●尹 玥 周妍婕

現(xiàn)階段我國企業(yè)之間的競爭壓力增強，這是由于我國宏觀經(jīng)濟體系正在經(jīng)歷巨大的變革，國家加強對于企業(yè)的宏觀調控使得我國企業(yè)收購與合并現(xiàn)象頻繁發(fā)生。企業(yè)并購是企業(yè)發(fā)展過程中市場出現(xiàn)的一種情況，真正目的是期望被并購企業(yè)帶來預期收益。并購目標的選擇是企業(yè)管理者需要重點關注的對象，而價值評估作為企業(yè)并購中的中心環(huán)節(jié)則是衡量企業(yè)是否能夠被并購的重要標準，評估數(shù)值的準確性決定著并購的結果是否良好，同時也制約著并購后的企業(yè)資源整合是否具有協(xié)調性與統(tǒng)一性。所以，準確的價值評估對于企業(yè)并購起著十分重要的作用。但是，目前我國眾多企業(yè)在并購價值評估中卻存在著許多問題，比方說企業(yè)評估方式出現(xiàn)錯誤、與企業(yè)評估相關的法律法規(guī)依然不完善、評估結果準確率較低等問題。這些問題在一定程度上這約著我國企業(yè)并購工作的良好運行，不利于我國企業(yè)資源的優(yōu)化與配置。所以，對企業(yè)并購價值評估的研究是我國企業(yè)發(fā)展中的重要環(huán)節(jié)。

一、企業(yè)價值評估方法

（一）收益法

收益現(xiàn)值法也稱收益還原法、收益資本金化法，是全球使用率較高的一種價值評估方法。同時，也適用于我國目前會計基本假設前提——持續(xù)經(jīng)營下的一種價值評估方法。收益現(xiàn)值法是指通過估算被評估資產(chǎn)的未來預期收益并折算成現(xiàn)值，借以確定被評估資產(chǎn)價值的一種資產(chǎn)評估方法。在所有已知方法中，現(xiàn)金流量折現(xiàn)法最為科學和審慎，最能適用于股票價值估算與企業(yè)。這種方法的基礎是貨幣時間價值。計算未來每年的預期凈現(xiàn)金流量，需要通過預測財務表報數(shù)據(jù)計算得出；通過收集相關企業(yè)的往年財務數(shù)據(jù)，又可以得到企業(yè)的預期增長率數(shù)據(jù)和企業(yè)資本成本，通過資本成本進而能夠評估出企業(yè)的價值?，F(xiàn)金流量法在企業(yè)價值評估中，因其對各項數(shù)據(jù)和假設有極大依賴性，只對業(yè)績平穩(wěn)企業(yè)具有評估能力，因此具有一定的局限性；但其考慮到了企業(yè)的未來收益能力，因此也具有一定的優(yōu)勢。

（二）成本法

如果假設企業(yè)的價值= 有形資產(chǎn)成本+ 無形資產(chǎn)成本- 負債，那么就可以用重置成本來評估一個企業(yè)的整體價值，這就是替代原則，也就是成本法的理論基礎。成本法的優(yōu)點在于，其使用的數(shù)據(jù)都是歷史可查、客觀存在的。而這種方法的弊端主要體現(xiàn)在考慮企業(yè)價值時，基本考慮不到收入與支出方面。成本法同時也存在局限性，因只從歷史角度評估企業(yè)價值，缺乏資產(chǎn)實際效率與企業(yè)運行效率方面的考量，因此在評估企業(yè)價值時，當原始投資額條件相等的情況下，企業(yè)價值就相同，收益好壞在此時不會產(chǎn)生任何影響。

（三）市場法

市場法是市場比較法的簡稱。將類型、并購案、規(guī)模等相似或相近的兩家企業(yè)進行比較，分析其財務指標，對目標企業(yè)進行價值估算。當同時滿足以下三個條件時，可以使用市場法進行估值：第一，有大量交易數(shù)據(jù)、有參與方的活躍公開市場、交易價格能有效反映市場行情和公允價格；第二，存在相似對象或案例；第三，收集的數(shù)據(jù)必須有效且合理。這其中最關鍵的要素就是，評估人員需要具備扎實的專業(yè)知識和豐富的評估經(jīng)驗，但由于市場上很難找到相似案例，因此市場法也存在一定的局限性。

