王君

伴隨著一紙公告，停牌、重組兩年的輝山乳業(yè)，最終還是迎來了退市。業(yè)內(nèi)人士表示，輝山乳業(yè)身陷數(shù)百億元債務危機，不管誰來接手，被強制退市都不太會影響輝山乳業(yè)資產(chǎn)重整進展。

欠債數(shù)百億元

2019年12月18日晚間，香港聯(lián)合交易所（下稱“聯(lián)交所”）發(fā)布公告稱，自2019年12月23日上午9時起，中國輝山乳業(yè)控股有限公司（下稱“輝山乳業(yè)”）的上市地位將根據(jù)除牌程序予以取消。

公告稱，做出相關決定是由于輝山乳業(yè)并未符合《上市規(guī)則》第13.24條有關擁有足夠業(yè)務運作或資產(chǎn)的規(guī)定，故根據(jù)《上市規(guī)則》第17項應用指引將該公司置于除牌程序的第一階段。

據(jù)悉，輝山乳業(yè)股票自2017年3月24日起暫停買賣。2018年9月27日及2019年5月3日輝山乳業(yè)被置于除牌程序的第二階段及第三階段，在除牌程序的第三階段于2019年11月15日屆滿前，輝山乳業(yè)依然沒有提交任何復牌建議，因此聯(lián)交所決定取消輝山乳業(yè)的上市地位。

據(jù)了解，2013-2016財年，建牧場、購草料、奶牛養(yǎng)殖、飼料加工等高額支出使輝山乳業(yè)欠下了巨額債務。四年中，輝山乳業(yè)總負債分別為46.28億元、78.25億元、106.49億元和170.87億元。

董事長成為“老賴”

雖然不像伊利股份、蒙牛乳業(yè)一樣在全國范圍內(nèi)家喻戶曉，但是同為地方性乳企的輝山乳業(yè)也曾擁有高光時刻。

2013年9月，完全剝離國有資產(chǎn)的輝山乳業(yè)赴港上市。IPO募集資金78億元，成為當時中國香港歷史上消費品行業(yè)首次發(fā)行募集資金前三名企業(yè)。然而，對于一度被視為財大氣粗白馬股的輝山乳業(yè)來講，一切來得太突然。輝山乳業(yè)董事長楊凱或許沒想到，曾將自己推上“2016年胡潤百富榜”第66位的輝山乳業(yè)，有一日會讓他成為“老賴”。

“輝山乳業(yè)稱，公司不需要從第三方供應商處購買苜?；虬才砰L途運輸，因此輝山乳業(yè)財報中的利潤巨大。事實上，輝山乳業(yè)已經(jīng)從第三方購買了大量的苜蓿，所以它的利潤被大量夸大?！?016年12月，美國做空機構渾水（Muddy Waters）針對輝山乳業(yè)連發(fā)兩份做空報告，指出輝山乳業(yè)過去發(fā)布的盈利有造假之嫌，夸大牧場資本支出，又指楊凱有可能挪用公司至少1.5億元資產(chǎn)，真實數(shù)字或更大。

在渾水發(fā)布報告做空輝山乳業(yè)之后，楊凱兩次累計增持4583.3萬股，耗資1.27億港元，持股比例達到74.06%。

2017年3月，輝山乳業(yè)就被曝光債務危機，有媒體稱輝山乳業(yè)大股東挪用30億元賬上資金投資房地產(chǎn)，資金無法回收，尤其是在渾水做空報告之后，各家銀行在審計調查時發(fā)現(xiàn)大股東挪用30億元現(xiàn)金投資地產(chǎn)，資金無法收回。3月23日，遼寧省金融辦緊急召開輝山乳業(yè)集團債權銀行工作會議，會上，楊凱承認公司資金鏈斷裂。

受該消息影響，2017年3月24日早盤，輝山乳業(yè)股價突然斷崖式下跌，當天下午1點，輝山乳業(yè)股票暫停買賣，停牌前股價跌幅達85%，報收于0.42港元，一個交易日內(nèi)市值蒸發(fā)320億港元。

股價崩盤之后，2017年12月7日，遼寧省盤山縣人民法院公告稱，輝山乳業(yè)董事長楊凱因“有履行能力而拒不履行生效法律文書確定義務”，被列入全國法院失信被執(zhí)行人名單，成為“老賴”。

資產(chǎn)重整進行時

輝山乳業(yè)債務危機爆發(fā)時，涉及的金融債權高達上百億元，涉及70多家債權人，包括23家銀行、十多家融資租賃公司以及部分P2P、私募機構。因此，停牌期間輝山乳業(yè)重組消息不斷。

2017年12月，沈陽中院受理輝山乳業(yè)系列企業(yè)破產(chǎn)重整案。2018年12月20日，輝山乳業(yè)系列企業(yè)向管理人提交重整計劃草案（初稿），涉及2702 家債權人向管理人申報 5155 筆債權、720億元。2019年4月，輝山乳業(yè)召開第二次債權人會議，重組方案再次被否。

此后，輝山乳業(yè)便陷入了漫長的停牌期。2019年8月，有媒體報道稱，歷時兩年多的輝山乳業(yè)資產(chǎn)重整又現(xiàn)新進展。據(jù)悉，伊利股份擬投資15億元獲得新輝山公司67%的股權，并承接輝山乳業(yè)的所有債務。新公司架構為優(yōu)然牧業(yè)（出資1%，普通合伙人）、伊利股份及其他戰(zhàn)略合作伙伴（出資99%，有限合伙人）共同出資所設立的有限合伙企業(yè)，與轉股債權人共同持有新輝山公司股權，但由于無法和近2000名的債權人達成統(tǒng)一意見，該方案仍在磋商中。

后又有媒體曝光蒙牛乳業(yè)、光明等大企業(yè)有意“接盤”的消息，但均無下文。

本次被強制退市公告發(fā)出后，有媒體報道稱，在伊利股份介入后，目前由伊利股份、輝山乳業(yè)管理團隊、資產(chǎn)重整管理人牽頭擬定的新資產(chǎn)重整方案已發(fā)給部分大型債權金融機構征求意見。

記者就輝山乳業(yè)被強制退市后由誰接盤等問題采訪輝山乳業(yè)相關負責人，但截至發(fā)稿并未收到任何回復。

而此前，伊利股份也未就輝山乳業(yè)重組一事披露任何公告。