沈丹

摘要：為了更好地了解大學(xué)生金融投資意愿及影響因素，本文采取問卷調(diào)查的方式，利用logit模型對(duì)影響重慶市大學(xué)生金融投資意愿的主要因素進(jìn)行研究。研究結(jié)果表明，大學(xué)生的閑置資金、風(fēng)險(xiǎn)承受能力、對(duì)相關(guān)知識(shí)了解程度、受金融培訓(xùn)教育及家庭金融教育的影響是大學(xué)生金融投資意愿的主要影響因素。同時(shí)，有針對(duì)性地提出完善大學(xué)生投資行為的對(duì)策及建議，以提高大學(xué)生的金融投資能力。

關(guān)鍵詞：大學(xué)生? 金融投資? 投資意愿? 影響因素

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，人們生活水平的提高，人們的投資理財(cái)觀念也在不斷增強(qiáng)。出于對(duì)財(cái)富增長(zhǎng)的渴望，收益與風(fēng)險(xiǎn)并存的金融市場(chǎng)吸引了越來越多年輕人的目光。近年來，隨著互網(wǎng)絡(luò)金融的迅猛發(fā)展，余額寶等貨幣基金的興起，其低風(fēng)險(xiǎn)、操作簡(jiǎn)單、流動(dòng)性強(qiáng)、無資金門檻限制、利率相對(duì)較高等特點(diǎn)，使得貨幣基金深受大學(xué)生的喜愛，引起了大學(xué)生對(duì)金融投資的關(guān)注。大學(xué)生作為特殊的投資群體，他們對(duì)金融投資的興趣和意愿如何？受哪些因素的影響？這些備受關(guān)注的問題，目前學(xué)術(shù)界還缺乏相關(guān)的研究。而客觀地分析和研究這些問題，了解他們的投資意愿與影響因素，對(duì)大學(xué)生未來的金融投資具有重要的參考價(jià)值，對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展也具有積極的意義?；谶@樣的背景，本文采取問卷調(diào)查的方式，對(duì)重慶市大學(xué)生金融投資意愿的影響因素進(jìn)行研究。

一、文獻(xiàn)綜述

Campbell [1]等發(fā)現(xiàn)居民的收入水平與金融投資呈強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系，收入水平越高，金融投資力度越大。Bodnaruk和 Simonov[2]研究表明，金融專業(yè)人士在金融投資方面比其他投資者擁有更多信息優(yōu)勢(shì)，在投資收益方面表現(xiàn)更為出色。Cheng [3]用描述性的行為模型來解釋風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)中的投資選擇，并研究了影響投資者在風(fēng)險(xiǎn)選擇中行為的定性因素，使用效用概念來解釋他們的決定。

黃耀平[4]主要論述了居民家庭所面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)，以及為使家庭資產(chǎn)增值，應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)可采取的幾種主要家庭投資方式，提出了家庭理財(cái)?shù)幕驹瓌t和五種家庭理財(cái)組合模型。吳衛(wèi)星、易盡然、鄭建明[5]認(rèn)為我國(guó)居民家庭投資結(jié)構(gòu)的生命周期特征在某種程度上存在，家庭投資行為的主要依據(jù)是當(dāng)前的財(cái)富，極少對(duì)未來的預(yù)期收入進(jìn)行套期保值。王妍 [6]認(rèn)為由于我國(guó)金融市場(chǎng)制度不健全、國(guó)民投資行為不規(guī)范、個(gè)人承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)能力較弱等因素的影響，使得金融投資包含著較高的風(fēng)險(xiǎn)，并提出防范金融投資風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策。冼卓桑、李徽[7]分析了我國(guó)家庭金融投資的現(xiàn)狀及存在的主要問題，提出了可行的策略。任心宇等[8]對(duì)影響居民選擇家庭投資理財(cái)產(chǎn)品的因素進(jìn)行了研究，提出了相應(yīng)的對(duì)策建議。

