(湖南工業(yè)大學(xué) 湖南 株洲 412007)

一、緒論

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是現(xiàn)代企業(yè)面對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的必然產(chǎn)物，它貫穿于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的整個(gè)過(guò)程中，企業(yè)除了要了解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特征與成因外，更重要的是要掌握財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范對(duì)策，把財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制在一個(gè)合理的、可接受的范圍之內(nèi)，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者及財(cái)務(wù)人員必須提高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范意識(shí)，對(duì)可能發(fā)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提高警惕，并加強(qiáng)管理，才能減少各種不利因素造成的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)財(cái)務(wù)管理有序有效，保障企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化和長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展的目標(biāo)。

二、H集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

H集團(tuán)是世界領(lǐng)先的物流裝備和能源裝備供應(yīng)商。公司致力于在如下主要業(yè)務(wù)領(lǐng)域：集裝箱、道路運(yùn)輸車(chē)輛、能源化工及食品裝備、海洋工程、重型卡車(chē)、物流服務(wù)、空港設(shè)備等，提供高品質(zhì)與可信賴(lài)的裝備和服務(wù)。支持這些業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展的有：提供專(zhuān)業(yè)資金管理的財(cái)務(wù)公司，以及提供金融解決方案的融資租賃公司。作為一家為全球市場(chǎng)服務(wù)的多元化跨國(guó)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，H集團(tuán)在亞洲、北美、歐洲、澳洲等地區(qū)擁有300余家成員企業(yè)及3家上市公司，客戶(hù)和銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)分布在全球100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。2018年5萬(wàn)優(yōu)秀的H集團(tuán)員工，創(chuàng)造了約934.98億元的銷(xiāo)售業(yè)績(jī)，凈利潤(rùn)約33.8億元。根據(jù)H集團(tuán)近三年的財(cái)務(wù)報(bào)表對(duì)H集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行如下分析。

(一)償債能力分析

1.流動(dòng)比率

表1 H集團(tuán)2016-2018流動(dòng)比率數(shù)據(jù) 單位：萬(wàn)元

由表1，H集團(tuán)三年流動(dòng)比率逐年下降，可知短期償債能力也在下逐漸降了，企業(yè)償債能力逐漸變?nèi)?，企業(yè)除了滿(mǎn)足日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)對(duì)流動(dòng)資金的需要外，沒(méi)有足夠的財(cái)力償還到期的流動(dòng)負(fù)債。

2.速動(dòng)比率：是衡量企業(yè)負(fù)債水平及風(fēng)險(xiǎn)程度的重要標(biāo)準(zhǔn)，一般認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率為40%-70%時(shí)較為合適，H集團(tuán)2016-2018速動(dòng)比率數(shù)據(jù)如下表：

表2 H集團(tuán)2016-2018速動(dòng)比率數(shù)據(jù) 單位：萬(wàn)元

由表2可知，H集團(tuán)近三年的速動(dòng)比率都小于1，而同時(shí)流動(dòng)比率大于1，說(shuō)明流動(dòng)資產(chǎn)中存貨所占比率較大，企業(yè)雖有能力償還到期的債務(wù)本息，但其短期償債能力的償還壓力較大，面臨較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3.資產(chǎn)負(fù)債率

表3 H集團(tuán)2016-2018資產(chǎn)負(fù)債率數(shù)據(jù) 單位：萬(wàn)元

由表3可知，通過(guò)對(duì)H集團(tuán)3年的資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)比，可知其資產(chǎn)負(fù)債率一直接近70%，說(shuō)明該公司的長(zhǎng)期償債能力較弱。

4.產(chǎn)權(quán)比率

表4 H集團(tuán)2016-2018年產(chǎn)權(quán)比率數(shù)據(jù) 單位：萬(wàn)元

由表4可知，近3年H集團(tuán)產(chǎn)權(quán)比率略微下降，但負(fù)債高于股東權(quán)益的兩倍以上，但結(jié)合H集團(tuán)其行業(yè)背景行業(yè)特點(diǎn)，目前該比例屬于相對(duì)正常水平，企業(yè)充分發(fā)揮了負(fù)債帶來(lái)的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。

