楊欽灕

（青海民族大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)院，青海 西寧 810000）

0 引言

近年來，我國企業(yè)改革和市場經(jīng)濟均呈現(xiàn)迅猛的發(fā)展態(tài)勢。一方面是由于我國的會計法律制度持續(xù)深化和改革，推動了我國會計研究的不斷豐富與完善；另一方面也歸功于我國企業(yè)股份制改革以及滬深兩市證券交易所的成立，促進了證券市場的長遠發(fā)展。然而，在資本市場激烈的競爭大潮以及公司多元化的推動過程中，公司經(jīng)營也存在著諸多的現(xiàn)實問題。目前，資產(chǎn)處置已經(jīng)成為公司經(jīng)營活動中最為常見的行為之一，資產(chǎn)處置產(chǎn)生的損益對于衡量上市公司的盈利能力也具有至關(guān)重要的影響［1］。然而，由于當前我國財政部尚未制定統(tǒng)一的準則制度以便規(guī)范資產(chǎn)處置損益的確認、計量與報告過程，這也導(dǎo)致資產(chǎn)處置損益的處理過程中，普遍存在內(nèi)在邏輯不一致的現(xiàn)象，對于公司持續(xù)發(fā)展極為不利?；谶@一背景，本研究選擇我國2015—2019年滬深兩市A股上市的263家信息技術(shù)行業(yè)公司為樣本，通過實證研究的方法探討了資產(chǎn)處置損益對信息技術(shù)行業(yè)上市公司盈虧狀況的影響。

1 資產(chǎn)處置歷史研究

早在20世紀60年代，西方發(fā)達國家就加大了對資產(chǎn)處置損益項目重要性的關(guān)注程度，并將上市公司資產(chǎn)處置損益項目的披露納入到相關(guān)會計法規(guī)制度當中。Haw等［2］通過研究發(fā)現(xiàn)，經(jīng)營效果較差的上市公司傾向于選擇資產(chǎn)處置損益增加利潤的方式保住其上市資格。Beaver等［3］通過研究發(fā)現(xiàn)，盈利水平不高甚至虧損的上市公司傾向于利用資產(chǎn)處置損益項目來降低公司即將出現(xiàn)或潛在的虧損，甚至退市的風(fēng)險。Zang等［4］則發(fā)現(xiàn)，盈利水平較高的上市公司也會采取資產(chǎn)處置損益盡可能地降低公司凈利潤，從而使公司利潤數(shù)據(jù)展示更加平穩(wěn)。國內(nèi)學(xué)者徐海峰［5］以深圳所的1 212家上市公司連續(xù)3年的財務(wù)數(shù)據(jù)為樣本，探討了資產(chǎn)處置損益對上市公司凈利潤的總體影響。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，上市公司傾向于利用資產(chǎn)處置損益扭轉(zhuǎn)虧損的局面。楊賽迪［6］也發(fā)現(xiàn)，資產(chǎn)處置損益對公司凈利潤具有至關(guān)重要的影響，這也是當前許多上市公司扭虧為盈的主要手段。劉雨明［7］以河北寶碩為研究對象，探究了資產(chǎn)處置損益項目對盈余管理行為的影響，結(jié)果發(fā)現(xiàn)盡管利用資產(chǎn)處置損益項目能夠在短時間內(nèi)虛增上市公司的盈余，但是從長期結(jié)果來看，資產(chǎn)處置損益項目也使得上市公司的持續(xù)發(fā)展存在潛在的隱患。

綜上所述，盡管國內(nèi)外諸多學(xué)者已針對資產(chǎn)處置損益對企業(yè)盈損狀況的相關(guān)性進行了廣泛的研究，但以我國信息技術(shù)行業(yè)上市公司為對象，仍缺乏系統(tǒng)性和全面性的研究。因此，本文以我國信息技術(shù)行業(yè)上市公司為對象資產(chǎn)處置損益為研究對象，運用統(tǒng)計分析的方法實證檢驗了資產(chǎn)處置損益項目對上市公司盈虧狀況的調(diào)節(jié)效應(yīng)，以便為我國信息技術(shù)行業(yè)上市公司提高資產(chǎn)處置管理水平的優(yōu)化策略，提升信息技術(shù)公司的綜合實力提供幫助。

2 資產(chǎn)處置研究設(shè)計

2.1 資產(chǎn)處置理論假設(shè)

對于外界理性投資者而言，當上市公司通過資產(chǎn)處置損益項目來提高公司盈余水平時，他們首先可能會對公司總體盈利質(zhì)量產(chǎn)生質(zhì)疑，進而懷疑公司可能出現(xiàn)主營業(yè)務(wù)水平下降，總體經(jīng)營狀況惡化的情況。其次，當上市公司通過資產(chǎn)處置損益項目來調(diào)整公司盈余水平，以達到扭虧或防止利潤下滑的目的時，這在一定程度上也反映出了公司整體管理水平存在缺陷的情況。理性的投資者通過對上市公司資產(chǎn)處置損益的實際調(diào)節(jié)效應(yīng)進行評估，若預(yù)計未來各期公司可能出現(xiàn)自由現(xiàn)金流量下降的情況，則可能導(dǎo)致上市公司股票下跌，核心收益價值相關(guān)性下降的結(jié)果［8］。從上述理論可以看出，上市公司資產(chǎn)處置損益對于公司的持續(xù)發(fā)展而言具有至關(guān)重要的影響。因此，本文提出以下假設(shè)：