二、我國企業(yè)并購價值評估中存在的問題及對策

（一）評估人員專業(yè)能力較差

評估人員是企業(yè)價值評估中的核心工作者，評估人員的專業(yè)能力決定著最終的評估結果。目前，我國企業(yè)價值評估人員的綜合素質并沒有達到較高的水平，專業(yè)能力較差，這是由于我國經(jīng)濟的發(fā)展制約著我國評估人員評估水平的提高。在對并購目標進行資產(chǎn)評估的過程中，由于評估人員專業(yè)能力并沒有達到評估的條件，缺少最基本的綜合素質與職業(yè)道德，導致最終的評估結果不夠客觀，缺乏真實性與有效性。也使得并購目標企業(yè)的評估價值與實際相差較大。因此，提高我國評估人員的專業(yè)能力，是當前企業(yè)發(fā)展中重要的工作之一。首先，要提高評估人員的選拔標準，對評估人員進行科學的篩選與審查，避免出現(xiàn)評估人員基礎工作能力差等情況。其次，對評估人員進行定期的培訓與考核，促進評估人員在崗學習的積極性，同時也保證評估隊伍的專業(yè)性。

（二）評估前對并購監(jiān)管力度較小

目前，根據(jù)調查可知，我國被并購的企業(yè)大多都在經(jīng)營層面或者是財務方面存在一些問題。比方說企業(yè)經(jīng)營管理不善、基礎信息資料不完整、財務出現(xiàn)重大的錯保漏保等問題。這些存在問題的企業(yè)一旦被并購，將會對并購方企業(yè)產(chǎn)生不利的影響。所以，在企業(yè)收購前應該加強對并購目標的監(jiān)控力度，根據(jù)價值評估的基本準則，對并購目標的經(jīng)營狀況、基本財務情況以及相關的基礎資料核對清楚。嚴格把控每一個流程環(huán)節(jié)，避免產(chǎn)生價值評估的風險，杜絕并購企業(yè)欺騙現(xiàn)象的發(fā)生。

（三）企業(yè)價值評估系統(tǒng)不完善

價值評估體系是進行企業(yè)進行價值評估的核心，但是現(xiàn)階段我國企業(yè)缺乏完善的價值評估體系，而且，在現(xiàn)有的價值評估體系中，價值評估多為原則性的內容，并沒有真正的實際操作指導。在實際的價值評估體系中，人的主觀性占主導地位，并購并沒有體現(xiàn)市場的價值規(guī)律，從而出現(xiàn)一系列的問題。

因此，我國應該完善價值評估系統(tǒng)，建立健全基礎的分析評估體系。完善價值評估系統(tǒng)需要建立三個子系統(tǒng)，也就是產(chǎn)業(yè)分析評估系統(tǒng)；財務分析評估系統(tǒng)；運營狀況分析評估系統(tǒng)。其中產(chǎn)業(yè)分析評估系統(tǒng)主要針對的宏觀層面的分析，主要包括國家的相關法律法規(guī)、政府的政策補助以及經(jīng)濟市場環(huán)境下產(chǎn)業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀及產(chǎn)業(yè)的結構。財務分析評估系統(tǒng)主要是針對并購目標的財務情況進行分析，根據(jù)財務報表分析并購目標企業(yè)的盈利能力、償債能力等財務現(xiàn)狀，確保評估結果的準確性與真實性。運營狀況分析評估系統(tǒng)，主要側重的層面是并購目標企業(yè)當前的運營狀況，根據(jù)分析得出當前目標企業(yè)在運營中存在的風險與問題，為并購方企業(yè)并購目標企業(yè)與并購后實現(xiàn)資產(chǎn)整合提供依據(jù)。

三、結語

價值評估是企業(yè)并購的核心環(huán)節(jié)之一，企業(yè)并購工作的良好開展離不開準確的價值評估結果。所以，價值評估是每一個企業(yè)管理人員應該重視的問題，也是每一個企業(yè)管理人員應該深入研究的問題。只有將價值評估結果的準確率提升到最大，才能保證企業(yè)并購工作的正常運營，達到并購的目的。同時，也能保證企業(yè)在并購過后實現(xiàn)最大程度的資源整合，保證并購工作的圓滿成功。參考文獻：

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