，也使得全部上市銀行特征向大型商業(yè)靠攏；城市商業(yè)銀行受地域經(jīng)營(yíng)限制等各項(xiàng)因素的影響，規(guī)模最小，網(wǎng)點(diǎn)布局等也不充分，因此較為依賴(lài)對(duì)公業(yè)務(wù)；相對(duì)而言，股份制銀行經(jīng)營(yíng)體制較為靈活，且比較重視零售業(yè)務(wù)，所以零售貸款比重較高。

（二）貸款整體向零售端傾斜

整體看，隨著金融脫媒、利率市場(chǎng)化和多層次資本市場(chǎng)的發(fā)展，企業(yè)更多地可以在債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)融資，商業(yè)銀行對(duì)公貸款呈增量逐年放大但占比下降的趨勢(shì)，零售貸款比重提高。

2015 年以來(lái)，個(gè)貸每年增長(zhǎng)基本保持在5 萬(wàn)億左右，而對(duì)公貸款增量逐年放大，2019 年對(duì)公貸款增量近5 年來(lái)首次超過(guò)個(gè)人貸款。之所以出現(xiàn)這種情況，與房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)節(jié)有直接關(guān)系。前期，隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)快速發(fā)展，商業(yè)銀行傾向于將更多的信貸資源投入周期長(zhǎng)、收益穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)較低的個(gè)貸市場(chǎng)，但伴隨貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤?、房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)節(jié)轉(zhuǎn)向收緊的轉(zhuǎn)變，商業(yè)銀行信貸逐步投向?qū)袌?chǎng)。

圖2 上市公司貸款結(jié)構(gòu)（2015-2019，單位：%）

圖3 個(gè)人貸款增長(zhǎng)情況（2015-2019，單位：萬(wàn)億）

但從占比看，由于對(duì)公貸款前期新增基數(shù)較大，個(gè)貸整體占比呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，而對(duì)公貸款呈下降趨勢(shì)。大型商業(yè)銀行個(gè)貸占比從2015 年的31.7%提高到2019 年的40.79%，股份制商業(yè)銀行個(gè)貸占比從2015年的31.74%提高到2019 年的43.33%，城市商業(yè)銀行個(gè)貸占比從2015 年的21.33%提高到33.47%，大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行個(gè)貸占比分別提高了9.09、11.59 和12.14 個(gè)百分點(diǎn)，城市商業(yè)銀行是個(gè)貸占比提高最明顯的銀行，但由于前期占比偏低，因此目前個(gè)貸占比仍然是最低。

二、個(gè)貸各領(lǐng)域保持基本穩(wěn)定

2019 年，上市銀行（除平安銀行沒(méi)有披露外）個(gè)人貸款總額40.95 萬(wàn)億元，較上年增長(zhǎng)11.91%，2019 年較2015 年翻一番，年均增速達(dá)19.18%。其中住房貸款27.09 萬(wàn)億元，占比過(guò)半達(dá)到65.16%；其次為信用卡，6.61 萬(wàn)億元，占比15.89%，兩者合計(jì)占比超過(guò)80%。個(gè)貸信貸結(jié)構(gòu)有如下幾個(gè)特點(diǎn)：

（一）大型商業(yè)銀行仍是主體

分銀行類(lèi)型看，大型商業(yè)銀行個(gè)人貸款總額27.90 萬(wàn)億元，占全部上市商業(yè)銀行的67.10%；股份制商業(yè)銀行個(gè)人貸款總額12.09 萬(wàn)億元，占全部上市商業(yè)銀行的29.09%；城市商業(yè)銀行個(gè)人貸款總額1.59萬(wàn)億元，占全部上市商業(yè)銀行的3.82%。

（二）個(gè)人住房貸款占比較高

圖4 各類(lèi)商業(yè)銀行個(gè)貸市場(chǎng)占比（單位：%）

大型商業(yè)銀行組中，住房貸款占比最高達(dá)到77.12%，并且由于大型商業(yè)銀行整體規(guī)模較大，拉高了住房貸款在個(gè)人貸款中的整體比例。股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行住房貸款比重也較高，占比分別為41.24%和37.30%。城市商業(yè)銀行中消費(fèi)貸款占比最高達(dá)到41.22%，其次才是住房貸款。股份制商業(yè)銀行信貸卡貸款余額也較高，占比29.40%。