綜上所述，國(guó)內(nèi)外學(xué)者們對(duì)居民金融投資、投資偏好、影響因素、投資風(fēng)險(xiǎn)等方面進(jìn)行了比較深入的研究，研究成果比較豐富，但對(duì)大學(xué)生金融投資意愿與影響因素的研究較少，尤其是對(duì)重慶市大學(xué)生金融投資方面的問題更是缺乏專門的研究。鑒于此，本文將對(duì)重慶市大學(xué)生金融投資意愿的影響因素進(jìn)行研究。

二、研究假設(shè)

影響大學(xué)生金融投資意愿的因素很多，不僅有自身因素，也有外在環(huán)境方面的因素。本文主要從行為金融理論角度，結(jié)合大學(xué)生金融投資的具體情況。提出以下研究假設(shè)：

H1：大學(xué)生閑置資金越多，金融投資意愿越強(qiáng)。

隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和家庭財(cái)富的增加，不少大學(xué)生除了生活費(fèi)之外，開始有了一定的閑置資金，這些資金主要來源為生活費(fèi)結(jié)余、獎(jiǎng)學(xué)金、壓歲錢以及勤工儉學(xué)等。由于閑置資金沒有收益，需要選擇一種投資方式使其增值。金融投資以其資金小、流動(dòng)性高、靈活性強(qiáng)的特點(diǎn)很好地滿足了大學(xué)生的投資需要。對(duì)于大學(xué)生來說，閑置資金越多，機(jī)會(huì)成本就越高，金融投資的意愿就越強(qiáng)烈。

H2：大學(xué)生對(duì)金融投資專業(yè)知識(shí)的了解程度越高，金融投資意愿越強(qiáng)。

專業(yè)知識(shí)儲(chǔ)備量的差異性會(huì)顯著影響投資者的投資行為，接受過金融專業(yè)系統(tǒng)訓(xùn)練的大學(xué)生，更傾向于對(duì)投資行為作出較為合理的分析和判斷。一般來說，大學(xué)生學(xué)習(xí)和積累更多金融投資專業(yè)方面的知識(shí)，形成了有分辨的自我投資系統(tǒng)，能夠?qū)λ玫降慕鹑谕顿Y信息進(jìn)行合理篩選。因而，大學(xué)生對(duì)相關(guān)金融投資專業(yè)知識(shí)了解得越多，更有可能將經(jīng)濟(jì)理論運(yùn)用到投資實(shí)踐中，其金融投資意愿越強(qiáng)。

H3：大學(xué)生風(fēng)險(xiǎn)承受能力越高，金融投資意愿越強(qiáng)。

不同的風(fēng)險(xiǎn)承受能力將影響大學(xué)生的投資決策，也將影響其投資意愿。風(fēng)險(xiǎn)承受能力越高的大學(xué)生，風(fēng)險(xiǎn)偏好越強(qiáng)，不愿意將閑置資金投資到低風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)中，而愿意投資到高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的金融產(chǎn)品中。因而，大學(xué)生的風(fēng)險(xiǎn)承受能力越高，金融投資意愿越強(qiáng)烈。

H4：大學(xué)生受金融培訓(xùn)教育的影響越大，金融投資意愿越強(qiáng)。

學(xué)校開設(shè)相關(guān)金融投資課程、開展不同專題的金融投資講座、論壇等，能夠豐富大學(xué)生金融知識(shí)，樹立投資理財(cái)?shù)挠^念，對(duì)資產(chǎn)保值、增值的愿望更為迫切。同時(shí)，舉辦有關(guān)投資的比賽，如模擬炒股大賽等，通過競(jìng)賽的方式能夠增強(qiáng)學(xué)生們對(duì)金融投資的興趣，提高大學(xué)生金融投資的水平。因而，良好的金融培訓(xùn)教育能夠增強(qiáng)大學(xué)生的金融投資意愿。

H5：大學(xué)生受家庭金融投資教育的影響越大，金融投資意愿越強(qiáng)。

家庭教育對(duì)大學(xué)生的金融投資意愿會(huì)產(chǎn)生一定的影響，不少大學(xué)生的金融投資觀念和教育最初都來源于家庭。若家庭成員中有金融投資者，在這樣的環(huán)境下，那么孩子會(huì)潛移默化地受到金融投資方面的熏陶和影響，尤其是家長(zhǎng)有意識(shí)地培養(yǎng)孩子，讓孩子適當(dāng)參與家庭的金融投資計(jì)劃，對(duì)孩子金融意識(shí)的培養(yǎng)更為明顯，等孩子長(zhǎng)大之后更愿意參與金融投資。因而，大學(xué)生受家庭金融投資教育的影響越大，金融投資的意愿就越強(qiáng)烈。

