張洪杰

近日，新能源汽車動力電池生產(chǎn)商寧德時代發(fā)布公告稱，將分別以自籌資金和定向增發(fā)的方式進(jìn)一步擴大產(chǎn)能，以滿足日益增長的市場需求，進(jìn)一步提升公司盈利空間。

根據(jù)相關(guān)公告，寧德時代的擴產(chǎn)計劃耗資接近300億元人民幣，除55億元用于補充企業(yè)流動資金外，其余資金均用于技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)能爬坡。

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，寧德時代的定向增發(fā)行為與再融資新規(guī)的落地有著密切關(guān)聯(lián)。

2月14日，證監(jiān)會正式發(fā)布優(yōu)化主板、創(chuàng)業(yè)板再融資系列配套政策。與原有配套政策相比，新版政策融資規(guī)模放寬、發(fā)行對象擴容、發(fā)行折扣更低、鎖定周期縮短、堅持規(guī)劃優(yōu)化。分析認(rèn)為，調(diào)整后的融資政策將有利于吸引更多靈活度需求較高的資金進(jìn)入定增市場，為包括寧德時代在內(nèi)的多家上市企業(yè)提供了融資便利條件。

根據(jù)公告內(nèi)容，寧德時代的擴產(chǎn)計劃分為兩個部分：一是擬向不超過35名特定對象非公開發(fā)行股票，募集資金約200億元，用于寧德時代湖西鋰離子電池擴建項目、江蘇動力及儲能鋰離子電池研發(fā)與生產(chǎn)項目（三期）、四川時代動力電池項目一期、電化學(xué)儲能前沿技術(shù)儲備研發(fā)項目、補充流動資金等5個項目;二是擬自籌資金投資建設(shè)寧德車?yán)餅充囯x子電池生產(chǎn)基地項目，總投資不超過人民幣100億元。

定增項目中的三個產(chǎn)能項目達(dá)產(chǎn)后將合計新增鋰離子電池年產(chǎn)能52Gwh，加上車?yán)餅充囯x子電池生產(chǎn)基地項目總設(shè)計產(chǎn)能約45Gwh，總計新增鋰離子電池產(chǎn)能約97Gwh，將于兩到三年內(nèi)建成。

據(jù)了解，寧德時代2019年已投產(chǎn)產(chǎn)能為58Gwh。在此之前，寧德時代已經(jīng)與上汽、一汽、廣汽等車企品牌合資建立動力電池生產(chǎn)線，并為長安、東風(fēng)、蔚來、小鵬等品牌車企配套動力產(chǎn)品。多個整車廠都曾因電池供應(yīng)不足而產(chǎn)能受到限制。此次新投資擴產(chǎn)約為已投產(chǎn)產(chǎn)能的1.7倍。

但增資擴產(chǎn)也引發(fā)了短期的財務(wù)壓力。財報數(shù)據(jù)顯示，寧德時代在2016年、2017年、2018年以及2019年1-9月的毛利率分別為43.70%、36.29%、32.79%和29.08%;加權(quán)資產(chǎn)收益率分別為69.55、18.99、11.75和9.87。雖然凈資產(chǎn)和產(chǎn)銷規(guī)模在不斷擴大，但其凈資產(chǎn)盈利能力卻在不斷下滑。

對此，寧德時代在相關(guān)公告中表示，毛利率下滑原因是受動力電池產(chǎn)能快速提升和新能源汽車補貼政策調(diào)整影響，動力電池系統(tǒng)售價降幅增大。“若未來市場競爭加劇或國家政策調(diào)整等因素使得公司產(chǎn)品售價及原材料采購價格發(fā)生不利變化，公司毛利率存在持續(xù)下降的風(fēng)險。”

2019年6月，工信部正式取消了在業(yè)內(nèi)存在近4年的新能源汽車動力電池“白名單”（搭載“白名單”目錄上的動力電池的車型才能享受新能源汽車補貼），國內(nèi)動力電池領(lǐng)域迎來新一輪的競爭。在相關(guān)政策保護(hù)已然消失的情況下，三星SDI、LG化學(xué)和松下等韓日電池巨頭已逐步向國內(nèi)市場滲透，在國內(nèi)跑馬圈地的動作明顯加快。

根據(jù)國際投資分析機構(gòu)——瑞銀發(fā)布的電池生產(chǎn)企業(yè)成本報告，到2025年，松下、LG化學(xué)、三星SDI、寧德時代等四家制造商將控制70%的新能源汽車電池市場，并且成本將在2-3年內(nèi)繼續(xù)下降10%。寧德時代雖然在產(chǎn)能上高于位列二三位的日韓企業(yè)，但在制造成本上仍有一定劣勢。

對此，有業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，整車汽車廠商必然不愿意被一個強勢的供應(yīng)商在關(guān)鍵位置“扼喉”，很有可能扶持可與寧德時代抗衡的供應(yīng)商。未來動力電池行業(yè)一旦打起價格戰(zhàn)，以寧德時代目前技術(shù)與成本的綜合實力，顯然占不到太大優(yōu)勢。保證技術(shù)的領(lǐng)先和確保成本優(yōu)勢將成為寧德時代未來發(fā)展中的兩大挑戰(zhàn)。