付立新

分別管理義務(wù)是實(shí)現(xiàn)信托財(cái)產(chǎn)獨(dú)立性最直觀的體現(xiàn)，否則受托人在權(quán)力的使用上就會(huì)更加隨意，導(dǎo)致管理職權(quán)的濫用，因此各國非常重視受托人分別管理義務(wù)的規(guī)范。但這種情形在現(xiàn)代信托法律中逐步產(chǎn)生了變化，分別管理義務(wù)中混同管理從絕對(duì)禁止向例外禁止的演進(jìn)：與不同委托人信托財(cái)產(chǎn)混同的松動(dòng)、與固有財(cái)產(chǎn)混同的松動(dòng)、信托財(cái)產(chǎn)管理方式上由“物理”向“財(cái)務(wù)、組織意義”為主演進(jìn)。究其原因，信托向積極功能的演變對(duì)制度效率以及財(cái)產(chǎn)的再生能力提出更高要求，且現(xiàn)代分散投資理論的應(yīng)用降低了投資風(fēng)險(xiǎn)。

與不同委托人信托財(cái)產(chǎn)混同上的松動(dòng)

英美法系混同管理的規(guī)則演進(jìn)

《歐洲信托法原則》第五條是關(guān)于受托人應(yīng)有的權(quán)利和應(yīng)該享受的義務(wù)，第（3）條款提到，受托人應(yīng)該明確信托財(cái)產(chǎn)與其他財(cái)產(chǎn)的分界，并且記錄好受托財(cái)產(chǎn)的各項(xiàng)內(nèi)容，并且加以維護(hù)，防止外泄。英國的信托法規(guī)定，信托財(cái)產(chǎn)與其他財(cái)產(chǎn)進(jìn)行分別管理，兩者互不相關(guān)，這在英國很適用。但是特殊情況下，即受益人委以受托人特別的權(quán)利，此種情況下，信托財(cái)產(chǎn)可以與其他信托財(cái)產(chǎn)交互存在。但是如果沒有受到委托人的授權(quán)，那么信托財(cái)產(chǎn)不能與受托人的固有財(cái)產(chǎn)一概而論。

自20世紀(jì)下半葉開始，美國的銀行和信托投資公司就開始在抵押資產(chǎn)投資中將信托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行混同。通常，銀行或信托投資公司購買一大筆抵押資產(chǎn)，購買的資金可能全部來自不同的信托，也可能來自銀行或信托投資公司的固有財(cái)產(chǎn)，銀行等信托機(jī)構(gòu)是這些抵押資產(chǎn)、債券的權(quán)利人，他們將從這些資產(chǎn)中獲得的收益再分配給不同的信托財(cái)產(chǎn)。

《美國統(tǒng)一信托法》第八章規(guī)定受托人的義務(wù)與權(quán)利，其中也明確規(guī)定，如果委托人在辦理信托業(yè)務(wù)時(shí)有特殊規(guī)定，信托雙方達(dá)成協(xié)議，則屬于正常履職，但前提是雙方必須達(dá)成協(xié)議并將協(xié)議存放于第三方保管處。受托人的分別管理義務(wù)在有協(xié)議的情況下則可以變通，根據(jù)法律規(guī)定，認(rèn)可其合法性。金融學(xué)界和司法實(shí)務(wù)中對(duì)受托人的分別管理義務(wù)在有約定的情況下是否合法仍然存在爭(zhēng)議。根據(jù)《信托法》810條（D款）規(guī)定，若受托人在辦理業(yè)務(wù)時(shí)涉及個(gè)別人的利益，則受托人可將信托財(cái)產(chǎn)整合進(jìn)行投資，其原理是財(cái)產(chǎn)整合投資比單項(xiàng)投資更穩(wěn)定，滿足信托業(yè)務(wù)的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的要求，也正因此，盡管受托人將財(cái)產(chǎn)整合投資不符合分別管理義務(wù)和信托財(cái)產(chǎn)分別標(biāo)識(shí)規(guī)則，也屬于合法行為。在實(shí)際任務(wù)執(zhí)行中，委托人的信托財(cái)產(chǎn)整合投資是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、獲取利益最大化的有效途徑。因此，受托人的分別管理義務(wù)可以刪除，順應(yīng)信托業(yè)務(wù)開展的需求。

甚至于美國南達(dá)科他州法律允許作為受托人的信托投資公司可將信托財(cái)產(chǎn)登記在他人名下，南達(dá)科他州法律規(guī)定：“在賬戶管理上的規(guī)定是，受托人可以將該投資賬戶登記在其指定的任命人（Nominee）名下，但信托投資公司必須為該人的投資賬戶的行為負(fù)責(zé)。”將信托賬戶登記在他人名下，方便了受托人選擇專業(yè)投資顧問對(duì)信托賬戶進(jìn)行投資，省卻了不必要的程序或手續(xù)上的麻煩，適應(yīng)了現(xiàn)代社會(huì)資本運(yùn)作高節(jié)奏、高效率的特征。

大陸法系混同管理的規(guī)則演進(jìn)