三、實(shí)證研究設(shè)計(jì)

（一）數(shù)據(jù)來源

本文的數(shù)據(jù)來源于問卷調(diào)查。問卷調(diào)查的時(shí)間為2019年6月至9月，主要通過實(shí)地訪問和網(wǎng)上調(diào)查兩種形式開展問卷調(diào)查。實(shí)地問卷調(diào)查主要到重慶大學(xué)、西南大學(xué)、西南政法大學(xué)、重慶工商大學(xué)、重慶師范大學(xué)等，對(duì)這些高校的部分大學(xué)生進(jìn)行問卷調(diào)查。網(wǎng)上調(diào)查則是通過“問卷星”網(wǎng)站向重慶市部分大學(xué)生發(fā)放問卷。問卷調(diào)查共計(jì)回收問卷518份，有效問卷488份。其中，實(shí)地調(diào)查共回收270份問卷，有效問卷247份;網(wǎng)上問卷共回收248份，有效問卷241份。

（二）變量選取

本文選取的變量包括：大學(xué)生的金融投資意愿作為被解釋變量;閑置資金、對(duì)金融投資知識(shí)了解程度、風(fēng)險(xiǎn)偏好、受金融培訓(xùn)教育的影響程度、受家庭金融投資教育的影響程度作為解釋變量;性別、戶籍地、生活費(fèi)作為控制變量。研究變量的具體說明見表1。

（三）模型構(gòu)建

在分析分類變量時(shí)，最常采用的是對(duì)數(shù)線性模型，當(dāng)對(duì)數(shù)線性模型的被解釋變量是一個(gè)二分類變量時(shí)，此時(shí)的對(duì)數(shù)線性模型也就是Logit回歸模型。Logit模型常用于分析某種或某幾種解釋變量對(duì)被解釋變量的影響程度，它是實(shí)證研究中應(yīng)用最廣的模型。本文的被解釋變量是“金融投資意愿”，與解釋變量之間是一種非線性關(guān)系，是個(gè)分類變量。因此本文采用Logit模型進(jìn)行實(shí)證分析，其模型具體為：

四、回歸結(jié)果分析

為了分析各因素對(duì)金融投資意愿的影響程度，本文利用488份問卷的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析。首先，運(yùn)用Eviews 10.0軟件對(duì)5個(gè)變量分別與控制變量進(jìn)行Logit回歸，結(jié)果見表2中的模型1至模型5。其次，再對(duì)全部解釋變量與控制變量進(jìn)行Logit多因素回歸，檢驗(yàn)結(jié)果見表2中的模型6。

從表2可以看出，六個(gè)模型的LR statistic值分別為29.44、80.77、42.49、38.30、42.31、106.53，說明這六個(gè)方程設(shè)定有效;McFadden R2值分別為0.04、0.12、0.06、0.06、0.06、0.06、0.16，說明各模型的擬合效果較好。

第一，模型一和模型六的回歸結(jié)果表明，大學(xué)生閑置資金對(duì)金融投資意愿存在著正向影響。分別在1%和10%的顯著水平上，與本文假設(shè)1相符。說明大學(xué)生閑置資金越多，機(jī)會(huì)成本越高，有更多金融投資的資本，金融投資意愿越強(qiáng)烈。

第二，模型二和模型六的結(jié)果表明，大學(xué)生對(duì)相關(guān)金融投資知識(shí)的了解程度對(duì)投資意愿存在顯著的正向影響，其顯著性都在1%的水平上。說明大學(xué)生對(duì)金融投資專業(yè)知識(shí)的了解程度越高，金融素養(yǎng)越高，投資能力更強(qiáng)，金融投資意愿越強(qiáng)。從而驗(yàn)證了假設(shè)2。