(二)營(yíng)運(yùn)能力分析

1.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

表5 H集團(tuán)2016-2018應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)率

由表5可知，H集團(tuán)近3年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年提高，表明集團(tuán)應(yīng)收賬款的回收速度變快，應(yīng)收賬款管理效率變高，資產(chǎn)流動(dòng)性變強(qiáng)，短期償債能力也變強(qiáng)。

2.存貨周轉(zhuǎn)率

表6 H集團(tuán)2016-2018年存貨周轉(zhuǎn)率

表6顯示集團(tuán)由2016-2018年存貨周轉(zhuǎn)速度與周轉(zhuǎn)額先升后降，資源占用水平高。待售庫(kù)存銷(xiāo)售不如2016年以前理想，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也同比上升。存貨周轉(zhuǎn)率變長(zhǎng)使得企業(yè)資金周轉(zhuǎn)速度變慢，而且過(guò)多的庫(kù)存待售，導(dǎo)致資金占用，得不到及時(shí)回收，增加企業(yè)資金成本。

3.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

表7 H集團(tuán)2016-2018年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

由表7顯示H集團(tuán)2016-2018年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在0.6左右，周轉(zhuǎn)率比較低。

(三)財(cái)務(wù)杠桿分析

表8 H集團(tuán)2016-2018年財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)

由表8可知，H集團(tuán)在2016年月2017年DFL趨近于1，未充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用，但2018年DFL小于1，說(shuō)明集團(tuán)2018年負(fù)債變高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也較大，較為充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用。

三、H集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施

(一)提高償債能力

努力提高自身盈利能力及經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量水平。一個(gè)暫時(shí)有償債能力而無(wú)獲利能力的企業(yè)將會(huì)萎縮、衰退，因此企業(yè)舉債應(yīng)以更好地服務(wù)于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。H集團(tuán)物流服務(wù)可以以智能化平臺(tái)和市場(chǎng)拓展為基礎(chǔ)，橫縱聯(lián)合發(fā)展。在集裝箱堆場(chǎng)服務(wù)方面，可以用先進(jìn)的設(shè)備設(shè)施及智能化、網(wǎng)絡(luò)化、系統(tǒng)化的信息系統(tǒng)平臺(tái)打造一站式動(dòng)態(tài)管理平臺(tái)，提供集裝箱堆存、檢驗(yàn)、修洗、倉(cāng)儲(chǔ)集運(yùn)、罐箱堆場(chǎng)等統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)。在鐵路場(chǎng)站服務(wù)方面，為鐵路及物流客戶(hù)開(kāi)展產(chǎn)品設(shè)計(jì)、制造、維修、保養(yǎng)、堆存、租賃等服務(wù)。在新舊箱租售方面，可以結(jié)合國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售網(wǎng)點(diǎn)和海外銷(xiāo)售代理平臺(tái)，與全球重要船東、箱東開(kāi)展合作。

H集團(tuán)也可以在項(xiàng)目物流業(yè)務(wù)方面緊跟“一帶一路”，為中國(guó)“走出去”企業(yè)海外項(xiàng)目的實(shí)施提供專(zhuān)業(yè)化、當(dāng)?shù)鼗囊徽臼巾?xiàng)目物流綜合服務(wù)，合作客戶(hù)覆蓋基建工程、海洋工程、能源化工等領(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè)。受益于全球經(jīng)濟(jì)貿(mào)易復(fù)蘇帶動(dòng)集裝箱需求增長(zhǎng)，全球主要經(jīng)濟(jì)體消費(fèi)者信心指數(shù)上漲，全球港口集裝箱吞吐量持續(xù)增長(zhǎng)，下游集運(yùn)市場(chǎng)復(fù)蘇帶動(dòng)集裝箱需求，下游租箱公司集裝箱利用率高，國(guó)內(nèi)集裝箱化率提高有望增加集裝箱需求，同時(shí)冷藏箱市場(chǎng)空間廣闊。H集團(tuán)可以依靠多年的市場(chǎng)開(kāi)拓與經(jīng)驗(yàn)積累、結(jié)合戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，通過(guò)智能化、信息化的升級(jí)改造提高生產(chǎn)力水平，加快集裝箱轉(zhuǎn)型升級(jí)的步伐，逐步發(fā)展成為新型的集裝備與服務(wù)為一體的高質(zhì)量供應(yīng)商。

