馮彬

《紅周刊》：本周近百家上市公司披露了年報，其中如深天馬A2019年在營業(yè)收入同比增長4.74%的情況下，凈利潤反而下滑了15.70%，此類增收不增利的公司該如何看待呢？

邱諍：深天馬A是國內(nèi)AMOLED行業(yè)的先行者，對公司未來的判斷不能簡單的只看眼前的業(yè)績。2013年底深天馬A于廈門投資建設(shè)了第一條5.5代AMOLED生產(chǎn)線，2015年底公司又于武漢投建了第6代LTPS AMOLED第一期生產(chǎn)線，之后公司還建設(shè)了天馬有機(jī)發(fā)光第5.5代AMOLED產(chǎn)線。2019年廈門天馬第5.5代AMOLED生產(chǎn)線持續(xù)保持滿產(chǎn)滿銷，天馬有機(jī)發(fā)光第5.5代AMOLED產(chǎn)線和武漢天馬第6代LTPS AMOLED產(chǎn)線一期項目產(chǎn)能和良品率持續(xù)提升。

除上述生產(chǎn)線外，深天馬A的第6代LTPS AMOLED生產(chǎn)線二期項目正在建設(shè)之中，二期項目總投資高達(dá)145億元，除擴(kuò)大第6代LTPS AMOLED生產(chǎn)線產(chǎn)能規(guī)模外，還將對上述一期項目進(jìn)行柔性改造，整體升級為第6代柔性AMOLED生產(chǎn)線。而除此之外，2019年深天馬A子公司廈門天馬與廈門市政府指定的出資方共同投資480億元設(shè)立合資項目公司，擬在廈門投建第6代柔性AMOLED生產(chǎn)線項目。

目前天馬有機(jī)發(fā)光第5.5代AMOLED產(chǎn)線和武漢天馬第6代LTPS AMOLED產(chǎn)線一期項目產(chǎn)能和良品率尚在提升過程之中，而武漢天馬第6代LTPS AMOLED產(chǎn)線二期項目處于設(shè)備陸續(xù)搬入及安裝調(diào)試階段，目前深天馬A的業(yè)績下滑只是暫時現(xiàn)象，待上述生產(chǎn)線達(dá)產(chǎn)之后，公司將會迎來業(yè)績的轉(zhuǎn)折點，同時也會進(jìn)一步鞏固公司在國內(nèi)AMOLED領(lǐng)域領(lǐng)先的市場地位。

《紅周刊》：再來看另一份年報，華宇軟件2011年上市至今營業(yè)收入和凈利潤一直持續(xù)穩(wěn)定增長，但公司2019年在營業(yè)收入及利潤再次雙雙增長的情況下，新簽及在手合同數(shù)量出現(xiàn)了下滑，同時公司預(yù)計2020年一季度將出現(xiàn)虧損。這是否意味著持續(xù)近10年的增長之后，公司已出現(xiàn)了下滑苗頭呢？

邱諍：僅僅憑借合同數(shù)量的下滑，以及一季度的虧損來判斷華宇軟件出現(xiàn)下滑趨勢并不客觀。首先公司一季度的虧損是因為受“新冠”疫情影響，同時華宇軟件業(yè)務(wù)具有明顯的季節(jié)性特點，公司經(jīng)營業(yè)績更集中于下半年，一季度收入占全年收入比重很小，對全年業(yè)績影響并不大。

《紅周刊》：疫情的影響確實只是暫時的，但公司新簽及在手合同數(shù)量的下滑也是不爭的事實??？

邱諍：華宇軟件的主營業(yè)務(wù)按產(chǎn)品可以分為三類，分別是應(yīng)用軟件、系統(tǒng)建設(shè)服務(wù)和運維服務(wù)，其中收入最高的是應(yīng)用軟件業(yè)務(wù)，該項業(yè)務(wù)的毛利率也是三項業(yè)務(wù)之中最高的，約為62.87%。運維服務(wù)業(yè)務(wù)的毛利率次之，約為34.36%。系統(tǒng)建設(shè)服務(wù)業(yè)務(wù)的毛利率是三項業(yè)務(wù)之中最低的，約為14.81%。

2019年華宇軟件實現(xiàn)新簽合同額34.21億元，雖然同比下降13.75%，但毛利率最高且收入占比最高的應(yīng)用軟件業(yè)務(wù)類新簽合同較上年同期非但沒有下滑，反而增長了16.32%。而毛利率次之的運維服務(wù)類新簽合同同樣沒有下滑，較上年同期增長4.08%。導(dǎo)致公司新簽合同數(shù)額下滑的主要因素是毛利率最低的系統(tǒng)建設(shè)服務(wù)業(yè)務(wù)類新簽合同，較上年同期大幅減少41.14%，總體來看公司低毛利業(yè)務(wù)合同數(shù)量下滑，而高毛利業(yè)務(wù)合同數(shù)量增長，并不會對公司業(yè)績構(gòu)成明顯的負(fù)面影響。

《紅周刊》：如此看來華宇軟件雖然2020年一季度出現(xiàn)暫時性虧損，但并不需要過分擔(dān)憂。

邱諍：實際上華宇軟件有兩家全資子公司還是很有看點的，其一是北京華宇信息，該子公司專注于電子政務(wù)領(lǐng)域的軟件與信息服務(wù)，業(yè)務(wù)范圍涵蓋法院、檢察院、司法行政、政法委、紀(jì)檢監(jiān)察、公安、各級黨委和政府部門。2017年和2018年北京華宇信息的凈利潤分別為1.60億元和1.99億元，而2019年北京華宇信息凈利潤高達(dá)3.71億元，增幅高達(dá)86%以上。

另一家有看點的子公司是聯(lián)奕科技，聯(lián)奕科技是智慧校園綜合解決方案服務(wù)商，2017年聯(lián)奕科技的營業(yè)收入還僅有2.16億元，2018年增至4.74億元，2019年聯(lián)奕科技的營業(yè)收入已達(dá)7.08億元，約為2017年的3.28倍。而2017年至2019年聯(lián)奕科技的凈利潤分別為0.78億元、1.09億元和1.41億元，同樣高速增長，通過聯(lián)奕科技的數(shù)據(jù)不難看出，華宇軟件近些年新涉足的教育信息化領(lǐng)域，正在成為新的利潤增長點。