第三，模型三和模型六的結(jié)果表明，大學(xué)生風(fēng)險(xiǎn)承受能力和金融投資意愿存在顯著正相關(guān)關(guān)系。其顯著性分別在1%和5%的水平上，與本文假設(shè)3相符。這表明大學(xué)生風(fēng)險(xiǎn)承受能力越強(qiáng)，更偏好高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的投資產(chǎn)品，金融投資意愿越明顯。

第四，模型四和模型六的結(jié)果表明，受金融培訓(xùn)教育的影響程度與大學(xué)生的金融投資意愿存在正相關(guān)關(guān)系，其顯著性分別在1%、10%的水平上，與本文假設(shè)4基本相符。說明學(xué)校開展的金融培訓(xùn)教育對(duì)大學(xué)生的影響越大，大學(xué)生能夠汲取更多金融方面的教育與經(jīng)驗(yàn)，對(duì)金融市場(chǎng)和金融產(chǎn)品更為了解，金融投資意愿越強(qiáng)。

第五，模型五與模型六的結(jié)果表明，家庭金融投資教育的影響對(duì)大學(xué)生金融投資意愿存在顯著的正向影響，顯著性均在1%的水平上。表明大學(xué)生受家庭金融投資教育的影響越大，能夠在家庭環(huán)境的熏陶下樹立更強(qiáng)的投資意識(shí)，投意愿越強(qiáng)。從而驗(yàn)證了假設(shè)5。

五、結(jié)論與對(duì)策建議

（一）結(jié)論

本文通過問卷調(diào)查的方式，對(duì)重慶市部分大學(xué)生進(jìn)行隨機(jī)調(diào)查，采用Logit回歸模型，對(duì)重慶市大學(xué)生金融投資意愿及影響因素進(jìn)行了研究。研究結(jié)果表明，重慶市大學(xué)生金融投資意愿總體不強(qiáng)烈;大學(xué)生的閑置資金越多、對(duì)專業(yè)知識(shí)了解程度越高、風(fēng)險(xiǎn)承受能力越強(qiáng)、受金融培訓(xùn)教育及家庭金融教育的影響程度越大，金融投資的意愿越強(qiáng)烈。

（二）對(duì)策建議

1.提升金融投資素養(yǎng)。大學(xué)生作為一個(gè)特殊的投資群體，要提升自身的金融投資素養(yǎng)，樹立正確的投資觀念，確立合理的投資目標(biāo)，培養(yǎng)科學(xué)的投資理財(cái)意識(shí)，學(xué)習(xí)相關(guān)金融投資知識(shí)，提高金融投資能力。

2.增強(qiáng)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。由于金融產(chǎn)品具有一定的風(fēng)險(xiǎn)，大學(xué)生要了解不同產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)狀況，學(xué)習(xí)風(fēng)險(xiǎn)的防范方法，提高風(fēng)險(xiǎn)的控制能力。同時(shí)，合理運(yùn)用資產(chǎn)投資組合，分散進(jìn)行投資，以達(dá)到分散和降低風(fēng)險(xiǎn)的目的。

3.加強(qiáng)金融投資的培養(yǎng)。學(xué)校應(yīng)將金融投資融入課程教育中，通過課程教育讓大學(xué)生們意識(shí)到投資的重要性。同時(shí)，開展不同專題的金融投資講座、論壇，向大學(xué)生們傳授相關(guān)知識(shí)，為大學(xué)生提供金融投資的學(xué)習(xí)機(jī)會(huì)。

4.重視金融投資的家庭教育。家長(zhǎng)可以有意識(shí)地培養(yǎng)孩子的金融投資觀念，進(jìn)行一些金融投資方面的家庭教育，傳授一些金融方面的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，有條件的還可以適當(dāng)讓孩子參與家庭的金融投資。如果大學(xué)生有金融投資方面的意愿，家長(zhǎng)可以給予適當(dāng)?shù)馁Y金支持，引導(dǎo)大學(xué)生理性投資，以提高金融投資水平。

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基金項(xiàng)目：國(guó)家級(jí)大學(xué)生創(chuàng)新訓(xùn)練項(xiàng)目“重慶市大學(xué)生金融投資意愿及影響因素研究”。

作者單位：西南大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院