(二)適度降低財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)

1.確定適度的負(fù)債結(jié)構(gòu)

H集團(tuán)在舉債籌資時(shí)，必須考慮合適的舉債方式和資金類(lèi)別。隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的深入，舉債方式由過(guò)去單一向銀行借款，發(fā)展到可多渠道籌集資金，H集團(tuán)應(yīng)根據(jù)借款的多少、使用時(shí)間的長(zhǎng)短，可承擔(dān)利率的大小來(lái)選擇不同的籌資方式。包括：向銀行借款、向資金市場(chǎng)抗拆借、發(fā)行H集團(tuán)債券、穩(wěn)妥地使用商業(yè)信用和引進(jìn)外部資金。目前雖然國(guó)家利率政策宏觀控制較嚴(yán)，但社會(huì)拆資成本化存在著較大差異，所以在選擇籌資渠道時(shí)不能盲目，要努力降低資金成本。同時(shí)要考慮借入資金的期限結(jié)構(gòu)。H集團(tuán)借入資金的使用期限短，H集團(tuán)不能還本付息的風(fēng)險(xiǎn)就大；使用期限長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)小，但資金成本高。所以H集團(tuán)對(duì)不同期限的借入資金要合理搭配，以保持每年還款相對(duì)均衡，避免還款過(guò)于集中。

H集團(tuán)啟動(dòng)“龍騰計(jì)劃”，將通過(guò)智能化、信息化的升級(jí)改造提高生產(chǎn)力水平，加快集裝箱轉(zhuǎn)型升級(jí)的步伐。2018年1月16日，H集團(tuán)與希美埃、ABB、發(fā)那科和麥格米特四家企業(yè)簽約進(jìn)行“龍騰計(jì)劃”戰(zhàn)略合作。ABB和發(fā)那科世界領(lǐng)先的自動(dòng)化解決方案提供商；希美埃是一家專(zhuān)注于噴涂機(jī)器人的設(shè)計(jì)、制造和應(yīng)用并可提供全套噴涂機(jī)器人應(yīng)用解決方案的企業(yè)；麥格米特主要為電氣和節(jié)能領(lǐng)域提供解決方案?！褒堯v計(jì)劃”將為H集團(tuán)跨越式發(fā)展奠定基礎(chǔ)?！俺?jí)麥哲倫計(jì)劃”探索數(shù)字化制造之路。由燈塔工程發(fā)展到超級(jí)麥哲倫計(jì)劃，積極探索從自動(dòng)化機(jī)密制造向數(shù)字化柔性制造的轉(zhuǎn)型升級(jí)之路。2018年5月25日，PLM項(xiàng)目(產(chǎn)品全生命周期管理系統(tǒng))上線，該項(xiàng)目研發(fā)歷時(shí)15個(gè)月，在東莞燈塔工廠實(shí)際運(yùn)營(yíng)后將會(huì)極大促進(jìn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)創(chuàng)新、提高生產(chǎn)效率，同時(shí)簡(jiǎn)化工藝數(shù)據(jù)和供應(yīng)鏈的管理，是數(shù)字化工廠建設(shè)的新突破。

2.多元化投資，分散風(fēng)險(xiǎn)