盈利上市公司傾向于通過資產(chǎn)處置的方式減少報告盈余，虧損上市公司傾向于通過資產(chǎn)處置的方式增加報告盈余。

2.2 變量及其計量

本研究以股票價格作為被解釋變量，以每股凈資產(chǎn)、每股凈收益、資產(chǎn)處置損益總額、經(jīng)營類資產(chǎn)處置損益、長期股權(quán)投資處置損益、金融資產(chǎn)處置損益作為解釋變量，以公司的財務(wù)杠桿和成長性作為控制變量。所有變量的類型、名稱、代碼和計量方法如表1所示。

表1 各個變量定義

2.3 回歸模型構(gòu)建

本研究基于Ohlson的價格模型［9］，通過發(fā)行在外的普通股股數(shù)對利潤表中披露的資產(chǎn)處置損益信息和在會計報表附注“投資收益”中披露的資產(chǎn)處置損益信息數(shù)據(jù)進行標準化，以此來衡量資產(chǎn)處置損益對我國信息技術(shù)上市公司盈虧狀況調(diào)節(jié)的影響作用。檢驗?zāi)Ｐ腿缦滤荆?/p>

在檢驗?zāi)Ｐ椭?，?為截距，λ1—λ7為回歸方程的各項系數(shù)，εi,t是殘差項，變量的下標“i,t”表示第i家公司第t年。

2.4 樣本選擇、數(shù)據(jù)來源與數(shù)據(jù)處理

考慮到財務(wù)報表信息的完整性，本研究以A股上市的信息技術(shù)公司公布財務(wù)信息表為研究對象，剔除數(shù)據(jù)真實性存在問題的ST，PT公司，樣本時限為2015—2019年。本文數(shù)據(jù)主要來源于RESSET，CCER以及WIND數(shù)據(jù)庫，所有數(shù)據(jù)的分析處理均使用SPSS 19.0來完成。

3 實證檢驗結(jié)果

3.1 描述性統(tǒng)計分析

變量的描述性統(tǒng)計分析結(jié)果如表2所示。從表中可以看出，檢驗?zāi)Ｐ椭懈髯兞康臉藴什罘植枷鄬φ＃岛椭形粩?shù)指之間差別較小。被解釋變量P的均值高于中位數(shù)值，分別為13.674和10.382，表明大多數(shù)被試信息技術(shù)行業(yè)上市公司樣本的股票價格低于平均水平。BPS和EPS的均值與其中位數(shù)值相比均較高，表明當前信息技術(shù)行業(yè)上市公司普遍存在盈利水平較低的情況。LTEID均值為0.028，F(xiàn)AD均值為0.016，與中位數(shù)差別較小。LEV的均值和中值均較低，分別為0.34和0.26，結(jié)果表明當前信息技術(shù)行業(yè)上市公司的負債水平適中。

3.2 回歸分析

模型回歸分析結(jié)果如表3所示。模型1對盈利公司和虧損公司的資產(chǎn)處置損益與股票價格的價值相關(guān)性進行了回歸分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)盈利公司和虧損公司的資產(chǎn)處置損益均與股票價格存在顯著的價值相關(guān)性，且資產(chǎn)處置損益與虧損公司價值相關(guān)性更高，而每股凈資產(chǎn)和每股凈收益指標與盈利公司價值相關(guān)性更高。模型2對盈利公司和虧損公司的資產(chǎn)處置損益的披露方式與股票價格的價值相關(guān)性進行了回歸分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)盈利公司和虧損公司的長期股權(quán)投資處置損益均與股票價格存在顯著的價值相關(guān)性，且與虧損公司相關(guān)性更強；而在盈利公司中，經(jīng)營類資產(chǎn)處置損益和金融資產(chǎn)處置損益與股票價格相關(guān)性更強，這與本研究的假設(shè)結(jié)果一致。

表2 各個變量的描述性統(tǒng)計

表3 盈虧狀況與資產(chǎn)處置損益價值相關(guān)性的影響

4 政策建議

為了改善資產(chǎn)處置損益調(diào)節(jié)公司盈虧過程中存在的問題，筆者提出如下建議：首先，證監(jiān)會應(yīng)當加大對于公司資產(chǎn)處置的監(jiān)管力度，并對公司所處置的資產(chǎn)數(shù)額與其利潤總額的比例進行規(guī)定，從而在一定程度上約束公司的資產(chǎn)處置行為；其次，公司在編制年度財務(wù)報表時，應(yīng)當加強對于資產(chǎn)處置損益相關(guān)信息的披露，并對所處置資產(chǎn)的二級目錄信息，如資產(chǎn)類別、使用年限和處置原因等進行公布，從而方便投資者對公司的經(jīng)營狀況進行準確的評判。

5 結(jié)語

當前，上市公司的資產(chǎn)處置受宏觀經(jīng)濟、行業(yè)特征以及公司自身管理等諸多因素的影響，公司進行資產(chǎn)處置的動機不同，處置資產(chǎn)的經(jīng)濟后果也存在著較大的差異。本研究以我國2015—2019年滬深兩市A股上市的信息技術(shù)行業(yè)公司為樣本，探討了資產(chǎn)處置損益與信息技術(shù)行業(yè)上市公司盈虧狀況之間的關(guān)系。結(jié)果表明，資產(chǎn)處置損益與信息技術(shù)行業(yè)上市公司存在顯著的價值相關(guān)性。