舊《日本信托法》（特指1922年日本信托法，大約80年后于2006年進(jìn)行全面修改）第28條規(guī)定：“管理者應(yīng)該對(duì)財(cái)產(chǎn)進(jìn)行分類管理，把信托財(cái)產(chǎn)、固有財(cái)產(chǎn)、其他信托財(cái)產(chǎn)這三者區(qū)分開來，避免混淆?！比绻@里的信托財(cái)產(chǎn)屬于金錢類產(chǎn)品或土地要做好分別記載，日后好清算。在日本通過將該義務(wù)的法律解釋定性為強(qiáng)制性義務(wù)，以保護(hù)受托人利益。因此，即使受托人與委托人達(dá)成合同，也不認(rèn)可集合信托的形式。明示信托財(cái)產(chǎn)間的分別管理義務(wù)在會(huì)計(jì)文件上進(jìn)行區(qū)分，僅僅針對(duì)金錢。即將這種情況下的分別管理義務(wù)解釋為任意性規(guī)定，在有價(jià)證券等方面通過會(huì)計(jì)區(qū)分更為方便，但在有些案例中卻不能徹底執(zhí)行。因此2006年新《日本信托法》進(jìn)行了修改，第34條規(guī)定：“受托人應(yīng)該進(jìn)行分開管理，不應(yīng)混淆信托財(cái)產(chǎn)的財(cái)產(chǎn)、固有財(cái)產(chǎn)、不屬于信托財(cái)產(chǎn)的財(cái)產(chǎn)這三個(gè)類別?！?/p>

我國《信托法》第16條、第29條分別規(guī)定了信托受托人分別管理義務(wù)，即信托財(cái)產(chǎn)與受托人的固有財(cái)產(chǎn)相區(qū)別。在信托法該條起草過程中，有的學(xué)者提出，本條規(guī)定不適用于將不同委托人的信托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行集合運(yùn)用的營業(yè)信托。其實(shí)不然。所謂的“集合運(yùn)用”只是一個(gè)大前提，它必須建立在對(duì)每一個(gè)委托人的信托財(cái)產(chǎn)分別管理、分別記賬的基礎(chǔ)上。也就是說，對(duì)集合運(yùn)用的信托財(cái)產(chǎn)，也要按委托人所委托的財(cái)產(chǎn)份額分別進(jìn)行管理和記賬。

中國臺(tái)灣地區(qū)法務(wù)部“信托法”第24條規(guī)定，受托人應(yīng)將信托財(cái)產(chǎn)與其自有財(cái)產(chǎn)及其他信托財(cái)產(chǎn)分別管理。信托財(cái)產(chǎn)為金錢者，得以分別記賬范式為之。前項(xiàng)信托財(cái)產(chǎn)間之分別管理義務(wù)，于信托行為另有訂定者，不適用之。

綜上所述，對(duì)于不同委托人之間的信托財(cái)產(chǎn)混同管理中約定排除的合法性，我國與其他國家顯著不同。我國《信托法》并未規(guī)定分別管理義務(wù)的除外條款，故一般認(rèn)為《信托法》上的受托人管理義務(wù)屬于強(qiáng)制性規(guī)定，不允許信托當(dāng)事人約定排除適用。與此同時(shí)，英國、美國、韓國、日本、中國臺(tái)灣地區(qū)皆以判例或成文法明示約定排除該禁止條款的合法性。

與受托人固有財(cái)產(chǎn)混同上的松動(dòng)

日本的四宮和夫教授認(rèn)為，分別管理義務(wù)的性質(zhì)有兩種，信托原本就是對(duì)信托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行管理和運(yùn)用，作為“本質(zhì)上的委托”，需要進(jìn)行明示以及區(qū)分;第二，具有防止違反忠實(shí)義務(wù)的作用。無論是哪種特點(diǎn)，都要求具有強(qiáng)制性。實(shí)質(zhì)性的委托和忠實(shí)義務(wù)的問題之所以重要，是因?yàn)榕c受托人本身的利益相關(guān)，因此與受托人的固有財(cái)產(chǎn)分別管理是強(qiáng)制性規(guī)定。但是，信托財(cái)產(chǎn)區(qū)分與之相比，采取了比較平和的態(tài)度。

英美法系混同管理的規(guī)則演進(jìn)

《歐洲信托法原則》（Principles of European Trust law）第5條全文規(guī)定了受托人的權(quán)利和義務(wù)，其中第（3）款規(guī)定，“受托人必須將信托財(cái)產(chǎn)和其他財(cái)產(chǎn)相分離”。其中的“其他財(cái)產(chǎn)”既指代受托人固有財(cái)產(chǎn)亦包括受托人接受的其他委托人財(cái)產(chǎn)。

《美國統(tǒng)一信托法》第8.10條關(guān)于簿記（record keeping）與信托財(cái)產(chǎn)的識(shí)別（identification）規(guī)定：“（a）受托人應(yīng)當(dāng)對(duì)信托的管理和保存充分記錄。（b）受托人應(yīng)當(dāng)把信托財(cái)產(chǎn)與受托人自有財(cái)產(chǎn)分開。根據(jù)普通法案例，一旦受托人將自有財(cái)產(chǎn)與信托財(cái)產(chǎn)發(fā)生了混同，如果受托人從混同財(cái)產(chǎn)賬戶中取出一筆資金用于投資，如果這筆資金小于其固有財(cái)產(chǎn)，則被認(rèn)為受托人使用的是其自有資金，該資金的投資收益也被認(rèn)為是屬于受托人所有。