H集團(tuán)多元化投資可以有效避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失。多元化的投資方式包括分銷(xiāo)和轉(zhuǎn)讓。分配方法是指通過(guò)合資H集團(tuán)，多元化經(jīng)營(yíng)和多元化外商投資分散財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目，H集團(tuán)可以與其他企業(yè)共同融資，實(shí)現(xiàn)收益分享和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)，從而使H集團(tuán)投資風(fēng)險(xiǎn)多元化，避免獨(dú)立投資風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);由于市場(chǎng)需求的不確定性H集團(tuán)可以采用多種經(jīng)營(yíng)方式，即經(jīng)營(yíng)多種產(chǎn)品同時(shí)分散風(fēng)險(xiǎn)。在各種業(yè)務(wù)模式中，H集團(tuán)銷(xiāo)售緩慢造成的損失將被其他產(chǎn)品的收益所抵消，并且可以避免由于H集團(tuán)單一運(yùn)營(yíng)而無(wú)法實(shí)現(xiàn)的預(yù)期回報(bào)風(fēng)險(xiǎn)。轉(zhuǎn)移方式包括保險(xiǎn)轉(zhuǎn)讓和非保險(xiǎn)轉(zhuǎn)讓。保險(xiǎn)轉(zhuǎn)讓是指H集團(tuán)可以通過(guò)購(gòu)買(mǎi)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)將財(cái)產(chǎn)損失風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給保險(xiǎn)公司。非保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移可以將部分或全部財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給他人，大大降低公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。H集團(tuán)在國(guó)外投資時(shí)，可以采用合資投資的方式將部分投資風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給其他參與投資的企業(yè)。歐美市場(chǎng)穩(wěn)定增長(zhǎng)，新興市場(chǎng)釋放需求。根據(jù)國(guó)際罐箱協(xié)會(huì)(ITCO)研究，2017年1月全球共有約508000個(gè)罐式集裝箱投入運(yùn)作，同比增長(zhǎng)8.5%，ITCO預(yù)計(jì)，罐式集裝箱將維持穩(wěn)定增長(zhǎng)。歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家多式聯(lián)運(yùn)發(fā)展較為完善，目前已經(jīng)達(dá)到穩(wěn)定的增長(zhǎng)階段。新興市場(chǎng)方面，化工行業(yè)運(yùn)輸方式的升級(jí)將釋放罐箱需求。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，中國(guó)危險(xiǎn)品運(yùn)輸相關(guān)條例逐漸完善，政府不斷出臺(tái)鼓勵(lì)開(kāi)展多式聯(lián)運(yùn)，同時(shí)疊加我國(guó)化工行業(yè)不斷景氣，將帶動(dòng)化學(xué)品物流運(yùn)輸業(yè)發(fā)展，罐式集裝箱需求空間可觀。

目前，全球天然氣回暖，LNG貿(mào)易量增速高。中國(guó)天然氣需求高漲，進(jìn)口依賴(lài)度提高，LNG進(jìn)口量高速增長(zhǎng)，加上國(guó)家政策推動(dòng)天然氣用量增長(zhǎng)，H集團(tuán)可通過(guò)中小型液化氣船細(xì)分市場(chǎng)的企業(yè)進(jìn)行收購(gòu)，實(shí)現(xiàn)天然氣海上運(yùn)輸?shù)膽?zhàn)略布局，完善自身天然氣全產(chǎn)業(yè)鏈的裝備及工程服務(wù)能力，使得能源裝備業(yè)務(wù)繼續(xù)保持增長(zhǎng)。