究其原因，既是商業(yè)銀行的自然選擇，也是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的最終結(jié)果。

一是住房貸款差異化程度極低，消費(fèi)者在貸款初期主要關(guān)注的是利率價(jià)格，大型商業(yè)銀行利率相對(duì)較低是消費(fèi)者首選貸款行；住房貸款周期長(zhǎng)、金額大、穩(wěn)定性強(qiáng)，是商業(yè)銀行個(gè)貸穩(wěn)定器和壓艙石，大型商業(yè)銀行尤其青睞，雙方有很好的契合點(diǎn)，所以大型商業(yè)銀行住房貸款比例相對(duì)較高，股份制和城商行住房貸款比例也較高。

二是信用卡業(yè)務(wù)，目前的格局是大型商業(yè)銀行由于體量大發(fā)卡量也最大，但是由于信用卡普遍授信較低，考慮到大型商業(yè)銀行的體量，信用卡占比較低；股份制銀行創(chuàng)新能力較強(qiáng)，對(duì)信用卡業(yè)務(wù)較為重視，部分股份制銀行信用卡已經(jīng)成為信用卡頭部銀行，又由于股份制銀行個(gè)貸規(guī)模整體有限，因此整體看信用卡業(yè)務(wù)占股份制銀行個(gè)貸業(yè)務(wù)比重相對(duì)較高；城市商業(yè)銀行體量小、網(wǎng)點(diǎn)少，在信用卡業(yè)務(wù)上發(fā)力點(diǎn)不足，比例相對(duì)偏低。

圖6 各類(lèi)商業(yè)銀行貸款增加值（2019VS2015，單位：萬(wàn)億）

三是對(duì)消費(fèi)貸款而言大型商業(yè)銀行消費(fèi)貸款0.70 萬(wàn)億元，城市商業(yè)銀行消費(fèi)貸款0.65 萬(wàn)億元，幾乎與大型商業(yè)銀行持平。其中部分可能有統(tǒng)計(jì)口徑帶來(lái)的影響，但應(yīng)該也有政策和市場(chǎng)的雙重考量。城市商業(yè)銀行更多扎根地方，跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)受相關(guān)監(jiān)管限制，網(wǎng)點(diǎn)布局少，缺少規(guī)模經(jīng)濟(jì)，價(jià)格上也不具優(yōu)勢(shì)，因此更加看重消費(fèi)貸款。相較于住房貸款，消費(fèi)貸款由于多是信用方式，因此利率更高。且由于消費(fèi)貸款流向不易監(jiān)控，部分流向樓市、股市，或者用于個(gè)人經(jīng)營(yíng)，是監(jiān)管層重點(diǎn)關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，相對(duì)更加合規(guī)經(jīng)營(yíng)的大型商業(yè)銀行和股份制商業(yè)在消費(fèi)貸款上較為謹(jǐn)慎，給城市商業(yè)銀行留下了一定的市場(chǎng)空間。

三、從對(duì)公貸款集中度高，強(qiáng)者愈強(qiáng)

（一）制造業(yè)貸款占比最高

在全部上市商業(yè)銀行公司貸款中，貸款總量最高的是制造業(yè)，充分反映了我國(guó)制造業(yè)大國(guó)的現(xiàn)實(shí)。但是細(xì)分到各類(lèi)商業(yè)銀行，制造業(yè)都不是貸款余額最高的行業(yè)。大型商業(yè)銀行貸款余額占比最高的行業(yè)是交通運(yùn)輸行業(yè)，占比達(dá)22.06%；股份制商業(yè)銀行貸款余額占比最高的行業(yè)是房地產(chǎn)，占比18.88%；城市商業(yè)銀行占比最高的行業(yè)是商務(wù)服務(wù)，占比23.91%。制造業(yè)在大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行中占比都居第二位，在全部上市銀行中，制造業(yè)貸款余額反而最高，達(dá)93970 億元，占比約18.11%。

商業(yè)銀行的信貸結(jié)構(gòu)大致可以反映出各類(lèi)商業(yè)銀行的市場(chǎng)偏好和風(fēng)險(xiǎn)偏好。大型商業(yè)銀行與政府機(jī)構(gòu)關(guān)系密切、資金來(lái)源穩(wěn)定，因此偏好于周期長(zhǎng)、政府提供隱性擔(dān)保的交通基礎(chǔ)設(shè)施類(lèi)項(xiàng)目。股份制商業(yè)銀行個(gè)貸優(yōu)勢(shì)較大，與政府關(guān)系相對(duì)較弱，因此偏好能夠拉動(dòng)個(gè)貸增長(zhǎng)的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。城市商業(yè)銀行與地方政府關(guān)系更緊密，承擔(dān)更多支持地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的任務(wù)，因此城市商業(yè)銀行更多地支持了商務(wù)服務(wù)業(yè)企業(yè)。同時(shí)，制造業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)中最重要、信貸需求最強(qiáng)的行業(yè)，近年來(lái)國(guó)家又高度重視金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，要求加大對(duì)制造業(yè)的信貸投入，因此，制造業(yè)也是所有類(lèi)型商業(yè)銀行的重要客戶(hù)。

（二）貸款集中度高，重點(diǎn)投向基建領(lǐng)域

制造業(yè)、交通運(yùn)輸、商務(wù)服務(wù)、房地產(chǎn)、水電熱燃、公共設(shè)施、批發(fā)零售7 個(gè)行業(yè)占據(jù)了所有類(lèi)型商業(yè)銀行貸款總量最大的前5個(gè)行業(yè)。除了制造業(yè)和批發(fā)零售業(yè)外，上述7 個(gè)行業(yè)剩下的5 個(gè)行業(yè)大致都可以歸為公共基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)。由此可見(jiàn)，公共基礎(chǔ)設(shè)施依然是我國(guó)商業(yè)銀行主要的信貸投入方向。

此外，商業(yè)銀行信貸集中度高。前5 大行業(yè)信貸占比均超過(guò)70%：大型商業(yè)銀行75.95%，股份制商業(yè)銀行71.71%，城市商業(yè)銀行78.62%。

（三）增量往基建領(lǐng)域集中

從全部上市商業(yè)銀行看，貸款余額增加最多的是租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)，其次是公共設(shè)施和房地產(chǎn)。從大型商業(yè)銀行組看，貸款余額增加最多的是交通運(yùn)輸、租賃和商務(wù)服務(wù)、公共設(shè)施三大行業(yè)。從股份制商業(yè)銀行組看，貸款余額增加最多的是租賃和商務(wù)服務(wù)、房地產(chǎn)、公共設(shè)施。從城商行組看，增加最多的是租賃和商務(wù)服務(wù)、公共設(shè)施和房地產(chǎn)。因此，可以發(fā)現(xiàn)在所有組別的上市銀行中，貸款增加最多的主要圍繞交通運(yùn)輸、租賃和商務(wù)服務(wù)、公共設(shè)施、房地產(chǎn)四個(gè)行業(yè)，全部集中于基礎(chǔ)設(shè)施及相關(guān)領(lǐng)域。

與2015 年相比，貸款余額下降的幾個(gè)行業(yè)只有批發(fā)零售業(yè)、采礦業(yè)、制造業(yè)、住宿餐飲。批發(fā)零售主要是受鋼貿(mào)融資的影響，全部上市公司批發(fā)零售貸款下降近1萬(wàn)億元。

表2 各類(lèi)商業(yè)銀行分行業(yè)公司貸款（單位：%）

圖7 各類(lèi)貸款方式占比情況（單位：%）

圖8 各類(lèi)貸款方式占比情況（單位：%）

四、抵押貸款是主流

各類(lèi)貸款方式變化趨勢(shì)較為穩(wěn)定，其中抵押貸款占比最高，基本維持在43.0%左右，信用貸款占比下降（30.34%↓25.68%），保證貸款占比上升（15.64%↑18.95%），質(zhì)押貸款占比也較穩(wěn)定，基本維持在10%左右。

從各類(lèi)商業(yè)銀行貸款方式看，大型商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行貸款方式較為接近，城市商業(yè)銀行貸款方式差異化較大，城商行抵押貸款比重較低，保證貸款比重較高。主要是城商行住房貸款規(guī)模較小，而住房貸款主要都是抵押貸款；個(gè)人經(jīng)營(yíng)貸款規(guī)模較高，個(gè)人經(jīng)營(yíng)貸款中以保證方式開(kāi)展的比重較高。