多式聯(lián)運(yùn)與國(guó)際接軌，線路布局完善。江海聯(lián)運(yùn)駁運(yùn)體系以長(zhǎng)江為主線，覆蓋五大湖，航線運(yùn)力約5000TEU，主要提供內(nèi)外貿(mào)貨物的碼頭裝卸、水路運(yùn)輸、公路短駁運(yùn)輸、進(jìn)出口集裝箱的外貿(mào)內(nèi)支線運(yùn)輸?shù)确?wù)；鐵水/海鐵聯(lián)運(yùn)，完善“一主五支、一體兩翼”海公鐵聯(lián)運(yùn)體系，以班列產(chǎn)品為重點(diǎn)，提供長(zhǎng)江流域駁船運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)、裝卸、加工、配送等綜合樞紐服務(wù)，西南西北“兩翼”鐵路及接取送達(dá)等物流服務(wù)。國(guó)際聯(lián)運(yùn)方面集團(tuán)目前已開(kāi)通南京中歐(南京-俄羅斯、南京-德國(guó))班列、中亞五國(guó)班列。裝備物流業(yè)務(wù)線依托“裝備改變物流”，瞄準(zhǔn)智能化物流裝備及服務(wù)。H集團(tuán)物流目前是國(guó)內(nèi)最大的鋼制物流器具和IBC供應(yīng)商，專(zhuān)用物流裝備超1000種，廣泛用于汽車(chē)、建材、食品、化工、電子等行業(yè)，年產(chǎn)量超過(guò)100萬(wàn)臺(tái)/套，暢銷(xiāo)國(guó)日本、東南亞、澳洲及歐美等海外市場(chǎng)。裝備租賃及運(yùn)營(yíng)方面，搭建中國(guó)最大的托盤(pán)租賃業(yè)務(wù)平臺(tái)，打造“鋼+塑料+木托盤(pán)”產(chǎn)品系列；裝備服務(wù)方面聚焦定制化、智能高效、綠色環(huán)保物流解決方案及服務(wù)，提供金融、大數(shù)據(jù)等增值業(yè)務(wù)。

3.合理調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，建立資金控制體系

為了建立資金控制體系，H集團(tuán)應(yīng)該從兩個(gè)方面入手：首先是完善公司的財(cái)務(wù)管理指標(biāo)體系。指標(biāo)是評(píng)估和評(píng)估責(zé)任主體責(zé)任的標(biāo)準(zhǔn)。公司要降低風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)注意以下指標(biāo)：第一，資本保全和升值率：作為總公司自身的評(píng)估指標(biāo)，也可以作為H集團(tuán)的責(zé)任指標(biāo)；第二，資產(chǎn)回報(bào)率：作為H集團(tuán)盈利能力或發(fā)展能力的指標(biāo)；第三，凈資產(chǎn)回報(bào)率：作為評(píng)估投資回報(bào)水平的指標(biāo)。其次是限制負(fù)債比例。一般情況下，根據(jù)不同行業(yè)的不同標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定不同的債務(wù)比率，對(duì)外擔(dān)保有限，或有負(fù)債包含在負(fù)債管理中，建立“財(cái)務(wù)結(jié)算中心”以模擬銀行存款，貸款和貨幣結(jié)算功能。這種“財(cái)務(wù)結(jié)算中心”模式可以起到安全閥的作用，保證整體資金的運(yùn)行安全，增強(qiáng)H集團(tuán)的整體實(shí)力。該模式目前在中國(guó)經(jīng)濟(jì)特區(qū)企業(yè)集團(tuán)中得到廣泛推廣，是避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要舉措。

四、結(jié)論

H集團(tuán)是世界領(lǐng)先的物流裝備和能源裝備供應(yīng)商，其償債能力指標(biāo)、庫(kù)存商品周轉(zhuǎn)率及財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)在行業(yè)中應(yīng)該具有示范性作用。通過(guò)分析發(fā)現(xiàn)，H集團(tuán)的償債能力所涉及的各項(xiàng)指標(biāo)、庫(kù)存商品周轉(zhuǎn)率及財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)均存在問(wèn)題。為解決以上問(wèn)題，建議H集團(tuán)應(yīng)選擇合適的舉債方式并制定合理的償債計(jì)劃、提高自身盈利能力及經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量水平，從而提高償債能力。通過(guò)提高資產(chǎn)質(zhì)量及建設(shè)相關(guān)管理制度從而提升庫(kù)存周轉(zhuǎn)率。通過(guò)確定適度的負(fù)債結(jié)構(gòu)、多元化投資、合理調(diào)整資本結(jié)構(gòu)并建立資金控制體系從而適度降低財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，降低其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。